巴菲特說(shuō)過(guò)：價(jià)值投資就是價(jià)格低于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。但我認(rèn)為這個(gè)理論指導(dǎo)下，也恰恰是巴老錯(cuò)過(guò)google，amazon，tesla的核心原因。一個(gè)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，往往比較靜態(tài)，是描述在一個(gè)時(shí)點(diǎn)，他的核心價(jià)值，你關(guān)注到了，別人沒(méi)關(guān)注到，所以給了低估，而巴菲特所謂的內(nèi)在價(jià)值，往往看重企業(yè)在股息方面的表現(xiàn)，可口可樂(lè)，喜詩(shī)糖果這些，永久持有的邏輯，注定是以企業(yè)分紅能力為基礎(chǔ)，來(lái)衡量長(zhǎng)期價(jià)值，因此，短期不賺錢(qián)的企業(yè)，統(tǒng)統(tǒng)不可能作為巴菲特的投資標(biāo)的，即使是后來(lái)投了蘋(píng)果，也是因?yàn)樘O(píng)果利潤(rùn)真的很好，雖然只有區(qū)區(qū)1%的股息率，巴老投的頗為勉強(qiáng)。
這就要說(shuō)到我看美團(tuán)和大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)的邏輯了，互聯(lián)網(wǎng)成為媲美于工業(yè)革命的大變革，這個(gè)環(huán)境下生長(zhǎng)起來(lái)的企業(yè)，價(jià)值投資的思路：當(dāng)前價(jià)格低于對(duì)企業(yè)的預(yù)期價(jià)值。所以核心就在于“如何預(yù)期一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的未來(lái)價(jià)值”。今天我們來(lái)說(shuō)說(shuō)美團(tuán)。
美團(tuán)最近漲的很好，很多人開(kāi)始想上船，又擔(dān)心追高，“好公司，好價(jià)格”，好公司似乎有點(diǎn)像，好價(jià)格卻會(huì)令人猶豫，阿里2015年利潤(rùn)243億（人民幣），市值16900億港幣，而美團(tuán)2019才22億利潤(rùn)，卻已達(dá)到5908億港幣市值，低利潤(rùn)率的生意，估值這么高，2020能用利潤(rùn)增速把這個(gè)估值窟窿填上么？是大多數(shù)人心里的結(jié)。
剖析美團(tuán)財(cái)報(bào)，分析招股書(shū)的文章很多，我不再做重復(fù)工作，先定義一個(gè)大問(wèn)題“美團(tuán)未來(lái)（3-7年）能長(zhǎng)多大”，從邏輯層面把這個(gè)問(wèn)題分解成以下幾個(gè)步驟：
1、主營(yíng)業(yè)務(wù)是什么，是否穩(wěn)健抗打擊？ 2、主要對(duì)手是誰(shuí)，有多強(qiáng)？ 3、新業(yè)務(wù)有哪些機(jī)會(huì)，能不能長(zhǎng)出第二第三曲線(xiàn)？ 4、核心經(jīng)營(yíng)理念是什么，能不能長(zhǎng)久堅(jiān)持？ 5、組織能力能否支撐上述想法？ 6、企業(yè)文化能否培育組織生長(zhǎng)？ 7、戰(zhàn)略資源能否源源不斷？
今天先分析第一部分
1、主營(yíng)業(yè)務(wù)是什么，是否穩(wěn)健抗打擊？
外賣(mài) 團(tuán)購(gòu) 點(diǎn)評(píng)，實(shí)際上是美團(tuán)的餐飲核心業(yè)務(wù)，現(xiàn)在財(cái)報(bào)里，點(diǎn)評(píng)酒旅被混在一起當(dāng)“到店”。我們先單獨(dú)把大眾點(diǎn)評(píng)拆出來(lái)說(shuō)說(shuō)，美團(tuán)2015年合并大眾點(diǎn)評(píng)，張濤含淚出局之后，2017年把58同城的張川挖過(guò)來(lái)當(dāng)點(diǎn)評(píng)CEO，當(dāng)時(shí)知情人的說(shuō)法是打算讓張川分拆點(diǎn)評(píng)先上市，否則也很難拉動(dòng)在58已經(jīng)是資深副總裁，統(tǒng)管80%銷(xiāo)售的“川哥”，但事情到了2017年底畫(huà)風(fēng)巨變，管理層發(fā)現(xiàn)點(diǎn)評(píng)對(duì)團(tuán)購(gòu)的協(xié)同效益根本無(wú)法割舍，遂收回承諾打包上市，才有了2018登陸港交所的500億美金市值。2019年把張川放到到店業(yè)務(wù)，但酒旅是陳亮一手做起來(lái)，點(diǎn)評(píng)也放到平臺(tái)向王慧文匯報(bào)。這中間絕不是財(cái)報(bào)表現(xiàn)的一人管一攤業(yè)務(wù)，實(shí)際上是拼盤(pán)拼出來(lái)的，可以想象，點(diǎn)評(píng)的利潤(rùn)非常之高，但體量又不夠大，攤薄價(jià)值的同時(shí)，容易讓內(nèi)部太閉環(huán)，形成內(nèi)部小軍閥，一個(gè)人把餐飲所有的閉環(huán)都管了，想想都可怕。到今天為止，財(cái)報(bào)從不披露點(diǎn)評(píng)單業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)，但對(duì)于酒旅和到店業(yè)務(wù)的高毛利肯定是有貢獻(xiàn)的。
