SaaS公司的估值遠高于傳統(tǒng)軟件銷售公司。根據(jù)Software Equity Group發(fā)布的《2015軟件行業(yè)財務報告》(2015 Software Industry Financial Report)中的調(diào)研數(shù)據(jù)，上市SaaS公司的企業(yè)價值/收入比的平均值高達5.7，而傳統(tǒng)軟件公司只有2.9。
投資人青睞SaaS公司是因為他們估值高？還是因為有了投資人的青睞所以SaaS公司的估值高？
實際上，SaaS的高估值并不是非理性的，而是有合理原因的。SaaS的估值高，是由于他們優(yōu)越的商業(yè)模式。
客戶需要SaaS
將大部分應用和基礎設施置于云中的企業(yè)的比例（數(shù)據(jù)來自SaugatuckTechnology, 2014）
市場已經(jīng)變了；對于資本性支出（CAPEX），客戶現(xiàn)在更傾向于租而不是買，這里不涉及運營支出（OPEX）。他們需要SaaS提供的這種靈活性，可以試用，可以不選擇，也可以選擇使用，或擴大使用規(guī)模 。SaaS能為企業(yè)提供傳統(tǒng)軟件許可模式所不能提供的敏捷性。
基于SaaS模式的公司有很多種形式。提供“軟件即服務（Software as a Service）”的Saleforce，以及“基礎設施即服務(Infrastructure as a Service)的Amazon都呈現(xiàn)出飛速增長，但SaaS模式還存在于很多其它行業(yè)，電信，媒體（如Netflix），醫(yī)療，甚至還有“wine of the month club” （一家成立于1972年的公司，每月向其客戶收取固定的會費，目前最低檔會費是$21.95美元，為客戶每個月遞送兩瓶精選紅酒）。具有重復訂閱收入模式的公司受到市場的歡迎。
SaaS提供便利性，靈活性，客戶不會感覺被套牢。SaaS實施不需要那么多的時間和功夫——同時為客戶縮減了成本和價值生成時間。
客戶認識到了SaaS應用在幫助他們拓展市場需求方面的積極作用，而這種肯定為SaaS公司的快速發(fā)展注入了動力。
SaaS企業(yè)顛覆了傳統(tǒng)的軟件公司
傳統(tǒng)軟件供應商在資源，客戶和合作伙伴方面具有優(yōu)勢。只有顛覆性的產(chǎn)品和服務體驗，才能從他們手中搶走客戶 – SaaS產(chǎn)品和服務就具備這樣的顛覆性，SaaS能提供全新的能力，定價模式和交付機制，為客戶帶來更大的靈活性。
與傳統(tǒng)軟件供應商相比，SaaS企業(yè)從結(jié)構(gòu)上就能以更快的速度為客戶帶來先進性。SaaS供應商可以在下個月的更新里就發(fā)布新功能，客戶總是可以第一時間享受到最新的創(chuàng)新成果。這種能讓客戶以最快的速度獲取收益的能力是SaaS公司的一項競爭優(yōu)勢。
這一優(yōu)勢能讓SaaS公司打入傳統(tǒng)軟件公司已經(jīng)占領的市場，并且完勝。未來，不提供SaaS產(chǎn)品和服務的公司將很難得到一席之地 – SaaS目前已經(jīng)成為新IT項目的必備方案。
投資人們就是在尋找這種能夠顛覆現(xiàn)有格局的公司。
市場的力量驅(qū)動著企業(yè)發(fā)展
上市SaaS和軟件公司增長率
上圖縱軸：年增長率
上圖圖例：（紫色、左邊）軟件公司增長率；（藍色/右邊）SaaS公司增長率
2015年Software EquityGroup發(fā)布的軟件行業(yè)財務報告
投資者最看重增長。SaaS公司增長率的平均值是傳統(tǒng)軟件公司的3倍以上。
在收入持續(xù)增長之后是公司價值的增長。 SaaS是一種顛覆性的模式，它能夠讓擁有SaaS產(chǎn)品和服務的公司，以顛覆傳統(tǒng)模式為代價而實現(xiàn)快速增長。
投資者意識到，在大多數(shù)應用領域（如CRM）和行業(yè)（如醫(yī)療）中，SaaS公司正在獲得市場的認可，甚至是市場的偏愛。一些曾經(jīng)不看好SaaS的市場和領域（例如ERP）現(xiàn)在也出現(xiàn)了越來越旺盛的對SaaS的需求。 投資者希望能找到服務于這些新市場的新興SaaS企業(yè)中的佼佼者，并通過投資這些企業(yè)來獲得潛在的高回報。
SaaS公司能夠在客戶的整個生命周期中獲得更多收入
雖然SaaS的收入在初期會比直接賣軟件低，但是從整個客戶生命周期的范疇來開，SaaS從一個客戶身上獲得的重復收入?yún)s高于傳統(tǒng)軟件銷售。因此，從長期來看，SaaS企業(yè)的收入也要高于軟件銷售公司。
