對(duì)于活躍的期貨品種，其交易池是令人印象深刻的地方。許多場內(nèi)交易者喊單時(shí)聲嘶力竭、爭先恐后。執(zhí)行交易訂單的過程是有組織管理的，而且運(yùn)轉(zhuǎn)過程高效，出現(xiàn)如此混亂的景象，令初來乍到、沒有經(jīng)驗(yàn)的人感到不可思議。長期國債期貨的交易池，堪稱瘋狂的世界，這里的交易者超過500人，這些人都是出類拔萃、毋庸置疑的交易高手。
這里交易的場地非常寬大，以致站在交易池一邊的人，對(duì)交易池另一邊正在發(fā)生的事，通常會(huì)一無所知。
眾所周知，湯姆·鮑德溫是長期國債期貨場內(nèi)交易中最大的個(gè)人交易者。憑他的交易規(guī)模，他可以和場內(nèi)主要的機(jī)構(gòu)玩家平起平坐。單筆交易量達(dá)到2000張合約對(duì)他而言是家常便飯。單張長期國債期貨合約的價(jià)值是100000美元，那么2000張合約的總價(jià)值就是2億美元，而他一天的交易量普遍超過20000張合約，這些合約的總價(jià)值就是20億美元。在鮑德溫30歲出頭的時(shí)候，他交易長期國債期貨已將近六年。
當(dāng)初鮑德溫進(jìn)入場內(nèi)交易的世界聽上去更像自尋死路，而非自找出路。
在1982年，鮑德溫辭去他在肉類包裝公司產(chǎn)品經(jīng)理的職務(wù)，并租下芝加哥商品期貨交易所的一個(gè)席位，開始了場內(nèi)交易生涯，在此之前他毫無交易經(jīng)驗(yàn)。那時(shí)他的本金只有25000美元。他租借交易所席位每月還要支付2000美元的租金，另外每月至少要留1000美元用于生活開支，這些都要從他微薄的家底中扣除。好像這些費(fèi)用支出還不夠，因?yàn)槟菚r(shí)他妻子正在懷孕。
顯然，鮑德溫不是謹(jǐn)小慎微的交易者，他積極主動(dòng)、敢于冒險(xiǎn)的交易作風(fēng)是其交易成功的關(guān)鍵要素之一。他在場內(nèi)交易的起步階段就已盈利。場內(nèi)交易的第一年還未過去，他通過交易就變成了百萬富翁，而且自此以后持續(xù)保持交易的成功。雖然對(duì)于自己交易盈利的內(nèi)容、細(xì)節(jié)，鮑德溫拒絕談?wù)摚冶Ｊ毓烙?jì)，他交易盈利大概是3000萬美元。實(shí)際上，他交易盈利的真實(shí)數(shù)字可能要遠(yuǎn)高于3000萬美元。
長期國債期貨市場是全球最大的期貨市場，鮑德溫顯然是該市場上最為成功的場內(nèi)交易者，因此我認(rèn)為鮑德溫是我這個(gè)訪談項(xiàng)目重要的訪談對(duì)象，不可缺少。然而鮑德溫對(duì)訪談并不熱衷。雖然他過去也接受過采訪，但再次接受訪談，他明顯已不樂意。還好布萊恩·吉爾伯和他是好朋友，兩人都仰慕對(duì)方的交易能力，彼此惺惺相惜。由于吉爾伯的慷慨相助，使鮑德溫同意接受訪談，否則這次訪談將會(huì)遙遙無期，難以達(dá)成。
吉爾伯提醒我，鮑德溫待人不是生硬粗暴，就是和藹親切，吉爾伯要我對(duì)前者做好心理準(zhǔn)備。吉爾伯告訴我一個(gè)例子，如果有人問鮑德溫：“最初你是怎樣涉足交易的？”他生硬、簡略的回答是：“我來到交易所內(nèi)，接著就開始交易了?！边@種語句基本體現(xiàn)了鮑德溫回答問題時(shí)的特點(diǎn)。
訪談那天我來到鮑德溫的辦公室，此時(shí)距離交易收盤才過了幾分鐘。又過了幾分鐘，鮑德溫來到了辦公室。由于他剛搬到新的辦公室，辦公室的家具、擺設(shè)還未運(yùn)到，所以我倆只能坐到窗臺(tái)上，然后展開我們的訪談。
訪談時(shí)，鮑德溫的態(tài)度既不生硬粗暴，也不和藹親切，也許“疏遠(yuǎn)冷淡”是形容他的最好詞匯。我明顯感覺到，在我提下一個(gè)問題的時(shí)候，如果我有所遲疑，鮑德溫可能就會(huì)轉(zhuǎn)身離去。訪談那天正是圣帕特里克節(jié)（St.Patrick’s Day），對(duì)此我印象很深，因?yàn)槊慨?dāng)有人要離開辦公室的時(shí)候，都會(huì)告訴鮑德溫，他會(huì)在當(dāng)?shù)鼐瓢傻弱U德溫過來相聚，共慶節(jié)日。我感覺鮑德溫急于參加酒吧的聚會(huì)，所以我決定訪談的提問完全即興發(fā)揮，這樣就能加快速度。他上一個(gè)問題剛回答完，我下一個(gè)問題就如連珠炮一樣提了出來，以防我提問時(shí)的遲疑會(huì)使他離去。他對(duì)問題的回答通常相當(dāng)簡短。我感覺自己就像一個(gè)攝影師，正在追拍一只珍禽，可能錯(cuò)過一步，這只鳥就會(huì)飛走。
我知道，緊接下來的問題，我可能無法馬上找到。當(dāng)訪談進(jìn)行了大約40分鐘，此時(shí)我快速翻看提問用的檢索卡片，尋找主要的問題。不巧的是，我目光停留到一個(gè)我已提過的問題，雖然我力圖改變提問的角度，以免重復(fù)發(fā)問，但為時(shí)已晚。鮑德溫聽后起身致歉，說他有事必須要走，訪談就此結(jié)束。
你最初為什么會(huì)對(duì)交易產(chǎn)生興趣？
