當(dāng)前面板行業(yè)處于高景氣度，自2020年6月以來面板價(jià)格持續(xù)上漲。從供需角度分析：1.需求端，顯示面板下游應(yīng)用廣泛，電視需求占比77%，手機(jī)、車載屏顯、筆電、顯示器等應(yīng)用場景增多。大屏化趨勢(shì)、OLED/MiniLED/Micro LED技術(shù)革新拉動(dòng)面板替換需求，2020年總需求達(dá)2.27億平米，預(yù)計(jì)未來五年CAGR達(dá)3%。2.供給端，隨著日韓產(chǎn)能陸續(xù)退出，預(yù)計(jì)到2021年底大陸面板產(chǎn)能占比將達(dá)67%。結(jié)合供需差判斷，緊平衡狀態(tài)有望貫穿全年，疊加上游玻璃基板和驅(qū)動(dòng)IC短缺，面板價(jià)格上漲的延續(xù)性具有較強(qiáng)支撐。依此判斷，我們預(yù)計(jì)2022年全球面板行業(yè)總市場規(guī)模超4000億。
全球兩強(qiáng)格局已定，進(jìn)入穩(wěn)定盈利期
復(fù)盤上一輪漲價(jià)周期，我們認(rèn)為有以下方面明顯差異：1.對(duì)比2017年價(jià)格高點(diǎn)，各尺寸面板仍具備向上漲價(jià)空間。2.對(duì)比2017年供給端，產(chǎn)能供給不斷收縮，全球寡頭壟斷局面顯現(xiàn)。國內(nèi)廠商近年來“逆周期收購+擴(kuò)張”策略助其市場份額快速增長，到2020年BOE和TCL的LCD出貨面積分列前二，兩家公司合計(jì)市場占比達(dá)35%。國內(nèi)面板制造企業(yè)與海外制造企業(yè)技術(shù)與產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)明顯，隨著落后產(chǎn)能的出清和國內(nèi)龍頭積極的并購整合，行業(yè)集中度持續(xù)提升，預(yù)計(jì)到2025年BOE和TCL市場份額有望超55%。3.從技術(shù)趨勢(shì)角度，LCD及相關(guān)升級(jí)未來3-5年被替代可能性較小，同時(shí)隨著Mini LED背光的應(yīng)用滲透，LCD在大尺寸領(lǐng)域的競爭力相比OLED有明顯提升。綜合競爭格局、技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，我們認(rèn)為LCD行業(yè)周期性顯著弱化，面板價(jià)格波動(dòng)未來將趨于平緩，由此保證龍頭廠商在較長周期內(nèi)穩(wěn)定持續(xù)的盈利能力。
我國在面板產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)上市公司有：
全球面板龍頭之：TCL科技和京東方
平板顯示檢測(cè)龍頭：精測(cè)電子
偏光片龍頭：三利譜
面板及玻璃基板領(lǐng)軍廠商：彩虹股份
全球光學(xué)反射膜細(xì)分龍頭：長陽科技
