根據(jù)市場公開數(shù)據(jù)顯示，我國金融財富持續(xù)積累，中國財富市場按財富總值排名世界第三。截至2015年底，我國個人可投資財產(chǎn)已經(jīng)超過100萬億元人民幣，預(yù)計2016-2020年仍將保持快速增長。
一、銀行財富管理的發(fā)展背景
1.利率市場化助推商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，依賴存貸利差收入發(fā)展模式難以為繼
20世紀90年代以來，我國穩(wěn)步推進利率市場化改革，先后放開貨幣市場利率、債券市場利率、外幣存貸款利率、人民幣貸款利率和部分人民幣存款利率。2015年5月1日，《存款保險條例》正式實施，作為利率市場化改革的基石，其出臺意味著存款利率市場化改革將進一步深入推進，進入最后也是最關(guān)鍵階段。商業(yè)銀行依賴存貸利差收入的傳統(tǒng)發(fā)展模式將難以為繼，業(yè)務(wù)發(fā)展面臨轉(zhuǎn)型，發(fā)展財富管理等中間業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化的有效策略。
2.互聯(lián)網(wǎng)金融倒逼銀行推進改革,轉(zhuǎn)型勢在必行
互聯(lián)網(wǎng)金融的興起和發(fā)展，不斷蠶食傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，目前主要業(yè)態(tài)包括互聯(lián)網(wǎng)支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)消費金融等。以螞蟻金服為例，其旗下?lián)碛兄Ц秾?、招財寶、螞蟻達客、螞蟻小貸、余額寶等業(yè)務(wù)品牌，各項業(yè)務(wù)與銀行形成市場化競爭，倒逼銀行推進改革轉(zhuǎn)型。
3.金融脫媒催化銀行跨界經(jīng)營，加速資金體系外循環(huán)
金融脫媒導(dǎo)致各項業(yè)務(wù)之間的界限逐漸變小甚至消失，大資管背景下，銀行跨界經(jīng)營成為新常態(tài)。在經(jīng)濟下行周期，信貸資產(chǎn)質(zhì)量不斷下滑，債市違約風險持續(xù)積累并暴露；金融脫媒加速資金銀行體系外循環(huán)，銀行不得不適應(yīng)大資管時代，順應(yīng)財富管理新趨勢，將更多財富管理資金經(jīng)委外渠道進入金融市場。除證券、信托、基金公司等通道外，資產(chǎn)管理公司日益得到銀行青睞，特別是利用量化投資策略保持良好歷史收益和風險控制的資管公司。
4.中產(chǎn)階級規(guī)?？焖僭龃?/strong>，高凈值人群迫切需求新投資渠道
上世紀90年代，財富絕大多數(shù)以銀行存款的形式存在，我國儲蓄率持續(xù)偏高。20世紀后，隨著家庭和個人財富的積累，我國中產(chǎn)階級規(guī)?？焖僭黾?，投資資產(chǎn)迅速增長的同時伴隨的是投資渠道少，人們因為對于通脹的擔憂而扎堆投資房產(chǎn)，房地產(chǎn)投資風險日趨增大。同時，由于資本市場信心匱乏，加之貨幣寬松，高凈值人群迫切需求新投資渠道，實現(xiàn)財富保值增值，但他們?nèi)狈ν顿Y所需的專業(yè)知識，這便為銀行財富管理業(yè)務(wù)提供了市場基礎(chǔ)。
二、銀行財富管理的發(fā)展現(xiàn)狀
1.理財業(yè)務(wù)占據(jù)主導(dǎo)地位
目前，我國銀行財富管理主要以理財方式存在，據(jù)中國銀行業(yè)理財市場年度報告數(shù)據(jù)顯示：2015年底，共有426家銀行業(yè)金融機構(gòu)擁有存續(xù)理財產(chǎn)品60,879只，理財資金賬面余額23.50萬億元，較2014年底增加8.48萬億元，增幅56.46%。理財資金日均余額19.54萬億元，較去年增長5.79萬億元。從各類型銀行來看，2015年，股份制銀行發(fā)行理財產(chǎn)品價值達9.91萬億元，位居第一位；城市商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品價值3.07萬億元，四大國有銀行發(fā)行理財產(chǎn)品價值溫和上漲53.2%，達到8.67萬億元。
中國銀行業(yè)理財市場月末存續(xù)情況
2.資產(chǎn)配置以債券、貨幣市場基金等安全性資產(chǎn)為主
2015年底，理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與2014年大體一致：債券及貨幣市場工具、銀行存款、非標準化債權(quán)類資產(chǎn)仍是理財產(chǎn)品主要配置的前三大類資產(chǎn)，共占理財產(chǎn)品投資余額的89.10%。
2015年底理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置情況