我讀研究生的時(shí)候，念過商品期貨方面的課程。當(dāng)時(shí)我就想從事交易，但我沒錢買下場內(nèi)的席位，無法取得交易所會(huì)員的資格。1982年的時(shí)候，我發(fā)現(xiàn)自己能夠租到一個(gè)席位，我的場內(nèi)交易生涯就此開始。
作為場內(nèi)的自營交易者，相較其他類型的交易者，你會(huì)總想進(jìn)行交易嗎？
會(huì)的。
你是怎樣學(xué)會(huì)交易的？
學(xué)交易時(shí)，我每次只交易一手。那時(shí)我整天站在交易所內(nèi)觀察行情動(dòng)態(tài)，并對(duì)市場行情形成自己的觀點(diǎn)。即使有時(shí)我并未實(shí)際進(jìn)行交易，只是在心中形成自己的觀點(diǎn)，但只要我的觀點(diǎn)正確，我就會(huì)備受鼓舞、信心大增。接著當(dāng)我實(shí)際交易時(shí)，我知道自己每天在交易所站六個(gè)小時(shí)，日復(fù)一日，在大多數(shù)時(shí)候自己的交易觀點(diǎn)都是正確的。而我過去所觀察到的市場模式、交易規(guī)律會(huì)在我交易時(shí)再度出現(xiàn)，絲毫未變。我把過去觀察、學(xué)習(xí)所得到的東西運(yùn)用到實(shí)際交易，把過去只在心中形成的觀點(diǎn)付諸實(shí)踐。
你是指市場模式或交易規(guī)律會(huì)始終不變、不斷重現(xiàn)？
兩者都是這樣。市場模式會(huì)一次又一次重現(xiàn)，而同樣的一件事，市場參與者會(huì)不斷重做。
不知場內(nèi)交易最初幾個(gè)月的情況怎樣？你一上來就盈利了？
我想那時(shí)我最大的虧損不過19個(gè)刻度，所以我差不多一開始就是盈利的。
要想在市場上保持正確，要有足夠的個(gè)人優(yōu)勢，而你做場內(nèi)交易，此前卻毫無背景和經(jīng)驗(yàn)，不知你的個(gè)人優(yōu)勢來自哪里？
刻苦努力就是我最大的優(yōu)勢。我每天要在交易所站六個(gè)小時(shí)，觀察市場行情。我會(huì)努力工作一整天，而且天天如此。
但是你沒有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)可以依靠。
做場內(nèi)交易，你不需要什么經(jīng)驗(yàn)。你根本不需要接受任何教育。人越聰明，在交易中就越愚笨；知道得越多，對(duì)你的交易越是不利。
你做的是“剝頭皮”（scalp）的交易，當(dāng)你做這類交易的時(shí)候，你的盈利目標(biāo)是什么？
盡我所能去盈利。在一筆交易中，我可以賺到整整一個(gè)點(diǎn)或只賺到一個(gè)刻度。對(duì)于能賺多少，你永遠(yuǎn)無法事先預(yù)知。你必須觀察市場，熟悉市場，如果你持有的頭寸是正確的，是能盈利的，那就一路持有。
話雖如此，平均而言，你交易總能凈賺幾個(gè)刻度吧？
是的，我重倉的品種可能平均能賺4個(gè)刻度。
我猜想，你持倉的時(shí)間可能非常非常短。
我力圖做到持倉短暫。
你持倉的時(shí)間是以“分鐘”計(jì)算的嗎？
是的，或者可以用“秒鐘”來計(jì)算。我這樣做，只是因?yàn)槌謧}時(shí)間越短，承受的風(fēng)險(xiǎn)也就越小?！帮L(fēng)險(xiǎn)最小化”始終是交易要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。
你始終是“剝頭皮”型的交易者？
我過去是純粹“剝頭皮”型的交易者，現(xiàn)在我已發(fā)展變化，既是“剝頭皮”型的交易者，又是投機(jī)交易者，身兼雙重身份。
就目前來說，除了“剝頭皮”交易的頭寸，你其他投機(jī)交易的頭寸比例有多高？
投機(jī)交易的頭寸比例很小，低于10%。
那么大體而言，目前你交易所用的基本方法和你起步階段所用的交易方法是一樣的，因?yàn)槟闳匀灰浴皠冾^皮”交易為主。
是這樣的。
你是做短線的，所以你用日內(nèi)的技術(shù)圖表？
我不用。我用涵蓋過去六個(gè)月走勢的棒狀圖（bar chart）。
如果你看了走勢圖，然后說“我基本看多”。那么你在“剝頭皮”交易時(shí)也會(huì)做多？
未必如此?？戳俗邉輬D，我開始有了一個(gè)觀點(diǎn)（即看多市場的觀點(diǎn)），但此后如果我發(fā)現(xiàn)有些東西能讓我最初的想法、觀點(diǎn)發(fā)生改變，那么我會(huì)做出調(diào)整。
技術(shù)圖表一開始會(huì)影響你交易的傾向，即技術(shù)圖表起初會(huì)發(fā)揮一定的作用，請(qǐng)問這是你交易盈利的關(guān)鍵要素嗎？
是的。
你有交易失利的時(shí)期嗎？或者說你能保持穩(wěn)定盈利嗎？
我能穩(wěn)定盈利。
難道你沒有虧損的月份？
有的，我有一兩個(gè)月是虧損的。
虧損的兩個(gè)月不是連在一起的吧？
不是連在一起的，絕不會(huì)這樣。
