商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)之路3處理好發(fā)展中的問題
經(jīng)過幾年的探索，國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行的道路日漸清晰。繼工商銀行之后，建行、光大、民生、浦發(fā)、興業(yè)、中信等銀行也紛紛成立投資銀行部門，商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)進入一個新的發(fā)展階段。要更快更好地發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)，國內(nèi)商業(yè)銀行還必須依據(jù)自身條件，處理好以下幾方面的問題和關(guān)系。
發(fā)展路徑選擇。借鑒國外銀行業(yè)發(fā)展投行業(yè)務(wù)的經(jīng)驗，綜合考慮監(jiān)管政策取向、金融市場趨勢以及內(nèi)部經(jīng)營約束條件等因素，圍繞經(jīng)營結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式轉(zhuǎn)變的整體發(fā)展戰(zhàn)略，工商銀行選擇了從“以內(nèi)為主”到“內(nèi)外并重”的投行業(yè)務(wù)發(fā)展模式，擬定了“兩步走”的發(fā)展路徑。第一步是“以內(nèi)為主”階段。在監(jiān)管政策允許的范圍內(nèi)以行內(nèi)設(shè)置的投行部門為主體發(fā)展與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性較強的各項投行業(yè)務(wù)，包括咨詢顧問類、重組并購、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化以及銀行間市場直接融資類業(yè)務(wù)等，從而更好地利用商業(yè)銀行資源優(yōu)勢，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，獲得管理協(xié)同效應(yīng)。與此同時，根據(jù)證券市場環(huán)境、監(jiān)管政策以及自身需要選取恰當時機、恰當方式組建證券公司，獲取直接投資、證券承銷、交易和經(jīng)紀、受托資產(chǎn)管理等全面境內(nèi)投行業(yè)務(wù)牌照，完善投行服務(wù)功能。第二步是“內(nèi)外并重”階段。繼續(xù)在商業(yè)銀行內(nèi)部穩(wěn)步發(fā)展咨詢顧問、結(jié)構(gòu)化融資、銀團貸款、重組并購、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化、銀行間市場債券承銷等業(yè)務(wù)，并在監(jiān)管政策、金融市場環(huán)境以及競爭條件支持的前提下，通過行屬投行機構(gòu)全面開拓股票債券發(fā)行承銷交易經(jīng)紀、直接投資、資產(chǎn)管理等傳統(tǒng)牌照類投行業(yè)務(wù)，促進行內(nèi)外各項投行業(yè)務(wù)齊頭并進，行內(nèi)外投行機構(gòu)協(xié)調(diào)配合、相互促進，形成完整的投行產(chǎn)品體系，逐步使投行業(yè)務(wù)成為與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)并列的重要業(yè)務(wù)板塊，投行業(yè)務(wù)成為大客戶金融服務(wù)的主要手段及盈利來源。
資金優(yōu)勢與投行業(yè)務(wù)的關(guān)系。國際金融機構(gòu)往往將過橋融資、擔保資源作為撬動并購顧問、承銷等投行業(yè)務(wù)的手段，反過來投行業(yè)務(wù)也能成為拉動貸款和其他融資需求的重要因素。比如，高盛認為自己能夠贏得客戶青睞的一個重要原因就是自己能夠集戰(zhàn)略咨詢、市場知識、風險管理專長和融資、交易技能于一身，并提出了“將資本用作市場營銷工具”的理念。融資成為高盛市場營銷和服務(wù)方案的重要組成部分，強調(diào)并購業(yè)務(wù)、融資業(yè)務(wù)和風險管理業(yè)務(wù)、直接投資業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)配合。