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市盈率P/E ：又稱股份收益比率或本益比，是股票市價(jià)與其每股收益的比值。反映了某一時(shí)期內(nèi)投資股票在成本與收益這兩個(gè)方面的特征。市盈率=當(dāng)前每股市場價(jià)格/每股稅后利潤。

市盈率是衡量股價(jià)高低和企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)。由于市盈率把股價(jià)和企業(yè)盈利能力結(jié)合起來，其水平高低更真實(shí)地反映了股票價(jià)格的高低。例如，股價(jià)同為50元的兩只股票，其每股收益分別為5元和l元，則其市盈率分別是10倍和50倍，也就是說其當(dāng)前的實(shí)際價(jià)格水平相差5倍。若企業(yè)盈利能力不變，這說明投資者以同樣50元價(jià)格購買的兩種股票，要分別在10年和50年以后才能從企業(yè)盈利中收回投資。但是，由于企業(yè)的盈利能力是會(huì)不斷改變的，投資者購買股票更看重企業(yè)的未來。因此，一些發(fā)展前景很好的公司即使當(dāng)前的市盈率較高，投資者也愿意去購買。預(yù)期的利潤增長率高的公司，其股票的市盈率也會(huì)比較高。例如，對兩家上年每股盈利同為l元的公司來講，如果A公司今后每年保持20％的利潤增長率，B公司每年只能保持10％的增長率，那么到第十年時(shí)A公司的每股盈利將達(dá)到6.2元，B公司只有2.6元，因此A公司當(dāng)前的市盈率必然應(yīng)當(dāng)高于B公司。投資者若以同樣價(jià)格購買這家公司股票，對A公司的投資能更早地收回。

動(dòng)態(tài)市盈率：

動(dòng)態(tài)市盈率，計(jì)算公式是動(dòng)態(tài)市盈率=靜態(tài)市盈率*動(dòng)態(tài)系數(shù)；動(dòng)態(tài)系數(shù)=1/（1+i）*N;，i為企業(yè)每股收益的增長率，n為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。比如說，是：上市公司目前股價(jià)為20元，每股收益為0．38元，去年同期每股收益為0．28元，利潤增長率（假設(shè)未來是持續(xù)增長的）為35％，即i＝35％，該企業(yè)未來保持該增長速度的時(shí)間可持續(xù)5年，即n＝5，則動(dòng)態(tài)系數(shù)為1／（1＋35％）5＝15％；靜態(tài)市盈率：20元／0．38元＝52倍；動(dòng)態(tài)市盈率為52*15%=7.8倍；兩者相比，相差之大，相信普通投資人看了會(huì)大吃一驚，恍然大悟。動(dòng)態(tài)市盈率理論告訴我們一個(gè)簡單樸素而又深刻的道理，即投資股市一定要選擇有持續(xù)成長性的公司。那么，上例中假設(shè)現(xiàn)在20元買入的市盈率為52倍的股票，同樣假設(shè)未來復(fù)合增長率固定都是35%，一直持有5年以后，對應(yīng)的7.8倍的市盈率股價(jià)那時(shí)是多少呢？那要先計(jì)算每股利潤，用現(xiàn)在的價(jià)格除未來的市盈率等于未來每股利潤，20/7.8=2.57，如果理論上那時(shí)市場還是同樣給予52倍市盈率，對應(yīng)5年后的股價(jià)是2.57*52=133.64元。于是，我們不難理有些業(yè)績不好的公司在實(shí)質(zhì)性的重組題材支撐下成為市場黑馬，因?yàn)槲磥淼膭?dòng)態(tài)市盈率一下變得很低。當(dāng)然了，這種計(jì)算都是理論上的，實(shí)際不可能有固定的增長率，而且企業(yè)的經(jīng)營變化無法預(yù)測，沒有人能準(zhǔn)確預(yù)測出未來的長期價(jià)值，只是相對的，太常多的未來利潤預(yù)測最后證明錯(cuò)得離譜。

可以得出一個(gè)結(jié)論：未來動(dòng)態(tài)市盈率較低取決于幾個(gè)因素：當(dāng)前的靜態(tài)市盈率，恒定的收益增長率，和收益增長持續(xù)時(shí)間。而其中顯然當(dāng)前靜態(tài)市盈率和收益持續(xù)增長時(shí)間最為重要。簡單來說，收益增長率并不太重要，關(guān)鍵是收益增長持續(xù)時(shí)間。這也同大多數(shù)投資收益一樣，關(guān)鍵并非增長率，而是看誰增長的時(shí)間最長。這也是復(fù)利的作用。也就是說，目前的靜態(tài)市盈率（不管是季度，還是年末計(jì)算）其實(shí)對于價(jià)值投資者而言作用不太大。如果該股票動(dòng)態(tài)系數(shù)非常小，那么當(dāng)前也可以享受非常高的市盈率。而如果動(dòng)態(tài)系數(shù)非常大，那么當(dāng)前非常低的市盈率也不應(yīng)該享受。