那些剛開始場內(nèi)交易的人，起步五年后，其中沒有輸光本金，沒有黯然離去，能依然留在場內(nèi)，能在交易中存活下來的人，其比例有多高？
不超過20%。這只是一條經(jīng)驗(yàn)法則（the rule of thumb）。上限20%，我可能還說高了。
那些剛開始場內(nèi)交易的人，其中能通過交易至少賺到幾百萬美元并且能始終擁有的人，其比例有多高？
1%吧。
換句話說，只有極小部分交易者能做到。
是的。這和其他行業(yè)是一樣的。有多少人能當(dāng)上通用汽車公司的總裁呢？想當(dāng)?shù)娜顺汕先f，能當(dāng)上的人只有一個(gè)。
這1%的人憑借什么脫穎而出，他們和另外99%的人有何區(qū)別？對(duì)此你可有高見？
有點(diǎn)個(gè)人的看法。這1%的人非?？炭嗯Γ野僬鄄粨?、堅(jiān)持不懈。他們熱愛交易。熱愛交易，才能取得交易的成功，這是必須的。另外，在交易這行，你必須完全漠視金錢，不能把錢看得太重。把錢看得太重會(huì)導(dǎo)致交易操作出錯(cuò)，你不能為錢而交易。
你的意思是，只要你認(rèn)為持有的頭寸是正確的，是你喜歡的，你就會(huì)堅(jiān)定持有，是這樣嗎？你不會(huì)這么去想“這筆交易我輸了100萬美元，這筆輸?shù)舻腻X夠我買一間大房子的”。即你不會(huì)把盈虧的數(shù)字轉(zhuǎn)換為有形的實(shí)物。
確實(shí)如此。大多數(shù)人會(huì)把盈虧的數(shù)字轉(zhuǎn)換為有形的實(shí)物，這樣做是錯(cuò)誤的。
換一種說法，對(duì)于交易的盈虧，你必須無所畏懼。
完全正確。
交易贏家的特點(diǎn)是，對(duì)于交易的盈虧，他們比交易的輸家更加無所畏懼，是這樣嗎？
是這樣的。
對(duì)于場內(nèi)交易的新人，你能否預(yù)先對(duì)他進(jìn)行評(píng)判，通過觀察來預(yù)知其將來的成?。?/strong>
我能做到。
某位新人將是個(gè)交易輸家，你從何而知，憑什么來判定？
最為重要的判定依據(jù)是，輸家在交易方面付出的努力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。參與市場交易的大多數(shù)人都認(rèn)為，任何一筆交易的勝率都是50%，成敗的可能是五五開。他們不知道有些東西可以提高交易的勝率。他們沒有全力以赴，沒有全神貫注。他們沒有仔細(xì)觀察“影響市場的因素”。你從輸家的眼中可以看到，一座高墻似乎已矗立在他們的面前，使他們無法逾越前行，而這座墻是他們自己建立的，一切都是咎由自取。
你前面所說“影響市場的因素”，是指市場的基本面嗎？
不是。要留意其他市場的動(dòng)向，比如道指或黃金的動(dòng)向。要觀察場內(nèi)交易池里的交易者。
留意其他市場的模式、形態(tài)？
是的。
換句話說，交易輸家沒有全神貫注，對(duì)于市場和其他交易者關(guān)注不夠。他們站在場內(nèi)就是試圖不斷地交易，但對(duì)于市場所有一切的動(dòng)向卻知之甚少。
確實(shí)如此，另外他們的交易費(fèi)用通常會(huì)很高。他們不愿花足夠長的時(shí)間站在場內(nèi)觀察和學(xué)習(xí)，從而掌握交易的技能。這和任何工作是一樣的，如果你觀察和學(xué)習(xí)的時(shí)間足夠長，你就會(huì)掌握相關(guān)的技能。問題就在于，在你動(dòng)手交易前，你愿花多長的時(shí)間來觀察和學(xué)習(xí)，愿付出多少時(shí)間來掌握交易的技能。
對(duì)你這番話，你確實(shí)深信不疑嗎？
是的，對(duì)于一個(gè)普通的人，他或許當(dāng)不了賺取百萬美元的交易者，但如果他能在場內(nèi)站上五年，不斷觀察和學(xué)習(xí)，他就會(huì)有所收獲，掌握交易的技能。這就像工作一樣，你從事一份新工作，最初的六個(gè)月你不用承擔(dān)任何正式的工作，只是觀察和學(xué)習(xí)，掌握相關(guān)工作的技能，那么你感覺會(huì)舒服、輕松。
你就是這樣做的？
是的，但我開始的時(shí)候還是邊觀察、學(xué)習(xí)，邊做交易的，我是只交易“一手”的交易者。我那時(shí)確實(shí)不輕松、不舒服，但為了賺錢養(yǎng)家，我只好邊學(xué)邊做。當(dāng)時(shí)我名下的資產(chǎn)僅有25000美元。
你是在哪個(gè)時(shí)點(diǎn)確信你將成功？
這個(gè)問題很有意思。因?yàn)樵诮灰字锌焖佥敼怆x場的可能總會(huì)存在，所以在交易這行絕沒有什么確信可言。我的交易觀是，拿劍之人將會(huì)死于劍下。因?yàn)榕既坏耐话l(fā)事件，市場價(jià)格朝不利于我的方向運(yùn)動(dòng)并且達(dá)到漲跌幅限制，而我又是重倉持有，在交易中，這種可能永遠(yuǎn)存在。另一方面，世界上任何一個(gè)交易市場，我都能參與其中并且賺錢盈利，對(duì)此我深信不疑。
你發(fā)生虧損的交易日，其比例是多少？
十天中會(huì)有一天。
