剛剛過去了5個(gè)交易日的市場畫風(fēng)突變：成長藍(lán)籌的風(fēng)格開始糾結(jié)、年初回暖的趨勢被打破，如何布局又成為每位投資者頭疼的問題。
究竟是該布局藍(lán)籌風(fēng)還是成長風(fēng)？理財(cái)專家認(rèn)為，均衡配置是目前較穩(wěn)妥的選擇；至于震蕩是否帶來布局機(jī)遇？對于普通投資者來說，擇時(shí)難度很大，最好做好長期投資打算；那么該選擇定投還是一次性投資？相對來說定投更適合穩(wěn)健投資者。
此外，中國基金報(bào)記者還就三大核心布局思路采訪了雷昕、楊曉晴、陳善楓、金曾雍，這些專家也有自己觀點(diǎn)，可供投資者參考。
藍(lán)籌OR成長？或均衡配置
近期關(guān)于市場風(fēng)格是否轉(zhuǎn)換成為市場關(guān)心重點(diǎn)，一邊是估值修復(fù)已經(jīng)完成的藍(lán)籌股，一邊是調(diào)整時(shí)間較長的成長股，究竟如何布局基金成為所有投資者心頭首選問題?？赡茉谀壳翱矗馀渲檬且粋€(gè)好方向。
凈利潤同比增長和估值水平可能是代表一個(gè)指數(shù)是否有布局價(jià)值的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。數(shù)據(jù)顯示，過去一兩年，代表成長風(fēng)指數(shù)估值水平出現(xiàn)下滑，而代表藍(lán)籌風(fēng)的指數(shù)估值逐漸小幅回歸。
數(shù)據(jù)顯示，2月1日，代表偏藍(lán)籌風(fēng)的上證50、深證100、滬深300的凈利潤同比增長率分別為13.02%、21.99%、14.25%，而代表成長風(fēng)的中證500、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的凈利潤同比增長率分別為38.99%、25.88%、0.29%。動(dòng)態(tài)市盈率上，上證50、深證100、滬深300分別為11.13倍、18.08倍、12.75倍；而代表成長風(fēng)的中證500、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的動(dòng)態(tài)市盈率分別為17.90倍、23.22倍、23.37倍。相較之下，成長風(fēng)指數(shù)的性價(jià)比在提升。因此，如果說過去藍(lán)籌風(fēng)作為主導(dǎo)的基金持倉，可以適度關(guān)注下以中小盤配置風(fēng)的績優(yōu)基金。
上海證券則建議，2月份基金投資者應(yīng)順勢而為，價(jià)值或者價(jià)值成長平衡策略的基金或是較優(yōu)選擇。市場基調(diào)、節(jié)奏大體未變的大前提下，前期表現(xiàn)好的基金未來業(yè)績延續(xù)的可能性較大。而從逆向投資的角度，價(jià)值不論在配置結(jié)構(gòu)上還是價(jià)格上都有觸及高位現(xiàn)象，成長的機(jī)會(huì)在不斷累積，也可以適當(dāng)關(guān)注。對于成長風(fēng)格基金，建議謹(jǐn)慎挑選，注重對重倉持股流動(dòng)性、公司盈利情況的考察，那些專注做成長的、能選到真成長個(gè)股的基金，將持有期限放長，未來的彈性可能很大。
專家觀點(diǎn)：
雷昕：由于農(nóng)歷新年今年在2月中，故而市場大概率維持1月的慣性，等待監(jiān)管、通脹、經(jīng)濟(jì)的多方再度博弈。風(fēng)險(xiǎn)偏好向下波動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)或許在年報(bào)與一季報(bào)披露期間，若業(yè)績與通脹產(chǎn)生預(yù)期差，防御性組合將占優(yōu)。近期創(chuàng)業(yè)板的熱度重啟，主要驅(qū)動(dòng)因素是指數(shù)剔除樂視、爆款基金、市場連漲、外資布局等因素共振而成，并沒有顯著基本面支撐，從年報(bào)預(yù)告來看，創(chuàng)業(yè)板整體的機(jī)會(huì)還需等待，而中證200和500的性價(jià)比在逐步提升。流動(dòng)性如果由于政策的超預(yù)期收緊而緊張或加劇市場的分化，分化過程中年報(bào)超預(yù)期值得重點(diǎn)關(guān)注，風(fēng)格上系統(tǒng)性全面切換還為時(shí)尚早，雖然全A的日均換手率回升到240%左右，但整體風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)依舊不高。
