要理清離岸貨幣與在岸貨幣的關系，大家一定要認真讀《天下貨幣》，這本書把在岸貨幣體系和離岸貨幣體系的根本運行邏輯講得清清楚楚。在深度全球化的今天，如果不能透徹理解離岸貨幣體系——也就是通常所說的國際貨幣體系——的運行邏輯，就很難把握經(jīng)濟全球化的本質(zhì)。
美元成為最主要的國際結算和儲備貨幣，不是因為美元能自由流動，而是二戰(zhàn)結束時，美國全面的經(jīng)濟、政治、軍事優(yōu)勢奠定了美元的地位。今天美元在國際貨幣體系中依然保持著主導地位，只是歷史的慣性力量在起作用。(美元成為國際結算和儲備貨幣是因為美元可以自由流動嗎)
離岸貨幣和在岸貨幣這點事，如果徹底掰開揉碎，講成大白話，邏輯也蠻簡單。
簡單說，國際貿(mào)易有順差國和逆差國，這就有了逆差國欠順差國的錢。欠了外債怎么還？除了變順差，沒法還。因為各國貨幣是獨立的，所以只能打“白條”，也就是順差國擁有逆差國的金融債權。簡單講，你欠了我的錢，可是我不能直接拿你家的錢到我家來花，這就是國際貿(mào)易失衡的清算難題。這個難題，在多邊貿(mào)易和多邊金融體系下就變得更加復雜。比如說，澳洲對中國是順差，對美國是逆差，澳洲就把從中國賺到的美元付給了美國。
因此，在多邊國際貿(mào)易的場景下，需要有一個大家公認的貨幣結算體系，這樣，多邊貿(mào)易才能維持下去。就是說，在國際結算這個平臺，所有國家各自欠了多少錢、掙了多少錢，不僅這個帳目大家都得認，這筆賬的結算規(guī)則大家也得認，國際貿(mào)易這個游戲才能玩下去。這就是為什么外債無法貨幣化，因為任何一個國家都不能隨便印國際結算平臺上得到所有國家認可的那個錢——離岸貨幣，就像一國不能印別國的貨幣。
為什么說離岸貨幣只是一個“橋貨幣”，因為國際貿(mào)易是兩次結算，不管一筆國際交易使用哪國的貨幣結算，交易的余額最終必須轉(zhuǎn)換成本國貨幣才能投入再生產(chǎn)。美國企業(yè)也一樣。盡管美國企業(yè)支付了本國貨幣，但是對美出口企業(yè)還是要把美元賣出換成本國貨幣才能維持再生產(chǎn)。就像霞姐在視頻中舉例蘋果，蘋果公司沒有買人民幣，是富士康替蘋果買了人民幣，才完成了這筆交易。美國企業(yè)沒有做出賣美元、買人民幣的動作，但是美國企業(yè)的中國貿(mào)易伙伴替它完成了這個動作。單個美國企業(yè)這樣做，似乎沒什么，但匯總起來，美國整體上是巨額逆差，反映在國際貨幣市場上，就是大家都在賣美元、買其他國家的貨幣，這就會威脅到美元匯率的穩(wěn)定。美國企業(yè)得到的好處是規(guī)避了匯率風險，獲得了價格優(yōu)勢和融資方便。因此，國際交易需要經(jīng)過的離岸貨幣這個“橋”，實質(zhì)上只是各國貿(mào)易的記賬形式。就是說，在國際貿(mào)易結算的資金池子里，這些國際貿(mào)易的帳必須各國都認，任何一個國家都不能往離岸貨幣資金池子里隨意注水。美元是全球最主要的結算和儲備貨幣，美國照樣欠了14萬億美元的凈外債。
如果說美元是“一幣兩用”，美國就可以隨意往離岸資金池子里注水，那美國根本不可能欠外債，所以美元只是偽裝成“一幣兩用”。美元霸權的關鍵是美元已經(jīng)是國際結算和儲備貨幣，而不是所謂的“兩用”。美元有霸權，不是因為美元能自由流動，這個所謂的“兩用”只是一個幻象。
這就是霞姐反復講的，逆差只能用順差還，一個國家沒有國際收入就沒有國際支付能力。欠了很多外債，還要繼續(xù)參與國際貿(mào)易，就只能繼續(xù)借外債，而借的這些外債都體現(xiàn)為離岸貨幣的債務。用貨幣貶值的手段來美化IIP報表上的債務，只是一個自欺欺人的把戲，沒有任何意義。這個《天下貨幣》也分析得很清楚。如果一國貨幣的國際支付能力嚴重不足，就會危及這個貨幣的信用，長期下去，其匯率體系一定崩潰。匯率體系崩潰對國家經(jīng)濟的打擊是無法想象的。拉美經(jīng)濟就是現(xiàn)成的例子，一直陷在貨幣危機的泥潭里站不起來。
美元已經(jīng)是嚴重資不抵債的債務貨幣，美元的國際支付能力危機一定會來，到時美元就會崩盤。
美元困局告訴我們，根本不需要追求所謂的“貨幣自由流動”，這本身就是個偽命題，因為在岸貨幣和離岸貨幣永遠是兩個體系。在岸美元和離岸美元也是兩個體系?。r且離岸人民幣在全球離岸資金池里已經(jīng)是可以自由買賣的，或者說，離岸人民幣已經(jīng)是可以“自由流動”的。我們強調(diào)在岸人民幣和離岸人民幣隔離運行，只是為了加固這道防火墻，防范離岸金融風險傳導給在岸貨幣體系。
正確的去美元路徑應該是：脫離歐美離岸貨幣的水池子，建立我們自己主導的離岸貨幣體系。實際操作上，離岸人民幣可以先試先行，逐步過渡到世界元。具體的操作，請大家讀《天下貨幣》?？炊藭械纳潮P推演，就明白替代美元沒啥難的。沙盤推演是這本書最精彩的橋段，也是最難懂的部分，希望您是成功“打怪升級”的下一位。
風鈴
2021年7月29日
文字編輯：馬霞
后期制作：胖墩
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