來源：云核變量金融交易員
格雷厄姆的標(biāo)簽有很多，巴菲特的老師、華爾街教父、價(jià)值投資鼻祖。其代表作《聰明的投資者》是價(jià)值投資者的必讀書籍。來不及讀的小伙伴們，可以先看干貨。
1/46買股票是買一宗生意的一部分；市場總是在過度興奮和過度悲觀間搖擺，智慧的投資者是從過度悲觀的人那里買來，賣給過度興奮的人；你自己的表現(xiàn)遠(yuǎn)比證券的表現(xiàn)本身更能影響投資收益。
2/46智慧的投資者對于對上一兩次沒有興趣。
3/46黃金不是天然的對抗通脹工具，1935年到1970年金價(jià)表現(xiàn)不如存款。
4/46基于美國1915年到1970年的數(shù)據(jù)，在通脹方向與股價(jià)變動(dòng)之間，不存在密切的時(shí)間關(guān)系。
5/46公用事業(yè)上市公司是通脹的主要受害者，因?yàn)槿谫Y成本抬升而水電氣價(jià)格不易上漲。
6/46一般認(rèn)為房地產(chǎn)是對抗通脹的好工具。格雷厄姆不懂房地產(chǎn)，沒敢多說，只提醒房價(jià)也有波動(dòng)劇烈的時(shí)候。
7/46對股票價(jià)格要斤斤計(jì)較，要像超市購物，不要像買化妝品；真正重大的損失總是在投資者忘了問“多少錢”之后；高增長不等同于高盈利。上漲的股票風(fēng)險(xiǎn)增加而不是減少，下跌的股票風(fēng)險(xiǎn)減少而不是增加
8/46戰(zhàn)勝市場平均水平非常難，如果你還是想試一試的話，那么，第一，你要有一個(gè)內(nèi)在合理的策略；第二，這個(gè)策略得是市場上不流行的。戰(zhàn)勝市場平均收益水平可能但很難，普通投資者沒必要有此追求。
9/46投資收益是購買價(jià)格的函數(shù)，你買得高，收益率就低；不管多么小心，你無法不犯錯(cuò)誤，只能恪守安全邊際，也就是說，不管股票多么來勁絕不高買，你才能控制住犯錯(cuò)的后果。
10/46 投機(jī)不是不行，但致命的威脅是投機(jī)卻自以為投資。投機(jī)時(shí)就要像理智尚存的賭徒，只帶100美元去賭場，把棺材本鎖在家中保險(xiǎn)箱里。
11/46你能承受多大風(fēng)險(xiǎn)？先問自己：結(jié)婚了嗎？伴侶收入？有孩子嗎？有遺產(chǎn)嗎？有老人要贍養(yǎng)嗎？工作安全嗎？需要這筆投資帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流嗎？最后，能承受多大虧損？
12/46 防守型投資人應(yīng)分散投資但不要過度分散；應(yīng)投資財(cái)務(wù)穩(wěn)健、穩(wěn)定發(fā)紅利的大公司；出價(jià)不能高于公司七年平均盈利的25倍以內(nèi)，也不能高于過去一年的20倍。
13/46成長股是有，暴漲的成長股也有，但平均而言普通投資者買并享受到成長股帶來暴利的機(jī)會(huì)，相當(dāng)于樹上長鈔票。
14/46管理投資組合如烹小鮮。一旦確定，不要輕動(dòng)。
15/46長期(10年，20年)的股票/基金定投是普通投資者儲(chǔ)蓄—投資組合的必要部分。
16/46帶小孩的寡婦如果愿意投入時(shí)間和精力，可以做進(jìn)取型投資者，但永遠(yuǎn)不要嘗試靠投機(jī)去獲得額外的收入。
17/46成功的中年醫(yī)生應(yīng)做防守型而非進(jìn)取型投資者，因?yàn)樗麤]有時(shí)間。
18/46股價(jià)下跌本身不是風(fēng)險(xiǎn)，而是你不得不在股價(jià)下跌的時(shí)候賣出，也可以是你投資的公司本身發(fā)生重大負(fù)面變化，又或者是你買價(jià)太高。
19/46別看到星巴克生意好就去買星巴克的股票。買熟悉的好公司，這話只對了一半。另一半是還要價(jià)格合適。
20/46定投產(chǎn)品比較理想的是指數(shù)基金，包括股指和債券組合。
21/46要對新股發(fā)行保持警惕。買的沒有賣的精。發(fā)行者選擇最好的市場時(shí)機(jī)，由最精于推銷的證券公司銷售，這對普通投資者不是好信號。
22/46牛市結(jié)束的標(biāo)志是小公司新股定價(jià)比更可靠的已上市可比公司還高。
23/46市場總是會(huì)過度低估那些不熱門的公司，正如會(huì)過度高估那些熱門公司一樣。