楊曉晴：當(dāng)前為監(jiān)管密集區(qū)間的市場調(diào)整期，藍(lán)籌較成長股更具確定性和穩(wěn)健性；且未來的增量資金主力如外資、養(yǎng)老金也更偏好高股息的低估值藍(lán)籌股。
曾雍：與2017年盈利和估值雙驅(qū)動(dòng)的大盤藍(lán)籌結(jié)構(gòu)行情有所不同，2018年股市更加依賴盈利增長這一核心變量，所以股市投資應(yīng)該淡化風(fēng)格，注重選股；建議選擇研究實(shí)力出眾、投資經(jīng)驗(yàn)豐富，能在順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的行業(yè)或市場主線中，精選個(gè)股和提前布局的管理人發(fā)行的基金。同時(shí)，長期來看，市場極端分化的程度有望緩解，屆時(shí)各板塊和類別的績優(yōu)股將更加活躍，有助于量化選股類或指數(shù)增強(qiáng)型基金在賺取指數(shù)收益的同時(shí)提高阿爾法收益。
陳善楓：藍(lán)籌股在近兩年的時(shí)間中，走出了一波結(jié)構(gòu)性牛市，最具代表性的上證50指數(shù)更是逼近2015年牛市高點(diǎn)。在資金的帶動(dòng)下，藍(lán)籌股整體出現(xiàn)了拉升，未來市場對于真正有價(jià)值的藍(lán)籌股繼續(xù)給予高關(guān)注，個(gè)股存在分化的可能。而成長股的整體走勢則與藍(lán)籌股形成鮮明對比，較為疲軟。不過，部分估值合理、盈利較好的優(yōu)質(zhì)成長股開始進(jìn)入投資者的考慮范圍內(nèi)，部分資金已出現(xiàn)分流進(jìn)入的跡象。
因此，在當(dāng)前基金風(fēng)格選擇上，盡可能的選擇注重價(jià)值投資風(fēng)格的基金，對于藍(lán)籌與成長風(fēng)格不必過于區(qū)分。另外，對于3年以上的長期業(yè)績給予關(guān)注，選擇投資經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理。
震蕩能否布局？波段擇時(shí)難做
2018年A股市場出現(xiàn)一個(gè)有些鋒利的“倒V”型，一批投資者出逃，一批投資者看準(zhǔn)價(jià)值。究竟目前該如何布局？可能有一個(gè)數(shù)據(jù)具有參考價(jià)值，就是布局時(shí)間。
數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，納入統(tǒng)計(jì)的2191只主動(dòng)偏股型基金(各類型分開算)最近1年的平均收益為13.4%，其中大約有256只基金出現(xiàn)虧損，占比12%左右；而這些納入統(tǒng)計(jì)的1492只主動(dòng)偏股型基金最近2年的平均收益則為24.38%，其中發(fā)生虧損的基金為124只，占比下滑至8.3%左右。若進(jìn)一步把時(shí)間拉長，527只主動(dòng)偏股型基金最近5年平均收益率為97.41%，其中發(fā)生虧損的基金僅8只，而且多數(shù)虧損在10%以內(nèi)。這可能也意味著，投資者若持有時(shí)間較長，發(fā)生虧損的概念偏低。
另外，從目前多數(shù)券商的主流看法來看，目前A股處于震蕩階段，市場的活躍程度正逐步回落，從更長時(shí)間較為看好A股走勢。投資者若愿意較長時(shí)間布局，可以淡化布局時(shí)間點(diǎn)問題，而把篩選的重點(diǎn)放在布局基金的篩選上，選擇中長期業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品布局。
專家觀點(diǎn)：
雷昕：投資基金不建議去做波段擇時(shí)。公募產(chǎn)品的擇時(shí)大致可以分為兩種：1。 當(dāng)市場位于趨勢轉(zhuǎn)換期時(shí)擇機(jī)買入/賣出產(chǎn)品；2。 對于部分業(yè)績尚可的公募而言，尋找短期“挖坑”后的買入良機(jī)。其實(shí)，這兩種方式看起來容易做起來難。前者需要投資者對市場的長期趨勢有很強(qiáng)的預(yù)判性，而個(gè)人投資者往往并不具備這樣的能力；后者則需要對公募的持倉有緊密的跟蹤。此外，基金在持倉信息上并不完全透明并且有所時(shí)滯，以及策略上的靈活多變，均加劇了產(chǎn)品的選擇難度。就目前的市場情況而言，加大對權(quán)益類公募的配置，或是相對簡單的一道選擇題。但假如指數(shù)進(jìn)一步上漲，新的投資者又該如何選擇？投資者與其簡單依據(jù)個(gè)人對市場的判斷買賣產(chǎn)品，倒不如將資金交付于優(yōu)秀管理人。
