1. 好公司的兩個標準一是它做的事情別人做不了；二是它做的事情自己可以重復做。前者是門檻，決定利潤率的高低和趨勢；后者是成長的可復制性，決定銷售增速。如果二者不可兼得，寧要有門檻的低增長（可持續(xù)），也不要沒門檻的高增長（不可持續(xù)）。門檻是現(xiàn)有的，好把握；成長是將來的，難預測。
2. 寡頭的力量回顧過去5年，寡頭壟斷行業(yè)的利潤增長往往不斷超出預期，而市場集中度低的行業(yè)則常常陷于惡性競爭和價格戰(zhàn)的泥潭之中。白色家電（空調(diào)、冰箱和洗衣機）和黑色家電（電視）兩個行業(yè)的不同發(fā)展歷程就是最好的明證。所以，投資制造業(yè)時更應關注工程機械、核心汽配、白色家電這樣的寡頭行業(yè)。分析技術變化快的行業(yè)時不必看市場占有率，而要看是否適應最新的殺手級應用的
3. 逆向投資是最簡單也最不容易學習的投資方式，因為它不是一種技能，而是一種品格——品格是無法學習的，只能通過實踐慢慢磨煉出來。投資領域的集大成者大多數(shù)都具有超強的逆向思維能力，盡管他們對此的表述各不相同。
4. 還有些股票，漲的時候讓你豪情萬丈，跌的時候讓你肝腸寸斷，這樣的股票不碰也罷，因為還沒研究透。買股票之前問問自己，下跌后敢加倉嗎？如果不敢，最好一開始就別買，因為價格的波動是不可避免的。
5. 其實，大多數(shù)的高估值板塊都是“吹”起來的，未來從來不會有他們吹噓的那么美好。A股的情緒波動容易走極端，因此“人多的地方不去”是至理名言。
6. 幾年來各機構對醫(yī)改的認識似乎沒有多少改變，還是只看到了醫(yī)保覆蓋面的擴大，沒看到醫(yī)改對藥價的打壓。日本過去20年人口老齡化這么嚴重，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)規(guī)模的年度增長率還不到1%，就是因為政府對藥價的不斷打壓。
7. 當然，任何投資方法都有缺陷，逆向投資的短板就是經(jīng)常會買早了或者賣早了。買早了還得熬得住，這是逆向投資者的必備素質(zhì)。投資者必須明白一個道理，市場中沒有人能夠賣在最高點、買在最低點。
8. 但是，讓我們仔細想想，做投資最重要的是什么呢？投資中影響股價漲跌的因素是無窮無盡的，但是最重要的其實只有兩點，一個是估值，一個是流動性。估值就是價格相對于價值是便宜了還是貴了，估值決定了股票能夠上漲的空間，流動性則決定了股市漲跌的時間。
9. 我一直跟很多人講長期投資如何如何，但得到的反饋是“長期來說我們都死了”。投資行業(yè)中很多人說，A股已經(jīng)10年不漲，日本更是20年跌了80%，這種長期沒賺到錢是為什么呢？這是因為在你買的時候股票估值已經(jīng)很高了，2001年A股的市盈率是50倍，1990年日本的市盈率是70倍，如果你當時以10倍的市盈率購買，也就是以當時日經(jīng)指數(shù)40 000點的1/7買入，那么成本在日經(jīng)指數(shù)6 000點。日本股市經(jīng)歷了垮掉的20年和這么多的負面消息，現(xiàn)在日經(jīng)指數(shù)還有8 000多點，說明只要買的時候足夠便宜，就不用擔心賣的時候賣不出去。
10. 公司有四種：好的、平庸的、爛的、看不懂的；股票也有四種：被低估的、合理的、被高估的、估不準的。人的知識、時間、精力都是有限的，因此看不懂的公司占了一大半。在看得懂的公司中，估不準的又占了一大半?？吹枚止赖脺实?，被高估的占了一大半。看得懂、估得準又沒被高估的，爛公司占了一大半。剩下的股票中，合理價位的平庸公司又占了一大半。所以，一般情況下能找到被低估的平庸公司或合理價位的好公司已屬不易，能買到被低估的好公司更是難上加難。可惜的是，當市場涌現(xiàn)大批被低估的好公司時，大家一般都在忙著斬倉。
11. 我一直覺得一定要一分為二地看待投資的風險：一種風險是本金永久性喪失的風險，一百萬投進去，之后損失了十萬、二十萬，再也不回來；還有一種是價格波動的風險，可能短期會跌但也會漲回來，波動的風險是投資者必須承擔的。