外賣(mài)業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)七年血戰(zhàn)，份額已經(jīng)到60%以上，40%用戶(hù)每月消費(fèi)一次，可作為空間還很大。期間打光了所有對(duì)手，只剩下餓了么，你要說(shuō)是因?yàn)楸皇召?gòu)導(dǎo)致創(chuàng)始人張旭豪沒(méi)動(dòng)力了，那你看看人家蔣凡是怎么被一句話(huà)點(diǎn)燃了心中的火？我相信是張旭豪本人也不習(xí)慣阿里的文化，阿里聞味道揪頭發(fā)，發(fā)現(xiàn)不是自己人，也不愿意留了，就順勢(shì)換人。但足足耽誤了三年時(shí)光，這3年，張旭豪為守對(duì)賭而戰(zhàn)，美團(tuán)為第二曲線(xiàn)而戰(zhàn)，一場(chǎng)士氣和戰(zhàn)略資源完全不對(duì)等的虐戰(zhàn)，美團(tuán)從0打到60%，可以說(shuō)，彼時(shí)的美團(tuán)，用馬老師的話(huà)講，真的是“拿著望遠(yuǎn)鏡也找不到敵人”，外賣(mài)團(tuán)隊(duì)比團(tuán)購(gòu)更接地氣，時(shí)時(shí)面臨赤膊上陣，小哥們不僅得吃得了苦，還得挨得了揍，打得了群架。
美團(tuán)為了消化社保和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，還把大部分騎手用外包模式分包，但用一個(gè)強(qiáng)大的配置系統(tǒng)管了起來(lái)，真正做到分布式管理，這就是王興講的三高三低中的“高效率，低成本”，“高科技，低毛利”，靠科技和大數(shù)據(jù)武裝起來(lái)的團(tuán)隊(duì)，是一個(gè)脫離了低級(jí)趣味，遠(yuǎn)離了低級(jí)撒券的團(tuán)隊(duì)。400萬(wàn)騎手，比任何國(guó)家的武裝部隊(duì)人還多，用系統(tǒng)全部管理起來(lái)，中國(guó)我找不出第二家公司有這樣的能力，富士康100多萬(wàn)員工，好歹是扎在工廠(chǎng)里不亂跑。這幾百萬(wàn)騎手天天在路上流動(dòng)，要美團(tuán)垮了，光是就業(yè)都讓各地政府頭疼。
這中間，王慧文不斷總結(jié)提煉打法，技術(shù)平臺(tái)給外包公司形成的管控力，大眾點(diǎn)評(píng)對(duì)商家形成的拉動(dòng)力，甚至摩拜單車(chē)帶來(lái)的用戶(hù)協(xié)同效應(yīng)，都成了美團(tuán)外賣(mài)堅(jiān)固的護(hù)城河，但最最核心的是“品牌成了”，美團(tuán)外賣(mài)已經(jīng)形成了一個(gè)從顧客，到商家，到騎手，到地方政府，全體系的品牌認(rèn)知，只要自己別作死，沒(méi)有人能用一樣的體系撼動(dòng)他。
雖然前兩天順豐快遞宣布入局，推出“豐食”，就王衛(wèi)歷史上做過(guò)的所有電商嘗試來(lái)看，肯定是這個(gè)團(tuán)隊(duì)的組織方式有點(diǎn)什么問(wèn)題，使得團(tuán)隊(duì)永遠(yuǎn)沒(méi)有一個(gè)像樣的領(lǐng)軍人物能放開(kāi)手腳打一場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)，我斗膽推測(cè)一下，基本王衛(wèi)本人決策意志太強(qiáng)，既得利益者太多，專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)打不破內(nèi)部文化，放在順豐體系內(nèi)做，和蘇寧國(guó)美做電商一樣，不做是等死，做了是找死，上市前的公司，試錯(cuò)放在體系內(nèi)都是好事，上市后，財(cái)富兌現(xiàn)了的公司，不像阿里那樣解決合伙人長(zhǎng)期利益問(wèn)題，不管找誰(shuí)來(lái)，都很難搞出第二曲線(xiàn)。在此敢立個(gè)貼，豐食一年必衰。外賣(mài)最大的敵人，是國(guó)家和地方政策的穩(wěn)定性，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似滴滴順風(fēng)車(chē)之類(lèi)的全國(guó)性新聞事件，才是美團(tuán)最需要考慮的問(wèn)題。
寫(xiě)于 2020/5/10
2、主要對(duì)手是誰(shuí)，有多強(qiáng)？
先說(shuō)外賣(mài)，之前講了，張旭豪作為創(chuàng)始人，為生存而戰(zhàn)的時(shí)候，美團(tuán)還是很難受的，但這哥們被圈養(yǎng)了，戰(zhàn)斗力瞬間瓦解，這是人性，不管你多優(yōu)秀，概莫能外。過(guò)了黃金三年，被敗得差不多的餓了么，終于換了阿里自己人王磊上陣。歷經(jīng)九死一生的王興一心想做人類(lèi)大事，而財(cái)富自由功成名就的王磊，眼里不可能只盯著餓了么，攻要去謀取阿里更大的空間，守要守住已有地位，這種心態(tài)，看上去王興更富有，卻實(shí)實(shí)在在是個(gè)“光腳不怕穿鞋的”，只是這次穿鞋的是王磊，從道上來(lái)看，王興勝。
我看了幾乎所有能在youtube，B站找到的雙方管理層視頻（這里夸贊一下B站，居然內(nèi)容豐富度不亞于youtube，完全出乎我的意料，騰訊視頻有一些內(nèi)容，優(yōu)酷愛(ài)奇藝完全被碾壓，百度搜出來(lái)的視頻質(zhì)量不高）。王磊總體比較輕浮，講話(huà)空洞無(wú)物，最喜歡說(shuō)的就是“我們阿里的整體資源對(duì)餓了么的支持”。從干運(yùn)營(yíng)的角度來(lái)講，內(nèi)部這么去獲取支持是沒(méi)問(wèn)題的，但對(duì)外講話(huà)總是“我爸是李剛”，整體看上去自信建立得比較飄。