隨著時(shí)間的推移，這個(gè)比例會(huì)改變嗎？
這個(gè)比例就是通過長期數(shù)據(jù)而得出的，所以沒有改變一說。
以你看來，普通交易者，也就是大多數(shù)公眾交易者，他們?cè)诮灰咨纤傅腻e(cuò)誤是什么？
他們所犯的錯(cuò)誤是交易過于頻繁，對(duì)于交易時(shí)機(jī)沒有精挑細(xì)選。市場價(jià)格一有波動(dòng)，他們就想動(dòng)手交易。所以他們不會(huì)耐心等待交易良機(jī)，而是最終染上交易的強(qiáng)迫癥。大多數(shù)人缺乏耐心，而“具有耐心”是成功交易者的重要特征。
要等待合適的交易時(shí)機(jī)，是這樣嗎？
是這樣的。我敢打賭，大多數(shù)人做完最初五筆交易后，相較他人的業(yè)績，其業(yè)績是領(lǐng)先的、是盈利的。這時(shí)他們會(huì)想“這太好了，市場就是我的提款機(jī)”。但接著他們忘記了自己最初賺錢的原因。他們一開始能夠賺錢是因?yàn)樗麄兡軌蜷L時(shí)間的等待，能夠耐心等待交易良機(jī)的到來。最初交易的時(shí)候，他們會(huì)說“我確信這是做多的良機(jī)，因?yàn)槭袌鲞^去許多次都是這樣的，這種看多的形態(tài)是我觀察總結(jié)出來的”，因此他們賺到了錢。但很快，他們開始每天都進(jìn)行交易，不再耐心等待交易的良機(jī)。
接下來發(fā)生的事就是，他們?cè)谝恍┙灰字邪l(fā)生了虧損，而且應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)虧損，他們一定不知道。在這些交易中，他們一上來是賺錢的，等他們知道不對(duì)時(shí)，賬面已經(jīng)打平。此時(shí)他們開始猶豫：“我要在什么價(jià)位離場呢？”就在他們猶豫之際，市場讓他們的虧損繼續(xù)擴(kuò)大。當(dāng)他們賬面虧損的時(shí)候，他們會(huì)說“如果我在這里做空離場，我將虧損1000美元”。如果他們每周的薪資是500美元，那么他們就不想虧損1000美元，不愿就此止損離場。之前頻繁交易的時(shí)候他們從不考慮金錢的得失，而此時(shí)他們對(duì)于金錢的得失又很快考慮起來。
一旦你在交易中考慮金錢的得失，你就死定了。
是的，一般公眾通常就是這樣走向失敗的。
面對(duì)發(fā)生虧損的頭寸，你是如何處理的？是很快止損離場嗎？
如果我能很快離場的話，我會(huì)很快離場。我止損方法的要點(diǎn)是，我很有耐心，我會(huì)等待離場良機(jī)的出現(xiàn)。如果我認(rèn)為這是一筆失敗、虧損的交易，我會(huì)等到最佳的離場時(shí)機(jī)再平倉止損。離場良機(jī)一旦來臨，我就力圖沖銷平倉。
所以，如果你認(rèn)為某筆交易是失敗的，所建頭寸是虧損的，繼續(xù)持有非你所愿，你就會(huì)平倉離場，但你會(huì)選擇離場的時(shí)機(jī)，是這樣嗎？
說得對(duì)，但我終會(huì)離場。
比方說，當(dāng)市場是單向運(yùn)行的，你因此面對(duì)止損離場的問題，那么你到什么時(shí)候會(huì)被迫止損離場，而無法繼續(xù)等待離場良機(jī)？
這取決于市場價(jià)格向不利于我的方向運(yùn)動(dòng)了多遠(yuǎn)，即我賬面的虧損已有多大。當(dāng)賬面虧損達(dá)到一定的程度，我就會(huì)放棄等待，止損離場。這種情況一年中會(huì)有三四次。一旦發(fā)生，我就馬上平倉離場。
在這種情況下，你對(duì)于何時(shí)應(yīng)該放棄等待、馬上止損離場通常會(huì)有一種感覺嗎？
會(huì)有一種感覺，因?yàn)轭愃魄闆r以前也發(fā)生過。
但一般說來，較好的做法是，如果你做多，當(dāng)市場價(jià)格下跌，使你遭受一點(diǎn)虧損，你應(yīng)力圖在價(jià)格反彈一點(diǎn)的時(shí)候再做空沖銷，止損離場；如果你做空，當(dāng)市場價(jià)格上漲，使你遭受一點(diǎn)虧損，你應(yīng)力圖在價(jià)格回跌一點(diǎn)的時(shí)候再做多沖銷，止損離場。即在這兩種情況中，你不應(yīng)立刻止損，不應(yīng)匆忙離場，要等待離場良機(jī)的到來。
完全正確。
這種止損手法是你交易方法中的關(guān)鍵要素嗎？
是的。在交易中不要輕易放棄，即不要一遭虧損，就立刻快速止損。一般認(rèn)為，交易者要遵循“快速止損”的交易準(zhǔn)則，許多交易者深受這樣的教育，所以只要持倉頭寸一出現(xiàn)虧損，他們就立刻止損離場，這樣快速止損當(dāng)然有好的地方：這些快速止損的交易者在市場上永遠(yuǎn)能夠活下去，不會(huì)輸光離場。但是，如果他們能有一些耐心，應(yīng)該會(huì)這么說，“是的，這將是一筆失敗、虧損的交易，但如果我能忍耐幾分鐘，我或許能在10美元做空沖銷多頭頭寸，止損離場。如果我現(xiàn)在馬上止損的話，當(dāng)前的離場價(jià)格只有7美元”。
