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上證指數(shù)在1990年12月19日開市，開盤指數(shù)96.05點(diǎn)，當(dāng)日收盤99.98點(diǎn)。周五收盤2668.97點(diǎn)。經(jīng)歷了四輪牛熊，（開市的幾年波動(dòng)巨大，暫且算做一次牛市）。

第一次牛市：1990年--1993年，95.79點(diǎn)---1558點(diǎn)。時(shí)間跨度4年。漲幅1400%

第二次牛市：1996年--2000年，1047點(diǎn)---2245點(diǎn)。時(shí)間跨度5年。漲幅114%

第三次牛市：2006年--2007年，998點(diǎn)--6124點(diǎn)。時(shí)間跨度2年。漲幅500%

第四次牛市：2014年--2015年，1849點(diǎn)--5178點(diǎn)。時(shí)間跨度2年。漲幅180%

第一次熊市：1994年--1995年，1558點(diǎn)--325點(diǎn)，時(shí)間跨度2年。跌幅78%

第二次熊市：2001年--2005年，2245點(diǎn)--998點(diǎn)，時(shí)間跨度5年。跌幅55%

第三次熊市：2008年--2013年，6124點(diǎn)--1849點(diǎn)，時(shí)間跨度6年。跌幅70%

第四次熊市：2016年--？          5178點(diǎn)--？？         跌幅？？？

第一次牛熊沒有參與，第二次熊市參與半程，第三、四次牛熊全程參與。

試著回顧一下歷史上的熊市。

第二次熊市：2001年--2005年，2245點(diǎn)--998點(diǎn)，時(shí)間跨度5年。跌幅55%。

1、2001年7月---2002年1月，估值高，全面下跌，泥沙全下。時(shí)間跨度7個(gè)月，跌幅40%。

2、2002年2月---2002年12月，短線超跌，全線反彈后分化。時(shí)間跨度5個(gè)月，反彈30%。

3、2003年1月--2004年3月，熊市資金尋求確定性品種，題材與白馬分化，防御板塊演繹吃飯行情（五朵金花）。時(shí)間跨度14個(gè)月，反彈33%。

4、2004年4月--2005年6月，防御板塊被炒高后，沒了估值優(yōu)勢(shì)，最后一跌，共同尋底、磨底。時(shí)間跨度15個(gè)月，跌幅42%。

第三次熊市：2008年--2013年，6124點(diǎn)--1849點(diǎn)，時(shí)間跨度6年。

1、2007年10月--2008年10月，全市場(chǎng)估值太高，泥沙全下。時(shí)間跨度13個(gè)月，跌幅72%。

2、2008年11月--2009年8月，超跌后全線反彈再次尋底。時(shí)間跨度15個(gè)月，反彈105%。

3、2009年9月--2012年7月，熊市資金尋求安全確定性品種，題材防御板塊再次分化，中小板成長(zhǎng)股和主板醫(yī)藥等防御板塊繼續(xù)上漲。時(shí)間跨度12個(gè)月，反彈15%。

4、2011年4月--2013年6月，防御板塊被炒高后，沒了估值優(yōu)勢(shì)，最后一跌，共同尋底、磨底。時(shí)間跨度26個(gè)月，跌幅36%。

第四次熊市....

1、2015年6月--2016年1月，全市場(chǎng)估值太高，全面殺跌，泥沙全下。時(shí)間跨度4個(gè)月，跌幅45%。

2、2016年1月--2016年12月，超跌后全線反彈再次尋底。時(shí)間跨度12個(gè)月，反彈30%。

3、2016年2月--2018年1月，熊市資金尋求安全確定性品種，題材防御板塊再次分化，主板醫(yī)藥、消費(fèi)、白酒等等防御板塊繼續(xù)上漲，創(chuàng)業(yè)板等題材屢創(chuàng)新低。時(shí)間跨度23個(gè)月，反彈35%。

4、防御板塊被炒高后，沒了估值優(yōu)勢(shì)，最后一跌，共同尋底、磨底。時(shí)間跨度？個(gè)月，跌幅？。截至今日，時(shí)間跨度7個(gè)月，跌幅26%

今日的上證指數(shù)處在歷史數(shù)據(jù)的什么位置？

上證指數(shù)周五收盤PB1.3.。歷史上只有在2013年6月25日--7月9日和2014年1月9日--8月1日。這兩個(gè)時(shí)間段低于此數(shù)值。

對(duì)應(yīng)上證指數(shù)也就是圖中方框內(nèi)這段時(shí)間，時(shí)間跨度約1年。

全市場(chǎng)PB處在什么位置呢？接近1849點(diǎn)，稍高于1664點(diǎn)和998點(diǎn)。

現(xiàn)在是最糟糕的時(shí)代還是最好的時(shí)代？

低估并代表立馬上漲，高估也不一定立馬下跌。價(jià)格過(guò)低和下一步上漲完全是兩個(gè)意思。證券價(jià)格可以能會(huì)過(guò)低并且維持相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間......甚至?xí)^續(xù)下跌。即使如此也沒法阻擋均值回歸。