來源：環(huán)球閩商
1999到2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以來，還沒有公司在成立不到兩年就達(dá)到了30億美元的估值，瑞幸咖啡將登陸納斯達(dá)克交易所。
瑞幸咖啡上市背后，站著一位50歲的福建老司機(jī)陸正耀。陸正耀的瑞幸咖啡僅用了不到兩年時(shí)間，就神速闖到納斯達(dá)克門口。
這是12年來陸正耀“IPO加工廠”的第三家上市公司。從傳統(tǒng)租車業(yè)起家，這個(gè)精明的福建商人的思路現(xiàn)在非?；ヂ?lián)網(wǎng)化了。至于瑞幸目前的打法：技術(shù)至上，資本助攻，以高性價(jià)比和高便利體驗(yàn)，提供價(jià)格補(bǔ)貼，培養(yǎng)活躍消費(fèi)人群，形成類似亞馬遜的“飛輪效應(yīng)”。
CNBC援引消息人士，稱Luckin Coffee將以每股17美元的價(jià)格作為發(fā)行價(jià)，為價(jià)格區(qū)間頂端。根據(jù)上周提交的監(jiān)管文件，瑞幸的預(yù)期范圍為每股15至17美元。在最近的一輪融資中，瑞幸估值為29億美元。以17美元價(jià)格計(jì)算，瑞幸估值將達(dá)到40億美元。在公開發(fā)售同時(shí)，瑞幸還將向商品貿(mào)易商路易達(dá)孚公司（Louis Dreyfus Holding BV， LDR.YY）進(jìn)行5000萬美元的定向配售。
在提交招股書之前，董事長陸正耀實(shí)益持有969,703股普通股，持股比例為30.53%；公司創(chuàng)始人及CEO錢治亞實(shí)益持有625,000股普通股，持股比例為19.68%；HuiLi實(shí)益持有377,877股普通股，持股比例為11.90%，ErhaiLiu實(shí)益持有214,471股普通股，持股比例為6.75%。
目前主要股東的持股情況如下：
陸正耀家族實(shí)益持有969,703股普通股，持股比例為30.53%；
錢治亞家族信托控制下的SummerFameLimited實(shí)益持有625,000股普通股，持股比例為19.68%；
MayerInvestmentsFund,L.P.實(shí)益持有393,750股普通股，持股比例為12.40%；
CenturiumCapita實(shí)益持有377,877股普通股，持股比例為11.90%；JoyCapital實(shí)益持有214,471股普通股，持股比例為6.75%。
01
陸正耀的資本游戲
是野性生猛的獨(dú)角獸，還是資本催肥的畸形兒？
昔日中關(guān)村經(jīng)銷商、現(xiàn)年50歲的福建人陸正耀，過去十幾年里搭建了以出行為核心的“神州系”，旗下?lián)碛行氯鍜炫频暮诵钠脚_(tái)神州優(yōu)車以及港股上市公司神州租車，大摩財(cái)經(jīng)此前報(bào)道披露，神州優(yōu)車在將神州租車變?yōu)樽庸竞?，又入主寶沃汽車，正積極謀求在A股的資本運(yùn)作。
與很多人第一印象不同的是，招股書顯示，瑞幸咖啡的大股東并非此前頻頻露面的錢治亞，而是神州優(yōu)車董事長兼CEO陸正耀，他持有30.53%的股份。
這也難怪，瑞幸咖啡從第一天起，就帶有強(qiáng)烈的陸正耀個(gè)人風(fēng)格。生出于1969年、五十而知天命的陸正耀，已經(jīng)多次創(chuàng)業(yè)，產(chǎn)業(yè)涉及汽車、金融、咖啡等多個(gè)領(lǐng)域，創(chuàng)造了神州優(yōu)車、神州租車兩家上市公司。
炒熱概念、快速融資，對(duì)標(biāo)市場(chǎng)第一、砸錢燒市場(chǎng)，起量之后迅速上市，這在過去很長一段時(shí)間里，不止一次出現(xiàn)，幾乎成了陸正耀的“套路”。
這種手法，早先在神州專車這個(gè)例子上體現(xiàn)得淋漓盡致。
神州租車業(yè)務(wù)成功登陸港交所之后，陸正耀開始盯上了風(fēng)口上的打車業(yè)務(wù)。彼時(shí)，滴滴剛完成7億美元融資，新推出專車服務(wù)，并正在市場(chǎng)上與快的打車、Uber打車激戰(zhàn)正酣，套用雷軍的話來說就是，打車市場(chǎng)在當(dāng)時(shí)是一個(gè)能讓豬飛起來的大風(fēng)口。2015年1月，陸正耀選擇在競(jìng)爭(zhēng)最激烈的時(shí)刻進(jìn)入，B2C模式的神州專車迅速在全國上線。
踩著風(fēng)口的神州專車，融資也開啟了加速度。當(dāng)年7月，獲得聯(lián)想控股、華平資本等2.5億美元A輪融資。兩個(gè)多月后，神州專車再次獲得5.5億美元的B輪融資。2016年整合進(jìn)神州優(yōu)車后，迅速完成新一輪37億元融資，5月，再次獲得20億元投資。2016年7月，神州優(yōu)車正式掛牌新三板。一年半的時(shí)間，神州專車完成了從初創(chuàng)到上市的全過程。