持有虧損頭寸的痛苦會(huì)因止損離場而終止，這也是快速止損的一個(gè)目的吧？如果這些快速止損的交易者忍受這種痛苦的時(shí)間能再長一點(diǎn)，那么他們止損造成的損失會(huì)更小一點(diǎn)，情況會(huì)更好一些。這么說是否公允？
是的，這些快速止損的交易者在交易時(shí)放棄太快。在大多數(shù)情況下，如果你不快速放棄，不立刻匆忙止損，你能讓止損造成的損失由大變小。打個(gè)比方，你能讓“五碼的損失”縮減為“兩碼的損失”。
自你初涉交易以來，你的交易規(guī)模顯然已大幅增長，這樣會(huì)使交易變得更困難嗎？
會(huì)的，但你必須適應(yīng)。因?yàn)槭袌稣晕⒚畹姆绞匠掷m(xù)發(fā)生改變，所以你需要改變自己的交易方法。
自你進(jìn)入長期國債期貨市場以來，你發(fā)現(xiàn)該市場有哪些改變？
交易的規(guī)模變得更大了?，F(xiàn)在每個(gè)刻度通常能成交數(shù)百張合約。交易規(guī)模的變大不會(huì)使市場價(jià)格的變動(dòng)同樣變大，即大額做多或做空的交易訂單不會(huì)使市場價(jià)格發(fā)生很大的變動(dòng)，因?yàn)槭袌鋈萘亢统薪恿Χ纪瑫r(shí)變大了。
那么1000手的交易訂單會(huì)使市場價(jià)格發(fā)生很大的變動(dòng)嗎？
這取決于下單時(shí)市場的流動(dòng)性。如果你想平倉1000手，在許多時(shí)候你是能夠平倉離場的。你想大幅平倉時(shí)，市場的流動(dòng)性竟會(huì)如此充裕，確實(shí)令人驚奇。
平均而言，如果你平倉1000手，會(huì)使市場價(jià)格變動(dòng)幾個(gè)價(jià)位？
這取決于具體的市況和市場當(dāng)時(shí)的流通性，也許是一兩個(gè)刻度吧。
市場價(jià)格壓根變動(dòng)不多？
變動(dòng)不多。
如果市場的流動(dòng)性良好，那么交易規(guī)模變大究竟是否會(huì)成為交易操作的阻礙？
會(huì)的，交易規(guī)模變大會(huì)使交易操作變得更難。通常，當(dāng)你建立金額較大的頭寸，其他場內(nèi)交易者都會(huì)知道，因?yàn)樗麄冋驹趫鰞?nèi)，對(duì)于你的交易操作都看在眼里。至少他們認(rèn)為，你的一舉一動(dòng)，他們都知道。其他場內(nèi)交易者都會(huì)出手跟風(fēng)，如果他們認(rèn)為你是錯(cuò)的，他們就會(huì)袖手旁觀。交易者變得多疑、猜忌是很自然的事。
我?guī)缀踹@么認(rèn)為，因?yàn)槟闶情L期的交易贏家，所以其他場內(nèi)交易者往往是跟隨你的交易操作。
很多次交易都是這樣的，但這樣會(huì)使建倉和平倉變得更困難。如果我做多，他們也全部做多；如果我做空，他們也全部做空。
在這種情況下，你會(huì)如何應(yīng)對(duì)？
我會(huì)選好交易的時(shí)機(jī)，必須等到對(duì)手盤的大額交易訂單出現(xiàn)，然后再出手下單。
這是否就像下棋，要會(huì)聲東擊西，有時(shí)你明明做多，但你會(huì)設(shè)法讓場內(nèi)其他的交易者都誤認(rèn)為你在做空，是這樣嗎？
有時(shí)是這樣的。但一般來說，如果聲東擊西的話，你交易的規(guī)模不能大，否則就無法做到。
所以說，經(jīng)常發(fā)生的情況是，如果你是多頭，想平掉持有的多頭頭寸，你會(huì)等到市場上做多訂單出現(xiàn)，然后你再做空沖銷持有的多頭頭寸，是這樣嗎？
是這樣的。
在技術(shù)圖表上，你關(guān)注哪些東西？
關(guān)注關(guān)鍵的價(jià)位，比如一周中的價(jià)格高點(diǎn)和價(jià)格低點(diǎn)，50%的回調(diào)位置以及價(jià)格盤整區(qū)間。
你通過使用技術(shù)圖表來形成短期或長期的觀點(diǎn)嗎？
形成短期的觀點(diǎn)。
你所說的“短期”是指多短？
盡可能的短。通過交易來賺錢，操作要盡可能快速，這樣能使交易風(fēng)險(xiǎn)最小化。時(shí)間越長，變數(shù)越多。
在長期國債期貨市場上，我發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象：價(jià)格會(huì)突破一兩周的價(jià)格高點(diǎn)或價(jià)格低點(diǎn)，突破幅度達(dá)到幾個(gè)刻度，但接著價(jià)格就會(huì)回拉。對(duì)于價(jià)格突破時(shí)才進(jìn)場的交易者而言，這樣的“突破后回拉”看上去就像陷阱。這是該市場價(jià)格運(yùn)行的模式嗎？
是的?？偸侨绱恕?/p>
基本面分析，你采用嗎？
無論在什么時(shí)候，當(dāng)重要的基本面數(shù)據(jù)出臺(tái)時(shí)，我都會(huì)加以利用。
基本面分析，你是間接使用吧，也就是說，你主要觀察市場對(duì)最新基本面信息的反應(yīng)，是這樣嗎？
