按：市場上常見有價值派與成長派的爭論，并且在股票市場上人們多是追逐“成長”的游戲，那么巴菲特老先生怎么說呢？
巴菲特（1992信中）說：
實際上，許多投資專家將這兩個術語（價值和成長性）的混合看成是一種聰明的穿異性服裝的形式。
我們認為將它看成是模糊不清的想法（必須承認，幾年前我本人也曾這樣想）（按：看來巴菲特也并不是一開始就想清“價值”和“成長性”這個問題的，難怪至今中國的一些格派和巴派學生仍爭論這個過時的問題）。我們認為，這兩種方法在重要的關鍵部位可以聯(lián)系在一起：成長性總是價值評估的一部分，它構成了一種變量，其重要性可在忽略不計到巨大無比的范圍內(nèi)變化而且其副作用可以是負面的也可以是正面的。
我們認為術語“價值投資”是多余的，如果投資不是尋找至少足以證明投入的資金是正確的價值的行為，那么什么是投資？有意識地為一支股票付出比它計算出的價值更多的錢——希望它馬上可以按更高的價格賣出——應當被列為投機（我們認為，它既違反規(guī)則，傷風敗俗又不能獲得盈利）。
無論術語是否合適，術語“價值投資”被廣泛使用。典型地，它意味著買入諸如低市凈率、低市盈率或者高紅利率特征的股票。不幸的是，即使這些特征一起出現(xiàn)，對于投資者是否真正買入物有所值的股票并因此真正按從他的投資中獲取價值的原則操作來說，它們也遠不是決定性的。相應地，對立的特征——高市凈率、高市盈率，以及低紅利率——決不與按“價值”買入相矛盾。
相似的，公司的成長性本身幾乎沒有告訴我們什么。確實，成長性常常對價值產(chǎn)生積極的作用，有時達到驚人的比例。但是這種影響很難確定，例如，投資者習慣地將大筆的錢投入到國內(nèi)航空公司中，為毫無利潤的（更糟的）成長性提供資金。對于這些投資者來說，如果奧維爾（按：美國航空先驅，實現(xiàn)人類首飛行）沒能從基蒂霍克鎮(zhèn)的地面上飛起來，那么事情本來會好得多：行業(yè)成長越快，所有者的災難就越大。
按：以上是巴一貫式的幽默，不過，對于我們識別真假成長性善莫大焉！
成長性只有在適當?shù)墓疽杂姓T惑力的增值回報率進行投資的時候——換言之，只有當用來資助成長性的每一美元可以產(chǎn)生超過一美元的長期市場價值的時候——才能使投資者受益。至于要求增加資金的低回報率的公司，成長性會傷害投資者。
巴菲特說：
巴菲特（1992信中）說：
實際上，許多投資專家將這兩個術語（價值和成長性）的混合看成是一種聰明的穿異性服裝的形式。
我們認為將它看成是模糊不清的想法（必須承認，幾年前我本人也曾這樣想）（按：看來巴菲特也并不是一開始就想清“價值”和“成長性”這個問題的，難怪至今中國的一些格派和巴派學生仍爭論這個過時的問題）。我們認為，這兩種方法在重要的關鍵部位可以聯(lián)系在一起：成長性總是價值評估的一部分，它構成了一種變量，其重要性可在忽略不計到巨大無比的范圍內(nèi)變化而且其副作用可以是負面的也可以是正面的。
我們認為術語“價值投資”是多余的，如果投資不是尋找至少足以證明投入的資金是正確的價值的行為，那么什么是投資？有意識地為一支股票付出比它計算出的價值更多的錢——希望它馬上可以按更高的價格賣出——應當被列為投機（我們認為，它既違反規(guī)則，傷風敗俗又不能獲得盈利）。
無論術語是否合適，術語“價值投資”被廣泛使用。典型地，它意味著買入諸如低市凈率、低市盈率或者高紅利率特征的股票。不幸的是，即使這些特征一起出現(xiàn)，對于投資者是否真正買入物有所值的股票并因此真正按從他的投資中獲取價值的原則操作來說，它們也遠不是決定性的。相應地，對立的特征——高市凈率、高市盈率，以及低紅利率——決不與按“價值”買入相矛盾。
相似的，公司的成長性本身幾乎沒有告訴我們什么。確實，成長性常常對價值產(chǎn)生積極的作用，有時達到驚人的比例。但是這種影響很難確定，例如，投資者習慣地將大筆的錢投入到國內(nèi)航空公司中，為毫無利潤的（更糟的）成長性提供資金。對于這些投資者來說，如果奧維爾（按：美國航空先驅，實現(xiàn)人類首飛行）沒能從基蒂霍克鎮(zhèn)的地面上飛起來，那么事情本來會好得多：行業(yè)成長越快，所有者的災難就越大。
按：以上是巴一貫式的幽默，不過，對于我們識別真假成長性善莫大焉！
成長性只有在適當?shù)墓疽杂姓T惑力的增值回報率進行投資的時候——換言之，只有當用來資助成長性的每一美元可以產(chǎn)生超過一美元的長期市場價值的時候——才能使投資者受益。至于要求增加資金的低回報率的公司，成長性會傷害投資者。
巴菲特說：
