最近兩年，SB基金可謂炙手可熱，很多基金公司都在布局。
別誤會(huì)，這里的SB基金不是罵人，它只是Smart Beta指數(shù)基金的簡(jiǎn)稱。
對(duì)投資有了解的人，應(yīng)該經(jīng)常聽到β（Beta，貝塔）收益和α（Alfha，阿爾法）收益這樣的叫法，β收益是指市場(chǎng)的收益，也就是純被動(dòng)投資的收益；α收益是指主動(dòng)投資中超越市場(chǎng)的部分收益，主動(dòng)投資包括擇時(shí)、選股、權(quán)重配置、行業(yè)配置等。
打個(gè)比方，去年滬深300指數(shù)全年漲幅35.8%，某個(gè)滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金，全年漲幅40%，那這多出的4.2%就是α收益。
當(dāng)然，不是所有的主動(dòng)基金都能戰(zhàn)勝市場(chǎng)，可能基金經(jīng)理一年到頭上下倒騰，最后收益還跑不贏市場(chǎng)，這樣的情況并不少見。
傳統(tǒng)指數(shù)基金追求的是跟蹤指數(shù)，誤差越小，說(shuō)明基金跟得越好。
那有人就想，為什么我不能用一些簡(jiǎn)單的策略，對(duì)指數(shù)進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化，讓它獲得更高的收益呢？
于是就出現(xiàn)了Smart bate指數(shù)，比傳統(tǒng)的指數(shù)要Smart（聰明）一點(diǎn)，翻譯成中文叫策略指數(shù)。
很多人可能聽這個(gè)名稱感覺(jué)很陌生，其實(shí)我們之前已經(jīng)介紹過(guò)不少策略指數(shù)基金了，比如500低波、醫(yī)藥100、50AH等。
策略指數(shù)基金本質(zhì)上還是被動(dòng)的指數(shù)基金，因?yàn)檫@些策略都是透明的，有明確的篩選標(biāo)準(zhǔn)，千萬(wàn)不要誤以為加個(gè)策略就變成主動(dòng)基金了。
要了解一個(gè)策略指數(shù)，需要從三點(diǎn)下手：
1、對(duì)標(biāo)哪個(gè)指數(shù)
策略指數(shù)通常都是在某個(gè)指數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行優(yōu)化，這個(gè)指數(shù)就是它的錨。
比如500低波的錨是中證500指數(shù)，50AH的錨是上證50指數(shù)。
2、運(yùn)用什么策略
既然要對(duì)指數(shù)進(jìn)行優(yōu)化，而且還是被動(dòng)的優(yōu)化，那就得有一個(gè)策略，定一個(gè)明確的標(biāo)準(zhǔn)，不能拍腦袋，今天這樣，明天那樣。常見的策略有紅利、價(jià)值、成長(zhǎng)、低波、基本面等。
3、策略為何有效
選擇一個(gè)策略，通常是因?yàn)樗行?，要么可以取得超額收益，要么可以降低波動(dòng)。
挑選策略指數(shù)，關(guān)鍵是要理解它用的策略，以及這個(gè)策略為什么有效。
當(dāng)然，沒(méi)有哪個(gè)策略一定有效，也沒(méi)有哪個(gè)策略一直有效。
如果有哪個(gè)策略是萬(wàn)金油，一直有效，那不用想，大家都用它就好了。
這就像挑選股票一樣，每個(gè)大師都有自己的選股標(biāo)準(zhǔn)，但是沒(méi)有誰(shuí)敢說(shuō)自己的標(biāo)準(zhǔn)是放之四海皆準(zhǔn)的。
倘若如果真有這樣一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，那么隨著用的人越來(lái)越多，它的效果也會(huì)越來(lái)越差。
但不管怎么說(shuō)，從過(guò)往的走勢(shì)來(lái)看，有些策略指數(shù)還是長(zhǎng)期跑贏了指數(shù)的。下面，我們就來(lái)看看這些策略。
紅利策略
紅利策略是一個(gè)歷史悠久的投資策略，上世紀(jì)90年代，美國(guó)有個(gè)很流行的狗股策略，就是每年從道瓊斯指數(shù)中選出10只股息率最高的股票，在這一年里持有。等下一年的年初，仍然是投資10只股息率最高的股票，賣出不在前十的，買入新進(jìn)入前十的，每年重復(fù)這個(gè)過(guò)程。
就是這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的策略，長(zhǎng)期收益大幅跑贏了道瓊斯指數(shù)。
這個(gè)策略，就是我們現(xiàn)在說(shuō)的紅利策略，專門投資高股息率的股票。
長(zhǎng)期穩(wěn)定分紅的公司，一般經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，財(cái)務(wù)狀況良好，紅利策略獲得超額收益的邏輯很清晰。
低波策略
低波是低波動(dòng)的意思，股票價(jià)格會(huì)不斷波動(dòng)，但不同股票的屬性或者說(shuō)性格不一樣。有些很活躍，動(dòng)不動(dòng)就暴漲暴跌，甚至被稱為“妖股”，有的性格比較沉穩(wěn)，走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健，波動(dòng)率比較小，我們就把這類股票稱為“低波動(dòng)”品種。
