董秀生認(rèn)為P2P合法升級的第一個(gè)模型，就是在信貸輔助決策技術(shù)系統(tǒng)做出巨大創(chuàng)新的信息中介類P2P平臺(tái)；P2P合法升級的第二個(gè)模型，應(yīng)該是受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的證券發(fā)行類P2P平臺(tái)；P2P合法升級的第三個(gè)模型，應(yīng)該是受保監(jiān)會(huì)監(jiān)管的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)類P2P平臺(tái)。此外還有三個(gè)“小、尖、精”的模型。
今天有幸受邀參加互聯(lián)網(wǎng)千人會(huì)法律專業(yè)委員會(huì)的互聯(lián)網(wǎng)金融法治論壇。各位教授法官以及律師同仁的發(fā)言非常精彩，受啟發(fā)腦子迸發(fā)出了幾個(gè)火花，所以趕緊回家把它寫出來。
我在民間金融圈子中已經(jīng)20年了，徒弟2萬多人，經(jīng)歷了民間金融行業(yè)的三個(gè)行業(yè)周期。在行業(yè)的上漲期，參與者幾乎人人都賺錢，可是到了行業(yè)的下行期，九成的民間金融機(jī)構(gòu)會(huì)倒閉，七成的負(fù)責(zé)人會(huì)被請去派出所喝茶，三成的大哥們會(huì)吃牢飯。這一輪回98年發(fā)生過，08年發(fā)生過，今年毫無例外的正在發(fā)生著，我估計(jì)本輪的最后崩盤點(diǎn)是在2018年春。
即使很多人將在最后崩盤點(diǎn)時(shí)家破人亡，但是再過10年，還會(huì)再走這樣一個(gè)輪回。這是人性和經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律所決定的，即使有再好的法律制度，也是無能改變這個(gè)趨勢，因?yàn)榉芍贫葻o法改變?nèi)诵灾械呢澙泛涂謶?。除非，我們從兒童三歲開始進(jìn)行財(cái)商教育與訓(xùn)練，養(yǎng)成正確理財(cái)?shù)牧?xí)慣。用從小養(yǎng)成的正確理財(cái)習(xí)慣，去對抗人性中的貪婪和盲從。
話歸正題，論壇中一名互聯(lián)網(wǎng)金融公司的法務(wù)負(fù)責(zé)人問，P2P平臺(tái)到底可不可以用自有風(fēng)險(xiǎn)保證金的方式為借款人提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償？
大家的回答各式各樣，我也談了一下自己的看法。我認(rèn)為如果將P2P定義為信息中介而非信用中介，則P2P平臺(tái)不可以用自有風(fēng)險(xiǎn)保證金的方式為借款人提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。
理由很簡單，提供風(fēng)險(xiǎn)保證金的行為將使P2P平臺(tái)的金融風(fēng)險(xiǎn)集中，這些風(fēng)險(xiǎn)包括：信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等。對金融風(fēng)險(xiǎn)集中的業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)進(jìn)行強(qiáng)監(jiān)管，是世界各國的慣例。
P2P平臺(tái)被定義為信息中介，則投資人是依據(jù)自己對借款人的風(fēng)險(xiǎn)判斷和收益進(jìn)行的投資行為。如果P2P平臺(tái)被定義為信用中介，則投資人是依據(jù)自己對P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)判斷和收益進(jìn)行投資行為。P2P平臺(tái)為投資人的投資失敗提供風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，實(shí)際上改變了投資人的風(fēng)險(xiǎn)判斷，投資人不再去審查分散的借款人的風(fēng)險(xiǎn)，而只看P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)，使分散的風(fēng)險(xiǎn)變成集中的風(fēng)險(xiǎn)。
黃震教授三年前定義P2P平臺(tái)為信息中介，這種學(xué)術(shù)觀點(diǎn)最終為監(jiān)管機(jī)構(gòu)所采納。這意味著對僅僅作為金融信息中介的P2P平臺(tái)將采用寬松的監(jiān)管模式，為技術(shù)天才設(shè)計(jì)出顛覆金融核心的技術(shù)留出了發(fā)展空間。