看了阿里本地生活疫情后的一個(gè)發(fā)布會(huì)，感覺(jué)阿里本地副總裁王景峰講的東西條理比較清晰，作為CEO的王磊，過(guò)于沉溺于細(xì)節(jié)展示（但又都講不到位，一看就是下面人做的標(biāo)準(zhǔn)PPT），戰(zhàn)略層面的思考基本看不到。另外一次商家溝通會(huì)，王磊提了三個(gè)一百萬(wàn)（一百萬(wàn)新商戶(hù)，一百萬(wàn)商戶(hù)數(shù)字化，一百萬(wàn)就業(yè)），完全是扯淡，為了內(nèi)部有士氣的口號(hào)是可以理解的，這三個(gè)一百萬(wàn)，在數(shù)量級(jí)上根本沒(méi)有相關(guān)性，完全為了說(shuō)出來(lái)好看而設(shè)立，可見(jiàn)王磊是個(gè)多么好大喜功的人。這樣的人，王慧文完全碾壓，從實(shí)操上，外賣(mài)副總裁王蒲中也遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于王景峰。說(shuō)到這，突然發(fā)現(xiàn)，外賣(mài)戰(zhàn)場(chǎng)是都是姓王的在戰(zhàn)斗（王興，王慧文，王蒲中 VS 王磊，王景峰），可以說(shuō)是一場(chǎng)“王者之戰(zhàn)”，哈哈哈。但是這個(gè)管理層對(duì)壘的局面，是一邊倒的。孫權(quán)（胡曉明）很有戰(zhàn)略思維，但在這場(chǎng)戰(zhàn)役中能傾注多少精力，他對(duì)王磊的影響能到什么程度，在自由度和全局感之間怎么去授權(quán)和協(xié)作，都和一起從死人堆里滾出來(lái)的王興團(tuán)隊(duì)的默契不可同日而語(yǔ)。阿里的組織能力是很強(qiáng)，但為什么每個(gè)領(lǐng)域阿里都會(huì)遇到打不死的小強(qiáng)公司，而且越打越多，對(duì)方越打越強(qiáng)呢？反過(guò)來(lái)看，阿里體系這么多年，市值增長(zhǎng)也僅僅一倍而已，組織能力在分支戰(zhàn)斗上的力量?jī)?yōu)勢(shì)沒(méi)有看到有效體現(xiàn)。順豐的豐食，不看好，王衛(wèi)手下無(wú)大將。
再說(shuō)說(shuō)酒旅，攜程系肯定是個(gè)不好打的對(duì)手，梁建章是經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼企業(yè)家，布局的深遠(yuǎn)和執(zhí)行的精細(xì)，放在任何一個(gè)行業(yè)來(lái)看，都是頂尖的，否則中國(guó)這么多年的酒旅分散布局，被攜程一統(tǒng)的局面，很難形成。美團(tuán)酒旅早期是陳亮做起來(lái)的，現(xiàn)在交給了張川。張川是個(gè)做商業(yè)化的好手，但企業(yè)的全局感和梁建章尚有差距，過(guò)去幾年的履歷可以看到成長(zhǎng)迅速，要看看在美團(tuán)的后期成長(zhǎng)速度。雖然現(xiàn)在酒店間夜成為中國(guó)第一，但這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)的勝敗，尚言之過(guò)早。取決于王興能有多重視這個(gè)領(lǐng)域的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值，目前看不到戰(zhàn)略注意力稀疏的跡象。當(dāng)然，這個(gè)領(lǐng)域還有馬蜂窩之類(lèi)的社區(qū)小清新對(duì)手，長(zhǎng)期來(lái)看，是被收購(gòu)的命運(yùn)。RMS對(duì)標(biāo)阿里剛收購(gòu)的客如云，也是張川在帶，這個(gè)領(lǐng)域是戰(zhàn)略級(jí)控盤(pán)之爭(zhēng)，讓子彈飛一會(huì)兒，靜待業(yè)務(wù)數(shù)字浮出水面再看。
快驢進(jìn)貨是個(gè)有意思的業(yè)務(wù)，中國(guó)三家，美菜，快驢，蜀海（海底撈的供應(yīng)鏈，上市企業(yè)，頤海國(guó)際 694億港幣市值），都把美國(guó)的SYSCO當(dāng)老師，SYSCO一個(gè)季度150億美金的銷(xiāo)售額，疫情期間市值跌掉40%，當(dāng)前200億美金，是這個(gè)領(lǐng)域妥妥的隱形冠軍（公共市場(chǎng)對(duì)這個(gè)業(yè)務(wù)認(rèn)知真的很弱，嚴(yán)重低估）。不出意外，快驢會(huì)在一兩年收入達(dá)到200億左右，其中OEM的有多少不知道，對(duì)利潤(rùn)是正向影響，但很吃現(xiàn)金。這個(gè)業(yè)務(wù)現(xiàn)在的負(fù)責(zé)人是王興老婆，郭萬(wàn)懷，強(qiáng)悍，但是很低調(diào)，比其他某些大佬的老婆懂事太多。
小象生鮮，陳亮在領(lǐng)銜，從酒旅破局的情況來(lái)看，他是有方法論，懂破局的人，但盒馬布局太早，尚且巨虧，小象得等快驢有巨大突破了，才能獲得公司戰(zhàn)略精力的傾斜，這個(gè)我相信美團(tuán)在管理層內(nèi)部是有默契的。
美團(tuán)網(wǎng)約車(chē)就是個(gè)攪局的，先插一杠子，不著急擴(kuò)展，也控制成本，滴滴要是盈利，就加大投入去別讓滴滴那么舒服，看看uber收購(gòu)grubhub，滴滴要不是程維和柳青團(tuán)隊(duì)內(nèi)斗，恐怕早就進(jìn)入美團(tuán)核心戰(zhàn)場(chǎng)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不知道什么時(shí)候會(huì)發(fā)生。但滴滴青桔高調(diào)進(jìn)入單車(chē)市場(chǎng)，和美團(tuán)的摩拜形成的正面硬剛，可以觀(guān)察一下，看看誰(shuí)更會(huì)打仗。從車(chē)本身來(lái)看，我都試過(guò)，我更喜歡騎青桔，顏色看著舒服，車(chē)前框大小合適，而一般我所觀(guān)察的區(qū)域，基本都是青桔被騎光了，還剩些美團(tuán)和摩拜，以及少量的哈羅。
