提起價(jià)值投資，你會(huì)想起誰？大多數(shù)都會(huì)想起股神巴菲特，而在當(dāng)前的市場，你是否還相信巴老的那句“在別人恐懼時(shí)我貪婪”？
國內(nèi)的奉行價(jià)值投資的基金公司你會(huì)想起哪家呢？會(huì)想起東方紅資產(chǎn)管理、興證全球等等。
國內(nèi)的價(jià)值投資者基金經(jīng)理你會(huì)想起誰呢？會(huì)想起姜誠、譚麗、丘棟榮、田瑀等頂流基金經(jīng)理。
一、你心中的價(jià)值投資是什么？
在你心中價(jià)值投資又是怎樣的呢？這里有兩位基金經(jīng)理：
1、姜誠：在文章《中泰資管姜誠買股票的唯一標(biāo)準(zhǔn)：物超所值的程度 安全邊際的大小》里提到，姜誠的價(jià)值投資理念是可以歸結(jié)為：
買股票的唯一標(biāo)準(zhǔn)：物超所值，有安全邊際。
具體來看就是，物超所值的程度決定了超額收益的程度，是以盡可能低的價(jià)格買盡可能好的企業(yè)，以能夠容忍它的缺點(diǎn)為重倉一只股票的前提。
上述投資理念給人最大的感覺：姜誠有自己的投資之“錨”，以“不變”應(yīng)萬變。
大道至簡的投資理念下，在操作層面是比較難的，一方面，因?yàn)锳股市場里滿足上述條件的股票太少了。另一方面，隨著投資者越來越機(jī)構(gòu)化，好公司的估值中樞在上升，以便宜的價(jià)格買入變得越來越難。
他選股還有個(gè)心理測試：靠不能賣的心理測試做風(fēng)控。
2、田瑀：在文章《如何正確理解護(hù)城河？看中泰開陽基金經(jīng)理田瑀怎么說的？》里提到中泰田瑀的投資理念是自下而上的純價(jià)值投資者，選擇低于市場交易價(jià)格的具備護(hù)城河的企業(yè)，來構(gòu)建組合。
純價(jià)值投資者：之所以稱其為純價(jià)值投資者，主要是基金經(jīng)理有很強(qiáng)的原則，比如：不通過熱點(diǎn)概念選股，不研究趨勢，不通過自上而下選股，不通過景氣度和賽道選股。
在最新一期#老司基硬核測評(píng)# 里話題哥給到了7只深度價(jià)值型基金：
這里尤其是大成競爭優(yōu)勢的基金經(jīng)理徐彥最為特立獨(dú)行，他撰寫的報(bào)告被稱為“靈魂報(bào)告”，通過看他的報(bào)告，有一個(gè)最大的感觸：
無論哪種投資理念，都不過是自身對(duì)市場的一種理解罷了。就像人們的觀點(diǎn)，都是人們對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的理解，大多數(shù)人都活在自己的精神世界里，不肯出來，投資也不例外，在基星高照的眼里，感知市場，并從市場實(shí)際出發(fā)，實(shí)事求是，這或許才是價(jià)值投資的本質(zhì)。
當(dāng)然，投資理念無關(guān)對(duì)錯(cuò)，策略的有效性在于它不總是有效的，適合自己就好。
二、7只深度價(jià)值基測評(píng)
從話題哥給到的這7只價(jià)值型基金的業(yè)績表現(xiàn)來看，表現(xiàn)前三只分別是：大成競爭優(yōu)勢、景順長城價(jià)值邊際、工銀創(chuàng)新動(dòng)力，其中最為突出的是徐彥的大成競爭優(yōu)勢。
數(shù)據(jù)來源：Wind 數(shù)據(jù)截止日期：2023/10/9
從大成競爭優(yōu)勢具體業(yè)績情況來看，大成競爭優(yōu)勢混合任職回報(bào)66.79%，年化回報(bào)14.04%，任期最大回撤-16.06%，這個(gè)業(yè)績屬于平衡風(fēng)格所特有。
如果進(jìn)一步了解徐彥的投資理念可以發(fā)現(xiàn)，他的價(jià)值投資理念是有成長的。徐彥不簡單地將價(jià)值投資等同于低估值投資，而是選擇緊跟時(shí)代的企業(yè)。他是一位與時(shí)俱進(jìn)的價(jià)值投資者。
公開資料顯示，在做投資判斷時(shí)，徐彥堅(jiān)持了以下方法：
1）分析問題時(shí)從系統(tǒng)出發(fā)，并在系統(tǒng)的發(fā)展過程中把握大小變量；
2）認(rèn)識(shí)到語言的模糊性，并時(shí)刻警惕這對(duì)思維的影響；
3）企業(yè)價(jià)值是長期未來的折現(xiàn)，判斷長期未來時(shí)即不能過于受當(dāng)期的影響，也要注意經(jīng)驗(yàn)和理性的局限性。
此外，從他的投資理念也可以看到他是有平衡風(fēng)格的，主要表現(xiàn)在自上而下和自下而上相結(jié)合：
自上而下：把握社會(huì)、時(shí)代發(fā)展大方向，企業(yè)發(fā)展方向同社會(huì)及時(shí)代發(fā)展方向的匹配程度越高，企業(yè)就會(huì)發(fā)展得越好。
自下而上：深入研究企業(yè)價(jià)值，多維度判斷，落腳點(diǎn)是行業(yè)空間和生態(tài)、核心競爭力、管理團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式等。
最后，糾結(jié)風(fēng)格不重要，重要的是業(yè)績。
本文為個(gè)人觀點(diǎn)，觀點(diǎn)具有時(shí)效性，不作為投資建議，過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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