食品消費(fèi)行業(yè)廣闊，龍頭呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢(shì)。分析認(rèn)為，2021年調(diào)味品及乳制品成本進(jìn)入上升周期，行業(yè)整合加快，利好龍頭份額提升。除調(diào)味品、乳制品外，業(yè)內(nèi)還普遍看好食品工業(yè)化領(lǐng)域的細(xì)分龍頭。
就調(diào)味品行業(yè)來(lái)看，光大證券分析師葉倩瑜指出，2020年下半年餐飲逐步復(fù)蘇，10月份餐飲企業(yè)收入增速已由負(fù)轉(zhuǎn)正，B端修復(fù)為2021年增長(zhǎng)提供支持。此外，疫情培養(yǎng)消費(fèi)者習(xí)慣，復(fù)調(diào)行業(yè)空間打開(kāi)。從復(fù)調(diào)行業(yè)增速和滲透率來(lái)看，其成長(zhǎng)空間較大。綜合來(lái)看，看好海天味業(yè)、中炬高新、涪陵榨菜、天味食品等。
國(guó)海證券分析師余春生認(rèn)為，快節(jié)奏的生活方式以及對(duì)味道的成癮性使得對(duì)火鍋串串、燒烤、速凍食品等產(chǎn)生較大需求，看好安井食品、三全食品、天味食品的成長(zhǎng)空間。餐飲行業(yè)不斷發(fā)展，人口流動(dòng)和飲食文化的融合催生出連鎖餐飲企業(yè)的成長(zhǎng)，并提出菜品標(biāo)準(zhǔn)化的要求，看好布局預(yù)制菜的屠宰肉制品公司龍大肉食、華統(tǒng)股份、雙匯發(fā)展。
此外，乳制品細(xì)分領(lǐng)域則被多家券商集體看好。渤海證券分析師劉瑀指出，生鮮乳價(jià)格目前已接近十年來(lái)高點(diǎn)，生鮮乳價(jià)格在產(chǎn)量明顯增長(zhǎng)的前提下價(jià)格同向增長(zhǎng)，顯示下游需求強(qiáng)勁。在成本上漲壓力下，龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、成本轉(zhuǎn)移方式多，建議投資者關(guān)注下游競(jìng)爭(zhēng)格局改善下進(jìn)入利潤(rùn)釋放階段，估值仍在低位的液奶兩強(qiáng)伊利股份、蒙牛乳業(yè)。繼續(xù)推薦妙可藍(lán)多，奶酪細(xì)分行業(yè)高成長(zhǎng)。
潛力股精選
海天味業(yè)(603288) 龍頭地位穩(wěn)固
公司2010-2019年營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到15.3%，同期歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到26.2%。雖然受到新冠疫情沖擊，2020 年前三季度公司營(yíng)收仍同比上升15.3%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)19.2%，體現(xiàn)了公司強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。野村東方國(guó)際證券指出，公司是國(guó)內(nèi)醬油行業(yè)龍頭，2019年零售口徑市占率為7.3%，遠(yuǎn)超第二名。最近十年公司醬油營(yíng)收維持11.3%的復(fù)合增長(zhǎng)，龍頭地位不斷強(qiáng)化。蠔油也是公司重點(diǎn)發(fā)展的一個(gè)品類，近十年?duì)I收增速達(dá)到19.2%。公司在醬油蠔油等傳統(tǒng)品類還有細(xì)化空間，同時(shí)在調(diào)味醬、食醋、復(fù)合調(diào)味料等領(lǐng)域的擴(kuò)張將繼續(xù)貢獻(xiàn)營(yíng)收。公司品類擴(kuò)張上仍有較大成長(zhǎng)空間。
中炬高新(600872) 市場(chǎng)拓展明顯加速
公司確立調(diào)味品“五年雙百”計(jì)劃，對(duì)應(yīng)未來(lái)三年復(fù)合增速22%以上，確立加速目標(biāo)。西南證券指出，公司于2017年從醬油和雞精雞粉快速拓展到料酒、蠔油、醋、食用油等品類，2018年以來(lái)醬油、雞精雞粉類之外調(diào)味品增速維持在30%左右，占比提升至25%左右，品類越發(fā)豐富，多品類、多渠道協(xié)同發(fā)展初具雛形。2020年以來(lái)，公司針對(duì)餐飲渠道和C端下沉式市場(chǎng)推出高性價(jià)比新品，定位中低價(jià)格帶，銷售效果良好，與現(xiàn)有廚邦產(chǎn)品形成有效互補(bǔ)。
涪陵榨菜(002507) 長(zhǎng)期有發(fā)展空間
公司多年來(lái)通過(guò)提價(jià)不斷提升品類價(jià)值，引導(dǎo)行業(yè)向好發(fā)展，未來(lái)公司將繼續(xù)做高品類價(jià)值，這是一個(gè)長(zhǎng)期方向，繼續(xù)強(qiáng)化榨菜與眾不同的市場(chǎng)定位。開(kāi)源證券指出，榨菜主流消費(fèi)區(qū)域仍集中在華南、華東等一線市場(chǎng)及重要省級(jí)市場(chǎng)，縣級(jí)市場(chǎng)人口眾多且醬菜消費(fèi)習(xí)慣成熟。2020年以來(lái)完成絕大部分縣級(jí)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，渠道下沉進(jìn)一步完善經(jīng)銷體系。2020年氣候穩(wěn)定，總體來(lái)看全年青菜頭種植面積有所提升，預(yù)計(jì)2021年青菜頭原料供應(yīng)平穩(wěn)、價(jià)格整體平穩(wěn)。因?yàn)?a target="_blank" >農(nóng)產(chǎn)品種植戶減少是個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題，預(yù)計(jì)原料價(jià)格長(zhǎng)期或呈上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，但公司將通過(guò)做高產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值方式和合作社深入合作等方式保證原料供應(yīng)。