市盈率也并不是一概而論，不同行業(yè)的市盈率也不一樣。周期性的行業(yè)享受的市盈率就非常低，比如鋼鐵，通常情況下市場只會(huì)給與其10倍以下的市盈率估值。這是因?yàn)橹芷谛孕袠I(yè)的企業(yè)利潤增長往往是周期性的，也即是時(shí)好時(shí)壞，增長不穩(wěn)定，因此動(dòng)態(tài)系數(shù)也相應(yīng)較高。而科技企業(yè)，市場往往比較樂觀，一旦進(jìn)入其發(fā)展的上升軌道，則有可能較長時(shí)間保持穩(wěn)定的增長。因此計(jì)算而得的動(dòng)態(tài)系數(shù)也較低，市場給予的市盈率也較高（雖然這并不符合實(shí)際）。市盈率還和國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期相關(guān)，也與市場樂觀或悲觀情緒有關(guān)，因?yàn)樗墓街杏袃r(jià)格的因素。因此，不可因?yàn)槭杏实投I入，也不可因?yàn)槭杏矢叨u出。其實(shí)大多數(shù)時(shí)候應(yīng)該恰恰相反，在高市盈率時(shí)買入，低市盈率時(shí)賣出。且在國內(nèi)股票市場受較多因素干擾的情況下，市盈率僅能作為投資參考的數(shù)據(jù)之一。

為了反映不同市場或者不同行業(yè)股票的價(jià)格水平，也可以計(jì)算出每個(gè)市場的整體市盈率或者行業(yè)平均市盈率。具體計(jì)算方法是用全部上市公司的市價(jià)總值除以全部上市公司的稅后利潤總額，即可得出這些上市公司的平均市盈率。

影響一個(gè)市場整體市盈率水平的因素很多，最主要的有兩個(gè)，即該市場所處地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿?/strong>和本國存款利率水平。一般而言，新興證券市場中的上市公司普遍有較好的發(fā)展?jié)摿?，利潤增長率比較高，因此，新興證券市場的整體市盈率水平會(huì)比成熟證券市場的市盈率水平高。歐美等發(fā)達(dá)國家股市的市盈率一般保持在15倍左右，而亞洲一些發(fā)展中國家的股市正常情況下的市盈率在30倍左右。

另一方面，由于社會(huì)資金追求無風(fēng)險(xiǎn)利潤率的作用，一個(gè)國家股市整體市盈率高低的標(biāo)準(zhǔn)和本國貨幣的存款利率水平有著緊密聯(lián)系。市盈率的倒數(shù)相當(dāng)于股市投資的預(yù)期利潤率（評注：1/利率=每股1元的市場價(jià)格/每股n%的稅后利潤）。比如利率是4%，存款利率的市盈率就是1/4%=25倍，如果這時(shí)的股市整體市盈率是40倍，說明每年的股市整體利潤率為1/40=3%，股市市盈率過高，投資還不如存款，大家就會(huì)放棄投資而把錢存在銀行吃利息；反之，如果市盈率過低，大家就會(huì)把存款取出來進(jìn)行投資以取得比存款利息高的投資收益。

（評注：2010..10.14日盤后滬深300市盈率20.46倍，我國一年定期存款利率市盈率1/2.25%=45倍。如果利率半年之內(nèi)不變動(dòng)，股市還早呢，今上證綜指收2879點(diǎn)，滬深300收3224點(diǎn)）

市凈率（PB）：指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。 一般來說市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高，相反，則投資價(jià)值較低；但在判斷投資價(jià)值時(shí)還要考慮當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境以及公司經(jīng)營情況、盈利能力等因素。市凈率=（P/BV）即：股票市價(jià)(P)/每股凈資產(chǎn)(book value)

凈資產(chǎn)又稱帳面價(jià)值、凈值、股東權(quán)益、所有者權(quán)益、清算價(jià)值。即：公司資本金、資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈余等項(xiàng)目的合計(jì)，它代表全體股東共同擁有的自有資金和應(yīng)享有的權(quán)益。如果公司要清算，那么先要還債，無形資產(chǎn)則將不復(fù)存在。凈資產(chǎn)的多少是由股份公司經(jīng)營狀況決定的，股份公司的經(jīng)營業(yè)績越好，其資產(chǎn)增值越快，凈值就越高，因此股東所擁有的權(quán)益也越多，所以說凈值能明確反映出公司歷年經(jīng)營的累積成果。市凈率特別在評估高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，企業(yè)資產(chǎn)大量為實(shí)物資產(chǎn)的企業(yè)時(shí)受到重視。凈值總額＝公司資本金＋法定公積金＋資本公積金＋特別公積金＋累積盈余－累積虧損；每股凈值＝凈值總額／總股本。

