編者按：畢馬威最新出爐的2017年第一季度全球風(fēng)投脈搏報(bào)告顯示：VC投資者在本季度趨于謹(jǐn)慎，風(fēng)投總額上升，但趨勢有所降溫，延續(xù)去年第四季度的趨勢。全球范圍內(nèi)，投資行為保持穩(wěn)定，較2015年和2016年的頂峰時(shí)期有所下降，以美國和亞洲市場的風(fēng)投項(xiàng)目為主。風(fēng)投項(xiàng)目總數(shù)持續(xù)下降。
風(fēng)投項(xiàng)目數(shù)量連續(xù)第四個(gè)季度出現(xiàn)下滑。2016年第四季度完全融資項(xiàng)目數(shù)量為3 201，到本季度下降至2 716，下降幅度15.2%。但是，本季度風(fēng)投總額再度上漲，從2016年第四季度的238億美元上升至約270億美元。
風(fēng)投項(xiàng)目持續(xù)減少
本季度，投資者繼續(xù)關(guān)注低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，因此決策周期延長了，全球大部分市場的投資者更加關(guān)注后期風(fēng)投項(xiàng)目。投資者傾向于關(guān)注投資范圍更廣、生命周期更長的基金，這一趨勢在美國和歐洲尤為明顯，從而導(dǎo)致少數(shù)大型風(fēng)投基金資本的持續(xù)集中。
美洲地區(qū)的風(fēng)投情況因地而異，但風(fēng)投總額繼續(xù)下降。該地區(qū)的風(fēng)投總額自2015年第二季度開始就一直呈現(xiàn)下滑趨勢。本季度，對沖資金和互惠基金等非傳統(tǒng)投資者繼續(xù)抑制對高增長的后期項(xiàng)目的融資。加拿大風(fēng)投總額有所下降，而加拿大政府近期宣布將鼓勵(lì)發(fā)展風(fēng)投，對未來是利好消息。墨西哥地區(qū)風(fēng)投交易額驟降，部分原因與美國政策轉(zhuǎn)變帶來的不確定性有關(guān)。巴西風(fēng)投總額保持堅(jiān)挺，主要是因?yàn)?9Taxis的巨額融資。
美國初次融資項(xiàng)目減少，表明風(fēng)投出現(xiàn)過?，F(xiàn)象。本季度，美國初次融資項(xiàng)目達(dá)497個(gè)，融資總額達(dá)16億美元。與此同時(shí)， 美國總體交易量大幅減少，僅完成了1 800輪融資。
此外，美國投資者持續(xù)對跨國風(fēng)投表現(xiàn)出強(qiáng)烈興趣，尤其是歐洲和拉美地區(qū)的風(fēng)投項(xiàng)目。英國脫歐引發(fā)匯率波動(dòng)，導(dǎo)致部分美國投資者開始著眼于英國企業(yè)。其他投資者則關(guān)注以色列、西班牙和其他投資回報(bào)率比美國高的國家的企業(yè)。其中涉及的跨國風(fēng)投主要是后期融資項(xiàng)目。而早期融資項(xiàng)目主要還是在美國本土進(jìn)行。
歐洲種子、天使輪融資數(shù)量持續(xù)減少。本季度歐洲風(fēng)投總額還算穩(wěn)定，達(dá)34億美元，但交易量卻跌至五季度以來的新低。種子、天使輪融資受創(chuàng)依然最為嚴(yán)重，風(fēng)投項(xiàng)目連續(xù)第二個(gè)季度少于早期階段。雖然交易量下降，但歐洲企業(yè)風(fēng)投行為依然活躍，有風(fēng)投行為的企業(yè)占22%，是近七年來最大的比重。此外，歐洲風(fēng)投基金投資形式十分強(qiáng)勁，比如：總部位于倫敦的風(fēng)投公司Atomico融資高達(dá)7.65億美元。
由于天使投資和種子投資持續(xù)低迷，新興的初創(chuàng)公司想要成功吸引融資，僅有長遠(yuǎn)的理念是不夠的。
盡管種子融資項(xiàng)目減少了，但市場仍然會(huì)對合適的初創(chuàng)公司開放。當(dāng)前環(huán)境下，企業(yè)不僅要思路好，而且還要技術(shù)過硬，經(jīng)驗(yàn)豐富，抓住市場機(jī)遇。人工智能或機(jī)器人等熱門產(chǎn)業(yè)的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者在這方面具有明顯優(yōu)勢。
Jonathan Lavender, Principal, Head of Markets,KPMG in Israel
本季度亞洲地區(qū)風(fēng)投總額十分可觀，實(shí)屬罕見。這主要?dú)w功于螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)等一些非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。不過本季度風(fēng)投項(xiàng)目量減少較以前更為嚴(yán)重，是自2012年以來的新低。
企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（corporate venture capital）比例上升。在本季度，全球范圍內(nèi)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資高達(dá)17%，達(dá)到歷史新高，在美州地區(qū)和歐洲尤其明顯。部分原因是這些地區(qū)的風(fēng)投項(xiàng)目總量驟降。
