我們知道，銀行存款、國(guó)債或是儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)等產(chǎn)品都會(huì)被認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)配置。因?yàn)樗鼈冇幸粋€(gè)共同特點(diǎn)，就是在未來(lái)任何時(shí)段或某個(gè)約定的特定時(shí)段，我們收回的資金會(huì)大于我們的本金。只要我們能夠確定現(xiàn)在的一項(xiàng)投資將來(lái)回收時(shí)不會(huì)發(fā)生本金減少，都可以認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。
這里銀行存款無(wú)疑是確定性最高的，且無(wú)任何前提條件（不考慮銀行倒閉且資不抵債等極特殊情況），而債券投資或購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)是有一定前提條件的，比如上市交易的國(guó)債在持有過(guò)程中由于利率變化，債券的賬面價(jià)值可能低于本金，但如果你持有至到期，依然是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。
儲(chǔ)蓄型或養(yǎng)老型保險(xiǎn)在合同的前幾年退保，也可能發(fā)生本金虧損，但同樣如果不在中途退保，按約定的方式完成保險(xiǎn)合同，也是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。這些投資的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)都要滿足一個(gè)特定條件，即一定的時(shí)間周期。在這個(gè)基礎(chǔ)上，回收資本大于本金是十分確定的。
那么，從這個(gè)意義上講，股票投資能做到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)嗎？像銀行存款一樣無(wú)任何條件的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)是做不到的。在股市中，一筆投資下去，沒(méi)有人能做到隨時(shí)收回的投資一定大于本金，并且股票價(jià)格的劇烈波動(dòng)性，可能會(huì)使變現(xiàn)資金與本金相差很遠(yuǎn)。這也是一般認(rèn)為股票投資是高風(fēng)險(xiǎn)投資的重要原因。
但我們認(rèn)為像債券或保險(xiǎn)投資一樣，滿足一定的條件時(shí)，股票投資一樣是可以做到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。股票投資的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于短期的不確定性，我們要使股票投資做到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)就要做到回收資金超過(guò)我們的本金，股票投資能有這個(gè)確定性嗎？
從股票本質(zhì)到股市的規(guī)律特點(diǎn)都是有很大的確定性的。股票投資中得到的回收資金主要由兩部分組成，即賣(mài)出股票時(shí)的變現(xiàn)資金和持有股票過(guò)程中收到的股息分紅。
股息收入雖然長(zhǎng)期來(lái)講也是非常可觀的，很多成長(zhǎng)型企業(yè)在若干年后每年分配的股息甚至?xí)^(guò)當(dāng)初的投入資金，但股息回收周期較長(zhǎng)。
從短期講，股價(jià)變化受影響的因素非常多，毫無(wú)確定性可言，也就是說(shuō)你今天買(mǎi)入股票，下一周或下一個(gè)月甚至下一年，股價(jià)會(huì)變成多少是沒(méi)有人知道的。但把周期放長(zhǎng)，股價(jià)的變化又是有規(guī)律可循的，且確定性很高。
這就是價(jià)值投資大師格雷厄姆所說(shuō)的，企業(yè)的價(jià)值最終決定股票的價(jià)格，短期內(nèi)股價(jià)可能離企業(yè)價(jià)值很遠(yuǎn)，但最終會(huì)回歸企業(yè)的價(jià)值。
為了便于理解，我們可以簡(jiǎn)化格老的理論，把股價(jià)的變化理解為由估值變化和企業(yè)利潤(rùn)變化決定，且無(wú)論幾百年的世界股票史還是19年的國(guó)內(nèi)股票史，這兩個(gè)因素都長(zhǎng)期起著作用。即股價(jià)的上漲要么來(lái)自估值從低到高，要么來(lái)自企業(yè)價(jià)值（可簡(jiǎn)單理解為企業(yè)利潤(rùn)）成長(zhǎng)。我們能否使股票投資變得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，就是能否把握估值變化的確定性和企業(yè)利潤(rùn)成長(zhǎng)的確定性。