綜上所述，美團(tuán)由于邊界越來(lái)越寬，逐步從對(duì)老巨頭的侵犯，開(kāi)始對(duì)小怪獸們形成威脅，要是多邊作戰(zhàn)，肯定不是個(gè)好的戰(zhàn)局，要不是騰訊全面牽制阿里，拼多多進(jìn)攻淘寶核心戰(zhàn)場(chǎng)，美團(tuán)的日子會(huì)難過(guò)很多，當(dāng)然，站在騰訊的角度，也是一樣。順帶說(shuō)一句，頭條搞得騰訊也很痛，現(xiàn)在這些小孩子，太不給江湖大佬面子。而美團(tuán)最大的勝利希望，就是不要在巨頭鐵甲依然在的時(shí)候，去和滴滴，拼多多，頭條發(fā)生激烈戰(zhàn)事。這場(chǎng)兩代互聯(lián)網(wǎng)巨頭商戰(zhàn)，是我輩吃瓜群眾的福氣。
更新于2020/5/23
3、新業(yè)務(wù)有哪些機(jī)會(huì)，能不能長(zhǎng)出第二第三曲線(xiàn)？
前幾天剛好發(fā)了2020年Q1財(cái)報(bào)，我對(duì)財(cái)報(bào)的看法是：業(yè)績(jī)不利的一面是外賣(mài)下滑11.4%，總體比阿里本地生活下滑（8%）大一些，不過(guò)阿里沒(méi)有單獨(dú)披露外賣(mài)占比（有沒(méi)有其他業(yè)務(wù)掩蓋了餓了么的真實(shí)下滑？），阿里在支付寶集中火力培育餓了么的情況下，可能二季度運(yùn)營(yíng)效率繼續(xù)優(yōu)化，形成緊追局面是可能的。有利的一面是新業(yè)務(wù)取得了逆勢(shì)增長(zhǎng)，小象生鮮體量尚小，也沒(méi)法營(yíng)業(yè)，基本應(yīng)該就是買(mǎi)菜和快驢取得的增長(zhǎng)。這個(gè)業(yè)務(wù)的趨勢(shì)和估值邏輯可以看“頤海國(guó)際”（海底撈合伙人施永宏的供應(yīng)鏈公司）。
從買(mǎi)菜的角度，肯定也是供應(yīng)鏈的起點(diǎn)，這個(gè)業(yè)務(wù)隸屬于小象生鮮，而快驢進(jìn)貨則面向餐飲店供貨，一個(gè)TOC，一個(gè)TOB，能力要求不同，基本兩條線(xiàn)供應(yīng)鏈也沒(méi)有融合，估計(jì)內(nèi)部也是探索階段，怎么協(xié)同還沒(méi)想好的情況下，先各自做大，撂倒自己面前的敵人再說(shuō)。
酒旅業(yè)務(wù)起步比較早，現(xiàn)在看已經(jīng)有成為第二曲線(xiàn)的可能，但客單價(jià)和酒店品質(zhì)還沒(méi)有進(jìn)入主流陣地，對(duì)商旅人群的影響還沒(méi)建立起來(lái)，什么時(shí)候把點(diǎn)評(píng)的收入從中剝離還能單體盈利，那就是真正的第二曲線(xiàn)。
寫(xiě)第三部分之日，美團(tuán)已經(jīng)突破了1000億美金市值，股價(jià)到146，比我預(yù)期的速度（6月底140，今年底160）早了一個(gè)月，很難說(shuō)是好事壞事，刨去資金炒作的因素，本身美團(tuán)這個(gè)level，其實(shí)衡量市值的最簡(jiǎn)單方法是：阿里愿不愿意用20%的市值去換股收購(gòu)美團(tuán)？我想馬云會(huì)毫不猶豫的接受這個(gè)價(jià)格，換個(gè)角度，阿里用20%的資源，能不能打掉美團(tuán)，顯然阿里沒(méi)有任何人有這個(gè)信心。用這個(gè)邏輯，30%或40%都是值得討論的標(biāo)的。也就是說(shuō)，美團(tuán)可以值2200億美金。
當(dāng)然，一個(gè)1000億美金的公司，只有一個(gè)單一業(yè)務(wù)是撐不起來(lái)的，就像百度曾經(jīng)好幾次接近1000億美金，總是站不上去，為什么？業(yè)務(wù)過(guò)于依賴(lài)搜索，信息流和其余非文字類(lèi)業(yè)務(wù)起不來(lái)，電商，游戲全部慘敗，云業(yè)務(wù)走了很久的彎路。對(duì)美團(tuán)而言，需要一些關(guān)鍵的事件發(fā)生。比如說(shuō)：除了第二曲線(xiàn)發(fā)生，第三曲線(xiàn)也有些苗頭，這就是快驢，小象，RMS，甚至網(wǎng)約車(chē)這幾個(gè)蛋要孵一只小龍出來(lái)了，有沒(méi)有機(jī)會(huì)，當(dāng)然有。今天這幾個(gè)新業(yè)務(wù)，已經(jīng)開(kāi)始對(duì)各自領(lǐng)域的龍頭形成了很大的震懾?！叭榛[谷，百獸震惶，鷹隼試翼，風(fēng)塵吸張”，用在美團(tuán)新業(yè)務(wù)上再合適不過(guò)了。
送個(gè)小tips：在研究美團(tuán)的過(guò)程中，我發(fā)現(xiàn)美國(guó)的SYSCO這家企業(yè)質(zhì)量極好，這是一家單季收入超過(guò)150億美金的50年企業(yè)（收入和騰訊阿里相當(dāng)，但利潤(rùn)就差多了，所以市值最高也就400來(lái)億美金），受美國(guó)疫情影響股價(jià)幾乎腰斬（我進(jìn)入價(jià)格45$，現(xiàn)在已經(jīng)56$）。據(jù)說(shuō)快驢，美菜，蜀海這幾家都在學(xué)SYSCO。轉(zhuǎn)載一篇文章，有興趣可以讀讀。