12. 如果把我過去十幾年的投資分析方法做一個簡單的概括，最根本的就是要回答三個問題：為什么認為一家公司便宜，為什么認為一家公司好，以及為什么要現(xiàn)在買。這三個問題中，第一個是估值的問題，第二個是公司品質(zhì)的問題，第三個是買賣時機的問題。
13. 在建立研究方法之前，必須區(qū)分清楚“賭贏了”和“賭對了”是兩回事。很多人以短期結果來倒推過程的正確。在股市中，短期來說，正確的過程可能給你帶來糟糕的結果，錯誤的過程可能給你帶來不錯的結果。如果要讓過程正確和結果正確達成一致，就必須經(jīng)歷一段很長的時間。一種正確的過程和方法，能夠以較大概率保證你在5~10年中取得一個不錯的結果，但在6個月甚至一兩年的時間范圍內(nèi)，有時候你用一種正確的方法做，可能不一定有好的結果。
14. 索羅斯不是個簡單的趨勢投資者，他最厲害的是拐點投資，他可以在事前把拐點看得非常清晰。2009年年底我曾去他們公司訪問，給我留下深刻印象的是他們的交易員當時很強調(diào)的一個概念：最擁擠的交易。
15. 在估值、品質(zhì)、時機這三點中，其實我對時機把握得很差，我選時經(jīng)常不對，但是我能夠堅持不付過高的估值，不買過貴的股票。哪怕是一個普通的公司，只要足夠便宜，長遠看問題都是不大的。
16. 股票的回報并不取決于它未來增長是快還是慢，而是取決于未來增長比當前股價反映的增長預期更快還是更慢。這里有股價是否已經(jīng)反映了所有的好消息或者壞消息的問題。
17. 美國做價值投資，有時不得不買一些品質(zhì)一般的公司，因為價值投資總是要買低估值的東西，而美國是一個定價相對合理的國家，所以你買的那些低估值的東西，在某些人看來真的就是一堆垃圾，例如鋼鐵、制造業(yè)。美國的制造業(yè)是很夕陽的，因為它已經(jīng)被整個掏空，搬到中國來了。但是事實證明，在美國，低估值的“垃圾”公司的長期回報率顯著地高于那些外表光鮮亮麗的高估值的“成長股”。這個現(xiàn)象在韓國也是一樣。
18. 當然這個不包括一些“中字頭”的央企，它們的壟斷是國家給的。國家授予的壟斷意味著它的定價權受到政策限制。我們并不喜歡壟斷本身，我們喜歡的是壟斷帶來的定價權，所以定價權受限制的壟斷沒有意義。
19. 我其實特別怕這種政府鼓勵的行業(yè)，因為政府的基因和創(chuàng)新的基因往往格格不入。硅谷的蘋果、Facebook、谷歌……沒有哪家是政府扶持出來的。中國如果在10年前就把互聯(lián)網(wǎng)定位成國家大力扶持的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，今天的互聯(lián)網(wǎng)可能就是國有企業(yè)的天下，中國也就出不了百度、阿里、騰訊這些偉大的公司了。
20. 電動車最后成功的是特斯拉（Tesla），而且它的技術路線和2010年熱炒的那些技術路線都是不一樣的，它的技術路線是幾千塊小電池并聯(lián)在一起。當時市場炒作新能源，每個人都說自己是比亞迪的供應商，后來調(diào)研結果顯示，只有賣**的老阿婆沒有撒謊——她真的為比亞迪食堂提供早餐的肉**，比亞迪根本就沒有向當時大家熱炒的那些A股廠商采購過。
21. 如何判斷公司的品質(zhì)？首先是看行業(yè)的格局，不要有太多人做，做的人多了，競爭自然就激烈了。銀行之所以好賺錢，就是因為雖然中國有**小小兩三千家銀行，但全國性的銀行沒有多少家，主要的市場份額都在上市的這十幾家銀行手里。
22. 全世界市值最大的汽車公司是豐田，而不是寶馬和奔馳。可以看到，雖然寶馬賣得貴得多，但是曾有很長的一段時間，豐田的凈利潤率超過寶馬，說明汽車業(yè)更多是靠規(guī)模效應和精細化管理，寶馬的品牌溢價還不足以帶來比豐田更高的利潤率。
