2017年國泰基金群星璀璨，楊飛、申坤和彭凌志等人熠熠生輝。去年這個時候還在為“國泰三劍客”的幾個版本爭論不休，今年他們卻讓人“談基色變”，基民怨聲載道。今年以來，去年的明星基金國泰估值優(yōu)勢、國泰金鑫、國泰互聯(lián)網(wǎng)+的跌幅分別為32.68%、32.87%和21.92%，若從一月份最高點起算，回撤則更大。雖然市場不好大家都在跌，但其滑坡之快還是出乎預(yù)料。特別是楊飛和申坤的基金，跌的確實有點離譜。
一、規(guī)模大膨脹，隱患已埋
這三人中最早出現(xiàn)頹勢的是楊飛，早在去年12月就已經(jīng)開始顯露疲態(tài)。而這些與他最近三年業(yè)績優(yōu)異，吸引資金凈申購是有很大的關(guān)系的。特別是在2017年，由于業(yè)績好，這幾個人的基金規(guī)模膨脹都很厲害。到年底，楊飛單獨管理的國泰估值優(yōu)勢、金龍、中小盤總規(guī)模達116億，申坤的金鑫和成長優(yōu)選總規(guī)模達91億，彭凌志的互聯(lián)網(wǎng)+和新經(jīng)濟也達到88億。這三人中楊飛和申坤是以成長股為主，彭凌志以操作靈活多變見長。以前業(yè)績好的時候，都只有幾個億、十來個億，一下子膨脹到將近百億的規(guī)模，對他們都是非常嚴峻的挑戰(zhàn)，隱患在這個時候就已經(jīng)埋下了。
二、重倉股疲軟，時運不濟
今年國泰系可謂是時運不濟，其重倉股好多都是前面漲了好幾年，達到了歷史的最高點，今年業(yè)績出現(xiàn)拐點或業(yè)績不及預(yù)期，遭遇了業(yè)績和估值的“戴維斯雙殺”。有的還夾雜著大小非解禁、大股東套現(xiàn)等利空，更是雪上加霜。
以利亞德為例，這是一個10倍的大牛股。但最近短短半年多的時間，股價相比最高點的17.39已經(jīng)腰斬。像這樣的票比較典型的還有東方園林、陽光電源、林陽能源等。
這些股票以前都是大牛股，基本面都沒有大的問題，目前這種走勢是否合理我們不予評論。但需要注意的是，這些票和美的集團、?？低暷切┐蟀遵R是不同的。前者成交量大，流動性寬裕。而這些票由于盤子較小，流動性不是很好，有的甚至還加上了流動性的“三殺”。像申坤在一季度末陽光電源和林洋能源都還占比8%以上，二季度已經(jīng)退出十大重倉股?；疬@么大的規(guī)模，還不是說走就走的，她自己要清干凈，對股價的殺傷力本身就不小。
今年基本上是普跌，只有生物醫(yī)藥板塊還可以，但國泰系今年對生物醫(yī)藥板塊配置的都不多。申坤在季度報中多次提到看好醫(yī)藥板塊，但在十大重倉股中我們只看到了一個中國醫(yī)藥。就這個中國醫(yī)藥，在醫(yī)藥商業(yè)板塊差不多是表現(xiàn)最差的，也是接近腰斬。申美女今年可謂是背到了家。
三、持續(xù)凈贖回，雪上加霜
由于業(yè)績不好，這幾個基金今年都引發(fā)了散戶的凈贖回。對基金經(jīng)理來說，這無異于又是雪上加霜。 楊飛和申坤的基金，相比于去年年底，二季度規(guī)模普遍縮水，像金鑫已經(jīng)縮水近20%。 在今年如此不利的局面下，一方面要主動調(diào)倉換股，另一方面，面對凈贖回還要被動賣股，這對于基金經(jīng)理來說，確實是勉為其難了。
需要說明的是，雖然散戶是凈贖回，但機構(gòu)對這幾個基金的態(tài)度并沒有發(fā)生變化。除了國泰估值機構(gòu)已經(jīng)退出之外（原先機構(gòu)占比本身也不高），其余幾個基金機構(gòu)占比并沒有明顯的下降，似乎并沒有受到業(yè)績不佳的影響。而彭凌志的互聯(lián)網(wǎng)+和新經(jīng)濟機構(gòu)還在逆市增持。
四、大環(huán)境太差，有心無力
面對今年及其不利的局面，部分基金經(jīng)理進行了一些主動操作，試圖挽回局面。但今年市場跌跌不休，這些操作基本都失敗了，基金經(jīng)理也是有心無力。
楊飛本身擅長于成長股，可能是由于管理規(guī)模過大的原因，他的風格發(fā)生了較大的漂移。去年四季度他買入了白馬股，今年一季度賣了之后換成了科技股，二季度又跑去追醫(yī)藥股。但今年市場環(huán)境實在是太差了，這些板塊都是輪番下跌，他買了之后也是輪番被重錘，挨了一棒又一棒。
相反，彭凌志去年操作積極主動，踩點非常準。在規(guī)模增加后，今年老老實實抱著消費和白馬不動，跌幅反而相對較小。
聲明：本文所有數(shù)據(jù)都來源于公開材料，文中的分析僅就事論事，并非對基金公司和有關(guān)基金經(jīng)理的評價，也不構(gòu)成投資建議。
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