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更新于2020/5/31
4、核心經(jīng)營(yíng)理念是什么，能不能長(zhǎng)久堅(jiān)持？
這時(shí)美團(tuán)已經(jīng)最高漲到165.9，6月5日收于159， 提前突破我預(yù)期年底的160。當(dāng)然，我們做長(zhǎng)期分析，并不是需要這么精確去猜測(cè)股價(jià)，而是要知道他未來(lái)還要發(fā)生點(diǎn)什么，才能繼續(xù)突破。價(jià)值投資，就是買(mǎi)企業(yè)還沒(méi)發(fā)生的事情，或者發(fā)生了，還沒(méi)看到結(jié)果的事情。現(xiàn)在的問(wèn)題是，美團(tuán)已經(jīng)發(fā)生了我前面三部分分析的這么多好事了，才會(huì)把股價(jià)突破到這個(gè)位置，但接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么，誰(shuí)也不知道?？渴裁磥?lái)了解這些事情發(fā)生的基礎(chǔ)呢？那就是“核心經(jīng)營(yíng)理念”，這個(gè)理念如果是對(duì)的，能“長(zhǎng)期堅(jiān)持”，就會(huì)成為不斷孕育“好事情”的底層建筑。
美團(tuán)現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)理念是：“幫助大家吃得更好，生活更好”，涵蓋了“吃住行”，在這個(gè)大賽道上，沉淀著10萬(wàn)億市場(chǎng)規(guī)模，所謂堅(jiān)持，就是賽道夠?qū)拤蛏铍S著業(yè)務(wù)越做越大兄弟越來(lái)越多誰(shuí)都餓不著，否則企業(yè)創(chuàng)始人天天都要想著下一個(gè)天花板，談何堅(jiān)持。這個(gè)核心理念下，既承擔(dān)足夠的社會(huì)責(zé)任，又有用技術(shù)改善勞動(dòng)效率的巨大自我迭代空間，不斷催生出美團(tuán)管理層提出的“三高三低”，“用戶(hù)第一，商戶(hù)第二”，“契約精神”，“同向?yàn)楦?jìng)，相向?yàn)闋?zhēng)”，“企業(yè)做新業(yè)務(wù)本質(zhì)是組織能力的溢出”，“邊界與核心論”這些實(shí)實(shí)在在指導(dǎo)了美團(tuán)整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的經(jīng)營(yíng)理念。很多看不懂美團(tuán)的人，覺(jué)得美團(tuán)啥都在做，沒(méi)理解整個(gè)業(yè)務(wù)邏輯全部圍繞一個(gè)“吃得更好，生活更好”的核心理念展開(kāi)，又牢牢鎖定這個(gè)核心，絕不發(fā)散。有的企業(yè)核心會(huì)顯得更聚焦到一個(gè)納米級(jí)的點(diǎn)上，但人家就是李元霸，就得800斤的錘才有手感，那這個(gè)“聚焦點(diǎn)”的面積天然就不一樣大。所謂聚焦，從來(lái)就不是一件事，而是一個(gè)方向的延伸，聚焦的線(xiàn)，不管走多遠(yuǎn)，最終匯聚到一個(gè)點(diǎn)上。大多數(shù)企業(yè)的方向，都是平行的，甚至越走越遠(yuǎn)，或者就是需要過(guò)長(zhǎng)的時(shí)間才能匯聚，企業(yè)熬不了那么久。大家有興趣可以去B站多搜搜王興王慧文的演講，里面充滿(mǎn)了見(jiàn)仁見(jiàn)智的思考。美團(tuán)的這個(gè)核心理念，從目前業(yè)務(wù)的布局，管理層的表達(dá)，員工的前端行為，甚至對(duì)手的反饋來(lái)看，是一直如一的。這和貝索斯1997年開(kāi)始寫(xiě)的股東信很像，寫(xiě)了23年，其實(shí)就是一句話(huà)“客戶(hù)永遠(yuǎn)至上”，而企業(yè)的經(jīng)營(yíng)就是用無(wú)數(shù)手段去保障這句話(huà)被不斷印證和加強(qiáng)。王興，在IPO的時(shí)候，感謝了七次喬布斯，但我認(rèn)為，他實(shí)際上，縱觀(guān)全球，他有可能是貝索斯最好的門(mén)徒。喬布斯的靈氣和產(chǎn)品上的偏執(zhí)，和王興不是一個(gè)路數(shù)，貝索斯的堅(jiān)持和商業(yè)閉環(huán)思維，王興倒是如出一轍。他們，都是能把一個(gè)理念堅(jiān)持20年以上的人。
更新于2020/6/6
5、組織能力能否支撐上述想法？
先扯點(diǎn)概念：一個(gè)企業(yè)只有核心經(jīng)營(yíng)理念，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的心臟，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。還需要強(qiáng)大的循環(huán)體系，把心臟的血泵到每個(gè)末梢，需要強(qiáng)大的骨骼肌肉體系，執(zhí)行頭腦的指令，循環(huán)體系，就是企業(yè)的組織模式。講組織能力是什么，大學(xué)可以開(kāi)一門(mén)課，各種學(xué)說(shuō)頗多，什么波特的競(jìng)爭(zhēng)力理論，騰訊的楊三角，但德魯克講到的“管理要做的只有一件事，就是對(duì)抗熵增”。我們說(shuō)一個(gè)企業(yè)組織能力強(qiáng)不強(qiáng)，很多時(shí)候都指的是“管理好不好”。但管理好不好，就需要看反熵的能力了。熵是熱力學(xué)第二定律的一個(gè)參數(shù)，用于衡量體系的混亂程度。我們通常假設(shè)在一個(gè)封閉體系下，企業(yè)的混亂程度會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，那么“反熵”，就是把這個(gè)混亂給干掉的過(guò)程。反熵做得好，企業(yè)就會(huì)越大越清晰越有序，否則就會(huì)因?yàn)榇蠖鵁o(wú)序逐步走向混亂，效率低下，從而被市場(chǎng)淘汰。亞馬遜20多年始終如一的管理哲學(xué)，就是“反熵”，華為其實(shí)也是。