每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值，它是用成本計(jì)量的，而每股市價(jià)是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，它是證券市場上交易的結(jié)果。市價(jià)高于賬面價(jià)值時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿?，反之則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的市價(jià)都超出每股凈資產(chǎn)許多，一般說來市凈率達(dá)到3可以樹立較好的公司形象。市價(jià)低于每股凈資產(chǎn)的股票，就象售價(jià)低于成本的商品一樣，屬于"處理品"。當(dāng)然，"處理品"也不是沒有購買價(jià)值，問題在于該公司今后是否有轉(zhuǎn)機(jī)，或者購入后經(jīng)過資產(chǎn)重組能否提高獲利能力,是市價(jià)與每股凈資產(chǎn)之間的比值,比值越低意味著風(fēng)險(xiǎn)越低。

市凈率要?jiǎng)討B(tài)看。凈資產(chǎn)僅僅是企業(yè)靜態(tài)的資產(chǎn)概念,存在著一定的變數(shù)。去年盈利會(huì)增加每股凈資產(chǎn),但如果今年虧損就會(huì)減少每股凈資產(chǎn)。比如說海南航空,在2002年每股凈資產(chǎn)是3.26元,到了2003年因?yàn)槊抗商潛p1.74元,就變成了1.53元,跌幅超過50%。

同時(shí),每股凈資產(chǎn)的構(gòu)成基數(shù)不同往往也會(huì)造成不同結(jié)果。比如說神馬實(shí)業(yè),每股凈資產(chǎn)高達(dá)5.989元,不可謂不高,但是其凈資產(chǎn)構(gòu)成中擁有12.11億元的應(yīng)收帳款,折合成每股2.14元,一旦計(jì)提壞帳準(zhǔn)備,其每股凈資產(chǎn)就會(huì)大幅下降。再比如說通威股份,雖然目前的每股凈資產(chǎn)高達(dá)4.03元,但其每股未分配利潤達(dá)到了0.75元,而且已準(zhǔn)備向老股東分配,這樣對于新股東而言,享受到的凈資產(chǎn)大概只有3.3元,

低市凈率的股票相對比高凈率的股票具有更多的安全邊際,但也是要分行業(yè)和公司的.還是以萬科為例子,年報(bào)中顯示它的每股凈資產(chǎn)為4.26元,對應(yīng)的市凈率為:20.30/4.26=4.76倍.而寶鋼的年報(bào)顯示每股凈資產(chǎn)為:5.05元.以4月17日收盤價(jià):9.88元來計(jì)算.對應(yīng)的市凈率為:9.88/5.05=1.95倍;寶鋼的市凈率要比萬科的市凈率要低很多,那是不是就表示寶鋼的投資價(jià)值就要比萬科高呢?其實(shí)不是的,因?yàn)槿f科是屬于輕固定資產(chǎn)型的企業(yè),它的凈資產(chǎn)主要是存貨,也就是土地和待竣工銷售的樓盤,這些存貨的流動(dòng)性是很強(qiáng)的,價(jià)值也相對穩(wěn)定(中國房價(jià)長期看漲).而寶鋼的凈資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)(生產(chǎn)設(shè)備)和存貨(鋼材),生產(chǎn)設(shè)備這東西一旦建成投入使用就已開始折舊減值,一旦公司破產(chǎn)清算,實(shí)際價(jià)值會(huì)遠(yuǎn)低于帳面價(jià)值.存貨中的鋼材受市場價(jià)格的影響很大,往往會(huì)急漲或急跌,當(dāng)然了,它的流動(dòng)性還是要比生產(chǎn)設(shè)備要好一些.所以在用市凈率估值的時(shí)候用于同類公司的對比效果要好些。                                                                

                                                                   市盈率與市凈率比較

市盈率=每股價(jià)格/每股收益；市凈率=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)。

一般來說市盈率越低，說明投入少量的錢可以得多的回報(bào)，比如市盈率為10，表示企來每10塊錢的益你掏100塊就可買到，如果市盈率為20，你就要掏200。但企來的收益是變化的，有的今年收益只有1塊，明年2塊，有的今年2塊明年倒賠。所以你還得看發(fā)展，一般來說發(fā)展得快的人們原意給它較高的市盈率買入。

市凈率低，代表如果把企清算了，現(xiàn)在賣掉每一股后能拿回多好。但也不是市凈率低就好，比如你花10塊錢造的一個(gè)印鈔機(jī)不一定就比一個(gè)5塊錢造出來的好。或者說都花10塊錢造的有一臺印得塊些，你肯定愿意出高一點(diǎn)的價(jià)買那個(gè)快一點(diǎn)的，那價(jià)高市凈率就會(huì)高。所以最后還是要比較企業(yè)的質(zhì)量（未來發(fā)展前景）和現(xiàn)在的價(jià)格。能用有便宜的價(jià)格買到好的東西就是本事了。

（評注：從本質(zhì)看，PB指示的是現(xiàn)有價(jià)值，PE展現(xiàn)的是未來成長）