盡管有大量風(fēng)投資本，但依然會(huì)對交易指標(biāo)造成上行壓力。在進(jìn)行了效益良好的融資以后，VC投資者仍然有大量現(xiàn)金儲(chǔ)備為未來的機(jī)會(huì)做準(zhǔn)備。本季度全球范圍內(nèi)初期風(fēng)投交易規(guī)模中值（median deal size）持續(xù)上升。B輪融資的中值達(dá)1 400萬美元，A輪融資中值上升至570萬美元，種子融資中值也上升至140萬美元。不過，C輪融資指標(biāo)從去年第四季度的2 300萬美元下降至本季度的2 200萬美元，因此后期融資中值出現(xiàn)了下降或停滯。另外，值得注意的說，D輪融資的交易前估值的中值大幅下跌，從去年的1.805億美元下降至本季度的1.55億美元。
風(fēng)投需求依然存在，投資規(guī)模龐大
以風(fēng)投資本為支撐的銷售數(shù)量持續(xù)下降。全球范圍內(nèi)，出售價(jià)值總量連續(xù)三年上升。隨著投資退出行為總體減少，出售價(jià)值總量最近兩季度才稍有減緩。公司收購者依然掌握大部分價(jià)值，而部分獨(dú)角獸企業(yè)已經(jīng)申請上市，股市也持續(xù)走高，因此2017年風(fēng)投行業(yè)的熱門話題將會(huì)涉及獨(dú)角獸企業(yè)成功上市的可能性。
融資周期的時(shí)機(jī)選擇可能會(huì)導(dǎo)致融資額持續(xù)走低。近三年來持續(xù)的融資行為似乎讓人們忽略了400多個(gè)封閉的資金池，再加上前五季度的融資額如此龐大，因此本季度融資額偏低，主要是因?yàn)闀r(shí)機(jī)選擇的問題。融資周期的自身性質(zhì)導(dǎo)致了其季度差異性會(huì)更大。
本季度全球醫(yī)療科技行業(yè)利潤巨大，尤其是美國、以色列和加拿大等地區(qū)。美國致力于早期癌癥監(jiān)測的醫(yī)療科技公司Grail本季度B輪融資高達(dá)9.14億美元。由于目前世界許多地區(qū)醫(yī)療衛(wèi)生成本都越來越高，預(yù)計(jì)在未來還有更多該行業(yè)的風(fēng)投項(xiàng)目，以提高效益、擴(kuò)大受惠人群并降低醫(yī)療成本。
醫(yī)療科技行業(yè)的分層越發(fā)明顯。大的生意越做越大，小生意則越做越精細(xì)。越來越多科研成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際效益。很明顯，醫(yī)療科技行業(yè)只對最優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品感興趣。如果發(fā)展理念不能和最終的市場定位清晰地聯(lián)系在一起，那么日后發(fā)展的道路會(huì)失去重要的方向。
——Brendan Martin, Senior Associate, Global Strategy GroupKPMG in the UK
盡管風(fēng)險(xiǎn)投資持續(xù)放緩，但相關(guān)跡象表明，2017年余下季度會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。亞洲和美國現(xiàn)金儲(chǔ)備（dry powder）大大提高，而且有跡象表明美國IPO市場即將重新煥發(fā)活力，因此在未來投資熱度會(huì)大大提高。
未來，投資者仍將保持謹(jǐn)慎態(tài)度。風(fēng)投總額和項(xiàng)目數(shù)量將增加，但不會(huì)出現(xiàn)2015年那樣的高峰。全球風(fēng)投市場會(huì)趨于正?；_(dá)到2015年之前的水平。
新一任美國政府在貿(mào)易、稅收和移民政策方面的舉動(dòng)極有可能影響風(fēng)投市場以及美國乃至全球初創(chuàng)公司的發(fā)展。英國退歐觸發(fā)里斯本條約第50條款（Article 50）也會(huì)對歐洲的風(fēng)投市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
全球的投資者如今不僅關(guān)注如何利用新技術(shù)解決目前的問題，而且似乎還在關(guān)注如何能通過解決問題為未來的創(chuàng)新發(fā)展鋪平道路。這就是為什么大批投資者都對打車平臺(tái)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的興趣。投資者很可能已經(jīng)意識(shí)到可以通過打車平臺(tái)來推銷其他平臺(tái)，比如管理無人駕駛汽車。
—Arik Speier, Co-Leader, KPMG Enterprise Innovative Startups Network and Head of Technology, KPMG in Israel
科技公司上市表現(xiàn)會(huì)對IPO市場未來的復(fù)蘇產(chǎn)生重大影響。不過，美國IPO市場是否正趨于正常化，還有待觀望。這是因?yàn)?，萬一上市的獨(dú)角獸公司表現(xiàn)不佳，IPO市場會(huì)再次陷入低迷。但是，一旦IPO市場在2017年第二、三季度表現(xiàn)良好，風(fēng)投市場的投資興趣就會(huì)大幅增加，從而釋放亞洲和美國地區(qū)的現(xiàn)金儲(chǔ)備。這對全球的風(fēng)投市場都是利好消息。
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