上周寫了“雅選”組合三只基金的最新季報，很多朋友問，“雅選”組合怎么來的？小雅先把自己的備選基金經(jīng)理池給你。
這是一份經(jīng)歷過完整市場周期、統(tǒng)計巨麻煩的36位優(yōu)秀公募基金經(jīng)理名單，請藏好。
他們都有是真正有耐性，長期呆在一家機構(gòu)管一只產(chǎn)品，從不曾得過年度冠亞軍，但長期回報非常帥、非常暖人的公募基金經(jīng)理。
這是一群真正的實力派！
如果想做長期投資，從他們中間選擇，你選錯的概率會小很多、很多。
而盡量少犯錯，正是投資中最最重要的法則。不選錯投資人，保證了基民的長期收益。
（注：富國天博創(chuàng)新由基金漢博封轉(zhuǎn)開而來，小雅做了基金時間接續(xù)的手工計算。）
關(guān)于這張表，小雅先給6個結(jié)論：
1，這都是經(jīng)歷過一輪完整市場周期的績優(yōu)選手。
2，謝治宇和張坤實在太能打了，無論是長期年化收益還是超額收益，他們都排在前兩位。
換句話說，他們是真正憑實力跑在前面的（阿爾法收益更高），不是搭乘市場電梯上來的。
3，董承非和周蔚文同時有兩只基金入榜，是真正的實力悍將。
雖然董承非已經(jīng)卸任了其中一只基金，但管理時間也超過7年，業(yè)績也超棒。
4，看表格，有不少大家陌生的吧，小雅說，有些基金經(jīng)理真的被市場低估了。
比如方正富邦的崔建波，在新華基金期間管理的兩只基金，長期業(yè)績都非常好，一只在上表中，一只差幾天滿7年，表中沒有出現(xiàn)，但長期業(yè)績也非常好。
截至今年3季度末，他管理的基金規(guī)模2.36億元，說實話，管理規(guī)模跟他的管理能力太不匹配了。
小雅建議渠道多關(guān)注他們，而不是那些被吹成百億基金經(jīng)理的投資新手。
5，有的老將，名聲在外，長期年化收益也很好，為何沒有上榜？
因為沒有戰(zhàn)勝同期指數(shù)，換句話說，他們更多是搭乘了市場快車，但并沒有超額收益能力。
6，為何還有一些3年、5年業(yè)績也很好的口碑基金經(jīng)理沒上榜？
理由也很簡單：管理單一產(chǎn)品不夠7年，小雅更愿意耐心跟蹤觀察他們（下次另出一個觀察名單）。
投資是一輩子的事，別著急，我們半年更新一次看看。
這個表格看似簡單，但花了巨大功夫，因為要統(tǒng)計所有符合條件的在職和離職基金經(jīng)理，還需要統(tǒng)計各自不同管理期間的基金收益率和指數(shù)收益率。
目前，國內(nèi)沒有統(tǒng)計工具做此項統(tǒng)計，小雅請慧度資產(chǎn)幫忙，專門寫程序做的統(tǒng)計。
感謝慧度資產(chǎn)，這是一家專門為mom和fof機構(gòu)提供支持的專業(yè)機構(gòu)，其旗下的“至明智策”，是給專業(yè)機構(gòu)提供fof業(yè)務(wù)全流程支持的系統(tǒng)，相信不少圈內(nèi)讀者都有接觸過。
榜單上的投資人，部分小雅做過深度訪談，部分沒有做過，但他們都用長期戰(zhàn)績證明了自己。
接下來，需要我們花時間去了解他們的價值觀、底層邏輯和投資風(fēng)格，選擇自己喜歡的風(fēng)格，耐心慢慢地變富。
如果一定要優(yōu)中選優(yōu)，可以看這21位，既讓你減少犯錯概率，還有能力讓你賺更多錢。
這張表中，小雅選擇超越wind全A指數(shù)最多的21位投資人，再根據(jù)年化收益率高低做了排序。
為什么選這21位？
首先，必須是超越全A指數(shù)最多，證明他們長期跑地確實比其他選手更快。
對比同期指數(shù)漲幅，是因為不同投資人在不同時點“入場”。
好比有人從1樓跑步到9樓，有人從4樓跑到10樓。你不能簡單結(jié)論說，跑到10樓的人比跑到9樓跑得更快。
我們用同期全A指數(shù)作為各樓層的“電梯”，不同樓層的投資人跑上樓，對比看看他們比同期市場“電梯”上行速度快多少。
事實上，除了市場整體表現(xiàn)的電梯，基金還有倉位電梯、行業(yè)風(fēng)格的電梯等等，這些都還需要對投資人的能力做細(xì)化，以后我們慢慢拆解給大家看。
