一、企業(yè)的市值
市值＝股價(jià)×總股份數(shù)
1.無(wú)論使用哪一種估值方法，市值都是一種最有效的參照物。
2.市值的意義不等同于股價(jià)的含義。
市值被看做是市場(chǎng)投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)可，側(cè)重于相對(duì)的“量級(jí)”而非絕對(duì)值的高低。
★市值分類
優(yōu)秀成熟企業(yè)市值＞100億美金
國(guó)際化大企業(yè)市值＞500億美金
頂級(jí)地位企業(yè)市值＞1000億美金
★市值比較
a.同股同權(quán)的跨市場(chǎng)比價(jià)；同一家公司在不同市場(chǎng)上的市值比較。如：AH股比價(jià)。
b.同類企業(yè)市值比價(jià)；主營(yíng)業(yè)務(wù)基本相同的企業(yè)比較。大多數(shù)是同行業(yè)比較。
c.相似業(yè)務(wù)企業(yè)市值比價(jià)；主營(yíng)業(yè)務(wù)有部分相同，須將業(yè)務(wù)拆分后做同類比較。
二、企業(yè)價(jià)值
?企業(yè)價(jià)值=市值+凈負(fù)債
絕對(duì)值參考意義不大，它通常與盈利指標(biāo)組合，用來(lái)反映企業(yè)盈利、凈負(fù)債與市值之間的關(guān)系。
★估值方法
靜態(tài)估值：公司盈利能力與股價(jià)的關(guān)系。
動(dòng)態(tài)估值：公司預(yù)期或者未來(lái)的盈利能力。
1、市凈率（PB）=股票價(jià)格/股票凈資產(chǎn)=總市值/凈資產(chǎn)
公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，其資產(chǎn)增值越快，股票凈值就越高。
★市凈率PB數(shù)值越小，就越值得重點(diǎn)關(guān)注。
股價(jià)10元，市凈率2.0，則意味著你花了10元，買到該上市公司5元的凈資產(chǎn)。
?★在實(shí)際應(yīng)用中：
①市凈率較適用重資產(chǎn)企業(yè)，以及用于評(píng)估高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)；
②當(dāng)每股收益劇烈波動(dòng)時(shí)市凈率指標(biāo)往往更加有用。
③市凈率＜1.0=破凈信號(hào)（即每股價(jià)格低于每股凈資產(chǎn)）
2、市盈率（PE）=總市值/上年的凈利潤(rùn)=股價(jià)/每股收益
★在不考慮非經(jīng)常性損益的情況下，市盈率的倒數(shù)可以認(rèn)為是投資回報(bào)率。
一般來(lái)說(shuō)，PE值越低越好。假設(shè)每股20元，每股盈利5元，那么市盈率（PE）是4倍，則意味著每年投資收益25%，4年收回成本。
非?？焖俚嘏袛喙竟蓛r(jià)是被高估還是低估，比如說(shuō)30倍的市盈率，就可以得出這家公司的股價(jià)偏貴。
★在實(shí)際應(yīng)用中：
①不能跨行業(yè)對(duì)比PE估值（不能用銀行股的市盈率去跟互聯(lián)網(wǎng)板塊做對(duì)比）；
②不適用周期性企業(yè)（很多強(qiáng)周期性行業(yè)在PE很低的時(shí)候往往是最貴的時(shí)候，因?yàn)槟鞘切袠I(yè)景氣周期的高點(diǎn)）；
③企業(yè)財(cái)報(bào)凈利潤(rùn)易被充水分，影響PE的可靠性。
3、市銷率（PS）=總市值/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入=股價(jià)/每股銷售額
營(yíng)業(yè)收入不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，即使凈利潤(rùn)為負(fù)也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)。
★一般PS降低說(shuō)明企業(yè)營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大，企業(yè)價(jià)值上升，收入乘數(shù)還可反映價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化的效果，若結(jié)合PE的估值可粗略篩選出該行業(yè)具有投資價(jià)值的標(biāo)的。
★在實(shí)際應(yīng)用中：
①在PS公式中，銷售額最為關(guān)鍵，找出企業(yè)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)的歷史最低最高和平均三檔市銷率區(qū)間。考察周期至少5年或一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期；
②銷售額須明確為其主營(yíng)構(gòu)成，有無(wú)重大進(jìn)出報(bào)表的項(xiàng)目；
③新上市企業(yè)，至少要有3年的交易歷史。找出同行業(yè)具有較長(zhǎng)交易歷史的企業(yè)做對(duì)比，明確三檔市銷率區(qū)間；
④PS估值無(wú)法考慮經(jīng)營(yíng)成本，各行業(yè)銷售利潤(rùn)空間差異巨大，因此PS只適用于同行業(yè)個(gè)股對(duì)比。
?4、PEG，反映市盈率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率之間的比值關(guān)系。
市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)率PEG =市盈率/盈利增長(zhǎng)率
★PEG值越低，說(shuō)明該股的市盈率越低，或者盈利增長(zhǎng)率越高，從而投資價(jià)值越高。
假設(shè)某只股票的市盈率為30，通過(guò)計(jì)算和預(yù)測(cè)，得到企業(yè)盈利增長(zhǎng)率為60%，則該股票的PEG=30÷60=0.5。
一般認(rèn)為：
PEG<>
PEG>1，股價(jià)偏貴。
★在實(shí)際應(yīng)用中：
①穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司可參考企業(yè)財(cái)報(bào)過(guò)去三年的復(fù)合增長(zhǎng)率；
②快速增長(zhǎng)型、困境反轉(zhuǎn)型企業(yè)需結(jié)合行業(yè)的增長(zhǎng)率和公司的具體情況作出判斷（可追蹤公司業(yè)績(jī)的機(jī)構(gòu)收集多位分析師的預(yù)測(cè)所得到的預(yù)估平均值或中值）；
③不適用強(qiáng)周期性行業(yè)（比如盈利不穩(wěn)定的鋼鐵，房地產(chǎn)等行業(yè)）。
以上所有指標(biāo)須與其他估值指標(biāo)結(jié)合，不可單獨(dú)使用。
【不同的商業(yè)模式估值方法不同】
有些公司的利潤(rùn)依靠品牌，有些公司依靠研發(fā)能力，有些公司依靠銷售能力，有些公司依靠用戶越多越好用的平臺(tái)粘性。不同的商業(yè)模式，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，盈利導(dǎo)向不同，適用的估值方法亦不同。
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以用戶數(shù)、點(diǎn)擊數(shù)和市場(chǎng)份額為遠(yuǎn)景考量，以PS為主；
新興行業(yè)和高科技企業(yè)，以市場(chǎng)份額為遠(yuǎn)景考量，以PS為主。
重資產(chǎn)型企業(yè)（如傳統(tǒng)制造業(yè)），以凈資產(chǎn)估值方式為主，盈利估值方式為輔；
輕資產(chǎn)型企業(yè)（如服務(wù)業(yè)），以盈利估值方式為主，凈資產(chǎn)估值方式為輔。
【多角度估值分析是重中之重】
企業(yè)估值若結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析會(huì)更加準(zhǔn)確，橫向?qū)Ρ刃袠I(yè)，縱向?qū)Ρ葰v史數(shù)據(jù)。
★宏觀角度：
① 市場(chǎng)本身的估值水平、
② 所處行業(yè)在市場(chǎng)內(nèi)的地位、
③ 行業(yè)的增速與天花板（產(chǎn)量、行業(yè)規(guī)模等）
★中觀角度：
① 行業(yè)本身的估值水平
② 公司在行業(yè)內(nèi)的地位
③ 公司本身的市場(chǎng)占有率
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