上篇文章跟大家聊了股市的本質(zhì)從高處著眼了解股市波動(dòng)的大規(guī)律只有了解股市的本質(zhì)以及波動(dòng)規(guī)律之后大家才能制定出更加合理的操作策略以及更好的運(yùn)用各種分析方法今天宏海跟大家講講估值法的運(yùn)用PBPEPEG是最常用的估值方法很多人都有所了解但是真正會(huì)用的人還真不多不信可以先回答以下幾個(gè)問(wèn)題
1.市盈率低就便宜嗎市盈率高就貴嗎
2.同樣是經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的企業(yè)為什么市場(chǎng)給予格力電器2.6倍PB的估值卻給予貴州茅臺(tái)7.4倍PB的估值
3.研究估值方法的目的是什么
研究估值方法的目的是為了檢驗(yàn)股票目前價(jià)格的安全性以及判斷股票未來(lái)潛在漲幅所以我們要了解每一種估值方法的優(yōu)勢(shì)用來(lái)尋找安全性高且未來(lái)漲幅較大的股票這是我們研究估值法的最終目的下面宏海就給大家講講各種估值法的優(yōu)勢(shì)以及具體用法
一PB估值法
市凈率應(yīng)該是檢驗(yàn)股價(jià)安全性的最好指標(biāo)嚴(yán)格來(lái)說(shuō)應(yīng)該是去商譽(yù)市凈率計(jì)算公式為市凈率去商譽(yù)=市值/(凈資產(chǎn)—商譽(yù)這是價(jià)值投資大師格雷厄姆與股神巴菲特最常用的估值方法也是最為靠譜的估值方法當(dāng)公司凈資產(chǎn)為100億公司市值為60億且公司并沒(méi)有發(fā)生致命風(fēng)險(xiǎn)時(shí)公司的市凈率為0.6倍說(shuō)明現(xiàn)在的股價(jià)安全性非常高未來(lái)潛在漲幅可以達(dá)到60%以上
當(dāng)公司市凈率越低公司股價(jià)的安全性越高在公司經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下市凈率低于兩倍算是風(fēng)險(xiǎn)不大接近一倍算是相對(duì)較為安全低于0.8倍是低估低于0.6倍是嚴(yán)重低估只要公司經(jīng)營(yíng)狀況沒(méi)有發(fā)生致命風(fēng)險(xiǎn)那公司未來(lái)潛在漲幅將會(huì)非常大
二PE估值法
市盈率是大家最為常用的估值方法計(jì)算公式為PE=股價(jià)/每股收益但宏海想跟大家說(shuō)的是市盈率估值法是最不靠譜的估值方法因?yàn)槟銢](méi)法用市盈率這一個(gè)指標(biāo)來(lái)判斷公司股價(jià)到底高估還是低估舉個(gè)例子中國(guó)聯(lián)通市凈率為1.17倍動(dòng)態(tài)市盈率為63倍宜賓紙業(yè)市凈率為4.57倍動(dòng)態(tài)市盈率為8倍請(qǐng)問(wèn)哪個(gè)公司的股價(jià)安全性更高呢哪個(gè)公司股價(jià)未來(lái)潛在漲幅更大呢一個(gè)是通訊公司一個(gè)屬于周期性行業(yè)作為周期股在業(yè)績(jī)最好市盈率最低的時(shí)候就是賣出的時(shí)候此時(shí)公司市凈率為4.57倍已經(jīng)屬于嚴(yán)重高估而中國(guó)聯(lián)通市凈率只有1.17倍股價(jià)目前是較為安全的
有人可能還不服覺(jué)得不應(yīng)該拿周期股來(lái)舉例那我們就再來(lái)舉個(gè)例子比如說(shuō)同樣業(yè)績(jī)穩(wěn)定的格力電器和貴州茅臺(tái)為何市場(chǎng)只給予格力8倍的市盈率卻給予貴州茅臺(tái)23倍市盈率要是看公司業(yè)績(jī)可以說(shuō)格力的業(yè)績(jī)要比茅臺(tái)好格力凈資產(chǎn)收益率高達(dá)37%而茅臺(tái)凈資產(chǎn)收益率只有32%格力2018年凈利潤(rùn)增速為36%茅臺(tái)的凈利潤(rùn)增速只有23.8%但為什么市場(chǎng)給予格力的市盈率估值這么低呢這好像有點(diǎn)不合理這主要是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)預(yù)冷而空調(diào)銷量與房地產(chǎn)相關(guān)度較高所以大家預(yù)測(cè)格力未來(lái)一段時(shí)間銷量會(huì)下滑或者銷量增速會(huì)下降所以市場(chǎng)給予格力的估值較低而茅臺(tái)銷量較為穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)測(cè)也能保持20%以上的所以市場(chǎng)給予茅臺(tái)20倍左右的市盈率是較為合理的
通過(guò)上面的案例大家可發(fā)現(xiàn)單從市盈率這一個(gè)指標(biāo)是無(wú)法判斷公司股價(jià)到底高估還是低估的必須要結(jié)合公司未來(lái)的前景以及業(yè)績(jī)?cè)鏊俦M量再結(jié)合市凈率公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊僭礁呓o予的市盈率估值就要相應(yīng)更高當(dāng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^低或者業(yè)績(jī)會(huì)有下滑跡象那給予的市凈率就要相應(yīng)低很多這就是為何周期股在市盈率較低的時(shí)候是賣出的好時(shí)機(jī)因?yàn)榇蠹翌A(yù)測(cè)行業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)下滑或者說(shuō)業(yè)績(jī)會(huì)下滑比如上汽集團(tuán)與格力電器大家預(yù)測(cè)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)下滑所以市場(chǎng)給予這兩家優(yōu)秀企業(yè)的估值比較低