債券及貨幣市場工具作為一種標準化的固定收益資產(chǎn)，是理財產(chǎn)品重點配置的資產(chǎn)之一。截至2015年底，理財產(chǎn)品投資于債券及貨幣市場工具的資金量占投資總額的50.99%，占比最高。其中，利率債（包括國債、地方政府債、央票和政策性金融債）占理財投資資產(chǎn)余額的4.07%，信用債占理財投資資產(chǎn)余額的25.42%。進一步來看，理財產(chǎn)品直接投資的信用債，以高信用評級債券為主，整體信用風險相對較低。截至2015年底，在理財資金直接投資的信用債中，53.49%為AAA債券，26.43%為AA+債券。
非標準化債權(quán)類資產(chǎn)也是銀行理財產(chǎn)品主要投資的資產(chǎn)之一，截至2015年底，投資于非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的資金占投資總額的15.73%。從理財產(chǎn)品所投資的非標資產(chǎn)的風險來看，整體信用風險相對較低。截至2015年底，理財資金投資的非標債權(quán)資產(chǎn)中，15.10%的資產(chǎn)評級為AAA，16.13%的資產(chǎn)為AA+，25.75%的資產(chǎn)為AA，A-級以下的資產(chǎn)僅占6.33%。
3.銀行理財產(chǎn)品風險逐漸暴露
隨著銀行理財規(guī)模擴大，銀行理財產(chǎn)品的風險也逐漸暴露。一方面，許多銀行理財以表外資產(chǎn)的形式存在，形成范圍龐大的影子銀行體系。據(jù)美國銀行Merrill Lynch行業(yè)報告指出，中國銀行運營的理財產(chǎn)品存在流動性危機，中國影子銀行的理財產(chǎn)品銷售以驚人的速度增長。美國銀行認為，大量資金涌入影子銀行的理財產(chǎn)品市場，造成系統(tǒng)的流動性沖擊和風險增加。2015年，來自于影子銀行的理財產(chǎn)品被贖回率增加97%，達10.32萬億元，但其占總市場的比重還不到一半。隨著理財產(chǎn)品數(shù)量的增加，影子銀行部門持續(xù)期限不匹配的可能性飆漲，使得系統(tǒng)更容易遭受流動性沖擊。如果理財產(chǎn)品的買家決定贖回，影子銀行的流動性危機將一觸即發(fā)，并會進一步影響銀行的資產(chǎn)負債表。
另一方面，銀行理財產(chǎn)品普遍存在剛性兌付和信用背書，脫離代客理財?shù)谋举|(zhì)。2015年底，凈值型理財產(chǎn)品占比約為8.7%，其余為預(yù)期收益型產(chǎn)品。在理論上，銀行雖然不對非保本理財產(chǎn)品承擔剛性兌付責任，但從聲譽風險角度，銀行又需要提供本金和收益保證。加之投資者缺乏專業(yè)知識，以及銀行理財經(jīng)理以銷售和業(yè)績?yōu)橥?，銀行理財產(chǎn)品所謂的預(yù)期收益正普遍被投資者認知為承諾回報。美國銀行報告指出：事實上，中國銀行的理財產(chǎn)品中，只有13%能夠達到預(yù)期收益，這意味著大多數(shù)的投資者正面臨著長期虧損。
除此之外，支撐理財產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)也引發(fā)擔憂。美國銀行認為，目前非標準債務(wù)工具、股權(quán)產(chǎn)品和其他產(chǎn)品占所有理財產(chǎn)品資產(chǎn)的26.63%，價值6.3萬億人民幣，這存在巨大風險。相對標準化債券，非標債券繞過銀行或債券審批管理部門，一般通過信托計劃將投融資雙方銜接起來。非標資產(chǎn)收益更高的同時風險也更高，并且其與銀行理財資金已形成期限錯配，加大風險。
4.綜合財富管理布局逐步顯現(xiàn)
目前，商業(yè)銀行并不局限于提供基礎(chǔ)理財產(chǎn)品，基于不同凈值人群的財富管理需求，正邁向定制化、綜合化的財富管理發(fā)展道路。
以國內(nèi)較早開展財富管理業(yè)務(wù)的平安銀行為例，在私人銀行事業(yè)部成立之前，財富管理業(yè)務(wù)更多集中在銀行理財和保險領(lǐng)域。私人銀行事業(yè)部成立后，他們根據(jù)客戶自身的風險偏好，從高凈值客戶需求出發(fā)，傳統(tǒng)的金融資源配置方式轉(zhuǎn)變發(fā)生，建立起開放式、全球化的產(chǎn)品投資平臺，開發(fā)并完善公私聯(lián)動、投融結(jié)合等產(chǎn)品體系提供綜合金融一站式服務(wù)。依托平安集團強大的保險優(yōu)勢，創(chuàng)新私人銀行家族信托服務(wù)和保險結(jié)合模式實現(xiàn)高凈值客戶家族財富保障和傳承的需求，推進“大資管”時代財富管理業(yè)務(wù)的金融產(chǎn)品多元化改革。圍繞客戶衣、食、住、行、玩，打造私人定制化財富管理生態(tài)圈，在利率市場化背景下，創(chuàng)造新的盈利模式，打造平安銀行私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)核心品牌。
三、未來發(fā)展方向：在大資管背景下，商業(yè)銀行向綜合性財富管理銀行轉(zhuǎn)型