是的。另外還有一點(diǎn)，你要成為利用最新信息進(jìn)行交易的第一人。如果最新的基本面信息以這樣或那樣的方式傳出，我知道我將怎么做。此外，我通常有機(jī)會(huì)率先利用最新的信息進(jìn)行交易。
你想搶占先機(jī)，在眾人行動(dòng)前就利用最新基本面信息進(jìn)行交易。通常情況下，你在這類交易中的操作是正確的嗎？
是正確的。
你已經(jīng)做了成千上萬筆交易，你對(duì)哪一筆交易最具特別的感情？
第一筆100手的交易。這筆交易是我交易生涯的里程碑。
你交易的規(guī)模是怎樣跳躍發(fā)展的？怎樣從1手發(fā)展到100手的？
我從1手做起，接著可能做5手，然后從5手跳到10手，再從10手跳到20手，接著又從20手跳到50手。
所以，你可能從50手再跳到100手？那么第一筆100手的交易，具體細(xì)節(jié)你還記得嗎？
是的，我記得，這筆交易的風(fēng)險(xiǎn)非常大。當(dāng)時(shí)長期國債期貨的價(jià)格是64.25，某位經(jīng)紀(jì)人要在64.25做多100手，但是他忘了報(bào)做多合約的數(shù)量，只報(bào)了64.25的做多價(jià)格。所以我在不知交易規(guī)模的情況下說“我做空”。該經(jīng)紀(jì)人認(rèn)為我的做法有點(diǎn)奇怪，于是對(duì)我說“你要搞清楚，我做多100手哦”。因?yàn)樗牢业慕灰滓?guī)模以前從未達(dá)到過100手，所以才會(huì)覺得奇怪。于是我說“好吧，我就做空100手，你的100手，我來接”。我做空100手后市場價(jià)格立刻跌到了64.24。
你的首筆100手交易聽上去就像一場挑釁，是那位經(jīng)紀(jì)人挑動(dòng)你出手的，是這樣嗎？
基本上是這樣。那時(shí)我還不是很好的交易者。在做空后，我立刻獲利了結(jié)，先做多10手來沖銷，接著又做多10手來沖銷。我試圖在64.23做多沖銷，但市場價(jià)格跌到了64.22。因?yàn)槟菚r(shí)我不知道100手的空頭頭寸該怎樣平倉，所以我共分10次平倉，每次做多沖銷10手。
但是這筆交易對(duì)你作用巨大、意義深遠(yuǎn)，是這樣嗎？
是的。當(dāng)時(shí)我作為一個(gè)小交易者，可以自豪地宣布自己已經(jīng)做了第一筆100手的交易。所以我在收盤后跑到樓上的辦公室，把這筆交易告訴清算公司的人。
這次交易從建倉到全部平倉歷時(shí)多久？
六個(gè)月。
這次交易發(fā)生的時(shí)間相當(dāng)早，我估計(jì)，以你當(dāng)時(shí)的資金量完全不足以交易100手，這樣說對(duì)嗎？
說得對(duì)。我在那次交易以前可能賺了10萬美元，或許連10萬美元也不到。
即便有10萬美元，如果你遭受虧損，用這點(diǎn)資金充當(dāng)保證金，你也撐不了幾個(gè)價(jià)位。
是的，只夠撐1個(gè)點(diǎn)。我對(duì)其他人說：“當(dāng)時(shí)我只考慮到，這是一筆有利可圖的好交易，沒考慮它的風(fēng)險(xiǎn)，交易規(guī)模這樣大的交易，我可能永遠(yuǎn)不會(huì)再做。”
你再次做單筆100手的交易距離你說這話的時(shí)候有多久？
只隔了兩天。
這類交易的風(fēng)險(xiǎn)，你就不再考慮？
我不考慮了。就像那次交易中，那位經(jīng)紀(jì)人在64.25做多100手，如果我覺得這是一筆有利可圖的好交易，我就會(huì)喊“我做空100手”。
作為交易者，你心態(tài)中是否具有這樣一種要素，即交易時(shí)最好始終謹(jǐn)慎小心？
這種心態(tài)后來才有，來得較晚。
你是否總能謹(jǐn)慎小心，自我控制？是否會(huì)有大意、失控的時(shí)候？
我也有失控、大意的時(shí)候。
有比較突出的失控時(shí)期嗎？
有一些。不得不說，任何輸?shù)魩装偃f美元的日子都是失控嚴(yán)重的時(shí)期。
在那些輸?shù)魩装偃f美元的日子里，市場價(jià)格都是單向運(yùn)動(dòng)的嗎？
是的，市場價(jià)格朝一個(gè)方向運(yùn)動(dòng)，趨勢性很強(qiáng)。因?yàn)槲沂鞘袌錾系那f家，所以我會(huì)與市場趨勢反向而行。所以，如果市場價(jià)格已朝某一方向運(yùn)動(dòng)了50個(gè)刻度，而我是反向操作的，那么此時(shí)我可以向你保證，我的操作已經(jīng)出錯(cuò)，并且這筆交易可能終將虧損。
1987年10月，當(dāng)長期國債期貨價(jià)格達(dá)到最低點(diǎn)時(shí)，你持有多頭頭寸還是空頭頭寸？
那時(shí)我是多頭，持有多頭頭寸。
你何時(shí)開始做多？
市場價(jià)格比最低價(jià)高五個(gè)點(diǎn)的時(shí)候，我進(jìn)場做多。
整整五個(gè)點(diǎn)！你是指81點(diǎn)？
是的，那天市場價(jià)格最低跌到77以下，我在81的時(shí)候就已進(jìn)場做多，所建多頭頭寸達(dá)到數(shù)千張合約。另有一些交易者也是重倉做多。
