今年開初，國(guó)際市場(chǎng)驚心動(dòng)魄，股市、匯市、大宗商品市場(chǎng)都震蕩不已，其最大的問題在于市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)按照舊有模式收緊貨幣而導(dǎo)致美元的強(qiáng)勢(shì)，但是日本央行于1月29日突然祭出負(fù)利措施，美元匯率由100水平回調(diào)到96以下，就算后來一度重越98，但因美聯(lián)儲(chǔ)以各種借口延遲加息，美聯(lián)儲(chǔ)鴿風(fēng)一片，從而使得整個(gè)美元匯率在今年3月份都只能在94至100區(qū)間底部浮游，美元匯率第一季表現(xiàn)為5年來最差。
而美元的轉(zhuǎn)弱，也讓2016年的國(guó)際金融市場(chǎng)從瀕臨崩盤的邊緣得以回升，油價(jià)上揚(yáng)、資金流入新興市場(chǎng)股市與債市、全球各國(guó)貨幣匯率開始強(qiáng)勁上升，整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)又出現(xiàn)春暖花開的局面。
在今年一季度，黃金表現(xiàn)最好，全季累計(jì)上升了16%以上；表現(xiàn)次好的是MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，從1月21日累跌13.3%，至全季最后反而上漲了5.3%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)近日來創(chuàng)今年新高，不只是收復(fù)了年初大跌一成的失地，全季更錄得微升0.7%。
而美元匯率弱勢(shì)，受惠最大的是日元而非歐元。以兌美元計(jì)，日元首季大升6.4%，加元受油價(jià)反彈支持，也累升6.1%；澳大利亞元、歐元分別漲了5%和4.7%；新西蘭央行雖然在3月10日意外降息25基點(diǎn)至2.25厘，但新西蘭元升勢(shì)未改，全季還是上漲超過1%。也就是說，非美元貨幣都由于美元弱勢(shì)而升值。
根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）估算，3月流向新興市場(chǎng)股票及債券的資金高達(dá)368億美元，創(chuàng)2014年6月以來的單月最高記錄，且大幅高于2010年至2014年平均的226億美元。隨著大量的資金又流入新興市場(chǎng)，亞洲各國(guó)貨幣更是漲幅大。3月份，漲幅最大的是韓元單月升值了8.2%，之前遭到國(guó)際市場(chǎng)拋棄的馬來西亞貨幣令吉，也升值了7.8%，創(chuàng)下1998年至今、18年以來最大的單月最大升值幅度記錄。亞洲10大主要貨幣，包括日元在內(nèi)，3月份平均升值了3%，從而使得亞洲各國(guó)股市全面企穩(wěn)上升，各國(guó)貨幣基本穩(wěn)定。
現(xiàn)在問題是，美元匯率的弱勢(shì)在第二季度會(huì)不會(huì)持續(xù)？從目前市場(chǎng)的跡象來看，由于美聯(lián)儲(chǔ)鴿風(fēng)占主導(dǎo)，短期內(nèi)加息無望，即使美聯(lián)儲(chǔ)今年還是會(huì)加息，但是市場(chǎng)預(yù)測(cè)加息的頻率將全面降下。在這種情況下，市場(chǎng)看空美元的信號(hào)仍然十分強(qiáng)烈。
比如根據(jù)美國(guó)期貨交易委員會(huì)（CFTC）的統(tǒng)計(jì)，對(duì)沖基金以及相近的投機(jī)賬戶，認(rèn)為美元匯率將要持續(xù)貶值的比重，創(chuàng)下兩年來新高；今年前三個(gè)月，以美元相對(duì)6種貨幣的ICE美元匯率綜合指數(shù)（雖然該指數(shù)目前市場(chǎng)質(zhì)疑聲音比較大），貶值幅度達(dá)4.2%，是2010年以來貶值幅度最高的一季度；華爾街日?qǐng)?bào)編制的美元匯率指數(shù)也相對(duì)于16種匯率貨幣，美元匯率指數(shù)也創(chuàng)下2015年6月以來的新低，從而使得大量的資金流入新興市場(chǎng)，推高這些市場(chǎng)國(guó)家的貨幣。但是，美元匯率是否繼續(xù)走低、新興市場(chǎng)能否持續(xù)讓大量的資金流入，從目前的情況來看，是相當(dāng)不確定的。
最近高盛證券新興市場(chǎng)首席總經(jīng)理策略師崔維帝（Kamakshya Trivedi）發(fā)表匯率預(yù)測(cè)報(bào)告指出，目前看來十分強(qiáng)勁的日元將在未來12個(gè)月內(nèi)貶值到130日元兌換1美元；而剛穩(wěn)定在6.5左右的人民幣，人民幣兌美元匯率將貶值到7：1，貶值幅度可能達(dá)到7.6%；3月份強(qiáng)勁升值8%的韓元，將可能會(huì)瘋狂貶值11%。還有，其他亞洲貨幣如新臺(tái)幣、泰銖、馬來西亞令吉，都是未來貶值的貨幣。崔維帝認(rèn)為，人民幣的匯率問題仍然是亞洲貨幣之焦點(diǎn)，因?yàn)閺脑S多具體跡象來看，人民幣還是會(huì)走上持續(xù)貶值之路。如果人民幣再出現(xiàn)貶值，早些時(shí)候國(guó)際市場(chǎng)所發(fā)生的情況又可能重演，亞洲各國(guó)的貨幣會(huì)隨著人民幣走貶。
當(dāng)然，未來國(guó)際市場(chǎng)各國(guó)貨幣匯率走勢(shì)，肯定是與國(guó)家及企業(yè)的經(jīng)濟(jì)基本面有關(guān)，與國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易活動(dòng)有關(guān)，但當(dāng)前各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)性貨幣政策寬松的情況下，匯率與股市的價(jià)格，更主要是與國(guó)際市場(chǎng)熱錢所主導(dǎo)，國(guó)際熱錢流向到哪里，哪里的資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)飚升。尤其是當(dāng)前歐美的金融市場(chǎng)是以程式化交易為主要工具，任何市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)都是這種交易改變方向的借口，而這種匯率市場(chǎng)的多空對(duì)賭將成為國(guó)際市場(chǎng)匯率變化的主導(dǎo)因素。所以，對(duì)于第二季度美元匯率的走勢(shì)如何，沒有人能夠預(yù)期到，面對(duì)巨大的不確定性，投資者決心不可以幻想代替實(shí)際。不過，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，除美國(guó)之外，哪個(gè)國(guó)家會(huì)比美國(guó)好?
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