作為信息中介的p2p平臺(tái)想要在未來的泛金融中勝出，則必須開發(fā)出更優(yōu)的投資人信貸輔助決策技術(shù)系統(tǒng)。比如采用大數(shù)據(jù)非結(jié)構(gòu)化變量的風(fēng)控模型，比如開發(fā)出基于量子力學(xué)的介于物質(zhì)與意識(shí)之間的風(fēng)控模型。
現(xiàn)在已經(jīng)普遍被使用的大陸銀行磚頭貸款模型、世界銀行的現(xiàn)金流貸款模型、沛豐協(xié)會(huì)的美興貸款模型、格萊珉銀行小組機(jī)制貸款模型、德國IPC關(guān)系貸款模型、美國FICO信用數(shù)據(jù)庫評分加邏輯問答貸款模型、馬丁銀行渠道并和貸款模型、德國萊夫艾森合作金融貸款模型等等。如果一家P2P平臺(tái)還繼續(xù)使用以上這些連筆者閉著眼睛都能去銀行教的風(fēng)控模型，則作為信息中介的P2P平臺(tái)上實(shí)質(zhì)沒有在技術(shù)創(chuàng)新方面為金融風(fēng)險(xiǎn)管理作出貢獻(xiàn)。既無法競爭過傳統(tǒng)的銀行系的P2P，也無法就以技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造巨大社會(huì)價(jià)值而要求法律和監(jiān)管的豁免。
根據(jù)以上論述，我認(rèn)為P2P合法升級的第一個(gè)模型，就是在信貸輔助決策技術(shù)系統(tǒng)做出巨大創(chuàng)新的信息中介類P2P平臺(tái)。
P2P合法升級的第二個(gè)模型，應(yīng)該是受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的證券發(fā)行類P2P平臺(tái)。大量P2P平臺(tái)為增加流動(dòng)性而開展的債權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，其特征更像是一種資產(chǎn)證券化的行為。證券化的業(yè)務(wù)和發(fā)售平臺(tái)應(yīng)該受到證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，而非銀監(jiān)會(huì)。銀監(jiān)會(huì)是監(jiān)管間接金融從業(yè)機(jī)構(gòu)的，證監(jiān)會(huì)是監(jiān)管直接金融從業(yè)機(jī)構(gòu)的，既既然定義P2P平臺(tái)為直接金融服務(wù)的平臺(tái)，那為什么要讓銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管而非證監(jiān)會(huì)監(jiān)管呢？我們看美國，也是將P2P放在證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)去進(jìn)行監(jiān)管。邢會(huì)強(qiáng)教授已經(jīng)論述過相關(guān)問題，重復(fù)的我不再論述了。
P2P合法升級的第三個(gè)模型，應(yīng)該是受保監(jiān)會(huì)監(jiān)會(huì)監(jiān)管的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)類P2P平臺(tái)。回復(fù)到本文起始的那個(gè)問題，P2P平臺(tái)上提供的風(fēng)險(xiǎn)保證金是從哪里類的呢？毫無疑問，這些風(fēng)險(xiǎn)保證金要不是從出借人那里來的，要不就是從借款人那里來的。我們看這種行為，其實(shí)很像是一種保險(xiǎn)行為。先根據(jù)平臺(tái)的不良率計(jì)算出多大比例的風(fēng)險(xiǎn)保證金能夠彌補(bǔ)這些不良，然后再分頭向每個(gè)參與者按比例去收取，交納者可以在出險(xiǎn)的時(shí)候，彌補(bǔ)資金損失。在這種情況下，P2P核心的功能變成了一種根據(jù)大數(shù)法則而進(jìn)行的出借人投資保障業(yè)務(wù)，也就是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。國外的確有些P2P平臺(tái)正在走向了保險(xiǎn)之路，我們發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融集團(tuán)在布局P2P平臺(tái)的時(shí)候，也在布局互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)，兩者之間遲早有一天會(huì)融合。筆者美國合伙人在2002年做的全球第一個(gè)供應(yīng)鏈互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，后臺(tái)系統(tǒng)最后也是銷售給了全球第二大保險(xiǎn)公司。