在選出跑得比“電梯”更快的20位最牛投資人之后，小雅又重新按照年化收益率做了排序。
畢竟，基民更在乎的是，自己能賺到多少錢。
需要解釋的是，易方達(dá)陳皓的排名，小雅手工將其提前到了第三位，因為他是最容易被低估的基金經(jīng)理。
要知道，易方達(dá)平穩(wěn)增長基金的股票倉位上限是65%，大部分情況下，其股票倉位在60%左右。
這么低倉位下，跑出年化17.79%收益率，相信做投資的人都知道這意味著什么。
如果簡單將其股票倉位擬合到85%，其年化收益率應(yīng)該超過24%，所以，小雅做了一些人工調(diào)整。
表格中為何一定要保留21位，而不是只取前20位？
講真，小雅有被趙曉東的一場路演所打動，這樣的投資人真心希望大家多去了解。
年初，小雅圍觀過趙曉東在招行的一場在線路演，只有300、400人的直播間，這可能是招行圍觀人數(shù)最少的一次直播。
但趙曉東認(rèn)真老實地回答基民每一個問題，直播超過1個半小時。
今年因為疫情，小雅看過非常多場投資人直播，有些投資人不停趕場賣基金，有些投資人在幾萬人圍觀下，十幾分鐘就不知道講什么了，勉強撐不到半小時就走人。
像趙曉東這樣真誠用心對待大眾基民的基金經(jīng)理，實在太少了。
說完結(jié)論，小雅再說一下自己的四層選擇邏輯。
第一，買主動型基金，先選基金經(jīng)理。
很多基金公司會說，公司平臺更重要，要選公司。
但在小雅看來，公司平臺和投資人都重要，但平臺價值會內(nèi)化在基金經(jīng)理的業(yè)績中，而每個基金經(jīng)理的真實投研能力，只能通過他的個人業(yè)績來體現(xiàn)。
正如基金經(jīng)理做投資，宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)賽道都重要，但這些都會內(nèi)化到具體的企業(yè)價值中，但企業(yè)價值并不完全與宏觀、產(chǎn)業(yè)趨勢一致，這是一個道理。
事實如此。
同一個基金公司下，不同基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品表現(xiàn)常常有很大不同；一個基金產(chǎn)品過去很好，換了投資人之后，未必表現(xiàn)繼續(xù)好。
我們買基金，需要評估的是現(xiàn)任基金經(jīng)理的能力，而不是這家公司或這只基金的表現(xiàn)。
第二，選的人必須有信托責(zé)任，把投資者利益真正當(dāng)回事。
小雅一直認(rèn)為，選擇投資人，定性比定量更重要。
做投資，起心動念決定結(jié)果。業(yè)績是結(jié)果，按照表格中排名第一的謝治宇的投資框架，信托責(zé)任的起心動念是業(yè)績源頭。
芒格曾經(jīng)說，信托責(zé)任是一種與生俱來的稟賦。芒格家族財富的主要管理者、喜馬拉雅投資創(chuàng)始人李錄說，信托責(zé)任對于投資人來說，有就是有，沒有就是沒有，后天培養(yǎng)不了。
這也是小雅一定要面對面訪談投資人的原因之一。
第三，在這兩層基礎(chǔ)之下，投資人要符合以下牛人特征：
1，經(jīng)歷過一輪完整牛熊考驗，管理單一基金超過7年、還在公募一線的基金經(jīng)理。
過去，小雅一直以7年為標(biāo)準(zhǔn)去觀察基金經(jīng)理，即，基金經(jīng)理管理單一產(chǎn)品至少親歷過一輪完整的大牛熊。
理由很簡單：從1999年大牛市到2006年下半年至2007年上半年大牛市，之后的2008年是大熊市，再到2014年下半年和2015年上半年的大牛市，以及2015年下半年的超級大熊市。每個大牛和大熊之間，大概7年到8年。
有人說，為什么一定要經(jīng)歷一次大牛熊？每一輪市場風(fēng)險都不同，經(jīng)歷過這次，未必下次就能躲過去。
嗯，真正做過多年投資的老投資人，不會這么問。如果你真正經(jīng)歷過一次極致市場，對待風(fēng)險的敬畏感會有很大不同。
經(jīng)歷的市場牛熊更多，經(jīng)驗教訓(xùn)更多，更高的長期收益可能來自對市場更深的理解。