快速增長率和更高的重復收入使SaaS企業(yè)的估值更高
上市公司的增長率與估值之比
上圖左縱軸：年度增長率；上圖右縱軸：企業(yè)價值/收入比
上圖圖例：（紫柱）軟件公司估值比；（藍柱）SaaS公司估值比；（紫色虛線）軟件公司增長率；（藍色虛線）SaaS公司增長率
數(shù)據(jù)來源：Software EquityGroup 《2015軟件行業(yè)財務報告》
投資人看重高速增長的企業(yè)。SaaS企業(yè)收入的高速增長源自于對已有客戶的保留和繼續(xù)發(fā)展，以及不斷獲取新客戶和新收入。傳統(tǒng)軟件公司每個季度都要獲取筆上個季度還多的客戶才能實現(xiàn)增長，而SaaS公司只要在已有的客戶基礎上再獲取些新客戶就可以實現(xiàn)增長了。
投資人們也看到了SaaS估值的迅速攀升。舉例來說，在過去的5年中， Salesforce作為最大的SaaS股，其股價的增長幅度是市值最高的三家軟件巨頭Microsoft，Oracle和SAP中任何一家的2倍以上。
SaaS的成本在降低
各SaaS供應商平均價格降低幅度（數(shù)據(jù)來源：RightScale 2013）
SaaS公司受益于摩爾定律（其內(nèi)容為：當價格不變時，集成電路上可容納的元器件的數(shù)目，約每隔18-24個月便會增加一倍，性能也將提升一倍。換言之，每一美元所能買到的電腦性能，將每隔18-24個月翻一倍以上。這一定律揭示了信息技術進步的速度）– SaaS的服務成本逐年下降，因為公有云的成本在下降。在2014年，Amazon, Microsoft Azure和Google的計算實例的成本下降了36%，存儲成本下降了65% 。在公有云上運營產(chǎn)品和服務的SaaS公司發(fā)現(xiàn)他們的成本在顯著下降。而那些自己買服務器的公司并沒有這樣明顯的感覺。
上圖顯示出了2013年SaaS公司的主機成本在激烈的競爭下而下降的幅度。
投資人現(xiàn)在已經(jīng)“理解了”SaaS公司的“錢”途
投資人們現(xiàn)在理解了應該如何評估SaaS公司的財務實力，而不是像評估軟件銷售公司那樣僅局限于傳統(tǒng)的損益表(請請查看SaaS學堂歷史文章:評價SaaS業(yè)務的4個關鍵指標)。他們會通過財務報表中看不到的未來收入流的價值，而不僅是過去一個季度的損益，來評估SaaS公司的財務潛力。
現(xiàn)在，通過復雜些的和更全面的SaaS客戶全生命周期價值分析和現(xiàn)金流分析，投資人們已經(jīng)充分認識到了快速增長的SaaS公司長期盈利的潛力。
而且，投資人也非?？粗豐aaS公司長期收入的穩(wěn)定性，這也是SaaS的重復收入模式?jīng)Q定的。
投資人激勵企業(yè)向SaaS轉(zhuǎn)型
銷售類似的解決方案，SaaS公司的收入在一開始會低于傳統(tǒng)軟件銷售公司，但隨著重復收入的不斷累加，SaaS的收入會超過獨立的產(chǎn)品銷售。傳統(tǒng)軟件銷售公司在向SaaS轉(zhuǎn)型的一開始會經(jīng)歷收入和現(xiàn)金流下滑，但SaaS帶來的重復收入也會逐漸累加最終超過產(chǎn)品銷售的收入。投資者現(xiàn)在已經(jīng)明白了這點，即使短期內(nèi)出現(xiàn)利潤和收入的下滑，也會鼓勵企業(yè)向SaaS轉(zhuǎn)型。
案例: Adobe系統(tǒng)
2013年5月，Adobe將其Creative CloudSuite過渡為SaaS模式之后，公司的整體收入出現(xiàn)了8%的下滑，但由于SaaS收入出現(xiàn)了翻倍增長, Adobe股價在2013年猛增了55%。
Adobe年收入
縱軸：年收入（百萬美元）
橫軸：Adobe股價表現(xiàn)
圖例：（紫色）產(chǎn)品銷售；（藍色）訂閱；（灰色）服務
圖中標注：2014年股價上漲55%
結(jié)論
投資人一直在不停地尋找下一個“大機會”。SaaS模式越來越受到青睞訂閱模式而不是許可模式的客戶的歡迎。市場的快速變化讓SaaS公司有了比產(chǎn)品銷售公司更高的收入增長前景。與傳統(tǒng)的軟件銷售公司相比，SaaS的收入增長迅速，具有可預見的強勁重復收入流，并具有能從客戶的整個生命周期中挖取更多收入和價值的能力，這些都是投資人青睞SaaS的原因。
原文地址：http://cloudstrategies.biz/why-investors-loves-saas-companies/
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