23. 我作為一個基金經(jīng)理比較愿意讀到的報告，是把一個公司與他的直接競爭對手作比較的報告，這對我的幫助是最大的?，F(xiàn)在看10篇報告，有9篇都是孤立地講這個公司多么多么好，和競爭者的比較都是一筆帶過，這樣的報告對我其實幫助不大。絕對的好沒有意義，一定要和別人比較。我一直強調(diào)勝而后求戰(zhàn)，愿意買已經(jīng)把競爭對手打趴下的公司，而不是戰(zhàn)而后求勝，在百舸爭流中猜贏家。
24. 2013年最火的行業(yè)是傳媒，因為電影的票房很高，但是“電影的商業(yè)模式到底是怎樣的？”這個問題卻很少有人探討。作為一個內(nèi)容行業(yè)，電影的特點就是它的利潤缺乏可預測性和可持續(xù)性。這個電影可以有十億票房，下一個電影可能就只有三億。觀眾的口味是在不斷變化的，特別現(xiàn)在80后和90后是看電影的主力軍，他們的口味是很難把握的。
25. 這種顛覆性的、技術變化快的行業(yè)，是很難在事前知道誰是贏家的。并不是行業(yè)增長快就能隨意購買股票。這個邏輯在2013年的市場中是不被認可的，大家只是想著要買符合轉型的公司、快速增長、有遠大未來的公司，但是這種邏輯是經(jīng)不起時間考驗的。
26. 一個成功的投資者應該能夠把行業(yè)到底競爭的是什么說清楚，把這個行業(yè)是得什么東西得天下弄明白。比如說高端酒是得品牌者得天下，中低端酒得渠道者得天下。中低端酒的品牌忠誠度沒有那么高，就看誰的渠道鋪得更廣，管理得更精細。
27. 對于多數(shù)人而言，對待選時的正確態(tài)度應該是避免把大量的時間花在試圖“抄底”或者“逃頂”上。
28. 極少數(shù)。對于多數(shù)人而言，只要把估值掌握好，把基本面分析好，淡化選時，長期來看投資回報就不會差。
29. 投資理念VS具體知識如果把投資比成項鏈，那么投資理念就是線，對公司、行業(yè)的具體知識就是珠子。只有珠子沒有線的人是行業(yè)專家，但不是行業(yè)投資專家。只有線沒有珠子的人是投資學家，但不是投資家。二者只能選其一時，珠子更有用一點。所以一些沒有投資理念的人短期業(yè)績也可以很好，因為剛好找到了一個大珠子。對研究員而言，珠子更重要，但研究員應該是行業(yè)投資專家而不僅是行業(yè)專家，所以也要有一定的投資理念來把對行業(yè)公司的知識串在一起。對基金經(jīng)理而言，線更重要，但只有線沒有珠子很容易成為眼高手低的理論家，必須通過不斷地調(diào)研保持對行業(yè)、公司動態(tài)的了解。
30. 從行業(yè)配置的角度看，有的行業(yè)集中度高，兩三個龍頭企業(yè)就占據(jù)了行業(yè)中絕大部分的市場份額，研究這樣的行業(yè)就像數(shù)月亮一樣簡單；有的行業(yè)集中度低，參與競爭的企業(yè)多如繁星，要把行業(yè)的競爭格局搞清楚就像數(shù)星星一樣困難。
31. 早在1977年巴菲特就說過，股票不過是穿著股票外衣來參加華爾街化裝舞會的、長期資本回報率為12%的債券。想清楚了這一點，對股市進行逆向思維也就容易了。
32. 成長陷阱許多人認為，買股票就是買未來，因此成長是硬道理，要買就買成長股。的確，最牛的牛股一般都是成長股；然而，最熊的熊股也往往是“成長股”。許多國家（包括A股）的歷史數(shù)據(jù)表明，高估值成長股的平均回報遠不及低估值價值股，原因就在于成長陷阱比價值陷阱更常見。
33. 估值過高最常見的成長陷阱是估值過高——高估值的背后是高預期。對未來預期過高是人之本性，然而期望越高，失望越大。統(tǒng)計表明，高估值股票業(yè)績不達預期的比例遠高于低估值股票。一旦成長預期不能實現(xiàn)，估值和盈利預期的雙殺往往十分慘烈。
34. 技術路徑踏空成長股經(jīng)常處于新興行業(yè)中，而這些行業(yè)（例如太陽能、汽車電池、手機支付等）常有不同技術路徑之爭。即使是業(yè)內(nèi)專家，也很難事前預見哪一種標準會最終勝出。這種技術路徑之爭往往是你死我活、贏家通吃的，一旦落敗，之前的投入也許就全打了水漂，這是最殘酷的成長陷阱。
