自2009年3月4日美元指數(shù)見(jiàn)89.62點(diǎn)，開(kāi)始掉頭向下，3月19日見(jiàn)82.63點(diǎn)止跌回升，到4月20日見(jiàn)86.87點(diǎn)后開(kāi)始持續(xù)下跌，4月23日跌破60日線后一直在60日線壓制下下行，其中的每次小幅反彈皆不能觸及60日線，可謂一跌再跌！11月26日見(jiàn)74.17點(diǎn)，昨天美元指數(shù)受利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐，尤其是中國(guó)政府表態(tài)“仍把美元作為主要外匯儲(chǔ)備，短期內(nèi)不變。”刺激，大幅反彈，上漲1點(diǎn)，漲幅達(dá)到1.34%，一舉突破60日線壓制。美元走強(qiáng)暗示著什么？因?yàn)閲?guó)際期貨價(jià)格基本以美元結(jié)算，因此美元指數(shù)與期貨走勢(shì)負(fù)相關(guān)毫無(wú)疑問(wèn)，這是淺顯的，我無(wú)需多言，下面無(wú)知小散“逍遙獨(dú)行客”簡(jiǎn)單分析一下美元指數(shù)股市關(guān)系，及股市走勢(shì)，不妥之處望見(jiàn)諒！
一、美元指數(shù)與股市關(guān)系
美元指數(shù)自今年3月4日見(jiàn)89.62點(diǎn)，開(kāi)始掉頭向下，而美國(guó)道瓊斯指數(shù)于3月6日見(jiàn)6740點(diǎn)止跌回升，比美元指數(shù)見(jiàn)階段性頂點(diǎn)僅僅晚了2天，大家打開(kāi)美元指數(shù)走勢(shì)圖與美股走勢(shì)圖不難發(fā)現(xiàn)，兩者的反向走勢(shì)，日本股市、歐洲股市與美股走勢(shì)雷同，僅僅是港股由于A股提前見(jiàn)底回升的帶動(dòng)，見(jiàn)底時(shí)間是2008年10月28日，早于歐美股市，但今年3月也基本又跌到低點(diǎn)附近。
美元指數(shù)為什么與世界股市如此負(fù)相關(guān)呢？我們回顧一下歷史：
由于長(zhǎng)達(dá)十多年的低息甚至零息政策，2007年之前日元是全球最主要的套息交易資金來(lái)源，日本是全球最大“熱錢”的來(lái)源地。2002年除中國(guó)外的世界股市步入牛市，資產(chǎn)價(jià)格不斷走高，其中最主要的推動(dòng)就來(lái)自這些低成本拆借而來(lái)的日元換匯資金。2005年中國(guó)開(kāi)始匯率改革，自2005年7月21日至2007年6月1日間,人民幣兌日元匯率累計(jì)升值了17.4%。人民幣兌日元的升值幅度遠(yuǎn)大于其兌美元匯改以來(lái)12%的升幅。在人民幣持續(xù)升值預(yù)期下，日元套息交易者的資金通過(guò)非正式渠道大量流入國(guó)內(nèi)，助推了中國(guó)股市從2005年的998點(diǎn)暴漲至2007年的6142點(diǎn)。
從2003年美國(guó)將基準(zhǔn)利率維持在1%起，隨著全球化過(guò)程的演變和各國(guó)利差的不斷擴(kuò)大，套息交易逐步出現(xiàn)并迅速擴(kuò)大，這類似于“蝴蝶效應(yīng)”從亞馬遜流域到太平洋臺(tái)風(fēng)的一個(gè)過(guò)程。最初套息交易只能跟隨外匯市場(chǎng)的波動(dòng)變化而被動(dòng)地獲利，像蝴蝶順應(yīng)風(fēng)向拍動(dòng)翅膀，而2007年以來(lái)套息交易的這種“蝴蝶效應(yīng)”則顯示出越來(lái)越大的威力,直接表現(xiàn)就是套息交易的建倉(cāng)與平倉(cāng),往往推動(dòng)融資貨幣走勢(shì)出現(xiàn)顯著的反復(fù)震蕩。
本次危機(jī)爆發(fā)以來(lái),全球經(jīng)歷了史無(wú)前例的降息大潮，多個(gè)國(guó)家，尤其是美國(guó)的利率降至史上最低點(diǎn)，僅0—0.25%，由于失業(yè)率高達(dá)兩位數(shù)且有繼續(xù)上升的趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢而反復(fù)，所以美聯(lián)儲(chǔ)一再表示低利率政策可能將長(zhǎng)期保持，加上美元持續(xù)貶值。因此,美元取代了日元成為目前世界套息交易的最主要融資貨幣?！ ?/p>
美國(guó)政府的救市政策滿足了套息交易大規(guī)模展開(kāi)必須具備的兩個(gè)前提條件:首先是利差的穩(wěn)定性,即高息貨幣與低息貨幣之間需存在持續(xù)穩(wěn)定的較高利差。通貨緊縮時(shí)代日元長(zhǎng)期的超低利率,使得日元與其他高息貨幣之間的利差始終維持在一個(gè)相對(duì)較高的水平，這成為推動(dòng)日元套息交易大規(guī)模展開(kāi)的重要因素。
