發(fā)掘被次貸危機(jī)掩蓋的閃光點(diǎn)近來(lái)美國(guó)最大幾家銀行幾乎每天都有與次級(jí)按揭貸款相關(guān)的壞消息傳出。已成驚弓之鳥(niǎo)的投資者紛紛拋售各家銀行的股票，這使得銀行類股的價(jià)格今年累計(jì)下跌了28%。對(duì)于花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)、Washington Mutual Inc.和美國(guó)銀行(Bank of America Corp.)這些大銀行來(lái)說(shuō)，它們的股票遭拋售是罪有應(yīng)得，但其他那些中小銀行則是遭遇了池魚(yú)之災(zāi)。但這也為那些希望投資高質(zhì)量銀行的人創(chuàng)造了買進(jìn)機(jī)會(huì)，一些很少或根本沒(méi)有涉及次級(jí)按揭貸款、股價(jià)接近帳面價(jià)值、業(yè)務(wù)明年很有可能獲得改善的銀行將是不錯(cuò)的選擇。這些銀行中有很多仍是被收購(gòu)對(duì)象，因?yàn)殂y行業(yè)整合的長(zhǎng)期趨勢(shì)并未改變，目前只不過(guò)是暫時(shí)遭遇逆流而已。明尼阿波利斯的U.S. Bancorp和拉斯維加斯的Community Bancorp便是兩家被投資者看好的銀行，它們的市值分別為550億美元和1.85億美元。Community Bancorp的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行長(zhǎng)艾德華•杰米森(Edward M. Jamison)抱怨說(shuō)，人們對(duì)銀行業(yè)整體的歇斯底里情緒拖累了該行，雖然它沒(méi)有第一按揭業(yè)務(wù)，沒(méi)有發(fā)放次級(jí)貸款，但無(wú)論怎么解釋市場(chǎng)就是不聽(tīng)。這家銀行今年前9個(gè)月的凈利潤(rùn)較去年同期飆升了62%，它進(jìn)行的兩項(xiàng)收購(gòu)對(duì)此功不可沒(méi)。U.S. Bancorp在美國(guó)各大銀行中市值排在第六，據(jù)SNL Financial的一位分析師說(shuō)，該行的資產(chǎn)回報(bào)率在美國(guó)各銀行中屬于最高的，資產(chǎn)回報(bào)率是衡量銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的一項(xiàng)指標(biāo)。U.S. Bancorp只有28%的貸款投向了房地產(chǎn)領(lǐng)域，這一比例在業(yè)界相對(duì)較低。廣告但該行股價(jià)今年卻已累計(jì)下跌了11%，這使該股在高盛(Goldman Sachs)銀行業(yè)分析師勞瑞•阿皮爾鮑姆(Lori B. Appelbaum)眼中成了一只便宜的股票。他建議投資者買進(jìn)這只股票，并在上周五發(fā)表的研究報(bào)告中將U.S. Bancorp稱為一只“非常有抗跌性”的股票，這家銀行憑借其審慎的貸款決策和巨額準(zhǔn)備金避免了像許多同行那樣遭遇次貸危機(jī)的沖擊。資產(chǎn)管理公司North Star Asset Management Inc.的總裁肯尼斯•布倫斯達(dá)(Kenneth J. Brusda)一直在其投資組合中陸續(xù)增加小銀行的股票。這家公司管理的資產(chǎn)達(dá)10億美元。布倫斯達(dá)說(shuō)：“我將其稱為投資銀行類股的雙重獲利機(jī)會(huì)。這些銀行有可能成為被收購(gòu)對(duì)象，其股票的估值也合理。”他認(rèn)為，這些小銀行的股票下跌過(guò)度了。First State Bancorp是他看好的一只這類股票。這家新墨西哥州最大的獨(dú)立銀行今年股價(jià)累計(jì)下跌51%，已跌破帳面價(jià)值。但這家銀行的貸款質(zhì)量卻一直不錯(cuò)，而且它目前正在向科羅拉多州擴(kuò)展業(yè)務(wù)。First State上周五收于12.24美元，上漲2美分，漲幅0.2%。Community Bancorp的不良貸款比率比同行低一半還多。但由于拉斯維加斯是美國(guó)住房市場(chǎng)泡沫的重災(zāi)區(qū)，該行股價(jià)在過(guò)去1年中仍下跌了40%。該股上周五在納斯達(dá)克市場(chǎng)收于17.97美元，上漲60美分，漲幅3.5%。這類銀行面臨的一個(gè)問(wèn)題是沒(méi)有多少華爾街分析師追蹤研究它們，這使得當(dāng)投資者厭棄銀行類股時(shí)沒(méi)什么人站出來(lái)替它們說(shuō)話。