那我們?cè)趺纯疵缊F(tuán)呢？網(wǎng)上很多講美團(tuán)多年來(lái)組織變遷的文章，我最不喜歡貼圖，大家搜一下就知道了。其實(shí)一言以蔽之，就是王興也在不斷通過(guò)有效引入外部人才，不斷鼓勵(lì)內(nèi)部創(chuàng)新，打破內(nèi)部組織隔離，持續(xù)對(duì)抗熵增。從過(guò)去5大事業(yè)群到后來(lái)4前臺(tái) 1中臺(tái)，到現(xiàn)在兩大事業(yè)部，兩大事業(yè)群，兩大平臺(tái)，極力在克制企業(yè)不要在高層過(guò)度擴(kuò)張，追求整個(gè)組織一瀉而下的順滑管理構(gòu)架，兩大事業(yè)部：1、快驢：郭萬(wàn)懷接替陳曉旭；2、小象：陳亮從酒旅調(diào)入
兩大事業(yè)群：1、到店：張川統(tǒng)管主要利潤(rùn)部門(mén) 2、到家：王蒲中重抓外賣(mài)業(yè)務(wù)
兩大平臺(tái)：用戶(hù)平臺(tái) LBS平臺(tái)，都是王慧文管，稍微累點(diǎn)，所以去年底招募了李樹(shù)斌管整個(gè)美團(tuán)APP，老王也慢慢退居二線(xiàn)。
這樣的架構(gòu)，簡(jiǎn)單清晰，沒(méi)有很多百十來(lái)億的企業(yè)那么多SVP，以及縱橫交錯(cuò)的復(fù)雜結(jié)構(gòu)，這就是階段性成功。
另外我也有些疑問(wèn)沒(méi)有答案，要是一個(gè)很優(yōu)秀的組織，很有前途的事業(yè)，很有格局的老板，為什么同樣優(yōu)秀的干嘉偉在還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有成功的時(shí)候要走，王慧文為什么在美團(tuán)大業(yè)未成就激流勇退，管HR的ELAIN為什么選擇同時(shí)退休，之前做成貓眼的功臣徐梧為什么沒(méi)能等到上市變現(xiàn)？沈鵬這么優(yōu)秀的人才為什么要出去做水滴保險(xiǎn)？大部分人離開(kāi)的時(shí)候，不能說(shuō)都已經(jīng)財(cái)富自由了，為什么這么急呢？這些現(xiàn)象都讓我對(duì)“王興這個(gè)人是不是很好相處”產(chǎn)生了疑問(wèn)，當(dāng)然，企業(yè)一把手，不需要追求自己可以被所有人接受，這些人離開(kāi)也未必不是吐故納新的好事，但組織是不是因?yàn)檫@些人走了反而變強(qiáng)了，產(chǎn)生了一種什么樣的新人培育機(jī)制，我沒(méi)看到。還需要花很長(zhǎng)時(shí)間，不斷跟蹤美團(tuán)每一個(gè)管理人員的變化狀態(tài)，希望看到一個(gè)像阿里合伙人一樣聰明的機(jī)制去綁定愿意為一萬(wàn)億美金而奮斗的團(tuán)隊(duì)。
更新于2020/6/9
6、企業(yè)文化能否培育組織生長(zhǎng)？
企業(yè)文化是個(gè)龐大的話(huà)題，我不打算在這討論什么是企業(yè)文化，但顯然王興的性格，團(tuán)隊(duì)的共識(shí)，美團(tuán)這些年從上到下堅(jiān)守的東西，是組織生長(zhǎng)壯大的土壤。我們且把這幾件事當(dāng)成要討論的“企業(yè)文化”。這部分討論我盡量用一些事實(shí)的回放，來(lái)推導(dǎo)文化這個(gè)虛無(wú)的概念。
一、王興是個(gè)什么性格？
王興無(wú)疑是個(gè)很理性又很有性格的人，很多年前我和王興聊過(guò)一次天，問(wèn)他為什么總是平頭，他的腦袋其實(shí)并不適合這個(gè)發(fā)型，他很認(rèn)真的說(shuō)，他老婆給他理的，推掉就好，節(jié)約時(shí)間，其實(shí)我覺(jué)得并不是理發(fā)店就更花時(shí)間，而是他不想花時(shí)間和不相干的人寒暄。
王興有一次在清華和教授陸向謙對(duì)話(huà)，說(shuō)到網(wǎng)景創(chuàng)始人安德森，陸頗有戲謔嘲諷的說(shuō)安德森現(xiàn)在沒(méi)做什么成功的東西，王興非常認(rèn)真的說(shuō)，安德森是個(gè)非常厲害的人，非常值得尊敬。其實(shí)安德森開(kāi)辟了整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)瀏覽器時(shí)代，是推動(dòng)歷史進(jìn)步的牛人，在此我們不花時(shí)間去diss清華教授對(duì)成功的膚淺認(rèn)知，但王興從來(lái)不人云亦云，永遠(yuǎn)清晰表達(dá)自己觀(guān)點(diǎn)，這一點(diǎn)有王者風(fēng)范。
還有一次王利芬采訪(fǎng)王興，王興提到黃石公送給張良的《素書(shū)》，其中一句話(huà)“道者，人之所得，使萬(wàn)物各得其所欲?！?/strong>其實(shí)這也是后面王陽(yáng)明講的“人欲即天理”，王興在美團(tuán)早期就能開(kāi)始琢磨這些問(wèn)題，我相信這是團(tuán)隊(duì)在奮斗方向一致的保障，因?yàn)?strong>傻子才跟人講道理，聰明人會(huì)給人談利益。
