我們一直講要做一個(gè)價(jià)值投資者，而價(jià)值投資首先要做的是發(fā)現(xiàn)價(jià)值，然后才能去投資，如果你連發(fā)現(xiàn)價(jià)值的能力都沒有，那談價(jià)值投資就毫無意義了。學(xué)會(huì)對一家公司進(jìn)行估值，是炒股的第一步，如果這個(gè)都不懂，那進(jìn)入股市很大的概率是當(dāng)韭菜被收割的命運(yùn)了。針對不同類型的股票要用不同的估值方法。我先來談?wù)勂髽I(yè)估值的幾個(gè)要點(diǎn)，也就是思路。從這幾個(gè)思路出發(fā)，再談估值的幾個(gè)技術(shù)方法。
第一個(gè)嚴(yán)則，有沒有護(hù)城河。一家公司的產(chǎn)品越獨(dú)特，技術(shù)含量越高，相對來說價(jià)值就越大。如果產(chǎn)品容易被模仿，容易被復(fù)制，那這家公司可能會(huì)面臨激烈的競爭，成本可能會(huì)上升，利潤也會(huì)下降，相對估值要調(diào)低一點(diǎn)。如果一家公司的產(chǎn)品是很難被模仿，被超越的，那這個(gè)產(chǎn)品的估值空間就比較大。
第二個(gè)嚴(yán)則，企業(yè)成長空間。新行業(yè)，新技術(shù)領(lǐng)域的初創(chuàng)公司，如果產(chǎn)品適應(yīng)市場需求，那就有很大的成長空間，這種公司的估值相對也更大。而成熟的傳統(tǒng)行業(yè)，成長空間已經(jīng)沒有了，所以估值就相對要低一些。
第三個(gè)嚴(yán)則，如果沒有增量市場，那存量市場有多少市場份額。一家公司的產(chǎn)品是否有競爭力，關(guān)鍵是要看市場占有的份額，如果市場占有率高，說明比較有競爭力，可以相對給更高的估值。
第四個(gè)嚴(yán)則，公司核心團(tuán)隊(duì)成員的創(chuàng)新能力，以及企業(yè)文化是否優(yōu)越。一家公司如果具備良好的創(chuàng)新文化和團(tuán)隊(duì)，那在不可預(yù)知的將來，會(huì)通過不斷創(chuàng)新，創(chuàng)造出許多牛逼的產(chǎn)品，會(huì)帶來豐厚的回報(bào)。所以給這樣的公司更高一點(diǎn)的估值也是合理的。
第五個(gè)嚴(yán)則，當(dāng)前宏觀層面的，市場流動(dòng)性，利率水平。股民心態(tài)會(huì)受通貨膨脹影響，投資回報(bào)率期待也會(huì)隨著利率不同而改變。如果市場處在流動(dòng)性緊缺，利率水平升高的大周期，那對于整個(gè)股市的估值要調(diào)低一點(diǎn)。而如果市場在通脹預(yù)期較大，流動(dòng)性充足的情況下，相對估值就可以調(diào)高一些。
堅(jiān)持從上面的幾個(gè)嚴(yán)則去思考，我們就有比較可靠的估值思路。下面談?wù)剮讉€(gè)技術(shù)性的估值方法。
第一條，凈資產(chǎn)法。這種估值比較適合行業(yè)沒有什么前景，贏利能力比較弱，也沒有什么技術(shù)創(chuàng)新，但是又有比較有價(jià)值的資產(chǎn)，通常這種公司的估值不能高于凈資產(chǎn)。
第二條，盈利能力法。這是最普遍的估值方法，如果一家公司有比較穩(wěn)定可持續(xù)的盈利能力，投資有預(yù)期的收益。那最少可以給個(gè)市場平均估值水平以上的價(jià)格，這時(shí)用市盈率來給公司估值是比較適合的。
第三條，增長空間法。這是最難的一種估值方法，如果掌握了，就能夠獲得非常豐厚的回報(bào)。當(dāng)一家公司能夠保持較快的增長速度成長，這時(shí)往往價(jià)值會(huì)被低估，如果你有幸發(fā)現(xiàn)這種公司，那就不要失去機(jī)會(huì)了。因?yàn)楦叱砷L的公司，現(xiàn)在股價(jià)很高，未來會(huì)更高，相對于公司的成長速度來說，當(dāng)前的股價(jià)表面上很高，其實(shí)不高。
第四條，公司文化及團(tuán)隊(duì)核心成員創(chuàng)新能力。這是我自己個(gè)人最偏愛的方法，我相信任何的財(cái)富都是人創(chuàng)造出來的。一家公司的軟實(shí)力有時(shí)比硬實(shí)力更加重要，更能決定一家公司能不能長久的發(fā)展進(jìn)步。所以考察一家公司的核心團(tuán)隊(duì)成員的創(chuàng)新能力，價(jià)值觀，企業(yè)文化，這些東西往往是被人們忽略的，而往往是這些東西更能體現(xiàn)一家公司的價(jià)值所在。
一個(gè)人的能力是有邊界的，一個(gè)人的見識(shí)也是有限的，市場上有許許多多的公司和投資機(jī)會(huì)。選擇自己能力邊界范圍內(nèi)的公司去投資，才能發(fā)現(xiàn)別人沒看到的價(jià)值，才能發(fā)現(xiàn)別人不知道的風(fēng)險(xiǎn)。投資重要的是有自知之明，對于不懂的行業(yè)不去碰觸，不了解的公司不去投資，這樣才會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)。
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