24/46對進(jìn)取型投資者來說，買入道指市盈率最低的幾家大公司股票是可取的策略。
25/46最理想的便宜貨是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的大公司，其價(jià)格低于歷史均價(jià)，且其市盈率低于歷史平均市盈率。這很難遇到。
26/46在牛市時(shí)很難見到上市公司手持現(xiàn)金超過股價(jià)，但熊市時(shí)這種機(jī)會(huì)比想象的要多，要抓住。
27/46如果追求在股市要漲之前買入，要跌之前賣出，會(huì)不可避免地滑入投機(jī)。投資是追求在股價(jià)低于公允價(jià)值時(shí)買入，在高于時(shí)賣出。搞對時(shí)間不如搞對價(jià)格。
28/46大眾不可能靠準(zhǔn)確預(yù)測股市方向掙錢。
29/46在大家恐懼時(shí)貪婪，在大家貪婪時(shí)恐懼。行不行？這個(gè)策略的問題是熊市無底，牛市無頂。
30/46買那些股價(jià)接近凈資產(chǎn)值的公司股票，這類公司還要有恰當(dāng)?shù)氖杏屎蛷?qiáng)健的財(cái)務(wù)。這可使你免于對股價(jià)波動(dòng)的擔(dān)憂。這些公司的數(shù)量比想象要多，看看公用事業(yè)。
31/46如果公司的內(nèi)在價(jià)值并無變化，基本面并無變化，那么投資者應(yīng)把自己看作一家有價(jià)值公司的部分擁有者。股價(jià)波動(dòng)是“市場”先生與你作交易建議的報(bào)價(jià)，如果報(bào)價(jià)好，利用它；如果報(bào)價(jià)不好，不理它。讓市價(jià)服務(wù)你，而不是主宰你。
32/46投機(jī)者的首要興趣是預(yù)測并從市場波動(dòng)中獲利；投資者的首要興趣是以合適的價(jià)格買合適的資產(chǎn)。
33/46投資者不必等待熊市來臨才低價(jià)買入，可能更好的辦法是只要有資金就買那些合適的股票，除非市場價(jià)格已經(jīng)高到無法用成熟估值方法來衡量。
34/46自古以來就有機(jī)智且活力四射的人許諾將帶來奇跡──用別人的錢下注。
35/46別把上市公司單年的利潤當(dāng)回事，計(jì)算五年平均利潤更有意義。
36/46格雷厄姆選股七原則：規(guī)模夠大；財(cái)務(wù)穩(wěn)?。话l(fā)放紅利至少20年；近10年未有虧損；近10年盈利增加至少1/3；股價(jià)低于1.5倍凈資產(chǎn)；股價(jià)低于近三年平均盈利的15倍。
37/46投資者如果十分愿意為公司未來盈利預(yù)付高價(jià)，那么當(dāng)一切都如愿實(shí)現(xiàn)時(shí)，他沒有盈利；一旦稍有不如預(yù)期，他會(huì)付出慘重代價(jià)。
38/46選擇押寶于自己對未來預(yù)測正確，或者選擇保護(hù)自己免于因預(yù)測錯(cuò)誤受損。建議你選后者。
39/46投資組合最好不要有中小盤股，因?yàn)樗麄冊谂Ｊ兄锌偸潜桓吖馈＿M(jìn)取型投資者只有在確信買得便宜時(shí)才能介入。
40/46大眾不可救藥地?zé)釔弁稒C(jī)。他們會(huì)在任何時(shí)候以任何價(jià)格買入任何東西，只要這東西時(shí)興。
41/46市場短期愛選美，長期愛測體重。
42/46一切都會(huì)過去。與這同樣永恒正確的投資誡條是：保持安全邊際(marginofsafety)。
43/46一方面，安全邊際取決于公司未來增長，但未來善變；另一方面，安全邊際取決于當(dāng)前股價(jià)的高低，這是確定的。把握你能把握的。
44/46保持安全邊際與組合投資(diversification)是好伴侶，因?yàn)閱沃还善钡陌踩呺H保護(hù)可能失效。4
5/46牛市是普通投資者虧損的主要原因。
46/46投資如經(jīng)商，要遵守以下商業(yè)原則：像了解你的生意一樣了解你的投資；切勿讓別人幫你理財(cái)，除非確信他的能力和品行；不要投風(fēng)險(xiǎn)和收益不對應(yīng)的項(xiàng)目；如果確信投資所依據(jù)的數(shù)據(jù)和推理正確，不要管別人在干什么。
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