近期被這個(gè)新聞驚到了。
4月10日，全國400億規(guī)模的國債被市民搶購一空。作為今年首期電子式儲蓄國債，連銀行工作人員都感嘆：“買國債簡直跟搶春運(yùn)火車票一樣火爆，完全靠人品?！?br>
放在幾年前，這種排隊(duì)行為可能會被很多人嗤之以鼻。但在經(jīng)濟(jì)下行、利率走低的大環(huán)境里，每年4%左右收益率的國債未嘗不是低風(fēng)險(xiǎn)客戶的合適選擇。
是的，資產(chǎn)荒。
我記得小學(xué)的時(shí)候，做的比較多的數(shù)學(xué)題：一水池有1個(gè)進(jìn)水口，1個(gè)出水口，進(jìn)水口進(jìn)水速度和出水口的出水速度分別是多少多少，問水池多久能蓄滿水，或者水池的水多久能排完。
現(xiàn)在的問題和這個(gè)數(shù)學(xué)題目很像。
首先，進(jìn)水口來看，我們的貨幣投放越來越多。就拿最近的數(shù)據(jù)來看吧。央行2月金融數(shù)據(jù)顯示，M2余額142.46萬億元，同比增長13.3%。不僅如此，市場預(yù)期3月份M2增速在13.5%的超高水平，已經(jīng)遠(yuǎn)超全國GDP增長6.9％的水平。
而出水口方面，可供大家投資的資產(chǎn)主要有：存款、房地產(chǎn)、股票、債券、量化對沖、商品、黃金等。存款利率不到2%；目前房地產(chǎn)的租金回報(bào)率不到2%；股市經(jīng)歷幾次大跌，投資者心理陰影面積巨大；量化對沖產(chǎn)品又受制于股指期貨政策；P2P跑路那么多，萬一出現(xiàn)“世界那么大，出去走走”的情況也是血本無歸……
于是乎，進(jìn)水管的水速不減，嘩啦嘩啦地流進(jìn)來，但是出水口的速度卻越來越慢，結(jié)果就是池子里的水越來越滿———銀行人士向媒體提供的數(shù)據(jù)顯示，受股市回流資金影響，僅7月到8月間，國有大行銀行理財(cái)余額平均增長1000~2000億元。
前兩年，經(jīng)濟(jì)周期下催生了一批高息資產(chǎn)，讓銀行理財(cái)賺錢的模式也相對容易。但實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率的下降，貸款不良率的上升和剛性兌付的打破，都增加了資金配置資產(chǎn)的難度。一面優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的匱乏，一面股市資金大量回流，兩者的共同作用，讓資產(chǎn)配置的矛盾凸顯。
與此同時(shí)，政府為了降低企業(yè)的融資成本，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的目標(biāo)，又在不斷降準(zhǔn)和降息，無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)走低。這應(yīng)該可以說明資產(chǎn)荒的基本原因。
“資產(chǎn)荒”的本質(zhì)是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率早就下降了，但是大家對金融產(chǎn)品的預(yù)期回報(bào)率還停留在較高水平。因此，與其說是資產(chǎn)荒，不如說是高收益資產(chǎn)的缺乏。
央行六次降息，目前我國一年期存款利率僅為1.5%，貸款利率為4.35%。今年3月銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率也就3.89%，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率從2014年初開啟下降模式，接連跌破5%、4%臨界點(diǎn)，3月份也是近年來銀行理財(cái)收益率首次“破4”，預(yù)期收益率也在繼續(xù)下滑。
而“寶寶類”產(chǎn)品收益更是慘跌至3%以下，而相對高收益的P2P產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)加劇。
如此，3年期國債票面年利率4%，5年國債票面年利率為4.42%，在推出當(dāng)天上午10點(diǎn)就被市民瘋搶完也不足為奇。
歐洲、日本等各國和地區(qū)競相發(fā)行貨幣，已經(jīng)負(fù)利率。這也導(dǎo)致全球范圍內(nèi)各國貨幣不斷貶值，更有機(jī)構(gòu)最新預(yù)期未來12個(gè)月，人民幣兌美元將貶值7.6%至7元。這無疑加重了人們對資產(chǎn)貶值的恐慌情緒。
4%的年收益都要靠搶，要秒殺，高收益資產(chǎn)的缺乏可見一斑。
“錢多＋資產(chǎn)荒”怎么破？為避免“友誼的小船說翻就翻”，小博嘗試著提提破解之道。
在無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)走低、理財(cái)產(chǎn)品日趨減少的環(huán)境里，再力圖以“無風(fēng)險(xiǎn)”來獲得較高收益已經(jīng)不太現(xiàn)實(shí)。風(fēng)險(xiǎn)和收益從來都是一枚硬幣的兩面。想要獲得一個(gè)更高的預(yù)期回報(bào)率，則需要承擔(dān)適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)。只是如何在風(fēng)險(xiǎn)波動率相對較低的品種里，尋找預(yù)期回報(bào)更高的資產(chǎn)。
另外，徹底擯棄收益驅(qū)動的模式，進(jìn)行多元資產(chǎn)配置、豐富資產(chǎn)類別是必行之舉。如果沒有將資產(chǎn)類別進(jìn)行有效細(xì)分，忽略資產(chǎn)之間的相關(guān)性，都不能達(dá)到分散的目的。
正如之前小博文章里提到的，如果以為把所有資產(chǎn)分散在了幾只股票基金上就以為是豐富了組合籃子，則大錯(cuò)特錯(cuò)，因?yàn)樗匈Y產(chǎn)還是集中在了股票上。你分散了籃子，卻把它們放在了同一自行車的后座上。
資產(chǎn)的不同類別沒有好壞優(yōu)劣之分，也不應(yīng)存在人為的壁壘劃分。風(fēng)險(xiǎn)收益也沒有絕對的好壞之分，無非是在不同的階段體現(xiàn)不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，以及你在不同人生階段所搭配的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
最后，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，對階段內(nèi)不同投資品種的風(fēng)險(xiǎn)收益比進(jìn)行比較，選取合適資產(chǎn)進(jìn)行配置和切換，是配置者的核心能力。
值得提醒的是，固定收益類產(chǎn)品，毫無疑問應(yīng)該在資產(chǎn)配置中占有相當(dāng)大的一部分，至少占投資者可投資資產(chǎn)總額的40%以上。在經(jīng)濟(jì)下行的周期里，則建議更高的配置比例。
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