選這本書的目的，主要是想在《巴菲特投資圣經(jīng)》那本書的基礎(chǔ)上，帶大家更深入的了解巴菲特其人、其思想和投資理念。本書的內(nèi)容較適合有一定投資經(jīng)驗(yàn)或金融基礎(chǔ)的讀者，我將盡量還原大師經(jīng)典，根據(jù)自身的理解合理編排內(nèi)容，使讀者不僅“知其然”，還要“知其所以然”。初學(xué)者亦可從中學(xué)習(xí)股神巴菲特的成功范式，以更快找到通往成功投資之路的捷徑。
巴菲特曾在多個(gè)公開場合，支持投資者買入指數(shù)型基金，而且直指主動(dòng)管理的弊端，就是交易成本昂貴，導(dǎo)致長期業(yè)績跑不贏市場平均。我現(xiàn)在想拋出一個(gè)問題就是，巴菲特本身作為長期跑贏市場的大神，并且極力主張集中投資于長期穩(wěn)定盈利的優(yōu)秀企業(yè)，這難道不算是一種主動(dòng)管理嗎？看完這本書的第一章，我的思路就變得格外清晰了。
主動(dòng)管理
主動(dòng)管理，書中描述為“活躍的有價(jià)證券管理”，為了獲得突出的業(yè)績，他們不停地買入大量普通股，以謀求超額收益?？梢赃@樣認(rèn)為，購買主動(dòng)管理基金的客戶，其本身也是希望獲取超越市場平均收益的，否則他們就去購買指數(shù)基金了。而主動(dòng)管理基金的基金經(jīng)理，為了能夠讓客戶滿意（不滿意就跑去買別的主動(dòng)管理基金了），突出自己的投資業(yè)績，于是試圖預(yù)測未來3-6個(gè)月的市場趨勢，不斷更換投資組合，希望能從預(yù)測中獲利。
然而不幸的是，在77年-97年的20年里，能夠打敗標(biāo)普500指數(shù)的主動(dòng)基金比例，從50%下降到了25%。而97年以來的情況則更糟，有90%的主動(dòng)基金業(yè)績低于市場表現(xiàn)，平均比標(biāo)普500指數(shù)低14%，這就意味著只有不到10%的主動(dòng)基金跑贏市場平均。
A股市場能夠跑贏市場平均的比例，要比上面這組數(shù)字高很多，據(jù)測算以5年為周期的話，大概有30%左右跑贏大盤，具體視不同年份而不同。但這并不代表我國的機(jī)構(gòu)投資水平比美國高，而是A股波動(dòng)大、市場有效性較低、投資者結(jié)構(gòu)以散戶為主等多方面的原因，使得投資機(jī)構(gòu)想要獲取超額收益這件事的難度并沒有像美國那么大。
被動(dòng)管理
而被動(dòng)管理，即指數(shù)投資，采取的是購買并持有某個(gè)市場指數(shù)的被動(dòng)投資。以標(biāo)普500指數(shù)基金為例，它收集并持有各種各樣的普通股并創(chuàng)造性地將投資組合設(shè)計(jì)得貼近標(biāo)準(zhǔn)普爾500這一基準(zhǔn)價(jià)格指數(shù)，然后長期持有以獲得接近標(biāo)普500指數(shù)的收益。
大家知道，目前在美國市場，被動(dòng)管理基金已經(jīng)占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢的地位，已然成為了一種主流的投資理念。指數(shù)投資是不會(huì)比一般市場差，但其業(yè)績也不會(huì)太好。即使是最優(yōu)秀的指數(shù)基金，也僅以微弱的優(yōu)勢好于大眾市場收益。畢竟指數(shù)基金設(shè)計(jì)的初衷就是為了盡可能的擬合市場指數(shù)，而一只好的指數(shù)基金的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，正是它的高擬合度。
兩者擇其一
那么巴菲特是如何看待主動(dòng)與被動(dòng)之爭的呢？如果非要讓他在二者之間擇其一的話，他會(huì)毫不猶豫地選擇指數(shù)基金。他還特意強(qiáng)調(diào)“對(duì)那些不能容忍風(fēng)險(xiǎn)或者對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)知之甚少卻仍想?yún)⒂杵胀ü砷L期投資的人來說，尤其應(yīng)如此”。巴菲特用他那獨(dú)特的語言風(fēng)格說道：“通過定期地投資于指數(shù)基金，那些門外漢投資者可以獲得超過多數(shù)專業(yè)投資大師的業(yè)績?！?/p>
通過前面對(duì)主動(dòng)管理和被動(dòng)管理的了解，我們現(xiàn)在已經(jīng)知道了一個(gè)事實(shí)：90%的主動(dòng)管理基金都跑輸市場，而指數(shù)基金只能獲得市場的平均收益。這時(shí)，真正聰明的投資者提出了一項(xiàng)挑戰(zhàn)：我是否對(duì)平均回報(bào)滿意？我能否做的更好？
更好的出路
優(yōu)秀的人一定不甘于平庸；反過來，沒有超越市場平均的表現(xiàn)，也就體現(xiàn)不出他們的優(yōu)秀。年輕的巴菲特，在想要成為股神之路上，不斷的在內(nèi)心中吶喊：“有沒有更好的出路”？當(dāng)然有。事物不光有正反，顏色不只有黑白。聰明的人不會(huì)反復(fù)糾結(jié)于兩者之間而無法權(quán)衡，事實(shí)上巴菲特已經(jīng)找到了更好的出路。何必糾結(jié)到底是主動(dòng)投資還是被動(dòng)投資？如果我們看清其本質(zhì)，然后從兩者身上截長補(bǔ)短，必然會(huì)找到更好的出路。
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