以上就是我認(rèn)為的P2P平臺(tái)合法升級的三種模型。講到這里，有朋友問了，董老師您說的我目前做不到啊。第一種模型下需要有技術(shù)天才的加入；第二條需要去和證券公司去合作或競爭去；第三條需要去和保險(xiǎn)公司合作或者競爭去。力量小了，做不到啊，有什么簡單從當(dāng)下做起的“小、尖、精”做法嗎？
筆者認(rèn)為，“小、尖、精”做法也有三種模型，第一種模型是H5社群模式，背后依據(jù)的原理就是互聯(lián)網(wǎng)合作經(jīng)濟(jì)原理。
第二種模型是互聯(lián)網(wǎng)分銷系統(tǒng)下的獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌模型，背后的原理是互聯(lián)網(wǎng)去媒化原理。筆者去銀行講小微金融的時(shí)候，講到小額貸款公司，銀行不怕，小貸公司無杠桿收益；講到P2P，銀行更不怕，P2P資金成本優(yōu)勢和銀行無法比；講到獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌（國內(nèi)有人叫回報(bào)眾籌、實(shí)物眾籌、產(chǎn)品眾籌，這里概念是等同的），銀行猛然發(fā)現(xiàn)，獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌中的金融行為是真真實(shí)實(shí)的把銀行這樣的機(jī)構(gòu)完全排除在外了。眾籌的四種模型，捐贈(zèng)式眾籌、獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌、債權(quán)眾籌、股權(quán)眾籌，有人看好債權(quán)眾籌，有人看好股權(quán)眾籌。而從筆者的角度，在未來最看好的是獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌，大數(shù)據(jù)下的獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌是真正會(huì)顛覆傳統(tǒng)金融核心的模式。
第三種模型是家族辦公室模型，背后的原理就是風(fēng)險(xiǎn)全面管理與資產(chǎn)全面配置原理。其他的互聯(lián)網(wǎng)金融都是從資產(chǎn)端出發(fā)的金融模式，而家族辦公室是從資金原點(diǎn)出發(fā)的金融模式，永無非法集資之顧慮和高收益之壓力。
寫到這里，基本上董秀生把P2P平臺(tái)未來合法升級轉(zhuǎn)型的三大模型、三小模型都寫完了，以上建議供大家參考，謝謝！
董秀生 北京大學(xué)法律碩士、資深金融律師、國家級金融創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師、企業(yè)與家庭財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)管理專家。
由其兩萬名金融學(xué)員組建而成的創(chuàng)新金融智庫財(cái)智金融學(xué)會(huì)，目前已孵化了中國財(cái)智聯(lián)盟（財(cái)富管理與創(chuàng)業(yè)孵化）、中國商賬聯(lián)盟（商賬與不良資產(chǎn)管理）、中國票友聯(lián)盟（影視文化金融）三個(gè)互聯(lián)網(wǎng) 專業(yè)性社群。
北京大學(xué)、清華大學(xué)、人民大學(xué)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)、中國政法大學(xué)、中國傳媒大學(xué)等高校新金融與法律、創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新課程特聘常年授課專家講師。
國家發(fā)改委、中國人民銀行、人保部、國資委等國家部委下屬機(jī)構(gòu)金融風(fēng)險(xiǎn)管理高級專家、創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新高級專家。
中國財(cái)智聯(lián)盟即將聯(lián)合超大型金融機(jī)構(gòu)推出中國金融創(chuàng)客培養(yǎng)計(jì)劃：（適合傳統(tǒng)擔(dān)保小貸銀行保險(xiǎn)證券投資理財(cái)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向）
一、家族辦公室
二、金融交易服務(wù)中心
三、開放性金融創(chuàng)客孵化器
四、智能眾籌平臺(tái)
五、智能商賬管理平臺(tái)
六、智能票友服務(wù)平臺(tái)
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