單純的理財業(yè)務(wù)日益不能滿足快速增長的高凈值人群需求，互聯(lián)網(wǎng)金融也對銀行理財產(chǎn)品造成較大的沖擊。以螞蟻金服為例，2015年底，旗下理財產(chǎn)品“余額寶”規(guī)模為6207億元，占全部銀行理財規(guī)模的2.64%。由此，商業(yè)銀行向多牌照金融控股集團發(fā)展的趨勢愈加明顯，逐漸朝著綜合財富管理的方向轉(zhuǎn)型。對商業(yè)銀行而言，相比原來較為簡單的理財業(yè)務(wù)模式，“大資管”無疑具有更加豐富的內(nèi)涵和外延，商業(yè)銀行不再將自己定位于信貸中介，而是發(fā)展成為數(shù)據(jù)分析者、服務(wù)集成商、交易撮合者和財富管理者，通過成熟的綜合性資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，實現(xiàn)大資管時代的轉(zhuǎn)型。
中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示：資產(chǎn)管理行業(yè)是發(fā)達國家金融機構(gòu)的支柱業(yè)務(wù)和重要盈利來源，是當今世界金融服務(wù)業(yè)中規(guī)模最大、發(fā)展最快的行業(yè)之一。以美國銀行為例，以美國銀行全球財富及投資管理（GWIM板塊）為例，GWIM板塊包括美林全球財富管理和美國信托-美國銀行私人財富管理兩個業(yè)務(wù)條線。
2015年，GWIM板塊的收入為18001億美元，占全行總收入的21.58% ；凈收入為2609億美元，占全部凈收入的18.69% ；從2012年到2015年，GWIM業(yè)務(wù)都是資本回報率較高的板塊。
GWIM板塊根據(jù)客戶多元化的需求，業(yè)務(wù)范圍包括養(yǎng)老、消費、教育、財富傳承、稅務(wù)籌劃等，為高凈值客戶和機構(gòu)客戶提供投資和經(jīng)紀服務(wù)、不動產(chǎn)和財務(wù)規(guī)劃、信托組合管理、現(xiàn)金和負債管理、特色資產(chǎn)管理、退休計劃服務(wù)、慈善管理等服務(wù)。
美林財富管理主要面向可投資資產(chǎn)在25萬到1000萬美元間的客戶，除了提供MerrillEdge所包含的所有賬戶及管理服務(wù)外，還通過一對一的財務(wù)顧問（financial advisors）服務(wù)量身打造符合客戶財務(wù)目標和財務(wù)結(jié)構(gòu)的財富管理策略。
美國信托和美林財富管理的私人銀行及投資團隊，主要面向可投資資產(chǎn)超過1000萬美元的高凈值及超高凈值個人客戶和家庭，提供全面定制及復(fù)雜的財富管理策略：包括流動性管理、另類投資、對沖策略、信托方案、稅務(wù)管理、個人信托服務(wù)及慈善信托基金、家族管理等，為客戶提供跨越幾代的家族財富管理服務(wù)。
利用美國銀行各方面業(yè)務(wù)的資源，各業(yè)務(wù)板塊間的聯(lián)動效應(yīng)日益明顯，如當年美林新增的40%個人客戶都是從其他條線介紹而來。很多美國銀行公司和機構(gòu)客戶的職員也將其個人財產(chǎn)交由GWIM管理，美國銀行服務(wù)的公司客戶購買其機構(gòu)養(yǎng)老金計劃的數(shù)量增長了53%。
在中國，大資管蘊含了巨大的市場空間，為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展創(chuàng)造了條件。目前，多家商業(yè)銀行已通過定增配資、專門的凈值型產(chǎn)品、“打新”基金等方式投資直接融資市場，商業(yè)銀行集團在“大資管時代”的競爭已經(jīng)拉開了序幕。去年以來，工商銀行、建設(shè)銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、中信銀行等多家銀行變革組織管理體系，打造全新的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)平臺，為大資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型按下了“快進鍵”。
綜合性的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需要銀行針對客戶多元化的需求，通過跨市場和跨機構(gòu)提供全面的資產(chǎn)管理服務(wù)，資產(chǎn)的概念將更大，涵蓋存款、理財、保險、信托、實物資產(chǎn)等，逐漸回歸代客理財?shù)谋举|(zhì)，凸顯綜合金融服務(wù)方案提供商的職能。
大資管背景下的財富管理業(yè)務(wù)市場巨大，商業(yè)銀行通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型逐鹿市場，不能單純依靠簡單理財規(guī)模的擴張，而是針對不同凈值客戶的財富管理需求，提供差異化的財富管理理念和計劃，完善產(chǎn)品服務(wù)體系，提升客戶體驗，打造集財富管理、投資咨詢、消費支付、養(yǎng)老教育等為一體的綜合財富管理銀行。
主編：宋奇（曾任《理論與現(xiàn)代化》常務(wù)副主編）。
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