分紅，聽起來總是很讓人開心，甚至有點(diǎn)小興奮。
合伙創(chuàng)業(yè)生意好，年底分錢，很土豪；
華為全員持股，老員工每年幾十萬的分紅，很受用；
平安投資京滬高鐵，去年有2億的分紅，很豐厚；
持有分紅型保單，每年分享保險公司收益，很踏實(shí)
養(yǎng)了幾只基金，不停的分紅下蛋，很好吃；
拿著藍(lán)籌股，熊市里也能分到紅，很有底；
。。。。。。
做為權(quán)益類資產(chǎn)的所有者，躺著掙錢的感覺，真是不錯。
對于股權(quán)所有者來說，獲得分紅是基本的權(quán)利。同股同權(quán)，即使擁有一份股權(quán)，也有一份相應(yīng)的分紅權(quán)，無論是私募股權(quán)的一級市場，還是上市公司的二級市場，或者是共同基金的間接權(quán)益。
但是，很多投資這炒了多年的股票，買了多年的基金，也沒完全弄明白分紅。對于股票和基金分紅，至少要明白三個問題：
分紅的錢從哪里來？
到底怎么分？
對于機(jī)構(gòu)和投資者有什么意義？
分紅本身，理論上是中性的，可能還會產(chǎn)生額外的稅費(fèi)，但分紅其實(shí)有一些深層的意義。而且，股票的分紅、偏股型基金的分紅、指數(shù)型基金的分紅，看似差不多，其實(shí)形同質(zhì)不同。
一、股票的分紅
股票的分紅，是上市公司對經(jīng)營收益的一種分配，是對股權(quán)擁有者的一種回報。
一般來說，勝負(fù)已定的“當(dāng)前優(yōu)勢型”企業(yè)，特別是食品飲料、汽車、家電和銀行等行業(yè)，企業(yè)的定價權(quán)比較強(qiáng)，利潤率比較穩(wěn)定，比較偏愛分紅。
這是因?yàn)槠錁I(yè)績穩(wěn)定，賬面上現(xiàn)金比較多，有錢可以分。另一方面，企業(yè)已經(jīng)過了快速擴(kuò)張的階段，不用總想著擴(kuò)大再投資，不如把部分現(xiàn)金回饋股東。
1） 分紅的錢從哪里來？
很顯然，分紅的錢來自于上市公司的實(shí)際經(jīng)營收益，在財(cái)務(wù)上就是年報中的凈利潤（未分配的部分，會放到“未分配利潤”的賬目中）。
以格力電器為例，每年的現(xiàn)金分紅比例，基本上是其凈利潤的70%，是名副其實(shí)的“現(xiàn)金?！睒I(yè)務(wù)。
公司一般在4月底（5月初）公布上一年的財(cái)報，確定現(xiàn)金分紅金額，之后根據(jù)總股本來確定每股應(yīng)該分到的現(xiàn)金（稅前），并且經(jīng)過股東大會決議通過后，在7月初左右就可以分配了。
值得注意的是，上市公司一般都有N多的子公司，分紅不是基于財(cái)報中合并報表中的凈利潤，而是基于合并報表中歸屬上市公司（母公司）的凈利潤。因?yàn)榉旨t行為必須是基于一個“法律主體”，而合并報表是一個“會計(jì)主體”。
當(dāng)然了，在母公司與子公司之間倒騰利潤，是很簡單的事情，所以分紅的多少也體現(xiàn)了一個公司的良知。
2） 紅利怎么分？
上市公司的分紅，包括派發(fā)現(xiàn)金紅利，或者送股、轉(zhuǎn)增股等。這里討論的都是現(xiàn)金分紅，這才是上市公司出的真金白銀。送股等方式，都是增加總股本，而把股價降低，對投資者并沒有實(shí)質(zhì)的意義。
紅利的派發(fā)，一般包括股權(quán)登記日、除權(quán)除息日、紅利發(fā)放日等。分紅之后，每股的價值會變少，所以證券交易所會計(jì)算出除權(quán)除息后新的參考交易價（股價會變低）。
3） 對上市公司的意義
經(jīng)常性、高比例的分紅，是公司實(shí)力強(qiáng)的象征，可以提高股票的吸引力。
由于會計(jì)規(guī)則的復(fù)雜性，一些公司的利潤都是“做”出來的，所以報表上看起來有錢，其實(shí)并沒有現(xiàn)金可分。持續(xù)的分紅，說明公司能掙錢，而且是真有錢，可以對股東持續(xù)的回饋。
對于成熟的行業(yè)，沒有太多新的投資項(xiàng)目，公司賬戶上趴著的現(xiàn)金，只能配置些理財(cái)產(chǎn)品，資金利用率低；盲目的戰(zhàn)略擴(kuò)張，投資新行業(yè)，失敗的可能性也很大。
另外，股價過高的話，通過送股、轉(zhuǎn)增股等分紅，可以降低股價，也可以讓股票更有吸引力。
4）
股票分紅，是企業(yè)實(shí)際經(jīng)營成果的分配，與股價無關(guān)，與資本市場的表現(xiàn)無關(guān)。所以，在熊市中，高分紅的股票仍然可以帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
就以現(xiàn)在A股2700點(diǎn)為例，一些公司的股息率達(dá)到了4-5%，比較適合長期投資，如果紅利再投資的話，就會獲得越來越多的股份。
其次，持續(xù)高分紅的股票，代表著強(qiáng)大的實(shí)力和規(guī)范的運(yùn)營。從統(tǒng)計(jì)上看，整體的股價走勢，也好過很少分紅的“鐵公雞”，投資者可以獲得分紅與股價上漲的雙重收益。
最后，現(xiàn)金分紅是要繳稅的，但為了鼓勵長期投資，持有超過一年以上，則免征個人所得稅。這也意味著高分紅的股票，適合看重現(xiàn)金流、長期、價值投資者，不是短平快、炒概念投資者的菜。
