2015年4月14日 來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)
人民幣國(guó)際化正穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，將同我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放發(fā)展一道，逐步增強(qiáng)資本市場(chǎng)的對(duì)外吸引力、包容度?？缇迟Y本流動(dòng)將更方便和頻繁，也對(duì)資本市場(chǎng)承受力提出了新的考驗(yàn)。
制度搭臺(tái)
近幾年，人民幣國(guó)際化取得很大進(jìn)展，各項(xiàng)制度安排有“水到渠成”之勢(shì)。
一是人民幣資本項(xiàng)目可兌換有望年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川日前在中國(guó)發(fā)展高層論壇2015年年會(huì)上說(shuō)，中國(guó)4年前就提出加快推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，2015年是“十二五”最后一年，將通過(guò)各方面改革努力推進(jìn)這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
國(guó)家外匯管理局綜合司司長(zhǎng)王允貴近日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，直接投資項(xiàng)下外匯管理行政許可已基本取消。現(xiàn)在85%的資本項(xiàng)目都實(shí)現(xiàn)了可兌換，可以說(shuō)，在實(shí)現(xiàn)可兌換路程上只剩下“最后一公里”。
目前，境外資金主要通過(guò)QFII、RQFII及滬港通渠道流入A股。今年，在資本項(xiàng)目可兌換提速背景下，相關(guān)制度將繼續(xù)完善以便利境外資金流入。這包括QFII、RQFII額度不斷放寬并有可能取消，以及滬港通制度的不斷完善和深港通的開(kāi)啟。
3月，QFII額度上限被突破。此前外匯局規(guī)定，單家QFII申請(qǐng)投資額度每次不得低于等值5000萬(wàn)美元，累計(jì)不得高于等值10億美元。2012年12月，外匯局放松對(duì)QFII額度限制，規(guī)定主權(quán)基金、央行及貨幣當(dāng)局等機(jī)構(gòu)投資額度上限可超過(guò)等值10億美元。3月26日，外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示富達(dá)基金（香港）有限公司于3月26日獲12億美元的QFII投資額度。
外匯局日前發(fā)布通知，對(duì)外商投資企業(yè)外匯資本金實(shí)行意愿結(jié)匯管理。通知自6月1日起實(shí)施。這意味著外企將全面告別“支付結(jié)匯制”，可自由選擇資本金結(jié)匯時(shí)機(jī)。這也意味著直接投資項(xiàng)下可兌換程度進(jìn)一步擴(kuò)大。
二是人民幣加入SDR漸行漸近。SDR是IMF于1969年創(chuàng)設(shè)的一種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，同時(shí)作為一種名義貨幣單位用來(lái)計(jì)量IMF成員國(guó)所獲分配的份額。目前SDR貨幣籃子中包括美元、歐元、英鎊、日元四種貨幣。5月，IMF董事會(huì)將就中國(guó)有關(guān)人民幣納入SDR貨幣籃子的訴求進(jìn)行初步討論；秋季，IMF董事會(huì)將對(duì)SDR貨幣籃子構(gòu)成進(jìn)行五年一次的評(píng)估；預(yù)計(jì)11月，IMF董事會(huì)將就人民幣是否納入作出決定。
三是A股積極備戰(zhàn)納入MSCI指數(shù)。吸引境外中長(zhǎng)資金投資A股，有利于優(yōu)化A股投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，這是中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的一貫政策。推動(dòng)A股納入國(guó)際著名指數(shù)，將有效擴(kuò)大中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際影響，推動(dòng)境外長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者投資A股市場(chǎng)。
業(yè)內(nèi)人士表示，如果A股成功加入國(guó)際指數(shù)，跟蹤全球指數(shù)和地區(qū)性指數(shù)的資產(chǎn)管理者和ETF基金將大量配置A股。有機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，若A股被納入MSCI指數(shù)，理論上對(duì)A股的配置資金將超過(guò)2萬(wàn)億美元。
資金唱戲
從匯率走勢(shì)看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人民幣國(guó)際化進(jìn)程客觀上要求人民幣幣值堅(jiān)挺。去年以來(lái)，盡管人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)略微走軟，但實(shí)際有效匯率仍保持升值態(tài)勢(shì)。2月，人民幣實(shí)際有效匯率已攀上130.37的歷史新高。
人民幣幣值堅(jiān)挺增大境內(nèi)人民幣資產(chǎn)吸引力。今年以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)走牛吸引境外資金青睞。摩根士丹利、高盛等國(guó)際投行在近期紛紛發(fā)聲唱多A股。境外資金借助大宗交易平臺(tái)、滬港通等渠道吸納A股股票。有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，滬股通額度未來(lái)有可能擴(kuò)大，深港通設(shè)計(jì)將較最初的滬股通制度安排更為開(kāi)放。人民幣國(guó)際化能促進(jìn)資本跨境流通，提高資本市場(chǎng)資金運(yùn)作效率，有助于提高市場(chǎng)活躍度。
在人民幣國(guó)際化過(guò)程中，資金跨境流動(dòng)更便利，制度打通使資本不僅能便利地“走進(jìn)來(lái)”，也能便利地“走出去”。境內(nèi)資本布局香港成為近期資本市場(chǎng)熱點(diǎn)。資金南下，投資者多了一種投資和獲利渠道。未來(lái)，隨著全球資本市場(chǎng)變化，資金跨境波動(dòng)幅度也將加大。
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