就在那天，市場價(jià)格跳空大幅下跌。誰是做空者？
商業(yè)機(jī)構(gòu)在不斷做空。
那么對(duì)于你最初的做多決定，你有沒有再次考慮？
我重新考慮過。
如果市場價(jià)格跌到76點(diǎn)，或許就會(huì)跌到70點(diǎn)，這種可能性，你考慮過嗎？
我沒有考慮過。那時(shí)我認(rèn)為市場跌勢已盡，下跌已經(jīng)結(jié)束。
為什么呢？
我根據(jù)技術(shù)分析和經(jīng)驗(yàn)做出的判斷。
即使你最初的交易操作是錯(cuò)誤的，你仍然會(huì)耐心等待離場良機(jī)，而不會(huì)馬上止損，這筆交易就是一個(gè)例子，是這樣嗎？
確實(shí)如此。
交易系統(tǒng)，你使用過嗎？
沒有用過。如果交易系統(tǒng)正確無誤的話，那么它們就不會(huì)存在。
采用交易軟件是徒勞無用的，你是這樣認(rèn)為的嗎？
當(dāng)然這樣認(rèn)為。交易系統(tǒng)為什么能存在？
“交易軟件為什么能存在”，你來告訴我啊。
因?yàn)槿藗儗?duì)自己的交易能力沒有信心。如果出售交易系統(tǒng)的人確實(shí)有好的交易系統(tǒng)，能用它賺幾百萬美元，那為什么要以29.95美元的價(jià)格來出售這套交易系統(tǒng)呢？
運(yùn)氣和交易有關(guān)嗎？
交易和其他任何工作一樣。你刻苦努力，付出時(shí)間和精力，你的運(yùn)氣自然就來了。我在首筆100手交易中非常幸運(yùn)地成為贏家，但我為什么會(huì)有好運(yùn)呢？因?yàn)橹拔夷芤徽煺驹诮灰姿鶅?nèi)，不斷觀察學(xué)習(xí)，六個(gè)多月天天如此，從而形成和提升了我的市場感覺。機(jī)會(huì)一旦來臨，我就不會(huì)遲疑，能立刻把握。機(jī)會(huì)和運(yùn)氣只留給有準(zhǔn)備的人。
你必須先付出，然后才能得到相應(yīng)的好運(yùn)。
說得對(duì)。
場內(nèi)交易者中，有些人并非良好的交易者，但因?yàn)樵趲坠P大交易中碰巧選對(duì)了方向，憑借運(yùn)氣做出了正確的判斷，從而使其交易業(yè)績處于領(lǐng)先的地位，這種情況是否存在？任何人都能僅憑運(yùn)氣來取得交易業(yè)績的領(lǐng)先嗎？
不能，從長期來看，是無法做到的。有一條經(jīng)驗(yàn)法則，那就是如果你能持續(xù)一年保持領(lǐng)先，那你就能真正做到領(lǐng)先，但僅憑運(yùn)氣，你很難做到這一點(diǎn)，因?yàn)檫\(yùn)氣都是一時(shí)的。
由于推崇某些交易者的操作，從而使你在交易中受到他們的影響，這樣的交易者是否存在，這樣的情況是否會(huì)出現(xiàn)？
這種情況是存在的，這些交易者都是我的指路明燈。
所以借鑒他人的確是你交易方法的一部分。舉個(gè)例子，交易者X是一位出色的交易者，并且持續(xù)取得成功，好運(yùn)連連，如果你想做空的時(shí)候，他也是做空的，那么你知道做空是正確的。但如果你想做空的時(shí)候，他卻正在做多，你會(huì)怎么辦？
我會(huì)猶豫、停頓，或許會(huì)放棄做空。
有些交易者因?yàn)樽晕乙庾R(shí)過強(qiáng)，從而故步自封，不能借鑒他人的觀點(diǎn)，因?yàn)檫@個(gè)原因?qū)е聼o法成功，這樣的情況有嗎？
有的。
不能總是我行我素，不能唯我獨(dú)尊，這是否也是取得交易成功的要素之一？
是的。當(dāng)你成功時(shí)，你必須調(diào)整自己的狀態(tài)，以適應(yīng)成功的狀態(tài)。如果你賺到很多錢，你會(huì)很快開始自以為是，認(rèn)為自己絕不會(huì)出錯(cuò)。你能操作正確、取得成功是因?yàn)槟隳茏裱^去觀察、學(xué)習(xí)所得的點(diǎn)點(diǎn)滴滴，而當(dāng)你自以為是后，你會(huì)忘記這個(gè)原因。一旦你認(rèn)為“老子將是天下第一”，你就會(huì)遭受重挫。
是你自己的交易想法，還是其他人的交易想法，這完全不重要。唯一重要的事就是交易盈利或是虧損。交易想法來自哪里不重要嗎？
你說得對(duì)。交易想法來自哪里不重要。
成為杰出的交易者，是否需要有點(diǎn)自大？
實(shí)際上，最好的交易者沒有自我意識(shí)。要成為杰出的交易者，只有在樹立自信心的時(shí)候才需要有足夠強(qiáng)烈的自我意識(shí)，才要有點(diǎn)“自大”。自我意識(shí)對(duì)交易形成阻礙，那是輸家所為，你要力圖避免，你必須戒除自傲，消除強(qiáng)烈的自我意識(shí)。
當(dāng)你在交易中已賺到一定的盈利，因此可能誘使你產(chǎn)生這樣的想法：“賺這點(diǎn)錢就夠了，能否賺更多的錢，已無所謂，也許我應(yīng)該兌現(xiàn)利潤了?！蹦闶欠駮?huì)有這種想法？
