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2015年12月27日，全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院，可以根據(jù)股票發(fā)行注冊(cè)制改革的要求，調(diào)整適用現(xiàn)行《證券法》關(guān)于股票核準(zhǔn)制的規(guī)定，并明確我國(guó)將于2016年3月起施行股票發(fā)行注冊(cè)制。

注冊(cè)制，即所謂的公開管理原則，要求發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行股票時(shí)，必須依法將公開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)。它最重要的特征是:證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷。這種制度的市場(chǎng)化程度最高，并且主張加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。

注冊(cè)制真的要來(lái)了！它將對(duì)股市產(chǎn)生什么樣的影響呢？小樂馬上為您揭曉。

注冊(cè)制的影響不可一概而論。多數(shù)券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從短期來(lái)看，注冊(cè)制會(huì)打破市場(chǎng)的供求平衡，構(gòu)成利空。在注冊(cè)制下，新股大量上市，必然分流A股存量資金。在一定時(shí)間里，上市公司供過(guò)于求，稀缺性減少，股票價(jià)值中樞下移，對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。

但從長(zhǎng)期來(lái)看，注冊(cè)制有利于釋放市場(chǎng)活力，形成政策紅利，對(duì)股市而言，是長(zhǎng)期利好。主要可以從以下幾個(gè)方面來(lái)考慮：

第一，對(duì)“殼資源”的影響。漫長(zhǎng)的上市排隊(duì)和繁瑣的審核流程，致使A股上市資格稀缺，導(dǎo)致A股存在著畸高的“殼資源”價(jià)值。注冊(cè)制完全實(shí)行之后，“殼資源”喪失稀缺性，價(jià)值將逐步下行，借殼上市和炒新、炒短、炒差的投機(jī)行為將會(huì)有所收斂?，F(xiàn)在資本市場(chǎng)有很多問題，都是因?yàn)楣┣笫Ш庠斐傻模?cè)制改革的到位，可以合理地改變資本市場(chǎng)的生態(tài)。

第二，對(duì)整體估值的影響。注冊(cè)制的推出，在根本上改變我國(guó)股市供需關(guān)系的時(shí)候，也將改變A股的估值體系。截至目前，中小板和創(chuàng)業(yè)板市盈率仍高達(dá)61倍和93倍。注冊(cè)制推出之后，可供投資者選擇的股票將大大增加，市場(chǎng)估值有望逐步回歸理性。

第三，對(duì)投資理念的影響。注冊(cè)制的實(shí)行，有助于市場(chǎng)回歸“價(jià)值投資”。屆時(shí)，市場(chǎng)化透明程度大幅提高，過(guò)高的定價(jià)和不被市場(chǎng)看好的公司都很難在市場(chǎng)存活，沒有基本面支撐的個(gè)股將難以獲得投資者青睞，VC/PE機(jī)構(gòu)將把投資眼光提前到更早的種子階段，回歸價(jià)值投資的本質(zhì)。彼時(shí)，暴漲暴跌的投機(jī)氛圍將會(huì)有所緩解。

第四，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的影響。今后很長(zhǎng)一段時(shí)間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型的方向必將圍繞著新興產(chǎn)業(yè)，注冊(cè)制改革增強(qiáng)了各類創(chuàng)新型企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)融資的可能性。實(shí)行注冊(cè)制以后，創(chuàng)新型企業(yè)有可能成為了新上市公司的主力，它們?cè)趧?chuàng)業(yè)初始階段獲得資金的難度降低，可以激發(fā)行業(yè)活力，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

雖然注冊(cè)制的正式施行已進(jìn)入百日倒計(jì)時(shí)，但可以預(yù)見的是，這將是個(gè)漸進(jìn)式的改革，不會(huì)一蹴而就：強(qiáng)化信息披露、降低上市門檻、完善市場(chǎng)定價(jià)、靈活市場(chǎng)機(jī)制、提升中介職能、推進(jìn)配套監(jiān)管等各個(gè)環(huán)節(jié)均不可忽略。