極客公園的張鵬在一個(gè)創(chuàng)業(yè)咖啡館采訪(fǎng)王興，王興提起有一次在97年的中秋節(jié)福建老鄉(xiāng)會(huì)，例行節(jié)目新生問(wèn)老生問(wèn)題，本來(lái)慣例是問(wèn)問(wèn)情感問(wèn)題云云之類(lèi)的，結(jié)果愣頭好奇青年王興問(wèn)：你們認(rèn)為人生的意義是什么？很有趣的是，王興從講故事開(kāi)始到故事講完自己忍不住大笑，是我看到這么多年采訪(fǎng)他的節(jié)目中唯一一次難以自持，內(nèi)心還是住著一個(gè)少年，還會(huì)為那些懵懂純真的日子觸動(dòng)。
他從始至終很清楚自己要什么，所以賤賣(mài)校內(nèi)，被關(guān)停飯否，其實(shí)都看不見(jiàn)他出來(lái)說(shuō)過(guò)任何抱怨的話(huà)，而對(duì)于馬云，一旦價(jià)值觀(guān)形成抵觸，他也不吝于公開(kāi)場(chǎng)合多次diss馬爸爸的誠(chéng)信問(wèn)題，總體而言，這個(gè)人愛(ài)憎分明，又懂得克制和自省，是一個(gè)在自己軌道上追求正直，陽(yáng)光的人。這樣的人，塑造的文化，比較有正氣，也有銳氣，再加上他有足夠的耐心做一件厚重的事情，這個(gè)文化的土壤很容易積累的厚實(shí)。
二、團(tuán)隊(duì)有什么共識(shí)？
創(chuàng)始人早期找的人，很大程度形成了企業(yè)的文化，因?yàn)榧w意識(shí)很大程度會(huì)糾正創(chuàng)始人性格，這個(gè)團(tuán)體要是過(guò)于缺乏獨(dú)立思考，就很容易把王興捧殺，中國(guó)很多互聯(lián)網(wǎng)公司曇花一現(xiàn)，大部分源于團(tuán)隊(duì)過(guò)于依賴(lài)創(chuàng)始人判斷，創(chuàng)始人又被小小的成功自我綁架，一旦迷失，無(wú)人糾偏，整體認(rèn)知也就掉落了。但要是團(tuán)隊(duì)都太過(guò)于自信，天鵝拉車(chē)，各自為政，沒(méi)有協(xié)同，慢慢滋長(zhǎng)出不服老大的心態(tài)，內(nèi)耗就會(huì)極其嚴(yán)重。很難得這個(gè)團(tuán)隊(duì)平衡得極好，王慧文很有思考能力，但又從不囂張，陳亮其實(shí)也打成過(guò)好幾場(chǎng)大仗，但總能聽(tīng)調(diào)聽(tīng)宣，合并點(diǎn)評(píng)，發(fā)現(xiàn)無(wú)法協(xié)作，立即出手解決，讓張濤出局，從文化上不能形成共識(shí)的人，會(huì)很快被震蕩出局。美團(tuán)歷史上應(yīng)該用錯(cuò)不少人，但基本都沒(méi)釀成惡果。這些具體的人士調(diào)整，都體現(xiàn)出王興對(duì)共識(shí)的敏感，而團(tuán)隊(duì)也都是聰明人，知道自己該堅(jiān)持什么，妥協(xié)什么，才讓美團(tuán)走到今天。唯一讓我感到遺憾的是，王慧文因身體問(wèn)題，2020年選擇退休，這個(gè)平衡暫時(shí)無(wú)人能補(bǔ)，因?yàn)榭峙聸](méi)有第二個(gè)人能在王興不愿意講的時(shí)候出臺(tái)了，即使有，也很難達(dá)到王慧文那種身經(jīng)百戰(zhàn)后云淡風(fēng)輕的狀態(tài)，即使能，也未必王興就一直能很舒服的接受這種狀態(tài)和再一個(gè)王慧文的復(fù)刻版。
三、美團(tuán)這些年堅(jiān)守的東西
美團(tuán)一直說(shuō)“用戶(hù)第一，商戶(hù)第二，公司第三”，一直堅(jiān)持做重的但有協(xié)同效應(yīng)的投入，一直堅(jiān)持做對(duì)的而不是容易的事，這些在收購(gòu)摩拜，美團(tuán)買(mǎi)菜，停掉松鼠便利店，甚至殺回共享充電寶，都能看到這些決策理念的影響。堅(jiān)守，有時(shí)候會(huì)變成保守，有時(shí)又會(huì)剩者為王。有些錯(cuò)誤的堅(jiān)守，比如百度當(dāng)年李彥宏就說(shuō)過(guò)，他不認(rèn)為任何客戶(hù)端軟件有存在的必要，WEB會(huì)統(tǒng)治一切。在這個(gè)思路下，百度完美錯(cuò)過(guò)PC時(shí)代的瀏覽器軟件，輸入法，千千靜聽(tīng)收購(gòu)得早，完全不知道咋用，繼而對(duì)移動(dòng)時(shí)代APP分流的崛起視而不見(jiàn)，直到后面發(fā)現(xiàn)掉隊(duì)一頓操作猛如虎花19億美金買(mǎi)下91，然后爛在地里。到后來(lái)又因?yàn)橛X(jué)得自己掉隊(duì)了，要從O2O找回榮光，號(hào)稱(chēng)要砸200億在外賣(mài)，這時(shí)候恰恰又丟掉了對(duì)“搜索”的堅(jiān)守，實(shí)際上，那個(gè)時(shí)期，正是頭條的個(gè)性化信息流這種新型搜索，在毫無(wú)壓力的環(huán)境下快速崛起的黃金時(shí)代，而百度醒悟過(guò)來(lái)猛撲頭條時(shí)，抖音快手又另辟蹊徑一步登天，一步慢，步步慢。百度今天和AT的差距，正是互聯(lián)網(wǎng)歷史上一個(gè)重要的“關(guān)于堅(jiān)守”的最佳案例。最核心的能力，要堅(jiān)守，但在這個(gè)堅(jiān)守的核心上，一定要不斷創(chuàng)造出足夠強(qiáng)大的外延。王興后來(lái)講的：太多企業(yè)太看重邊界，而不是核心。這句話(huà)可以?xún)烧f(shuō)，一方面，很多企業(yè)以為聚焦就是做一件事做到死，不要輕易去進(jìn)入別人的領(lǐng)域，其實(shí)是變相躺在自己的舒適區(qū)。另一方面，很多企業(yè)進(jìn)入別人陣地的時(shí)候，并不是挾自己的核心優(yōu)勢(shì)入場(chǎng)，而是要再造一個(gè)核心能力，這就相當(dāng)于揮刀自宮，未必不能成功，但過(guò)程肯定是血淋淋會(huì)讓你后悔這個(gè)決定的。美團(tuán)目前為止所做的所有資本動(dòng)作，不管結(jié)局如何，看得到動(dòng)機(jī)都是為了一個(gè)“吃得更好，生活更好”的核心，這就足夠了。