為了獲取更多的市場(chǎng)份額，神州專車通過明星營銷的方式進(jìn)行。2015年6月，由吳秀波、海清等演員組成的“Beat U！我怕黑專車”的主題海報(bào)刷爆朋友圈。海報(bào)直指Uber，深度綁定Uber進(jìn)行營銷，口水戰(zhàn)、飽和式營銷。彼時(shí)，Uber正在與滴滴爭(zhēng)奪市場(chǎng)第一的位置，而神州專車還是一家成立不過幾個(gè)月的創(chuàng)業(yè)公司。
02
瑞幸咖啡，同樣復(fù)制了神州專車的成長路
有沒有很熟悉？瑞幸咖啡，同樣復(fù)制了神州專車的成長路。一開始就宣稱攜10億入場(chǎng)、布局咖啡新零售，請(qǐng)明星代言，大規(guī)模投放廣告。與此同時(shí)，在線上開展“首單免費(fèi)，買二送一，買五送五”等優(yōu)惠活動(dòng)。
2018年5月，瑞幸咖啡召開發(fā)布會(huì)，公開表示其業(yè)務(wù)發(fā)展遇到了以下情況：星巴克與很多物業(yè)簽訂的合同中存在排他性條款；星巴克對(duì)瑞幸咖啡的供應(yīng)商伙伴頻繁施壓要求站隊(duì)。瑞幸咖啡試圖通過媒體和輿論綁定市場(chǎng)老大星巴克。
現(xiàn)如今，兩歲的瑞幸咖啡在納斯達(dá)克提交招股書。同樣的配方，同樣的味道。瑞幸咖啡和神州專車的操作套路幾乎一模一樣：同樣深度綁定行業(yè)第一，砸錢換市場(chǎng)、快速融資，然后迅速上市。
陸正耀有著福建商人身上共有的敢拼、愛冒險(xiǎn)的特質(zhì)。對(duì)于重資產(chǎn)有著謎一樣的喜愛，這意味著，需要更多的資金，最終表現(xiàn)出來的是頻頻融資、快速上市。
值得注意的是，在陸正耀的資本游戲中，有幾個(gè)熟悉的身影。大鉦資本黎輝目前是瑞幸咖啡的第三大股東。此前，黎輝在華平資本時(shí)，就曾領(lǐng)投神州租車的2億美元A輪融資。此后，甚至一度曾在神州租車母公司神州優(yōu)車任職，負(fù)責(zé)戰(zhàn)略和融資。
同樣，愉悅資本劉二海作為瑞幸咖啡的第四大股東，曾在聯(lián)想投資（后更名君聯(lián)資本）工作，早年就曾領(lǐng)投陸正耀的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目聯(lián)合汽車俱樂部（UAA）。該項(xiàng)目失敗后，劉二海所在的聯(lián)想投資再次投資了陸正耀的神州租車、神州優(yōu)車項(xiàng)目。
同樣的資本，同樣的推手，同樣的上市套路。只不過，面對(duì)高企的重資產(chǎn)和資產(chǎn)負(fù)債率，瑞幸咖啡沒有后退的路。
神州租車目前的市值是114.7億元，神州優(yōu)車目前市值443.95億元。如果瑞幸咖啡能說通中國星巴克的故事，那么對(duì)于陸正耀來說則是一個(gè)光輝時(shí)刻。他帶領(lǐng)的公司分別登陸香港、新三板和納斯達(dá)克，向著千億的商業(yè)帝國邁進(jìn)。
03
好故事，慢生意
瑞幸咖啡的故事是，通過線上線下的結(jié)合，提高整個(gè)門店的坪效。但從財(cái)報(bào)來看，瑞幸的外賣訂單占比已經(jīng)從2018年第一季度的61.7%下降到2019年第一季度的27.7%，外賣訂單下滑得頗為明顯。
事實(shí)上，中國咖啡的一個(gè)核心問題是，高頻核心咖啡用戶還是偏少。這一點(diǎn)很容易理解，想想同為飲品的奶茶在中國有多火爆，就知道咖啡核心用戶有多么稀少。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國目前年人均咖啡消費(fèi)量為5杯，而美國的年人均咖啡消費(fèi)量則達(dá)到了400杯，近鄰日本也到了200杯。
補(bǔ)貼是咖啡新零售們的一種策略。比如，瑞幸咖啡的首杯免費(fèi)、買五送五等充值優(yōu)惠，以及每周買7件瓜分500萬現(xiàn)金等活動(dòng)。此前，瑞幸咖啡CMO楊飛就曾公開說過，補(bǔ)貼是瑞幸的長期策略。
另外，增加更多的品類，同樣是瑞幸咖啡的策略之一。據(jù)悉，除了咖啡品類，瑞幸咖啡于2018年8月就宣布進(jìn)軍輕食市場(chǎng)，增加了麥芬蛋糕、三明治、司康、卷餅等產(chǎn)品；近期，瑞幸咖啡再次上新，增加了名為小鹿茶的奶茶品類?？梢岳斫獾氖?，瑞幸咖啡正在通過增加銷售品類來提高客單價(jià)。
不過，問題同樣存在。一個(gè)問題是，補(bǔ)貼取消之后，消費(fèi)者對(duì)于品牌的忠誠度問題。一位行業(yè)資深人士坦言，“咖啡行業(yè)目前核心用戶還是很少，確實(shí)需要市場(chǎng)教育。不過，對(duì)于瑞幸而言，補(bǔ)貼培養(yǎng)起來的用戶或許只是咖啡的用戶，而并非只忠誠于瑞幸咖啡。一旦停止補(bǔ)貼，瑞幸或面臨大量用戶流失到其他的咖啡品牌店中。”
對(duì)于瑞幸咖啡而言，登上納斯達(dá)克也并非終局，中國咖啡的故事還在繼續(xù)。
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