資金優(yōu)勢是商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的有利條件。國內(nèi)商業(yè)銀行在擔當優(yōu)勢企業(yè)的并購活動時，可以在合規(guī)經(jīng)營和風險可控的前提下，考慮單獨拿出一定的專項并購貸款額度，嚴格經(jīng)信貸決策流程審批通過后用于并購等業(yè)務(wù)。此外，商業(yè)銀行還應(yīng)在有效防范風險的前提下利用擔保業(yè)務(wù)資源撬動投行業(yè)務(wù)機會，提高綜合收益。一方面在所有與資產(chǎn)收益計劃、企業(yè)發(fā)債、結(jié)構(gòu)化融資（如信托貸款）等投行業(yè)務(wù)相關(guān)的擔保業(yè)務(wù)審批流程中，將投行部門出具的投行結(jié)構(gòu)審查意見作為必須的輔助審查環(huán)節(jié)，從投行業(yè)務(wù)角度防范擔保業(yè)務(wù)風險；另一方面可變被動為主動，合理利用擔保資源配合直接融資業(yè)務(wù)的發(fā)展，為企業(yè)設(shè)計可以替代資產(chǎn)收益計劃、企業(yè)發(fā)債等的融資方案，提升商業(yè)銀行在企業(yè)直接融資中的參與程度和角色地位，提高銀行的整體收益。
人才和機制。投資銀行是智力密集型的業(yè)務(wù)，優(yōu)秀的人才和有效的機制至關(guān)重要。經(jīng)過幾年的摸索，工商銀行已初步建成由總行投行部、各分行投行部以及行屬投行公司組成的投行業(yè)務(wù)組織機構(gòu)，并初步培養(yǎng)形成了一支總分行專業(yè)團隊以及分散在各分支機構(gòu)的兼職投行團隊。要促進投資銀行業(yè)務(wù)的更好更快發(fā)展，國內(nèi)商業(yè)銀行有必要進一步完善和優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，加快投行專業(yè)人才的培養(yǎng)和引進工作。首先是在總部形成規(guī)模在百人以上的高水平投行專家團隊，建設(shè)重組并購、銀團貸款與結(jié)構(gòu)化融資、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化、直接融資等業(yè)務(wù)中心，組建一支優(yōu)秀的投行分析師團隊，針對大型客戶開展并購、承銷、證券化等品牌類業(yè)務(wù)，并為顧問類業(yè)務(wù)提供研發(fā)支持。其次是在投行收入較多、投行業(yè)務(wù)資源較為豐富的分行成立獨立的投行部，配置專職投行人員。對于優(yōu)秀的投行人員，要借鑒國外先進投行和國內(nèi)證券公司等機構(gòu)的經(jīng)驗，真正實現(xiàn)收入與業(yè)績掛鉤的機制，做到能吸引人、培養(yǎng)人、留住人，發(fā)揮人才在競爭中的核心作用。
風險防范與協(xié)同效應(yīng)。首先是要從組織和體制上實現(xiàn)業(yè)務(wù)風險隔離，在未來拓展綜合化經(jīng)營過程中，要確保商業(yè)銀行各業(yè)務(wù)主體相互獨立，風險自擔，尤其是股票承銷、交易最好由獨立的法人主體承擔。其次是要在商業(yè)銀行內(nèi)建立整體的、自上而下的風險控制體系，增設(shè)專門的投資銀行業(yè)務(wù)風險管理體系，負責監(jiān)控和管理資本市場直接融資類業(yè)務(wù)的風險，并進一步完善集團層次的風險管理委員會，統(tǒng)一協(xié)調(diào)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)風險管理、資本市場業(yè)務(wù)風險管理以及跨市場跨的交叉風險管理。此外還要有效控制操作風險，理順業(yè)務(wù)流程，加強制度管理，并強化從業(yè)人員的職業(yè)道德和風險防范意識。
隨著銀行業(yè)改革的深入和資本市場的發(fā)展，在很好處理上述幾類關(guān)系和問題的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)將迎來更廣闊的發(fā)展空間，成為商業(yè)銀行向具備綜合服務(wù)功能的現(xiàn)代金融服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要推動力量。（作者為中國工商銀行投資銀行部總經(jīng)理）
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