35. 無利潤增長上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫中，無利潤增長大行其道，以燒錢、送錢為手段來賺眼球。如果是客戶黏度和轉換成本高的行業(yè)（例如C2C、QQ），在發(fā)展初期通過犧牲利潤實現(xiàn)贏家通吃，則為高明戰(zhàn)略；如果是客戶黏度和轉換成本低的行業(yè)（例如B2C電商），讓利帶來的無利潤增長往往不可持續(xù)。
36. 成長性破產(chǎn)即使是有利可圖的業(yè)務，快速擴張時在固定資產(chǎn)、人員、存貨、廣告等多方面也需要大量現(xiàn)金投入，因此現(xiàn)金流往往為負。增長得越快，現(xiàn)金流的窟窿就越大，極端情況導致資金鏈斷裂，引發(fā)成長性破產(chǎn)，例如拿地過多的地產(chǎn)商和開店過快的直營連鎖（特別是未上市的）。
37. 盲目多元化有些成長股為了達到資本市場預期的高增長率，什么賺錢做什么，隨意進入新領域、陷入盲目多元化的陷阱，因此成長投資要警惕主業(yè)不清晰、為了短期業(yè)績偏離長期目標的公司。當然，互補多元化（例如長江實業(yè)、和記黃埔）和相關多元化（橫向完善產(chǎn)品線和縱向整合產(chǎn)業(yè)鏈）的公司另當別論。
38. 樹大招風要區(qū)別兩種行業(yè)，一種是有門檻、有先發(fā)優(yōu)勢的，成功引發(fā)更大的成功；另一種是沒門檻、后浪總把前浪打死在沙灘上的，成功招致更多的競爭。在后一種行業(yè)中，成長企業(yè)失敗的原因往往就是太成功了，樹大招風，招來太多競爭，蜂擁而至的新進入者使創(chuàng)新者剛開始享受成功就必須面對無盡跟風和山寨。例如團購，由于門檻低，稍有一兩家成功，一年內(nèi)中國就有3 000家團購網(wǎng)站出現(xiàn)，誰也賺不到錢。即使是有門檻的行業(yè)，一旦動了行業(yè)老大的奶酪引來反擊，一樣死無葬身之地，例如網(wǎng)景瀏覽器（Netscape）的巨大成功引來微軟的反擊，最后下場凄涼。
39. 新產(chǎn)品風險成長股要成長，就必須不斷推陳出新，然而新產(chǎn)品的投入成本是巨大的，相應的風險是巨大的，收益卻是不確定的。強大如可口可樂，也在推新品上栽過大跟頭。穩(wěn)健的消費股尚且如此，科技股和醫(yī)藥股在新產(chǎn)品上吃的苦頭更是不勝枚舉?？萍脊傻谋琴M了九牛二虎之力開發(fā)出來的新產(chǎn)品常常不被市場認可，醫(yī)藥股的悲哀則是新藥的開發(fā)周期無比漫長、投入巨大而最后的成敗即使是業(yè)內(nèi)專家也難以事前預知。
40. 寄生式增長有些小企業(yè)的快速增長靠的是“傍大款”，例如有的是為蘋果間接提供零部件，有的是為中國移動提供服務，在2010年的“中小盤結構性行情”中雞犬升天，又在2011年跌回原形。其實，寄生式增長往往不具持續(xù)性，因為其命脈掌握在“大款”手中，企業(yè)自身缺乏核心競爭力和議價權。有些核心零部件生產(chǎn)商在自己的領域內(nèi)達到寡頭壟斷地位，讓下游非買不可，提高自己產(chǎn)品的轉換成本讓下游難以替換，或者成為終端產(chǎn)品的“賣點”（如英特爾），那些事實上已經(jīng)具備核心競爭力和議價權、成為“大款”的另當別論。
41. 強弩之末許多所謂的成長股其實已經(jīng)過了成長的黃金時期，卻依然享有高估值，因為人們往往犯了過度外推的錯誤，誤以為過去的高成長在未來仍可持續(xù)。因此，買成長股時，對行業(yè)成長空間把握不當、對滲透率和飽和率跟蹤不緊就容易陷入成長陷阱而支付過高估值。
42. 能否區(qū)分真假風險往往也體現(xiàn)了一家機構的文化和水平。1987年10月，美國股市一天狂瀉23%，高盛的風險套利部門損失慘重，羅伯特·魯賓（Robert Rubin）微笑著對團隊說：“公司對你們充滿信心，如果你們想加倉的話，就去做吧?！毙纬甚r明對比的是，其競爭對手所羅門美邦（Salomon Smith Barney）在黑色星期一之后解雇了套利部門的所有員工。