二、偏股型基金的分紅
基金，主要投資股票、債權(quán)、其他理財(cái)產(chǎn)品等，也會有分紅，這里主要討論偏股型的主動型基金。既然要分紅，就要有收益可分。
和我們一樣，基金經(jīng)理投資股票，收益不外乎來自于資本利得（低買高賣的價差），以及股票的分紅。很顯然，在A股的大環(huán)境下，基金分紅更依賴資本利得的收益，這跟資本市場的走勢有很大的關(guān)系。
基金，是通過單位凈值的高低來衡量價值的，投資者也是以每天收盤后的基金凈值來交易的。在基金分紅后，單位凈值會相應(yīng)的下降，所以很多投資者會認(rèn)為是“左手倒右手”的把戲，沒有太大的意義。
以這次分紅為例，每份額派發(fā)0.3元，單位凈值直接調(diào)整，降低了0.3元。所以，投資者最好從“累計(jì)凈值”來衡量基金過去的表現(xiàn)。
1）
基金的分紅，是將收益的一部分，以現(xiàn)金的形式發(fā)給投資者，所以首先要賺錢了才能分紅。在基金合同和招募說明書中一般都有規(guī)定，分紅需要達(dá)成一些條件：
例如，這個就確定了：當(dāng)期出現(xiàn)凈虧損時，不能進(jìn)行分紅；彌補(bǔ)完上期虧損之后，才可以進(jìn)行當(dāng)期的分紅；分紅后，每份基金份額的凈值不能低于面值。
2）
基金的分紅，有兩種選擇：現(xiàn)金分紅和紅利再投資，這個可以進(jìn)行修改?，F(xiàn)金分紅，就是直接獲得現(xiàn)金；紅利再投資，就是自動用這些現(xiàn)金再申購基金，獲得更多的份額。
一般來說，建議在牛市中，基金高估時，選擇現(xiàn)金分紅；在熊市中，基金低估時，選擇紅利再投資。如果是長期的基金定投計(jì)劃，也可以直接選擇紅利再投資，坐收復(fù)利收益，也比較省心。
3）
基金分紅，可以讓基金公司達(dá)到兩個目的：
在投資策略方面，可以通過分紅調(diào)整股票倉位。特別是在牛市的高點(diǎn)，通過分紅來降低持股倉位，讓投資者落袋為安，也降低了未來市場走低的風(fēng)險，還不違反倉位的規(guī)定。
在營銷方面，經(jīng)常分紅的基金，往往受投資者青睞，大家會覺得基金的投資收益不錯。而且，通過分紅，基金單位凈值降低，也會讓基金看起來更便宜，并吸引一些不明真相的群眾。
4）
對投資者來說，分紅可以獲得現(xiàn)金流，但投資者通過部分贖回的方式，一樣也可以獲得現(xiàn)金流。
所不同的是，對于現(xiàn)金分紅，分紅的派發(fā)是沒有費(fèi)用的，而自己贖回則會收取費(fèi)用；對于紅利再投資的話，也不需要申購費(fèi)用，這無形中幫投資者省了些錢。
另外，基金經(jīng)理畢竟比普通投資者專業(yè)，一般會選擇比較恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)來分紅，而普通投資者往往會在低點(diǎn)賣出、高點(diǎn)買入，在獲取現(xiàn)金流上的代價不同。
三、指數(shù)型基金分紅
以上，主要討論的是偏股型主動基金，基金經(jīng)理通過股票投資的“資本利得”獲得收益，之后再分紅。
指數(shù)型基金，則屬于被動型基金，以跟蹤相應(yīng)的指數(shù)走勢為評價標(biāo)準(zhǔn)，包括場內(nèi)的ETF，以及場外的各類“聯(lián)接型”“增強(qiáng)型”基金等。
為了更好的跟蹤指數(shù)走勢，指數(shù)基金基本上接近“滿倉”，無法從資本利得方面來分紅，但可以通過持有股票的“股息紅利”收益，來給投資者分紅。
特別是“分紅型”基金，持有一攬子的高股息、高分紅的股票，當(dāng)這些股票每年分紅后，基金公司在彌補(bǔ)完指數(shù)跟蹤誤差后，就可以把剩下的進(jìn)行分紅。
以富國中證紅利基金為例，基本上每年都會有分紅。同樣，如果是場內(nèi)ETF指數(shù)，直接在證券賬戶里派發(fā)紅利；如果是場外指數(shù)基金，投資者也可以選擇“現(xiàn)金分紅或者紅利再投資”。
四、總結(jié)一下
理論上，股票分紅和基金分紅，都是中性的，投資者的總資產(chǎn)并沒變化。
股票分紅，跟上市公司業(yè)績有關(guān)，跟股價走勢無關(guān)，在熊市中依然可以獲得很好的現(xiàn)金流。
高分紅的股票，適合保守型、長期、價值投資者，這些業(yè)績優(yōu)秀公司的股價增長，還可以給投資者帶來雙重收益。
偏股型主動基金，收益主要來自股票投資的“資本利得”，其分紅的選擇與資本市場的走勢有很大的關(guān)系，對投資者的意義主要是節(jié)省費(fèi)用。
指數(shù)型基金，主要跟蹤指數(shù)走勢，基金分紅主要來自股票的股息紅利。分紅型指數(shù)基金，分紅會比較多，可以帶來很好的現(xiàn)金流，高股息股票的價格上漲也會帶來另外的收益。
未來，中國上市公司的分紅率將越拉越高，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險偏好，挑選適合自己的股票或基金。
By 老宋隨想
2018/8/14
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