楊曉晴：當(dāng)前市場下跌，既有對監(jiān)管力度的恐慌，又有對年初滬指連漲的調(diào)整，更是對年報(bào)業(yè)績地雷頻出的反應(yīng)。2月份僅15個(gè)交易日，市場情緒偏謹(jǐn)慎，交易活躍度下降，春節(jié)前市場整體不容樂觀，期間可以趁機(jī)小幅布局優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌主題基金，為春季行情儲(chǔ)倉。
曾雍：從策略層面而言，2018年在經(jīng)濟(jì)相對平穩(wěn)、增長質(zhì)量不斷提升的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)因素逐步緩解，股市風(fēng)險(xiǎn)收益比已經(jīng)較好，可繼續(xù)增加配置。具體到基礎(chǔ)市場，綜合看經(jīng)濟(jì)基本面、估值、盈利增速和流動(dòng)性，大概率上難以出現(xiàn)趨勢性的大漲或者大跌行情，市場較為充分的調(diào)整確實(shí)是為投資者提供了買入機(jī)會(huì)。但在偏結(jié)構(gòu)性行情中，相對于市場點(diǎn)位，買入品種的質(zhì)量更加重要，經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)的優(yōu)質(zhì)公司或者基金帶來的超額收益更加顯著。
陳善楓：對于近期市場的調(diào)整，一部分是對前期上漲的階段性回調(diào)，另一部分是春節(jié)將至引起的市場資金壓力和交易情緒降溫。整體來看資金邏輯并未出現(xiàn)調(diào)頭，良性的調(diào)整有利于風(fēng)險(xiǎn)釋放。從2018年全年來看，近期的回調(diào)是不錯(cuò)的布局時(shí)點(diǎn)。
定投PK一次性投資？定投更穩(wěn)健
如果愿意布局權(quán)益市場的投資者來說，是一次性布局還是定投布局，這也是個(gè)問題。
先看看過去一次性布局和定投布局業(yè)績差異數(shù)據(jù)。最新數(shù)據(jù)顯示，僅算指數(shù)型基金和股票型基金，過去1年、過去2年、過去3年、過去5年的平均收益率分別為12.08%、29.99%、22.03%、60.7%。
但若按照天天基金網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的股票型基金定投數(shù)據(jù)看，最近1年、最近2年、最近3年、最近5年的平均收益率為7.52%、13.75%、14.98%、42.11%。
這兩者對比來看，定投收益率略低于一次性布局，從單只基金業(yè)績對比看，業(yè)績差異較大，尤其是行業(yè)指數(shù)型基金，因市場風(fēng)格差異較大導(dǎo)致布局行業(yè)指數(shù)基金獲得收益也差異很大。從這個(gè)角度看，一次性投資更適合看準(zhǔn)“核心”基金進(jìn)行布局，主要是業(yè)績優(yōu)秀、能穿越牛熊的品種；而定投可以作為打理流動(dòng)資金的方式，比如每個(gè)月工資可以拿出一部分做配置，長期看也能實(shí)現(xiàn)保值增值，而定投的品種可以選擇一些代表未來方向的指數(shù)型基金等。
專家觀點(diǎn)：
雷昕：定投和一次性投資是不同的投資理念。
楊曉晴：建議定投。投資者無法預(yù)測市場是不是已到底部，以定投的方式分階段申購可以平攤購基成本，相比于一次購買風(fēng)險(xiǎn)更低。
曾雍：一次性投資是相對靈活且被廣泛采用的投資方式。相較于一次性投資，基金定投具有弱化擇時(shí)、平均成本、分散風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)點(diǎn)。投資者需根據(jù)自身的投資目標(biāo)、投資期限和資產(chǎn)狀況來選擇適合的投資方式。當(dāng)前市場環(huán)境下，無論是一次性投資還是定投，都建議投資者選擇投研實(shí)力較強(qiáng)、過往業(yè)績穩(wěn)健、盈利能力良好的基金進(jìn)行投資。
陳善楓：一次性投資與定投取決于資金的流入情況，以及自身對于產(chǎn)品的承受能力。兩者的前提都應(yīng)該是遵循長期投資邏輯。在當(dāng)前的狀態(tài)下，如果剛好有一筆資金且產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也能承受，那么一次性投資是比較合適的；如果資金流入只是薪資結(jié)余或者產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)承受比較吃力的情況下，可以考慮定投的方式。
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