天味食品(603317) 調(diào)味料行業(yè)領(lǐng)先者
公司是復(fù)合調(diào)味料行業(yè)領(lǐng)先者，產(chǎn)品渠道優(yōu)勢(shì)明顯。首先，公司具有市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司在中式復(fù)調(diào)行業(yè)和火鍋底料行業(yè)中市占率列于第一和第三位，已具有運(yùn)營(yíng)成功的大單品，具備市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)；產(chǎn)品端大單品運(yùn)作+新品創(chuàng)新能力強(qiáng)：實(shí)施“好人家”+“大紅袍”雙輪驅(qū)動(dòng)品牌戰(zhàn)略，大單品運(yùn)營(yíng)能力突出，出新頻率穩(wěn)定?，F(xiàn)在已形成兩款戰(zhàn)略+三款潛力+兩款培育大單品的產(chǎn)品矩陣。中金公司預(yù)計(jì)公司2020-2024年經(jīng)銷商渠道收入復(fù)合增長(zhǎng)率32%，定制餐調(diào)和電商渠道復(fù)合增長(zhǎng)率為42.5%和59%。帶動(dòng)未來(lái)五年收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到35%，同時(shí)預(yù)計(jì)毛利率相對(duì)穩(wěn)定，費(fèi)用率有所上升，帶動(dòng)未來(lái)五年利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率近32%。
龍大肉食(002726) 盈利能力有望提高
公司屠宰業(yè)務(wù)重點(diǎn)向餐飲、食品企業(yè)和商超客戶轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品由條類產(chǎn)品和粗分割產(chǎn)品向精分割和定制分割產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，通過(guò)提高深加工分割肉銷售比例，提高屠宰業(yè)務(wù)盈利能力。目前公司長(zhǎng)期主要合作B端客戶1000家以上，重點(diǎn)客戶如食品加工企業(yè)的上海荷美爾、避風(fēng)塘、上海梅林、廈門程泰、灣仔碼頭等，連鎖餐飲企業(yè)的海底撈、阿香米線、呷哺呷哺、宏?duì)钤⒂篮痛笸醯?，以及平臺(tái)型客戶如美團(tuán)電驢、美菜網(wǎng)等，線上渠道的京東黑豬、京東自營(yíng)、美團(tuán)、拼多多等。國(guó)海證券指出，公司目前屠宰產(chǎn)能約800萬(wàn)頭，加上儲(chǔ)備的項(xiàng)目，合計(jì)約有1200多萬(wàn)頭產(chǎn)能儲(chǔ)備中。
華統(tǒng)股份(002840) 業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)
公司是浙江區(qū)域屠宰龍頭企業(yè)，以畜禽屠宰業(yè)務(wù)為核心，全力打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營(yíng)模式，主要產(chǎn)品包括“飼料、生鮮豬肉、生鮮禽肉、金華火腿等”。目前公司已經(jīng)在屠宰加工領(lǐng)域具備一定的競(jìng)爭(zhēng)力和品牌知名度，且生鮮肉品是公司收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源。國(guó)海證券指出，公司目前屠宰產(chǎn)能約1000萬(wàn)頭，其中省內(nèi)約700萬(wàn)頭，省外約300多萬(wàn)頭。目前的產(chǎn)能利用率約3-4成，后繼隨著生豬供應(yīng)量的增加，產(chǎn)能利用率會(huì)大幅度提升，對(duì)公司盈利有較大的彈性。近年來(lái)，為平抑豬周期對(duì)公司成本影響，同時(shí)也便于逆周期擴(kuò)張，提高資金投資效率，公司在上游也布局了養(yǎng)殖業(yè)。目前公司生豬養(yǎng)殖主要布局在浙江地區(qū)，此外，和溫氏合作部分。公司生豬出欄量預(yù)計(jì)2021年開(kāi)始陸續(xù)釋放。
雙匯發(fā)展(000895) 市占率提升空間大
公司在非洲豬瘟加速私屠濫宰出清背景下，長(zhǎng)期市占率有翻倍以上空間。而全國(guó)領(lǐng)先的生鮮渠道優(yōu)勢(shì)將對(duì)其屠宰擴(kuò)張起到良好的支撐作用，同時(shí)規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)盈利能力上行。興業(yè)證券指出，長(zhǎng)期來(lái)看，面對(duì)肉制品業(yè)務(wù)前幾年的發(fā)展困境，新管理層在組織結(jié)構(gòu)、新品開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷推廣、渠道建設(shè)等方面展開(kāi)全方位的積極調(diào)整，2018、2019年已逐步看到成效。在20221、2022年豬肉價(jià)格下跌時(shí)，成本端將釋放可觀的利潤(rùn)，部分直接體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的提高，部分投入到市場(chǎng)資源、產(chǎn)品質(zhì)量的提高，進(jìn)一步激活肉制品的消費(fèi)品屬性，為長(zhǎng)期成長(zhǎng)蓄勢(shì)，預(yù)計(jì)肉制品銷量有望實(shí)現(xiàn)年化大個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。
（文章來(lái)源：金融投資報(bào)）
(責(zé)任編輯：DF537)
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