第四季度走勢(shì)難料 市場(chǎng)或?qū)⒊u反彈 |
| 十月份的寒意可能是突然來襲，特別是當(dāng)它悄悄走近熱錢的時(shí)候。 整個(gè)9月份都一直在接近今年交易區(qū)間上端的區(qū)域波動(dòng)之后，各主要股指上周終于屈從于一場(chǎng)嚴(yán)酷的拋盤打擊，這令人聯(lián)想起以往秋天苦澀的回憶。 市場(chǎng)的全面回落（交易平淡的上周五除外）導(dǎo)致股指跌至3個(gè)月低點(diǎn)，但尚居于5月以來的交易區(qū)間之內(nèi)。 上周，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)下跌276點(diǎn)，收于10,292點(diǎn)，當(dāng)周最低水平是周四創(chuàng)下的10,200點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌32點(diǎn)，至1195點(diǎn)，跌幅2.7%，自7月初以來首次跌破1200點(diǎn)的重要關(guān)口。那斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌61點(diǎn)，至2090點(diǎn)，跌幅2.9%。 此次放量下挫(始于周二午盤)的起因是，聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Federal Reserve, 簡(jiǎn)稱Fed)官員承諾將通過提高短期利率來抵御初現(xiàn)端倪的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。 這種說法的事實(shí)依據(jù)十分確鑿，股市走勢(shì)圖自Fed消息一出即應(yīng)聲下行。而且最近關(guān)于消費(fèi)需求低迷的擔(dān)憂，加上關(guān)于通貨膨脹加劇及Fed將采取更多緊縮舉措的暗示，似乎都是資金迅速逃離股市的最合理理由。 但是，從更廣闊的角度看，幾周來表面看似平靜的股市一直都在醞釀著波瀾。支撐股指的只是少數(shù)股票，尤其是能源和公用事業(yè)類股，而金融、零售等關(guān)鍵類股則一直處于壓力之下。最近幾周，波幅更大的類股吸引了活躍的買盤，因?yàn)轭A(yù)計(jì)股市年底將會(huì)上漲的熱錢正在大下賭注。 然而，上周這些類股卻都風(fēng)光不再，市場(chǎng)的全線疲軟使它們難逃厄運(yùn)。生物科技類股下跌5%，公用事業(yè)類股下跌4%，大型能源和石油服務(wù)類股的跌幅則達(dá)8%。 從能源類股與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的比較圖表來看，股指眼下的急劇下挫不過是長(zhǎng)期牛市過后的一次猛烈回調(diào)。然而，能源類股要想積聚上漲動(dòng)能，很可能還需經(jīng)歷更深的下跌以及進(jìn)一步擺脫熱錢的參與才行。 近幾周來，各主要股指一直在2005年高點(diǎn)下方徘徊。我們?cè)啻谓ㄗh那些尋求買進(jìn)良機(jī)的投資者一定要等到股指驟跌幾個(gè)百分點(diǎn)之后再出手，因?yàn)檫@可能會(huì)引起市場(chǎng)恐慌，從而為今后的反彈埋下伏筆。 因此很顯然，當(dāng)前的必要問題是上周股市的嚴(yán)酷能否足以將形勢(shì)轉(zhuǎn)向?qū)I家有利的方面。 對(duì)此，單憑眼下的證據(jù)還難下定論。雖然市場(chǎng)存在某種反彈態(tài)勢(shì)，但卻缺少能促使市場(chǎng)進(jìn)一步下挫、進(jìn)而創(chuàng)造最佳買進(jìn)機(jī)會(huì)的因素。 首先，市場(chǎng)存在一些表明反彈可能近在咫尺的跡象。上周三的拋壓比4月份接近年中低點(diǎn)以后的任何一天都猛烈: 紐約證交所成交量巨大，達(dá)到230萬股。當(dāng)日道指下跌123點(diǎn)，下跌股成交量占證交所當(dāng)日總成交量的90%。從過去幾十年的歷史來看，下跌股的這一比例意味著新的低點(diǎn)若非馬上到來，也至少是很快要觸及。 但是應(yīng)引起注意的是，上述規(guī)則也有例外，如1998年8月。事實(shí)證明，當(dāng)月第一次出現(xiàn)下跌股達(dá)90%的情況只不過是慢慢熊途中的一劑開胃劑。 技術(shù)分析師將指向一個(gè)重要點(diǎn)位──標(biāo)普500指數(shù)接近1190點(diǎn)的夏日低點(diǎn)，上周四收盤時(shí)該指數(shù)并沒有突破這一水平。此外，股價(jià)跌破200日移動(dòng)均線的標(biāo)普500成份股比重降至50%以下，這也悄然預(yù)示著市場(chǎng)可能有點(diǎn)超賣。 在一些近來表現(xiàn)滯后的類股中也有一些令人略感振奮的消息。例如，隨著零售商接連報(bào)告低迷但好于預(yù)期的月度銷售數(shù)據(jù)，零售類股上周四持穩(wěn)。大型銀行類股也獲得了支撐，實(shí)際上上周它的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤。 這是否說明對(duì)一蹶不振的消費(fèi)支出和Fed激進(jìn)緊縮政策的擔(dān)憂眼下快要被市場(chǎng)消化了呢？可惜的是，股市并沒有幸運(yùn)的8號(hào)球來確定答案，不過可能性還是存在的。 收益季節(jié)即將到來。基于仍在上升的2006年收益預(yù)期的股票估值顯得不再那么高昂，標(biāo)普指數(shù)的預(yù)期本益比目前不到14倍。這至少有望為難以捉摸但市場(chǎng)普遍期待的第四季度漲勢(shì)奠定一定基礎(chǔ)。 一般來說，股市在10月份往往表現(xiàn)良好。不過，市場(chǎng)也曾出現(xiàn)過一些令人恐懼的下挫行情，特別是在像當(dāng)前這樣趨于式微的上漲周期中。 但是值得注意的是，人氣指標(biāo)中表現(xiàn)出的恐慌還沒有達(dá)到讓人有足夠買進(jìn)把握的程度。上周，避險(xiǎn)期權(quán)的買入價(jià)達(dá)到了5月份創(chuàng)下的高點(diǎn)，不過到周五，一部分恐慌情緒已經(jīng)煙消云散。 McMillan Analysis的拉瑞·麥克米蘭(Larry McMillan)上周五上午表示，實(shí)事求是地講，市場(chǎng)將會(huì)展開一場(chǎng)超賣反彈，但除此之外沒有理由指望市場(chǎng)還會(huì)有何作為。這種下跌終會(huì)持續(xù)下去，然后才有真正的買進(jìn)信號(hào)出現(xiàn)。預(yù)計(jì)今后幾個(gè)交易日市場(chǎng)會(huì)有更大波動(dòng)。 |
聯(lián)系客服
