在探討中國鋅的全球霸主地位之前，我們發(fā)現(xiàn)了一個問題，鋅精礦在國際和國內(nèi)在短缺的現(xiàn)象，這是為何呢？且來看看以下幾幅圖。
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg
14年度和15年度全球供應(yīng)開始有減少趨勢。
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg
從全球鋅季度供應(yīng)上看，今年上半年遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于11年以來的供應(yīng)。
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg
14年、15年中國鋅精礦年度產(chǎn)量開始減少。
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg
16年上半年產(chǎn)量比13年上半年少40萬噸，比14年上半年少32萬噸，比15年上半年減少12.8萬噸。
從中國鋅精礦月度供應(yīng)來看，16年上半年中國供應(yīng)減少主要是由于1、2月份產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于往年。16年的3、4、5、6月份產(chǎn)量并沒有下降很厲害，反而比15年的同期多15.5萬噸。
因此從全球和年度以及半年度數(shù)據(jù)來看，中國和全球的鋅精礦供應(yīng)都連續(xù)減少。但是也要小心中國的供應(yīng)迅速增加的可能。
從另一個角度來看，中國和全球供應(yīng)上的差距是導(dǎo)致滬倫鋅比價的波動最佳解釋。以圖為證（如看不清圖片，請?zhí)砑有」蘒D：xiaohatu666，索要原圖）
讓我們再看一下鋅的生產(chǎn)工藝和分析框架：
鍍鋅板是鋅的主要消費(fèi)品類。
以下幾個圖片表明中國供應(yīng)和需求在全球鋅產(chǎn)業(yè)的主宰力。
亞洲產(chǎn)量占據(jù)絕對優(yōu)勢。
中國產(chǎn)量又占據(jù)絕對比例。
亞洲消費(fèi)量也是占據(jù)絕對優(yōu)勢。
中國需求也還是占據(jù)絕對比例。
既然中國是主宰全球鋅的供需，那么我們就應(yīng)該把精力主要放在中國的供需基本面上。
以上兩圖都反映鋅的進(jìn)口供應(yīng)逐年減少。
而15年的鋅礦石進(jìn)口量則是大幅度增加至3.245百萬噸，僅次于09年的3.852百萬噸，比14年遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1百萬噸級別。
從月度進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，中國上半年進(jìn)口鋅礦石持平于13年和14年，那么問題來了，15年的巨額進(jìn)口量是否給鋅冶煉廠帶來很大庫存？
起碼我們能夠從上海期貨交易所的顯性庫存當(dāng)中看出來鋅的庫存從15年年初至16年第一季度都是增長的。
鋅礦石進(jìn)口量在15年增加與鋅的進(jìn)口數(shù)據(jù)持續(xù)減少綜合起來很難給我們這些外行的人帶來明確的短缺現(xiàn)象。
從上圖可看出今年中國鋅的產(chǎn)量維持在歷史同期高位，僅比去年少一點(diǎn)點(diǎn)，很難說明鋅的供應(yīng)緊張程度已經(jīng)到很夸張的程度。上期所的庫存也沒有到15年年初的地位。
鋅的下游終端產(chǎn)出
從圖中可以看出2015年中國鋅的消費(fèi)繼續(xù)增長，而供應(yīng)端收縮引發(fā)了供需結(jié)構(gòu)性矛盾。
盡管全球經(jīng)濟(jì)萎縮，中國對鋅的需求還是逐年增長的。
至此，我們可以得到面臨需求的增長，任何供應(yīng)的邊際減少都會帶來價格的狂飆?？耧j的程度則要看短期高頻率數(shù)據(jù)的演變。
到岸升水的持續(xù)低迷與上面的滬倫比價維持低位有非常大的關(guān)系，滬倫比價越低，表示進(jìn)口鋅虧損越大。
國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)的持續(xù)下降，表明鋅精礦供應(yīng)緊張得不到緩解，那么鋅錠的供應(yīng)也會出現(xiàn)問題。由于歷史數(shù)據(jù)的原因，我們不能夠推導(dǎo)出加工費(fèi)下降，將在未來的多久會影響精煉鋅的供應(yīng)。希望了解這方面的小伙伴們能夠給我們科普一下，聯(lián)系原創(chuàng)作者小哈ID：xiaohatu666。
遠(yuǎn)期曲線的形態(tài)也足以說明供應(yīng)是緊張的。
0號鋅錠現(xiàn)貨升水從-250上升至67.5，說明現(xiàn)貨已經(jīng)走強(qiáng)，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到達(dá)歷史的高位500。
至此，我們認(rèn)為鋅的主要矛盾已經(jīng)界定清楚，未來走勢能夠延續(xù)多久，將由基本面數(shù)據(jù)演繹決定。誰能夠最快掌握鋅精礦的供應(yīng)數(shù)據(jù)，包括全國各大礦山的開工情況，冶煉廠的鋅精礦庫存數(shù)據(jù)，鍍鋅板企業(yè)庫存情況，誰就能夠大口吃到肉。跪求小伙伴能夠提供及時和精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)給我們。
如果無法獲得上述數(shù)據(jù)，退而求其次，也可以實時關(guān)注國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)，鋅庫存，現(xiàn)貨升水等數(shù)據(jù)，同樣可以喝到湯的。
最后，今晚臨時穿插一副很重要的圖，VIX恐慌指數(shù)，已經(jīng)飆漲。
請大家打起十二分精神，關(guān)注美國加息預(yù)期的演變、標(biāo)普及美債券的走勢，全球流動性逆轉(zhuǎn)即將來臨。
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