市場(chǎng)總是牛熊交替，股票估值就像鐘擺一樣，一次次從低估走向高估，又從高估走向低估。
如果你在低估區(qū)間買(mǎi)入股票（比如10倍PE），高估區(qū)間（比如30倍PE）賣(mài)出股票，即使企業(yè)的利潤(rùn)沒(méi)有變化，收回的資金也將是你本金的三倍，即盈利兩倍，而10——30倍市盈率的估值變化在一個(gè)牛熊周期中是普遍的。
這里面的不確定因素就是牛熊周期的時(shí)間，一般要在兩三年以上，也可能是三五年甚至更長(zhǎng)。因此，我們一直強(qiáng)調(diào)投資股市的資產(chǎn)最好是三五年不用的資產(chǎn)，只要資金滿足時(shí)間條件，在一個(gè)完整的牛熊周期內(nèi)，要使回收資本大于本金確定性是相當(dāng)強(qiáng)的。
除銀行存款沒(méi)有時(shí)間條件外，債券、保險(xiǎn)等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資都是有時(shí)間條件的。一份期繳保單，如果你在三年內(nèi)退保，同樣會(huì)面臨本金損失的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于股票投資成倍收益的確定性，三五年的資金時(shí)間周期條件并不苛刻。
2
股票投資的收益
股票其實(shí)是實(shí)現(xiàn)財(cái)富長(zhǎng)期增長(zhǎng)的最好途徑，我們不用對(duì)比成為世界首富的巴菲特以及彼得·林奇、費(fèi)雪等獲得非凡業(yè)績(jī)的投資大師，我們仔細(xì)研究一下股市的二八原則就可以，就是經(jīng)歷一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間（包含一個(gè)完整的熊市和牛市，可以和上面大多數(shù)股民虧損的二八原則大致相若的周期），大多數(shù)股票（包含很多虧損的股民買(mǎi)過(guò)的股票）都是上漲的，并且很多優(yōu)秀企業(yè)的股票的漲幅在10倍以上。
為什么80%的股民虧損？大多數(shù)股民由于缺乏正確的投資理念和投資紀(jì)律，不能正確評(píng)估企業(yè)價(jià)值，因而不斷地做出錯(cuò)誤的投資和操作決策，結(jié)果在本該能為投資者帶來(lái)財(cái)富增長(zhǎng)的股票市場(chǎng)，多數(shù)股民反而在不斷地虧損。
我們還是先看看投資股票能夠長(zhǎng)期獲利的事實(shí)吧！其實(shí)從世界包括我國(guó)的多年發(fā)展歷史來(lái)看，股票是人們能參與的投資中戰(zhàn)勝通貨膨脹確定性最高的投資，與存款、債券、保險(xiǎn)相比，股票的收益是最高的，如果以更長(zhǎng)時(shí)間考察，比如30年，股票的收益會(huì)增長(zhǎng)十倍、百倍，甚至千倍。
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復(fù)利讓股票收益奔騰
復(fù)利作為世界第8大奇跡，它的作用是驚人的，我們很多人對(duì)每年獲取10%的收益并不滿意，特別是在牛市中，一年不翻番都覺(jué)得投資很失敗。事實(shí)上，股票投資的年收益如果能達(dá)到30%，那么我們大多數(shù)人都將成為億萬(wàn)富翁。
從上述數(shù)據(jù)中我們可以看出，如果你投資10萬(wàn)元，能賺取股市的一般收益10%，40年后你的資產(chǎn)為454萬(wàn)元；如果你能夠堅(jiān)持長(zhǎng)期投資增長(zhǎng)速度較高的優(yōu)秀企業(yè)，賺取20%的年收益，40年后你的資產(chǎn)將變?yōu)?.47億元；如果你能成為杰出的投資大師，做到30%的年收益，那么40年后你的資產(chǎn)將變成36.2億元。
有了這些數(shù)據(jù)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在的保險(xiǎn)公司推的一些保險(xiǎn)（養(yǎng)老、教育等）表面看起來(lái)有一定的誘惑（現(xiàn)在每年交一定的錢(qián)，到幾十年后，每年或每月能得到一倍到幾倍的回報(bào)），但真正算下來(lái)，保險(xiǎn)公司把錢(qián)用來(lái)投資股市，只要賺取最一般的收益，40年就能獲取45.4倍的回報(bào)，而需要付給投保人的只是零頭而已。
還有一個(gè)就是股市里的所謂操盤(pán)手、薦股專(zhuān)家、炒股軟件，大肆宣揚(yáng)100%回報(bào)的幾乎都是騙人的，敢承諾年30%以上收益的大多都是不可信的，因?yàn)槿绻羞@種投資能力，自己拿出10萬(wàn)元來(lái)操作，都能成為億萬(wàn)富翁，何必去收取可憐的薦股費(fèi)。
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