這也就是人們常常說的，一年5倍者眾多，五年一倍者寥寥。憑運氣賺的錢，經(jīng)常會憑運氣虧回去，這就是市場常常說的盈虧同源。
能經(jīng)歷兩輪大牛熊當(dāng)然是更好，但A股市場太短，管理單一產(chǎn)品經(jīng)歷過完整一輪牛熊已經(jīng)數(shù)量很少了，不苛求像富國基金朱少醒那樣，管理單一產(chǎn)品真正經(jīng)歷過完整的兩輪大牛熊。
目前，全市場幾千個基金經(jīng)理中，剔除復(fù)制基金，分級基金算同一只，基金經(jīng)理排序名列同一只基金第一位時間超過7年的，一共是106位基金經(jīng)理管理的117只基金。
其中不少去了私募機構(gòu)，愿意留守公募、還在一線為普通大眾“打工”的主動管理型基金經(jīng)理，僅剩69位。
2，年化收益率都超過15%，跑贏過去20年的M2(廣義貨幣供應(yīng)量)平均增速。
為啥要超過M2增速？
簡單粗暴地理解，就是基民賺的錢，要超過印鈔票的速度。
從2000年1月開始計算每個月的M2同比增速，到今年9月，近20年時間里，M2同比增速大約是14.91%。
從2013年9月至今年9月的近七年數(shù)據(jù)來看，M2的簡單平均增速是10.69%。
隨著經(jīng)濟(jì)增速和M2增速放緩，要做到年化收益率15%，會越來越難。
目前，經(jīng)歷一個完整的市場周期、還在公募一線的基金經(jīng)理中，能跑贏20年M2增速的僅剩37位。
3，光跑贏印鈔票的速度還不行，還必須在任期間，戰(zhàn)勝同期的指數(shù)漲幅。
如果主動管理不能跑贏指數(shù)，那大家還不如買指數(shù)基金。
做對比時，小雅沒有用公募基金常用的滬深300指數(shù)，而是使用wind全A指數(shù)，因為滬深300指數(shù)的成分股數(shù)量太有限，而金融股和兩桶油占的比重太高。
隨著上市公司越來越多，滬深300指數(shù)的代表性偏弱，wind全A指數(shù)雖然也有不少編制缺陷，但相對更能代表整體市場。
用這個指標(biāo)再做一次名單剔除，就只剩第一張表格中的36位啦。
這些被剩下了的仁兄有多難？
開個讓基金經(jīng)理們傷感的玩笑：如果有機會讓他們坐一起拍張大合影，你會噗呲一笑，前后左右的腦門差不多全是光溜溜的。
你也會感慨：都是高學(xué)歷、高智商的人，如此年輕，就都被投資這把刀磨光了頭。
真的太南了?。。?/p>
投資這碗飯，真的不是誰都能吃的！賺錢從來都不輕松、省力。
第四，在上述三層邏輯之上，小雅的選擇標(biāo)準(zhǔn)是，需要面對面深度訪談過。
我們需要了解投資人的底層邏輯和投資思路，相信他/她的優(yōu)秀可持續(xù)。
說句得罪人的話，小雅看過很多關(guān)于投資人的分析，很多連基礎(chǔ)事實都是錯的，對投資人的背景和基本投資邏輯都不知曉，卻用著看似很專業(yè)的口吻，言之灼灼給出很主觀的錯誤結(jié)論。
講真，一次深度訪談也很難真正了解一個人，但一個人有沒有信托責(zé)任，在言談舉止的細(xì)節(jié)中，要完全藏住這種特征也不容易。
面對面交流過，會有一個大致印象和判斷，雖然未必對，但比沒有見過要好很多。
在這個長線投資人名單里，小雅也只是深度訪談了一部分，希望慢慢增加訪談。
一位相熟的基金經(jīng)理老友開玩笑說，按照你這個長線標(biāo)準(zhǔn)選擇的基金經(jīng)理，如果做一個組合，都可以想到一個結(jié)果：長期是市場前10%，中短期不咋地。
哼??！小雅只能回答一個字：切?。?！
小雅在蛋卷基金APP上做的“雅選”組合，歡迎大家到蛋卷基金APP上搜索查詢，結(jié)果完全不是他說的那樣。
本期，小雅先把自己的選擇池給大家，下一期，我們繼續(xù)聊“雅選”組合的具體思路。
除了這些已經(jīng)被市場證明過的長線投資人，還有一些時間不夠長、非常有潛力的投資人，比如已經(jīng)有了三年、五年的業(yè)績，小雅在觀察中。
后面，小雅會把三年、五年觀察池中的投資人列出來，盡量去訪談這些優(yōu)秀投資人給大家。
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