這種想法，我絕不會(huì)有。在我交易起步的階段，那時(shí)我需要賺錢養(yǎng)家，但我從來沒有具體的賺錢目標(biāo)，好比說“我要賺100萬美元”。我只會(huì)說“這是筆有利可圖的好交易，或許我能賺10萬美元”。
看來你在很久以前就能克服這種阻礙。你在交易中沒有具體的賺錢目標(biāo)，那么你還有其他目標(biāo)嗎？
沒有。
因?yàn)槟阆矚g這么做，認(rèn)為這是筆有利可圖的好交易，所以你就做了。
是的，并且我希望永遠(yuǎn)如此。
鮑德溫的交易業(yè)績好得令人難以置信，因此他是本次訪談理想的候選人，然而對(duì)于他訪談中的評(píng)述是否和我或者其他場外交易者有所關(guān)聯(lián)，我確實(shí)不抱太大的期望。畢竟，一個(gè)持倉時(shí)間用“分鐘”或“秒鐘”計(jì)量的場內(nèi)交易者，他所說的內(nèi)容和持倉時(shí)間在數(shù)周或數(shù)月的交易者能有什么關(guān)聯(lián)呢？
令我驚奇的是，通過這次訪談，我很有收獲，并且收獲的真知灼見都與場外交易有關(guān)。其中最重要的一點(diǎn)就是，鮑德溫強(qiáng)調(diào)“不要從金錢角度去考慮交易”。對(duì)他來說，金錢只是交易業(yè)績的計(jì)分工具。而與鮑德溫做法相反的是，大多數(shù)交易者會(huì)先把盈虧的數(shù)字轉(zhuǎn)換為有形的實(shí)物，然后再去考慮交易的盈虧和操作，此時(shí)這些交易者的錯(cuò)誤心態(tài)是他們做出正確交易決策的唯一阻礙。
例如，假定你最初的交易計(jì)劃是，在一筆交易中你能承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)是5000美元，即最多能虧5000美元，超過就止損。接著在某筆交易中你賬面上很快虧掉了2000美元。如果此時(shí)你從金錢的角度來考慮這筆交易（比如“另外的3000美元夠我去度一次假”），你就會(huì)平倉止損。即便你依然相信“這筆交易的操作是正確，最初的判斷是無誤的”，并且此時(shí)也并未達(dá)到止損點(diǎn)，但是由于錯(cuò)誤的心態(tài)，你還是會(huì)平倉止損。因?yàn)榕袛嗍д`導(dǎo)致頭寸虧損，你不想繼續(xù)持有從而平倉止損，這是一碼事；因?yàn)槟惆呀灰壮袚?dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為有形的東西（比如可能虧掉的錢能用來度假），從而導(dǎo)致心態(tài)變差，完全出于沖動(dòng)而去平倉，那是另一碼事。兩者天差地別，截然不同。
鮑德溫另一個(gè)有意思的地方就是有違傳統(tǒng)、不同尋常的止損方式：他認(rèn)為止損不要過快，不要過于倉促，而應(yīng)耐心等待離場的良機(jī)，對(duì)離場的時(shí)點(diǎn)要進(jìn)行選擇。這一止損的操作建議和大多數(shù)交易者的止損主張相悖。難道“快速止損”不是取得交易成功的基本原則之一嗎？然而我認(rèn)為，鮑德溫這一闡述與“快速止損”的準(zhǔn)則并無矛盾。我認(rèn)為他所說的意思是，當(dāng)市場價(jià)格朝不利于你的方向大幅、快速運(yùn)動(dòng)時(shí)，此時(shí)并非止損離場的良機(jī)，通常是離場的最壞時(shí)點(diǎn)。鮑德溫的觀點(diǎn)是，此時(shí)不要急于離場，要忍受賬面虧損帶來的痛苦，只要稍作忍受和等待，就能找到更為有利的平倉離場時(shí)機(jī)。當(dāng)然，只有訓(xùn)練有素、具有紀(jì)律的交易者才能應(yīng)用鮑德溫的止損理念和方法，因?yàn)檫@些交易者具有風(fēng)險(xiǎn)控制的策略和能力。
我們是推動(dòng)中國金融行業(yè)發(fā)展的投行&對(duì)沖基金交易員們！
云核變量集團(tuán)于2011年成立于倫敦。主創(chuàng)成員為投行定量模型分析師、對(duì)沖基金交易員、咨詢顧問精英，學(xué)術(shù)及職業(yè)經(jīng)驗(yàn)橫跨五大洲。我們主營金融培訓(xùn)服務(wù)，為全球金融從業(yè)者、投資者、企業(yè)及高校學(xué)生提供全方位的金融教育平臺(tái)。2013年，云核變量集團(tuán)進(jìn)入中國市場，目前在大中華區(qū)開展的實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目中包括交易操盤實(shí)訓(xùn)、金融衍生品的深入剖析，以及就業(yè)與職業(yè)發(fā)展規(guī)劃。云核變量集團(tuán)在中國市場取得了突破性的進(jìn)展，與國內(nèi)外多家金融機(jī)構(gòu)（投行、銀行、券商、期貨）及各大高校開展全方位的合作，被國內(nèi)外各大主流媒體視作中國金融教育的創(chuàng)新者，為中國金融教育領(lǐng)域帶來開創(chuàng)性的理念。
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