43. 博傻游戲玩久了，騙子越來越多，傻瓜就不夠用了，還不如在低估值和基本面的雙重保險中尋找安全邊際。
44. 保羅·瓊斯（Paul Jones）是我最尊敬的對沖基金經(jīng)理之一，他的座右銘是“失敗者才在虧損股上越跌越買、攤低成本”。
45. 簡單地說，價值投資就是當股票價格低于公司內(nèi)在價值時買入，當股票價格高于內(nèi)在價值時賣出。因此，價值投資的第一個基本條件：所買的公司的內(nèi)在價值應該是相對容易確定的。
46. 價值投資的第二個基本條件：所投資的公司的內(nèi)在價值應該相對獨立于股票價格。
47. 價值投資的兩種定義第一種定義是相對于投機而言，強調(diào)價格低于價值，其實就是投資。巴菲特說“所有的投資都應該是價值投資”就是此意。另一種是相對于成長投資而言，強調(diào)買的公司須有資產(chǎn)、利潤和現(xiàn)金流，而不僅僅是未來成長的可能性來支撐其價值。海外機構用的大多是第二種定義。
48. 許多精選個股的人對宏觀分析嗤之以鼻。其實，宏觀分析和投資策略對大資金而言是極其重要的。所謂經(jīng)濟周期，就是周而復始的；周而復始的東西就有規(guī)律可循，有規(guī)律可循的東西就可學。
49. 對于大資金來說，行業(yè)配置對總體投資收益的影響常常比精選個股更為重要。一個好的薦股邏輯包括三點：估值，這只股票為什么便宜（估值水平與同業(yè)比、與歷史比；市值大小與未來成長空間比）；品質(zhì)，這家公司為什么好（定價權、成長性、門檻、行業(yè)競爭格局等）；時機，為什么要現(xiàn)在買（盈利超預期、高管增持、跌不動了、基本面拐點、新訂單等催化劑）。同樣的道理，行業(yè)配置的邏輯框架也不外乎估值、品質(zhì)和時機這三個要素。
50. 現(xiàn)在和10年前比最大的不同是什么？最大的不同就是中國經(jīng)濟的競爭力正在迅速削弱。過去10年我們?nèi)〉昧嗽絹碓酱蟮膰H經(jīng)濟貿(mào)易的市場份額，靠的是什么？靠的是低成本，而這個成本優(yōu)勢在今后5~10年內(nèi)很可能會被大幅度削弱甚至喪失。成本上升的主要原因有五個：勞動力成本的上升；環(huán)保成本的上升；土地成本的上升；資源和能源成本的上升以及人民幣匯率的上升。這些因素在過去5年、10年中不斷地累積，在過去兩三年中進一步加速。
51. 好的基金經(jīng)理是一種稀缺資源，這在對沖基金業(yè)特別明顯。國外那些能收5%的管理費、45%的業(yè)績提成的基金，本身對客戶來說是關著門的。像復興科技的大獎章基金，后來逐步把大家往外推，退錢給客戶，最后只管理自己員工的錢。所以很多時候向對沖基金進行種子資本投資，目的是得到容量的權利，真正好的對沖基金經(jīng)理是不會盲目追求規(guī)模的，因為對沖基金的主要收入來自業(yè)績提成，而不是管理費。
52. 中國對沖基金業(yè)面臨的挑戰(zhàn)，首先是工具不足。有兩條路讓你做，一條是你做對沖，必須要賣空。海外大多數(shù)的散戶買了股票以后，這個股票不是在他的名下，而是在券商名下，這樣經(jīng)紀商可以把客戶的券借出去給對沖基金賣空。中國市場的股票都在個人名下，券商沒有權力把客戶的券借給陽光私募賣空，只能借自營的部分，這樣可借的數(shù)量就少，成本就高，也就很難對沖。
53. 邁克爾·波特（Michael Porter）在《國家競爭優(yōu)勢》（The Competitive Advantage of Nations）中把國家競爭力發(fā)展分為四個階段：1.生產(chǎn)要素導向階段（依靠資源或廉價勞力）；2.投資導向階段（大規(guī)模產(chǎn)能擴張，政府起主導作用）；3.創(chuàng)新導向階段（政府應無為而治）；4.財富導向階段（社會已富足，強調(diào)公平而非效率，社會價值掛帥，實用主義減弱）。
