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指數(shù)的生命線

股票市場中的寬基指數(shù)有著永恒的生命力,其必隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展而屢創(chuàng)新高。


今天來介紹下股票市場中寬基指數(shù)的生命線。

  • 什么是指數(shù)的生命線?

生命線是由指數(shù)內(nèi)在增長率刻畫的一條長期增長曲線,指數(shù)雖然歷經(jīng)牛熊經(jīng)常起起伏伏,波動劇烈,然而從長期的維度看,其走勢始終圍繞在其特有的生命線上下波動。

這條生命線,就是那個遛狗的人,而指數(shù)的走勢,就是跑前跑后的狗,狗終究是要跟著人往前跑的。

  • 指數(shù)的這條生命線的增長率應(yīng)該是多少呢?

股票是所有大類資產(chǎn)中收益率最高的,在一個長期向上的市場中,長期持有 的收益會非常不錯。我們以美國股市為例(因?yàn)槠錃v史悠久,有足夠的樣本數(shù)),如西格爾教授在《股市長線法寶》里展示的那樣,美國股票在200多年的歷史中復(fù)合實(shí)際年化收益率為6.6%,加上通脹的年化收益率是8.1%。

在《股市長線法寶》這本書上西格爾教授還對大盤股和小盤股的分別的收益做了一個統(tǒng)計,大盤股的收益率要比小盤股的收益率高2個點(diǎn)。美股1926~2012年數(shù)據(jù)顯示,標(biāo)普500為代表的大盤股回報率是9.69%,小盤股長期下來收益率高一些,達(dá)到了11.52%。這兩個數(shù)據(jù)都要大于之前統(tǒng)計的8.1%,我認(rèn)為其原因是,這段時期的平均通脹要高于前一個階段,其中包括了1942-1947年以及1974-1981兩次大通脹。

而且,股票較高的回報率特征并不局限于美國,經(jīng)過作者對其它主要國家股市數(shù)據(jù)的統(tǒng)計,均得出了相同的結(jié)論。

所以,如果將整體市場的表現(xiàn)基本由權(quán)重大的大盤股決定,那么我們應(yīng)將大盤股生命線的增長率設(shè)定為股票長期回報率6.6%加上通脹率,小盤股的生命線增長率應(yīng)在大盤股的基礎(chǔ)上加2%,設(shè)定為6.6%+2%+通脹率是比較合理的。

那么我國歷史上的平均通脹率為多少呢?

上圖顯示的是從2005年開始的平均通脹,用M2-GDP來計算(超過經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的貨幣增速為多余的流動性,最后化作通脹),可以看到,過去的通脹是遠(yuǎn)高于CPI的,平均高達(dá)5.84%。

所以,我們可以將大盤股生命線的增長率設(shè)定為6.6%+5.84%=12.44%,取整12%。小盤股的增長率設(shè)定為12.44%+2%=14.44%,取整14%。

  • 那么指數(shù)的生命線怎么畫呢?

A股中最具代表性的寬基指數(shù)為上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板。其中上證50和滬深300代表的是大盤股,中證500和創(chuàng)業(yè)板代表的是小盤股。

以滬深300為例,2005年初開始的開盤點(diǎn)位1000點(diǎn),到2022年底正好18年,過去滬深300的平均股息率為2%左右,那么實(shí)際指數(shù)的生命線應(yīng)該是12%-2%=10%,如圖中間的那根藍(lán)色線就是滬深300的生命線了,在生命線的下方和上方可以設(shè)定6%~14%的不同增長率,構(gòu)建一個估值通道??梢钥吹?,滬深300近10年的走勢基本是圍繞著其生命線在上下波動。

代表小盤股的中證500的生命線增長率應(yīng)該為14%(小盤股因?yàn)槠涑砷L性,所以分紅相對較少,所以不再扣除),可以看到10%增長率曲線成了其估值的下線:

下面分別是上證50、和創(chuàng)業(yè)板的估值通道:

  • 那么,如何應(yīng)用指數(shù)的生命線呢?

其實(shí)非常簡單,指數(shù)走勢在生命線以下的時候,就可以放心地買買買;當(dāng)市場行情向好,指數(shù)走勢超越生命線地時候,就要開始警惕了,可以做分檔減倉。

根據(jù)指數(shù)的生命線構(gòu)建的估值通道,可以輕松地做到低買高賣!

從上面的各大指數(shù)的估值通道可以看到,基本都遠(yuǎn)離了它們的生命線,并呈現(xiàn)明顯低估的狀態(tài),未來的空間是非常大的,以滬深300為例,如果其未來回來合理的10%的生命線,上面還有43.6%的漲幅!

最后,再次給廣大普通投資者推薦以投資指數(shù)的方法進(jìn)行投資理財,現(xiàn)如今,房子的投資價值已日漸稀少,銀行理財虧損也已非常普遍。

但放眼任何一個國家,股市長期永遠(yuǎn)是向上的,那么買入股票市場中的一攬子股票從長期來說也是永遠(yuǎn)上漲的,并且是收益率最高的那一類。而且指數(shù)投資對廣大普通投資者是非常友好的,如果要深入研究一些行業(yè)和公司,其背后的付出是巨大的;相反,投資指數(shù)不需要投資者有非常淵博的投資知識,甚至不需要花費(fèi)投資者任何精力,知道這跟生命線就可以了!

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