采用低波策略非常有名的是中證500低波指數(shù)，從中證500的成分股中，挑選波動(dòng)率最低的100只股票，股票波動(dòng)率越低，在指數(shù)中的權(quán)重比越高。每6個(gè)月進(jìn)行一次調(diào)倉(cāng)，將波動(dòng)率變高的股票剔除，納入新的低波動(dòng)率股票。
下表是從2005年到2018年，滬深300、300低波、中證500和500低波的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
從中我們可以看出，在大部分時(shí)間里，低波策略都是有效的。
但是這個(gè)策略為什么有效呢？
主要原因大概有這么兩點(diǎn)：
1、低波動(dòng)股票估值較低，行情起來(lái)后，容易補(bǔ)漲；
2、低波動(dòng)股票不容易引起人們的關(guān)注，因此溢價(jià)較低。波動(dòng)率高的股票容易受到追捧和炒作，往往估值偏高，長(zhǎng)期看反而跑不贏低波股票。
基本面策略
基本面策略是通過(guò)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的分析，選出財(cái)務(wù)健康的公司。
一般是從營(yíng)收、現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)、股息率四個(gè)維度來(lái)衡量一家公司的基本面。
這個(gè)策略和紅利策略一樣歷史悠久，而且也經(jīng)受了時(shí)間的檢驗(yàn)。
價(jià)值策略
價(jià)值投資相信很多人都聽過(guò)，價(jià)值策略就是將價(jià)值投資的理念加入到選股中去。
這類策略往往跟蹤寬基指數(shù)，從成分股中選出PE、PB較低的股票，加大這類公司的投資權(quán)重。
這樣選出的股票具有一定的安全邊際，潛在收益主要來(lái)源于低估值股票的回歸。
等權(quán)重策略
常見指數(shù)一般是市值加權(quán)的，市值越大的股票，在指數(shù)中占比越高。如果使用等權(quán)重，指數(shù)里面所有個(gè)股的占比都相同。
醫(yī)藥100是典型的等權(quán)重指數(shù)，假設(shè)一只基金跟蹤的醫(yī)藥100指數(shù)基金，規(guī)模1億，那么里面每只股票都是100萬(wàn)，占比1%。
當(dāng)然，這里面的股票會(huì)有漲跌，占比就會(huì)相應(yīng)變化，比如恒瑞醫(yī)藥最初是1%，但是它突突突一直漲，占比變成了2%，那么就會(huì)賣掉部分恒瑞，將它的占比重新降到1%，到手的資金再買入其他占比低的股票。
這個(gè)過(guò)程很有意思，相當(dāng)于賣出了高價(jià)股，買入低價(jià)股，實(shí)現(xiàn)一個(gè)動(dòng)態(tài)再平衡。
等權(quán)重有兩個(gè)特點(diǎn)，一是股票占比相同，這樣相比市值加權(quán)而言，小盤股權(quán)重更高；二是定期調(diào)整占比，可以實(shí)現(xiàn)低買高賣。
所以通常情況下，等權(quán)重指數(shù)可以獲取一定的超額收益。
除了上面這些，常見的策略還有成長(zhǎng)策略、AH股輪動(dòng)策略等。
策略指數(shù)的優(yōu)勢(shì)很明顯，長(zhǎng)期來(lái)看比傳統(tǒng)指數(shù)跑得好，能取得一定的超額收益。
而且不同策略指數(shù)還有不同的特點(diǎn)，比如等權(quán)重策略進(jìn)攻性更強(qiáng)，紅利和基本面策略更加穩(wěn)健，低波策略在熊市更抗跌，這給投資者提供了更多樣的選擇。
當(dāng)然，凡事有利必有弊，策略指數(shù)基金也不例外，它的劣勢(shì)主要有以下幾點(diǎn)：
1、費(fèi)率略高，目前的低費(fèi)率指數(shù)基金的標(biāo)配是管理費(fèi)0.15%每年，托管費(fèi)0.05%每年，策略指數(shù)基金的費(fèi)率要稍微高些，通常是管理費(fèi)0.5%每年，托管費(fèi)0.1%每年。
不過(guò)，這個(gè)費(fèi)率比起指數(shù)增強(qiáng)基金和主動(dòng)基金，還是要低出一大截的。
2、隨著投資的人數(shù)增多，規(guī)模的增大，策略指數(shù)的效果會(huì)被稀釋。
股市就是一個(gè)這么有趣的地方，一個(gè)策略很多人覺(jué)得有用的時(shí)候，就不再有用了。
不然，所有的錢不都被少數(shù)人賺走了嗎？
另外，隨著市場(chǎng)日趨成熟，策略指數(shù)的效果也會(huì)被削弱。
3、每種策略都有它適合的市場(chǎng)環(huán)境，沒(méi)有任何一個(gè)策略能永遠(yuǎn)領(lǐng)先于市場(chǎng)。
比如低波策略熊市的時(shí)候防守較強(qiáng)，牛市表現(xiàn)可能就不突出了，而等權(quán)重則相反，熊市跌得很慘，牛市通常走得也更好。
根據(jù)不同市場(chǎng)選取合適的策略，可以取得更加優(yōu)異的表現(xiàn)。
不過(guò)目前還不用擔(dān)心策略失效，因?yàn)楝F(xiàn)在A股的指數(shù)基金，規(guī)模還非常小，所有指數(shù)基金規(guī)模加起來(lái)，連A股的2%都不到，策略指數(shù)更是少得可憐。
在可見的未來(lái)，策略指數(shù)還是可以取得一定超額收益的。
最后，給大家附上市場(chǎng)上常見的策略指數(shù)基金，這里只選取了規(guī)模在1億以上的基金，太小的可能有清盤風(fēng)險(xiǎn)。有需要的自?。?/p>
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