54. 網(wǎng)絡上不少人喜歡以階段4的歐美國家為參照，把處于階段2的中國經(jīng)濟和社會說成一團漆黑、一無是處，其實，我國社會經(jīng)濟在這個階段遇到的許多困難和問題，發(fā)達國家在階段2都經(jīng)歷過，沒必要妄自菲薄，對未來失去信心。
55. 有些人認為中美體制不同不可比較，那我們就看看印度的例子。印度和美國一樣有民主制度、司法獨立、言論自由和宗教信仰自由，但是印度的腐敗、貧富分化、社會不公現(xiàn)象比美國多得多，背后的原因還是社會發(fā)展階段的差距。蛋糕不夠大時，怎么分對一部分人都很不公平。
56. 什么行業(yè)最能代中國參與世界競爭呢？能代表中國參與世界競爭的行業(yè)應具備如下特點：本土市場巨大；橫向已形成國內(nèi)寡頭壟斷；縱向已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合；相比國際競爭對手具有顯著的規(guī)模和性價比優(yōu)勢（品牌和渠道優(yōu)勢目前還談不上）。
57. 偉大企業(yè)是競爭而不是補貼出來的，因此在自由競爭階段不應該對新興行業(yè)的中小企業(yè)補貼；通過市場競爭產(chǎn)生民營寡頭后，說明“內(nèi)戰(zhàn)”打完了，勝利者要代表中國參與“外戰(zhàn)”了，這時國家對民營寡頭在跨國并購、進出口信貸、國際渠道建設和海外知識產(chǎn)權糾紛等多方面的支持是必要的。
58. 許多人熱衷于研究美國，其實中國的經(jīng)濟發(fā)展模式與美國根本就不是一個路數(shù)，日本、韓國的產(chǎn)業(yè)升級道路才是中國應該走的，轉型必須依靠和發(fā)揚既有優(yōu)勢，而不是好大喜功地超前發(fā)展所謂的新興行業(yè)。本來打乒乓的人看到別人踢足球賺錢更輕松，就草率決定轉型踢足球，令人無語。國際分工不是一成不變的，但轉型不該由行政力量強推，那樣容易對新興行業(yè)揠苗助長、對傳統(tǒng)行業(yè)自毀長城。
59. 約翰·鄧普頓說，“這次不同了”（This time it’s different）是英語中最昂貴的四個字。人性的弱點總喜歡把短期的事情長期化，樂觀起來就是“黃金十年”；碰到困難時卻又覺得從此再也看不到光明了，因為“這次不同了”。其實，經(jīng)濟周期和市場周期總是起起伏伏、周而復始的，太陽底下沒有新鮮事。
60. “作為一位投資經(jīng)理，要戰(zhàn)勝市場、戰(zhàn)勝同業(yè)，必須具備三個要素：一個是獨立性，一個是前瞻性，一個是大局觀。過去十多年，我遵循這些原則做價值投資，比較喜歡逆向思維。很多時候我的想法和投資思路會與其他人不同?！笨偨Y自己十余年的投資經(jīng)驗，邱國鷺如是說。
61. “目前投資界有一種傾向，就是好行業(yè)再貴都拿著，其他行業(yè)再便宜也不看。這種做法是不合適的。因為歷史事實證明，沒有絕對的好行業(yè)和壞行業(yè)，只要有超預期的東西出現(xiàn)，投資就能獲得超額收益。
62. 邱國鷺對“大局觀”的定義是，對國內(nèi)外的政策、經(jīng)濟形勢要有一個宏觀的把握。他坦言，為了弄清楚投資和出口在未來國家政策中的地位，自己曾經(jīng)把一份中央機關刊物上領導人的文章讀了不下10遍。而他對醫(yī)藥和銀行兩個行業(yè)的投資前景的分析判斷，也將他的大局觀表現(xiàn)得淋漓盡致。
63. 許多人認為買股票就是買未來，邱國鷺卻特別強調(diào)現(xiàn)在：“我始終信奉加爾布雷斯（Galbraith）說過的一句話：以為自己能夠預測未來的人只有兩種，一種是無知的，另一種是不知道自己是無知的。”
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