當(dāng)下美元套息交易的規(guī)模無(wú)從準(zhǔn)確衡量,唯一能確認(rèn)的是這些資金在持續(xù)往新興經(jīng)濟(jì)體涌入,尤其是人民幣升值預(yù)期又一次強(qiáng)烈上升的中國(guó)是它們的首選。于是中國(guó)股市被看好,中國(guó)樓市更是被高度一致地看漲,資產(chǎn)泡沫已然形成。從對(duì)國(guó)家和世界經(jīng)濟(jì)金融的影響，套息交易已成為市場(chǎng)波動(dòng)的新因素。它沖擊、重塑世界經(jīng)濟(jì)。利率差價(jià),套息交易的可持續(xù)性以及交易頭寸解除對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成巨大影響，包括投資過(guò)熱、通貨膨脹、房產(chǎn)泡沫,以及資本市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
因?yàn)楣墒信c息差交易背景一樣,都是過(guò)剩的流動(dòng)性推動(dòng)。由于流動(dòng)性過(guò)剩是全球范圍的問(wèn)題,而中國(guó)可能更嚴(yán)重。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,中國(guó)股市與國(guó)際股市的聯(lián)動(dòng)性也越來(lái)越密切,“2·27”全球股市暴跌給出了這一趨勢(shì)?！ ?/p>
一旦美元匯率大幅反彈，必然引發(fā)全球的美元套息交易資金平倉(cāng)償債,這相當(dāng)于把難以計(jì)數(shù)的巨額熱錢瞬間從股市、期貨市場(chǎng)抽走，尤其是從包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體的資本市場(chǎng)，特別是股票市場(chǎng)抽走，對(duì)那些因熱錢而“熱”的市場(chǎng)尤其是亞太新興市場(chǎng)而言，何有不潰之理？這就是一年來(lái)美元指數(shù)走勢(shì)與股市負(fù)相關(guān)的根源。
二、未來(lái)一段時(shí)間美元指數(shù)是否走強(qiáng)，將決定股市、期貨市場(chǎng)“反彈”行情是否結(jié)束
昨天美元指數(shù)大幅反彈，期貨市場(chǎng)“搖搖欲墜”，黃金期貨暴跌，美國(guó)股市也是高開(kāi)低走，小漲收陰線，只要美元指數(shù)站穩(wěn)60日線，企穩(wěn)進(jìn)入上漲通道，世界股期貨市場(chǎng)持續(xù)近一年的“大反彈“就必然結(jié)束，整個(gè)資本市場(chǎng)就會(huì)象“泄氣的皮球”逐步塌下去。我敢斷言：只要美元指數(shù)沖上80點(diǎn)大關(guān)，黃金期貨必然跌破1000美元大關(guān)，原油期貨回到60美元下方，世界股市熊市“大反彈”全面結(jié)束！
縱觀A股在8月4日見(jiàn)3478點(diǎn)以來(lái)，歐美股市在這4個(gè)月來(lái)持續(xù)走高，但那是因?yàn)锳股2008年10月底見(jiàn)底反彈，比歐美股市早了近4個(gè)多月，因此這4個(gè)月來(lái)歐美股市上漲不過(guò)是“補(bǔ)漲”而已！中國(guó)股市才是世界股市真正的方向標(biāo)，領(lǐng)漲領(lǐng)跌于世界股市！
綜合上述，美元走強(qiáng)暗示了什么？暗示了期貨、股市“反彈”行情基本結(jié)束！資產(chǎn)泡沫即將開(kāi)始破裂，享受泡沫是歡愉的，泡沫破裂是痛苦的，有時(shí)是會(huì)血流成河，甚至?xí)廊说模?font color="#ff0000">創(chuàng)業(yè)板近170倍的市盈率，誰(shuí)見(jiàn)過(guò)？?jī)H僅中國(guó)存在？剔除銀行股及個(gè)別超級(jí)大象股，A股平均市盈率超過(guò)70倍，高估程度比2007年6124點(diǎn)有過(guò)之而無(wú)不及，很多公司目前盈利比2007年下滑超過(guò)50%，而股價(jià)卻比2007年還高，相比現(xiàn)在，我們完全可以說(shuō)2007年6124點(diǎn)時(shí)很多公司股票未高估，沒(méi)有“泡沫”，相反還很“低估”！
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