三PEG估值法
PEG估值法是用來(lái)衡量成長(zhǎng)股估值高低的有效分析方法PEG的計(jì)算公式為PEG=PE/凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率*100從計(jì)算公式我們可以看出PEG估值法是在PE估值法的基礎(chǔ)上加上了業(yè)績(jī)?cè)鏊龠@一指標(biāo)這樣PEG估值法就會(huì)比PE指標(biāo)來(lái)的更加合理這也是投資大師彼得.林奇最常用的估值方法
公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊僭礁吖镜氖杏示涂梢韵鄳?yīng)增高PEG的比值一般以1倍較為合理高于1.5倍算是高估低于0.8倍算是低估低于0.5倍是嚴(yán)重低估光看這些數(shù)據(jù)大家可能不是很理解下面宏海給大家舉兩個(gè)案例
案例一下圖數(shù)據(jù)中定義公司凈資產(chǎn)為100預(yù)測(cè)未來(lái)十年業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?0%假設(shè)十年后PEG回歸合理估值1倍也就是假設(shè)10年市盈率為20倍當(dāng)PEG分別為2倍1倍0.5倍時(shí)買入從表中數(shù)據(jù)我們可以看到十年后的收益分別為2.1倍5.2倍11.4倍計(jì)算公式為10年股價(jià)漲幅=第十年收益*PE/初始市值-1如果公司有分紅的話受益要高于這些數(shù)值但是分紅比例不確定所以我們這里暫不考慮
案例二案例一是一家公司未來(lái)利潤(rùn)增速不變分別統(tǒng)計(jì)在PEG為2倍1倍0.5倍時(shí)買入未來(lái)10年股價(jià)理論漲幅現(xiàn)在我們選擇三家公司甲乙丙三家公司未來(lái)十年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為10%20%30%我們現(xiàn)在買入三家公司的股票買入時(shí)的PEG都為1倍假設(shè)十年后三家公司PEG估值也都為1倍那三家公司未來(lái)十年股價(jià)漲幅分別為159%519%1279%計(jì)算方法同上不考慮分紅因素
從上面兩個(gè)案例我們可以總結(jié)出當(dāng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊僭礁咴诤侠砉乐蒂I入后未來(lái)十年的收益就越高當(dāng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊傧喈?dāng)時(shí)PEG越低未來(lái)股價(jià)潛在漲幅越大要注意一點(diǎn)的就是這里的業(yè)績(jī)?cè)鏊偈侵肝磥?lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊傩枰ヮA(yù)測(cè)而不是過(guò)去的業(yè)績(jī)?cè)鏊倨鋵?shí)這樣的預(yù)測(cè)說(shuō)難也難說(shuō)簡(jiǎn)單也簡(jiǎn)單因?yàn)檎l(shuí)也不能精準(zhǔn)預(yù)測(cè)一個(gè)行業(yè)或者公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊偎哉f(shuō)很難就因?yàn)殡y所以變得相對(duì)簡(jiǎn)單大家只要尋找一些朝陽(yáng)行業(yè)在這些行業(yè)中尋找公司優(yōu)業(yè)績(jī)好估值相對(duì)較低的股票這些股票未來(lái)潛在漲幅較大多找?guī)讉€(gè)行業(yè)分別買入這幾家低估值的優(yōu)秀企業(yè)耐心持股待漲就好此時(shí)的低估值就可以用PE估值法來(lái)衡量因?yàn)檫@些公司處于朝陽(yáng)行業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)比較高在這樣的條件下公司的市盈率越低公司的估值就越低
總結(jié)給大家詳細(xì)講解了三大估值法的基本用法市凈率是判斷公司股價(jià)安全性最好的指標(biāo)市凈率越低股價(jià)安全性越高單獨(dú)一個(gè)市盈率指標(biāo)是無(wú)法衡量股價(jià)是否高估低估需要結(jié)合市凈率或者業(yè)績(jī)?cè)鏊貾EG估值法是用來(lái)挖掘潛在大牛股的一個(gè)指標(biāo)PEG正常1倍較為合理在業(yè)績(jī)?cè)鏊俟潭ǖ那闆r下PEG越高股價(jià)未來(lái)潛在漲幅越小PEG越低股價(jià)未來(lái)潛在漲幅越大在PEG相當(dāng)?shù)那闆r下公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊僭礁吖蓛r(jià)未來(lái)潛在漲幅越大
所以選股票時(shí)盡量選擇兩種股票一是選擇嚴(yán)重破凈的股票在公司沒(méi)有遇到毀滅性打擊的情況下PB越低未來(lái)漲幅越大勝率也越高格雷厄姆常用二是選擇PEG估值低業(yè)績(jī)?cè)鏊俑叩某砷L(zhǎng)股PEG估值越低未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊僭礁吖蓛r(jià)未來(lái)潛在漲幅越大彼得林奇常用
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