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來(lái)源：股票投資的邏輯與認(rèn)知

目前，對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)究竟能走到哪，能漲到哪，市場(chǎng)還有很多分歧。正因?yàn)榉制缍皇且恢拢f(shuō)明行情還沒(méi)走完。今天我就從大的宏觀視角，從十四五規(guī)劃視角，從全球視角，來(lái)探討一下未來(lái)幾年新能源汽車(chē)發(fā)展的空間及我們的投資機(jī)會(huì)。

若只從行業(yè)視角來(lái)看，從今年四季度開(kāi)始，新能源汽車(chē)行業(yè)也只是復(fù)蘇的開(kāi)始，行業(yè)正重回高增長(zhǎng)，但遠(yuǎn)未到景氣的高峰，為什么這么說(shuō)？請(qǐng)看下文。

個(gè)人認(rèn)為，我國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)，正從依賴(lài)政策的推動(dòng)期，走向市場(chǎng)自主的推動(dòng)期，行業(yè)增長(zhǎng)的根源來(lái)自三方面：1是技術(shù)的進(jìn)步，性能的提升，成本的降低；2是消費(fèi)者接納意識(shí)加強(qiáng)；3是電動(dòng)汽車(chē)智能化、網(wǎng)聯(lián)化的大趨勢(shì)。

如下圖，在2019年以前的5年里，我國(guó)新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售每年均增長(zhǎng)100%，這期間行業(yè)從無(wú)到有，完全依賴(lài)政策的推動(dòng)，尤其是國(guó)家+地方的兩層補(bǔ)貼政策和綠牌政策。

2015-2019年我國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量

如下圖，但從2019年二季度開(kāi)始，財(cái)政補(bǔ)貼大幅退坡，新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素從政策驅(qū)動(dòng)往市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)過(guò)渡。但今年三季度開(kāi)始，市場(chǎng)的力量正式發(fā)力，我國(guó)新能源汽車(chē)重回高增長(zhǎng)，10月、11月的新車(chē)銷(xiāo)售增速都在100%以上。

新能源汽車(chē)銷(xiāo)量與預(yù)測(cè)：2018-2021

2019年，我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為120.6萬(wàn)輛。預(yù)計(jì)今年我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為120萬(wàn)輛；明年將增長(zhǎng)到180萬(wàn)輛。明年行業(yè)的增速至少要50%，甚至更高，這意味著行業(yè)龍頭的增速將更高。

新能源車(chē)熱銷(xiāo)車(chē)型

如下圖，《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》已經(jīng)出臺(tái)，按照規(guī)劃2025年，我國(guó)新能源車(chē)的滲透率要達(dá)到20%，也就說(shuō)當(dāng)年銷(xiāo)售的車(chē)中，有20%的要是新能源車(chē)。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，未來(lái)5年我國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)必須高速增長(zhǎng)。

新能源車(chē)政策方向

新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）

工業(yè)和信息化部副部長(zhǎng)辛國(guó)斌11月3日表示，為實(shí)現(xiàn)2025年新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售量要達(dá)到汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售總量的20%左右，未來(lái)五年，每年新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售總量的年復(fù)合增長(zhǎng)率必須保持在30%以上。

2019年我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售2500萬(wàn)輛，2020年可能下滑到2300萬(wàn)輛，2025年預(yù)計(jì)2900萬(wàn)輛，按照20%的滲透率測(cè)算，2025年我國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量為580萬(wàn)輛。今年為120萬(wàn)輛，未來(lái)五年還有4倍的增長(zhǎng)空間。

我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量

目前我國(guó)新能源汽車(chē)的滲透率僅有4.2%，距2025年的20%存在一定的差距。

新能源車(chē)滲透率

新能源車(chē)銷(xiāo)量及預(yù)測(cè)

除了中國(guó)，歐洲是新能源汽車(chē)另一大重要市場(chǎng)，目前歐洲市場(chǎng)的新能源汽車(chē)行業(yè)正類(lèi)似于2015—2019年我國(guó)當(dāng)時(shí)的情況，政策大幅補(bǔ)貼，行業(yè)高速增長(zhǎng)。

我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)，作為全球的核心供應(yīng)商，將深度受益歐洲新能源汽車(chē)的高增長(zhǎng)期。

歐洲新能源汽車(chē)銷(xiāo)售情況

歐洲新能源汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)

在今年三季度，全球動(dòng)力電池市場(chǎng)份額中：寧德時(shí)代排名第一，市占率49%；比亞迪第二，市占率14%；LG化學(xué)第三，市占率14%；中航鋰電、國(guó)軒高科、億緯鋰能等A股上市公司也排名靠前。

總體而言，全球動(dòng)力電池市場(chǎng)的龍頭就是我們中國(guó)的寧德時(shí)代+比亞迪。

國(guó)內(nèi)電池且配套海外車(chē)企情況

在動(dòng)力電池材料行業(yè)，市場(chǎng)格局如下，A股多家上市公司占據(jù)各自領(lǐng)域的龍頭位置。

正極材料行業(yè)格局

正極材料的A股公司：廈門(mén)鎢業(yè)、德方納米、容百科技、杉杉股份、當(dāng)升科技

負(fù)極材料行業(yè)格局

負(fù)極材料的A股公司：杉杉股份、翔豐華、中科電氣

隔膜材料行業(yè)根據(jù)

隔膜材料的A股公司：恩捷股份、星源材質(zhì)、滄州明珠

電解液行業(yè)格局

電解液A股公司：天賜材料、新宙邦、杉杉股份、江蘇國(guó)泰

寧德時(shí)代供應(yīng)鏈

LG化學(xué)供應(yīng)鏈

最后總結(jié)：中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)在世界上遙遙領(lǐng)先，全球一半的電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量都是在中國(guó)，我們中國(guó)新能源汽車(chē)供應(yīng)鏈企業(yè)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，在各自的細(xì)分領(lǐng)域都占據(jù)了領(lǐng)先位置，將受益全球新能源汽車(chē)未來(lái)5年的高增長(zhǎng)。

投資機(jī)會(huì)如下：

1）鋰電環(huán)節(jié)：寧德時(shí)代（電池），比亞迪（全產(chǎn)業(yè)鏈）、恩捷股份（隔膜）、德方納米（LFP材料）、璞泰來(lái)（負(fù)極）、新宙邦（電解液），天賜材料（電解液），翔豐華（負(fù)極）等。

2）上游設(shè)備及資源：先導(dǎo)智能（設(shè)備）、杭可科技（設(shè)備）、贛鋒鋰業(yè)（鋰資源）。

3）熱管理領(lǐng)域：三花智控（熱管理）、銀輪股份（熱管理）。

4）零部件方面：拓普集團(tuán)、福耀玻璃、旭升股份。