7、戰(zhàn)略資源能否源源不斷？
我在機(jī)場(chǎng)曾經(jīng)看到華為的一個(gè)廣告牌，寫(xiě)著“不要把戰(zhàn)略資源浪費(fèi)在非戰(zhàn)略目標(biāo)”，這句話(huà)出自二戰(zhàn)時(shí)期德軍元帥埃里希.馮.曼施泰因的《失去的勝利》一書(shū)。任正非極度重視戰(zhàn)略資源，其實(shí)華為多年以來(lái)攻城略地，無(wú)堅(jiān)不摧，也都是集中優(yōu)勢(shì)兵力攻擊必克之?dāng)车姆e累。
對(duì)美團(tuán)而言，體量越大，戰(zhàn)線(xiàn)其實(shí)也就越長(zhǎng)，看起來(lái)強(qiáng)大，實(shí)際內(nèi)部密度越來(lái)越低，要是均攤戰(zhàn)略資源，整個(gè)公司都會(huì)變得很脆弱。有的人會(huì)說(shuō)，這些投入都形成了美團(tuán)的護(hù)城河。這里插一句先說(shuō)說(shuō)，我完全不贊同巴菲特的“護(hù)城河”理論，城堡是一種中世紀(jì)貴族戰(zhàn)爭(zhēng)的主要防御體，歷史上，從來(lái)沒(méi)出現(xiàn)攻不下來(lái)的城堡，靠護(hù)城河來(lái)茍延殘喘，更是愚不可及。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，諸如亞馬遜，谷歌，微軟這些巨獸，都是靠不斷進(jìn)攻，不斷拿到新的戰(zhàn)場(chǎng)機(jī)會(huì)，進(jìn)而形成有效防御。而諾基亞和柯達(dá)以為自己在當(dāng)時(shí)靠產(chǎn)品，品牌造就的護(hù)城河，能守住市面上所有看得見(jiàn)的對(duì)手，永遠(yuǎn)沒(méi)想到，一個(gè)造iPod播放器的把手機(jī)領(lǐng)域打了個(gè)底朝天，又再造了一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈超過(guò)10萬(wàn)億美金的巨型市場(chǎng)。巴菲特連續(xù)10年跑輸標(biāo)普500，本身已經(jīng)說(shuō)明，一個(gè)50年的理論，需要被修正了。從投資角度，他可以去選擇那些“有護(hù)城河”的公司，但從公司經(jīng)營(yíng)角度，要聽(tīng)巴菲特的，你可能很快就會(huì)死在城堡里。
美團(tuán)需要的戰(zhàn)略資源，第一是王興的精力，第二是最核心管理層的精力，第三是第一和第二的協(xié)同。這三種資源，物理上是不可再生的，看上去只能通過(guò)提高效率來(lái)解決，但換一個(gè)維度來(lái)看，管理其實(shí)就是讓人做事，如果有更多強(qiáng)人幫你做事，最高層當(dāng)然會(huì)有更多時(shí)間去思考，戰(zhàn)略資源也就能源源不斷。人類(lèi)的進(jìn)步，本身就是靠一部分思考力更強(qiáng)的人使用思考力更弱的人，做那些重復(fù)的事情，從而不斷提升頂層思考的產(chǎn)出。這個(gè)進(jìn)步已經(jīng)持續(xù)了幾千年了，實(shí)際上還看不到天花板。
王興長(zhǎng)期每周工作六天半，每天工作14個(gè)小時(shí)，他說(shuō)，三洋創(chuàng)始人井植薰說(shuō)：?jiǎn)T工分三類(lèi)，一種是合格的員工，每天8小時(shí)認(rèn)真工作，第二種是中高層，每天醒著的時(shí)間都應(yīng)該想公司的事情，第三種創(chuàng)始人，做夢(mèng)都應(yīng)該夢(mèng)到公司的事情。但王興說(shuō)他太累，一倒頭就睡了，希望現(xiàn)在他可以有足夠的時(shí)間去夢(mèng)到公司的事情，否則戰(zhàn)略資源慢慢也就枯竭了。
結(jié)語(yǔ)：
回到文章一開(kāi)始討論的命題“美團(tuán)到底能長(zhǎng)多大”，講了這么多論據(jù)，當(dāng)然也有很多隱憂(yōu)，回歸到簡(jiǎn)單粗暴的估值模式，就是問(wèn)這個(gè)世界上那些最有可能收購(gòu)美團(tuán)的公司，你愿意花多少錢(qián)去買(mǎi)下來(lái)“現(xiàn)在的美團(tuán) 王興的忠誠(chéng)?！?/strong>，其實(shí)按今天中國(guó)市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司阿里6000億美金的估值來(lái)看，前者可能值2000億美金，但王興對(duì)事業(yè)的忠誠(chéng)，也值一樣的價(jià)格，所以我的判斷是 4000億美金，如果一定要加上一個(gè)期限，我希望是一萬(wàn)小時(shí)。按每天八小時(shí)，每周五天算，這是5年。2025年底，4000億美金的美團(tuán)，我等你。
tips：貼一個(gè)我三個(gè)月以來(lái)的實(shí)盤(pán)收益率，雖然嗶哩嗶哩賺的最多，但實(shí)際上美團(tuán)加上SYSCO，收益超過(guò)了BILI，而SYSCO，也是美團(tuán)給我?guī)?lái)的認(rèn)知。
全文最后更新于2020/6/10
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