SNL的分析師麥克•安德魯斯(Michael Andrews)說(shuō)，當(dāng)華爾街評(píng)價(jià)這樣一家銀行時(shí)，不得不依據(jù)一些不那么客觀的標(biāo)準(zhǔn)，比如它是否處在一個(gè)次貸危機(jī)的重災(zāi)區(qū)，或者它的房地產(chǎn)貸款額是否超過(guò)了人們心目中的正常水平?？春眠@類銀行的人說(shuō)，與那些規(guī)模較大的銀行相比，它們受次級(jí)債危機(jī)打擊的幾率要小得多。只要它們沒(méi)有在房地產(chǎn)熱中陷得太深，其業(yè)務(wù)主要集中在本地市場(chǎng)這一特點(diǎn)大約可以使它們免于陷入次級(jí)債泥潭。一些這類銀行在房地產(chǎn)市場(chǎng)炙手可熱時(shí)業(yè)務(wù)受損的原因是，那些將放貸門坎降得更低的銀行從它們手中搶走了業(yè)務(wù)?，F(xiàn)在，這些銀行不光能奪回貸款業(yè)務(wù)，而且競(jìng)爭(zhēng)也減少了，從爾意味著將會(huì)有更大的利潤(rùn)空間。據(jù)SNL的消息，有十三家美國(guó)中小型銀行的股價(jià)目前低于其帳面價(jià)值，且其房地產(chǎn)貸款不到總貸款額的一半，資產(chǎn)回報(bào)率也超過(guò)同儕。這些銀行中有不少的股價(jià)在第三季度之前都是高于帳面價(jià)值的，而且它們也沒(méi)有受到次級(jí)債危機(jī)的影響。United Community Banks Inc.的首席財(cái)務(wù)長(zhǎng)雷克斯•舒特(Rex Schuette)說(shuō)：“低于帳面價(jià)值不說(shuō)明任何問(wèn)題。”該銀行在佐治亞、北卡羅來(lái)納和田納西州擁有27家社區(qū)銀行，其市值為8.19億美元。雖然United Community的利潤(rùn)在過(guò)去5年中翻了一番，但其股價(jià)卻跌至了近5年來(lái)的低點(diǎn)。上周五，該股在納斯達(dá)克市場(chǎng)收于16.99美元，上漲0.17美元，漲幅1%。雖然如此，這些股票估值不高的銀行也并非全無(wú)問(wèn)題。銀行咨詢公司Danielson Capital Inc.的董事總經(jīng)理喬納森•霍爾塔維(Jonathan D. Holtaway)說(shuō)，雖然拉斯維加斯的Community Bancorp股票估值不高，也沒(méi)有涉足抵押貸款業(yè)務(wù)，但它卻向零售大賣場(chǎng)發(fā)放了大量貸款?；魻柼鼐S提出了這樣的問(wèn)題：“它們能否經(jīng)得住這場(chǎng)風(fēng)暴，在風(fēng)暴過(guò)后，它們還能不能發(fā)展？”Community Bancorp的杰米森說(shuō)，零售大賣場(chǎng)的出租率一直非常高，但他也承認(rèn)，要消除投資者的擔(dān)心該行這塊業(yè)務(wù)的表現(xiàn)要持續(xù)良好才行。FTN Midwest Securities Corp.的銀行分析師布萊特•拉巴丁(Brett Rabatin)說(shuō)，當(dāng)銀行業(yè)開(kāi)始反彈時(shí)，做足了功課又有耐心的投資者將會(huì)獲得回報(bào)。他因?yàn)槿齻€(gè)月前給了華盛頓州斯波坎的Sterling Financial Corp.“買進(jìn)”評(píng)級(jí)而一直遭人詬病，自那以來(lái)這只股票已下跌了30%。Sterling上周五收于18.60美元美元，上漲了71美分，漲幅4%。拉巴丁堅(jiān)持自己的意見(jiàn)，認(rèn)為Sterling的貸款質(zhì)量很高，已經(jīng)清楚地公布了在房地產(chǎn)方面的貸款規(guī)模，而且其首席執(zhí)行長(zhǎng)也快到退休年齡了，這增加了它被并購(gòu)的可能性。拉巴丁說(shuō)：“關(guān)鍵問(wèn)題是，如果你能持有一只股票兩年，這些都是極具吸引力的因素。”許多中小型銀行受并購(gòu)預(yù)期推動(dòng)一直以來(lái)的股票估值都比較高。由于投資者覺(jué)得大銀行現(xiàn)在自身難保，不大可能出手收購(gòu)，因此不少中小型銀行的高估值已不復(fù)存在。但銀行業(yè)其實(shí)并未停下并購(gòu)的腳步。據(jù)SNL的數(shù)據(jù)，今年迄今共有229樁銀行并購(gòu)交易，只略低于過(guò)去一年的247樁。North Star的總裁布倫斯達(dá)預(yù)計(jì)，銀行業(yè)的并購(gòu)步伐將會(huì)加快，特別是考慮到外國(guó)銀行會(huì)利用美元走軟之際大舉進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)的話。
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