一、理清邏輯，抓住主要矛盾
自上世紀(jì)90年代以來，中國人民銀行持續(xù)推進(jìn)利率市場化改革。進(jìn)一步深化改革的關(guān)鍵，是需要從理論和實(shí)踐入手，厘清利率市場化改革的基本邏輯和總體思路，準(zhǔn)確找出利率市場化改革的關(guān)鍵點(diǎn)，牢牢抓住主要矛盾，實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破，同時(shí)以點(diǎn)帶面，帶動全局。
2019年8月以前，雖然我國的存貸款利率上下限均已放開，但存貸款基準(zhǔn)利率對銀行存貸款定價(jià)仍有較大影響，以及銀行內(nèi)部的資產(chǎn)負(fù)債部門和金融市場部門的兩部門決策機(jī)制，導(dǎo)致存貸款定價(jià)與市場利率聯(lián)動不強(qiáng)。在銀行信用貨幣制度下，貸款利率是決定存款利率的關(guān)鍵因素，因而貸款利率可以“牽一發(fā)而動全身”。這次改革，正是抓住貸款利率改革這個(gè)“牛鼻子”，從改革完善LPR形成機(jī)制入手，進(jìn)一步推進(jìn)貸款利率市場化改革。從實(shí)際效果來看，LPR改革發(fā)揮了以點(diǎn)帶面的作用，存款利率和市場利率的“兩軌合一軌”也取得了積極成效，利率市場化改革整體取得顯著進(jìn)展。
各經(jīng)濟(jì)體在利率市場化改革中，選擇何種改革模式，主要取決于自身的具體情況。美國、日本采用循序漸進(jìn)的方式推進(jìn)利率市場化，德國、英國等歐洲國家在較短時(shí)間內(nèi)放開了利率管制，智利等拉美國家則是激進(jìn)方式放開利率管制的典型代表，有些經(jīng)濟(jì)體甚至?xí)霈F(xiàn)反復(fù)試錯和調(diào)整的過程，所以并不存在可以直接“拿來”的所謂普適的經(jīng)驗(yàn)。
中國金融體系以銀行體系為主，企業(yè)融資也以銀行貸款為主，銀行貸款占社會融資成本的比例最大，因此中國利率體系的關(guān)鍵是貸款利率。在利率調(diào)控過程中，中國人民銀行通過理論和實(shí)踐發(fā)現(xiàn)，中期政策利率是調(diào)控中期市場利率、引導(dǎo)存貸款利率的有效手段。利率市場化改革的方案設(shè)計(jì)中，中國人民銀行從銀行體系入手改革貸款利率，發(fā)揮中期政策利率的決定性作用，創(chuàng)新推出了LPR在MLF利率上加點(diǎn)的形成機(jī)制，從機(jī)制上保證了LPR對貸款利率具有較強(qiáng)的方向性和指導(dǎo)性，有效帶動貸款利率的市場化，并進(jìn)一步推動存款利率的市場化。
結(jié)合LIBOR改革等國際經(jīng)驗(yàn)，基準(zhǔn)利率改革宜快不宜慢，在合理范圍內(nèi)盡快推動改革是成功的關(guān)鍵，慢則容易久拖不決形成僵持局面。LPR改革伊始，中國人民銀行即對銀行運(yùn)用LPR定價(jià)提出既清晰明確又切合實(shí)際的時(shí)間表，要求銀行在新發(fā)放貸款中運(yùn)用LPR的占比達(dá)到“三五八”的要求，并將LPR運(yùn)用情況納入MPA考核，充分發(fā)揮MPA的激勵約束作用。從改革實(shí)際效果來看，絕大多數(shù)銀行積極修訂紙質(zhì)合同、升級完善系統(tǒng)、培訓(xùn)內(nèi)部員工、強(qiáng)化對外宣傳，提前完成了“三五八”的目標(biāo)。
在新發(fā)放貸款基本參考LPR定價(jià)以后，仍有大量存量貸款參考貸款基準(zhǔn)利率定價(jià)。隨著LPR逐步下行，與貸款基準(zhǔn)利率的利差也逐漸拉大，借款人和銀行都有較強(qiáng)的將存量貸款的參考基準(zhǔn)由貸款基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換為LPR的需求。而對于LPR改革來說，存量貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換涉及千家萬戶，是改革的重點(diǎn)和難點(diǎn)，只有存量貸款基本完成轉(zhuǎn)換，貸款基準(zhǔn)利率才有淡出的條件，LPR改革才算真正成功。為此，中國人民銀行及時(shí)推動存量浮動利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，同時(shí)要求金融機(jī)構(gòu)不得再新簽訂以貸款基準(zhǔn)利率為參考的浮動利率貸款合同。在遵循市場化、法治化的原則下，通過設(shè)置合理的轉(zhuǎn)換時(shí)間窗口，并為個(gè)人房貸制定統(tǒng)一的轉(zhuǎn)換規(guī)則，要求金融機(jī)構(gòu)盡可能以簡便易行的方式開展存量貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換。
2020年初，突如其來的新冠肺炎疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動造成了巨大沖擊，部分銀行存量貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換籌備工作也受到一定影響。在此情況下，中國人民銀行準(zhǔn)確研判，果斷決策，于2020年3月如期啟動存量貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，并于8月末完成轉(zhuǎn)換。在LPR改革推出短短一年時(shí)間內(nèi)，包括新發(fā)生貸款和存量貸款在內(nèi)的絕大部分浮動利率貸款都參考LPR定價(jià)，改革取得重要成果，也為國際基準(zhǔn)利率改革提供了中國方案。
按照黨中央、國務(wù)院的部署，中國人民銀行準(zhǔn)確研判國內(nèi)外形勢，抓住難得時(shí)間窗口，迎難而上，銳意進(jìn)取，果斷推出LPR改革，推進(jìn)貸款利率“兩軌合一軌”，通過改革的方式破解利率傳導(dǎo)中的體制機(jī)制障礙。中國人民銀行將LPR運(yùn)用占比、通過協(xié)同行為設(shè)定貸款利率隱性下限、貸款利率點(diǎn)差、存量貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換進(jìn)度納入MPA考核，充分發(fā)揮激勵約束作用。LPR改革在一年時(shí)間內(nèi)穩(wěn)步推進(jìn)，有效疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制，用改革辦法促進(jìn)降低貸款實(shí)際利率成效顯著，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果明顯，有力地支持了疫情沖擊背景下中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇。同時(shí)，LPR改革完全打破貸款利率隱性下限，增強(qiáng)貸款市場競爭性，促進(jìn)優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促使銀行主動加大對小微企業(yè)的支持力度，小微企業(yè)融資實(shí)現(xiàn)“量增、面擴(kuò)、價(jià)降”，有效緩解了小微企業(yè)融資難融資貴問題。
下一步，中國人民銀行將繼續(xù)按照黨中央、國務(wù)院部署，著力深化LPR改革釋放潛力，進(jìn)一步健全符合中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的基準(zhǔn)利率和市場化利率體系，穩(wěn)妥有序推進(jìn)利率市場化改革，持續(xù)完善貨幣政策調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，建設(shè)現(xiàn)代化中央銀行制度。發(fā)揮利率作為資金價(jià)格的重要作用，優(yōu)化資源配置效率，進(jìn)一步深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，形成金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互促進(jìn)、共同發(fā)展的良性循環(huán)，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
聯(lián)系客服
