全球供應(yīng)短缺預(yù)期增強(qiáng) 鋅價中長期看好(受益股)

時間：2014年07月18日 08:29:45 中財網(wǎng)

　　國泰君安期貨分析師許勇其認(rèn)為，海外礦山關(guān)停、中國冶煉產(chǎn)能及開工率下滑、環(huán)保整治等原因制約全球鋅金屬產(chǎn)出的提升，以及不斷進(jìn)行中的去庫存化，導(dǎo)致供給中長期缺口趨勢難以改變。但是，進(jìn)入夏休時節(jié)，需要防范的風(fēng)險是，中國經(jīng)濟(jì)增速下滑，終端市場淡季存在消費(fèi)低于預(yù)期的短期風(fēng)險。
　　海內(nèi)外鋅礦山供應(yīng)端結(jié)構(gòu)性短缺。海外前十大關(guān)停礦山項目，其中部分因?yàn)橘Y源枯竭而將永久關(guān)閉。Xstrata旗下的Brunswick以及Perseverance已經(jīng)于2013年進(jìn)入了閉礦期，五礦資源旗下的全球第二大露天礦Century礦也將在2014-2015年關(guān)停，同時還有Vedanta旗下的lisheen礦。并且由于環(huán)境及開采條件等限制，新增礦山供應(yīng)產(chǎn)出不確定性極強(qiáng)。
　　國內(nèi)礦山受到品位下降及環(huán)保整治壓力影響，特別是在湖南、廣西等傳統(tǒng)鋅精礦產(chǎn)區(qū)，品位逐步由5%-8%下降至2%-5%，加之重金屬污染帶來的環(huán)保壓力。
　　同時由于貴金屬價格的走低，這也限制了部分以副產(chǎn)品為主要盈利源的礦山復(fù)產(chǎn)。該地區(qū)個別企業(yè)鋅精礦已經(jīng)出現(xiàn)緊張的跡象，但整體仍較為充裕。國內(nèi)鋅精礦對于供應(yīng)端的干擾，可預(yù)見的短時間內(nèi)不會出現(xiàn)。但隨著鋅礦山增速的放緩以及庫存的消化，鋅精礦供應(yīng)趨緊將在2015年左右開始顯現(xiàn)。
　　國內(nèi)鋅冶煉廠開工率影響鋅錠供應(yīng)。目前國內(nèi)鋅冶煉廠的平均開工率為70%-75%左右。小企業(yè)大多數(shù)處于停產(chǎn)狀態(tài)。近期富寶金屬對云南紅河地區(qū)的冶煉廠企業(yè)進(jìn)行了詳細(xì)調(diào)研顯示，受訪企業(yè)開工率在20%附近，由于政府部門加大了對礦山環(huán)境保護(hù)和整治工作，有70%的中小型冶煉廠因政策不達(dá)標(biāo)已經(jīng)被迫關(guān)停，大部分已經(jīng)關(guān)閉一年了。冶煉企業(yè)也與礦山類似存在環(huán)保問題，從精礦里面提煉金屬過程中的排水、排塵、排氣伴隨著很大的環(huán)保壓力，而連續(xù)3年的鋅價低位盤整，以及融資難、資金貴使得企業(yè)通過加大投入解決環(huán)保的動力不足。目前全國僅有70%左右的產(chǎn)能能滿足環(huán)保排放要求，同時中小型企業(yè)因上述因素開工率受限更為明顯。今年1-5月份中國電解鋅產(chǎn)量下降0.17%，部分冶煉廠由于原材料采購的成本太高，而制成品的價格偏低，導(dǎo)致中間利潤較低，被迫減產(chǎn)或是停產(chǎn)。
　　海外需求的復(fù)蘇也帶動了中國對鋅金屬的消費(fèi)。一級消費(fèi)領(lǐng)域中占到60%消費(fèi)比例的鍍鋅板產(chǎn)出較為穩(wěn)健，特別是鍍鋅板呈現(xiàn)出口增速更快的現(xiàn)象，而其他無法跟蹤的領(lǐng)域（如鋅合金箱包、拉鏈等）也出現(xiàn)了出口快速增長的態(tài)勢。另一方面，造船業(yè)復(fù)蘇也帶動終端的防腐防銹需求。上半年全國造船完工量1743萬載重噸，同比下降15.4%，其中海船為616萬修正總噸；新承接船舶訂單量4080萬載重噸，同比增長78.2%，其中海船為1231萬修正總噸，截至6月底，手持船舶訂單量15206萬載重噸，同比增加39.5%，比2013年底手持訂單增加16.1%，其中海船為4414萬修正總噸，出口船舶占總量的94.5%。
　　去庫存化的不斷深入也是我們看好鋅價的一個理由。過去兩年期貨交易所鋅庫存便開始了去庫存，LME和SHFE鋅庫存從高點(diǎn)至今回落了近70萬噸。亞歐地區(qū)的鋅倉單流入中國保稅區(qū)，北美地區(qū)的倉單流出轉(zhuǎn)入隱形庫存，隨著缺口效應(yīng)的累積，全球鋅錠庫存可消費(fèi)天數(shù)會下降至一個月左右。
　　許勇其認(rèn)為，中國鋅終端消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是國內(nèi)消費(fèi)的主要領(lǐng)域，房地產(chǎn)領(lǐng)域消費(fèi)量占比不到15%，地產(chǎn)市場的不景氣不會引起終端市場的悲觀預(yù)期。在目前穩(wěn)增長的宏觀政策背景下，國內(nèi)鋅的消費(fèi)并不悲觀。鋅價突破長達(dá)2年的橫盤整理區(qū)間后，中長期走勢看好。
　　目前A股上市公司中，涉及鋅的上市公司主要有宏達(dá)股份(600331)、馳宏鋅鍺(600497)、羅平鋅電(002114)、株冶集團(tuán)(600961)、西部礦業(yè)(601168)等。