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2010年1-8月，醫(yī)藥制造業(yè)收入及利潤總額分別實(shí)現(xiàn)6976億元和718億元，分別同比增長25.69%和34.71%，增速較1-5月份分別降低2.13%和4.08%，增速降低的原因主要是去年基數(shù)在三四季度較高，而環(huán)比收入利潤數(shù)據(jù)仍然保持增長?？紤]到基數(shù)原因全年的收入利潤增速仍會微幅降低。整體而言，醫(yī)藥行業(yè)增長較為穩(wěn)定，波動性較小。

　　估值方面，我們通過多種方法測算，認(rèn)為目前醫(yī)藥行業(yè)的估值溢價率處于歷史最高位，但是縱向來看，醫(yī)藥行業(yè)的估值水平也并不高。

　　從長期角度看，人口老齡化加速帶來的醫(yī)藥需求主體的翻倍增長、城鎮(zhèn)化帶來的疾病譜和生活方式的改變、醫(yī)保制度完善帶來的醫(yī)療支付能力提高等幾個方面的因素，支撐了我國未來十年醫(yī)藥需求快速增長。短期來看，行業(yè)面臨負(fù)面政策的負(fù)面影響，新版GMP的實(shí)施、新價格管理辦法的推出及稅務(wù)的稽查都會對行業(yè)產(chǎn)生沖擊。整體而言，政策風(fēng)暴早晚會過去，醫(yī)藥行業(yè)還將走向持續(xù)的高增長。

　　基于上述對行業(yè)長期發(fā)展趨勢和短期政策環(huán)境的分析，我們建議四季度醫(yī)藥板塊的投資策略是把握發(fā)展趨勢，規(guī)避短期風(fēng)險，我們提供以下兩種選股思路：

　　1、考慮到醫(yī)藥行業(yè)未來幾年的成長性是有保障的，我們看好具有良好成長性的白馬股和長期發(fā)展?jié)摿^大的公司，這些具有良好成長性的白馬公司將會最大程度分享行業(yè)的高速增長。我們推薦的一線股包括云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、國藥股份、魚躍醫(yī)療。

　　2、考慮到目前行業(yè)的估值水平和短期的政策風(fēng)險。我們建議選擇低估值品種和受行業(yè)政策影響較小的品種。短期內(nèi)，行業(yè)政策影響較大的主要是處方藥銷售企業(yè)。回避行業(yè)政策風(fēng)險可以關(guān)注以下板塊：醫(yī)藥商業(yè)、非處方藥、醫(yī)療器械、資產(chǎn)重組類公司。投資標(biāo)的方面，我們重點(diǎn)推薦中恒集團(tuán)、康美藥業(yè)和譽(yù)衡藥業(yè)。醫(yī)藥商業(yè)我們建議重點(diǎn)關(guān)注英特集團(tuán)，非處方藥重點(diǎn)推薦康恩貝、江中藥業(yè)，醫(yī)療器械建議關(guān)注九安醫(yī)療和新華醫(yī)療，資產(chǎn)重組類股票我們建議關(guān)注白云山，此外我們看好大市值的哈藥股份、次新股中的康芝藥業(yè)和眾生藥業(yè)、小市值中的昆明制藥。

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