3月份CPI同比漲幅高達(dá)3.6%公布之后，媒體多有“負(fù)利率”之說，也就是一年期銀行存款利率低于CPI漲幅，存款收益“跑不過CPI”。但這種說法是有問題的，實(shí)際上，“負(fù)利率”是中國社會長期現(xiàn)象。
利率，是資金價格，也就是將資金拆借出去未來收取的回報(bào)。央行規(guī)定的存款利率，是貨幣當(dāng)局規(guī)定商業(yè)銀行支付給儲戶借款的收益率，這是名義利率。但實(shí)際利率卻不是這樣的，它是人們預(yù)期資金拆借出去后未來實(shí)際到手的收益率，也就是扣除通脹因素后的實(shí)際收益。
利率總體來說，是對未來的預(yù)期，而非當(dāng)下的收入。每次官方公布的CPI數(shù)據(jù)，是當(dāng)下通脹的實(shí)際情勢，它可能影響人們對未來的預(yù)期，但并非就是人們對未來通脹的預(yù)期，這是兩碼事。因此以現(xiàn)有CPI數(shù)據(jù)和現(xiàn)有存款利率對比之后，得出“負(fù)利率”的說法，只能是媒體噱頭，不能作為宏觀經(jīng)濟(jì)分析的依據(jù)。
如何觀察社會實(shí)際利率呢？最好的觀察指標(biāo)是房租收益率，因?yàn)閾?jù)機(jī)構(gòu)報(bào)告，城市高中收入階層財(cái)富的七成，目前配置在房產(chǎn)上面，因此這可能有效的反映了社會整體對未來的利率預(yù)期。
中國大中城市的房租收益率，在2006年之后，就基本在4%以下，而如果扣除物業(yè)費(fèi)、資產(chǎn)折舊等費(fèi)用之后，房租實(shí)際收益率目前在2%附近。而目前的十年期國債收益率在3.89%左右，商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)率年息為5%以上，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于房租收益率，至于銀行理財(cái)產(chǎn)品年收益率高于5%的，市場上有很多。
但人們依然選擇買房，盡管收益率不到2%，這固然有安土重遷的文化因素，但更多反應(yīng)著社會普遍的“負(fù)利率”預(yù)期，也就是人們認(rèn)為未來通脹非常厲害，往銀行存款不如從銀行貸款。
從這個角度看，除非物價下跌持續(xù)數(shù)年，并且房地產(chǎn)價格暴跌，否則不足以打消近十年物價飆升引發(fā)的中國社會整體“負(fù)利率”預(yù)期。
聯(lián)系客服
