近日，華泰證券研究所首席策略研究員、策略研究部總監(jiān)徐彪在接受東方財(cái)富網(wǎng)專訪時(shí)表示，無(wú)論從博弈的角度，還是基本面、資本面和政策面角度，環(huán)保板塊應(yīng)該都是比較好的板塊。此外，徐彪提醒投資者，2015年需要警惕三類風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步蕭條的風(fēng)險(xiǎn)，美元上行所引發(fā)的大類資產(chǎn)、國(guó)內(nèi)資金流出的風(fēng)險(xiǎn)和杠桿牛市的風(fēng)險(xiǎn)。
2014年滬深A(yù)股走過(guò)兩個(gè)月的“瘋?！毙星橹?，進(jìn)入新年，“瘋牛”的上漲熱情似乎在漸漸消失，股市震蕩與波動(dòng)不止，甚至屢屢出現(xiàn)過(guò)山車式的走勢(shì)。波瀾壯闊的A股，到底走勢(shì)將如何？哪些板塊會(huì)成為今年投資熱點(diǎn)？投資者需要主要哪些風(fēng)險(xiǎn)？上證50ETF期權(quán)的推出又會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生哪些影響？近日，華泰證券研究所首席策略研究員、策略研究部總監(jiān)徐彪在接受東方財(cái)富網(wǎng)專訪時(shí)表示，無(wú)論從博弈的角度，還是基本面、資本面和政策面角度，環(huán)保板塊應(yīng)該都是比較好的板塊。此外，徐彪提醒投資者，2015年需要警惕三類風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步蕭條的風(fēng)險(xiǎn)，美元上行所引發(fā)的大類資產(chǎn)、國(guó)內(nèi)資金流出的風(fēng)險(xiǎn)和杠桿牛市的風(fēng)險(xiǎn)。
震蕩上行的趨勢(shì)2015年不會(huì)發(fā)生大的變化
1、您如何看待這輪行情？一季度滬指有望突破多少點(diǎn)？
這輪行情從底部起來(lái)，有非常顯著的資金博弈的特征，體現(xiàn)在高位和低位一方面是相對(duì)而言的，另一方面，高位和低位隨時(shí)有可能發(fā)生大的波動(dòng)。
一季度需要考慮一個(gè)問(wèn)題，那就是在上證50ETF期權(quán)出來(lái)以后，因?yàn)橹袊?guó)人有這樣一個(gè)傳統(tǒng)逢新必炒，逢新必炒就意味著上證50ETF成分股可能會(huì)跟政府構(gòu)成一個(gè)比較顯著的正面互動(dòng)，一季度現(xiàn)在這個(gè)位置有可能發(fā)生的一個(gè)變化是指數(shù)可能會(huì)再往上沖一點(diǎn)，沖完過(guò)后，回過(guò)頭來(lái)看，從資金博弈的行情，底部從2100點(diǎn)開(kāi)始，如果再往上漲一點(diǎn)，漲幅達(dá)到70%、80%或100%的時(shí)候，它一定會(huì)積累巨大的調(diào)整的壓力，這個(gè)調(diào)整壓力是需要釋放的，結(jié)合比較糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們覺(jué)得應(yīng)該今年年內(nèi)會(huì)看到一次比較像樣的調(diào)整。第一個(gè)判斷是滬指有可能會(huì)有一輪上升，第二個(gè)判斷是股市年內(nèi)應(yīng)該會(huì)有一次像樣的調(diào)整。但是，整體來(lái)看，震蕩上行這種大的趨勢(shì)2015年不會(huì)發(fā)生大的變化。
2015年最看好環(huán)保板塊
2、您認(rèn)為哪些板塊會(huì)成為未來(lái)投資熱點(diǎn)？
從板塊角度，現(xiàn)在這個(gè)位置，目前希望找到一個(gè)這樣的板塊，首先，它的位置相對(duì)比較低，一方面看股價(jià)、PE和估值，同時(shí)也看它現(xiàn)在處的位置是在過(guò)去四年中一個(gè)什么樣的位置，如果現(xiàn)在位置很高，那么就應(yīng)該回避；第二，最好是今年行業(yè)基本面上行，國(guó)家基本面對(duì)它是友好的，同時(shí)，這個(gè)板塊最好機(jī)構(gòu)的參與程度不要太高。同時(shí)符合這三個(gè)條件的，全年來(lái)看應(yīng)該就是環(huán)保行業(yè)。
為什么說(shuō)環(huán)保行業(yè)符合這三個(gè)條件，第一，在過(guò)去四年中，環(huán)保指數(shù)是沒(méi)有漲的，環(huán)保所處位置不算高；第二，從國(guó)家政策層面來(lái)看，2015年1月1日史上最嚴(yán)厲的環(huán)保法開(kāi)始實(shí)施，幾乎可以確定國(guó)家政策對(duì)它的利好，整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)周期反轉(zhuǎn)的動(dòng)力；第三，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例不要太高，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例太高的板塊，一般容易漲不動(dòng)，這是過(guò)去半年的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)，整個(gè)環(huán)保板塊機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例不高。所以，2015年全年來(lái)看，可能環(huán)保從博弈的角度，基本面和資本面，還是政策等角度，應(yīng)該都是比較好的板塊，而且最近表現(xiàn)相對(duì)一般，位置也不高。
3、您對(duì)金融板塊有什么看法？
金融板塊整體還處在較低的位置，在這輪行情里面，很有可能會(huì)有比較好的表現(xiàn)，但是作為跨年度的戰(zhàn)略推薦，首選還是環(huán)保這個(gè)板塊。
上證50ETF期權(quán)推出短期利好指標(biāo)股
4、您認(rèn)為上證50ETF期權(quán)推出對(duì)資本市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生哪些影響？
推出ETF期權(quán)的意義主要在三個(gè)方面，第一，完善多層次資本市場(chǎng)；第二，降低現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)沖目前杠桿資金造成的指數(shù)大幅波動(dòng)的局面。
推出ETF期權(quán)對(duì)資本市場(chǎng)的影響主要在三個(gè)方面，第一，交易層面，做市商需要現(xiàn)貨進(jìn)行對(duì)沖，短期增加指標(biāo)股的配置需求，形成指標(biāo)股的短期利好，但規(guī)模取決于期權(quán)上市之后的活躍度。
第二，大類資產(chǎn)層面，ETF期權(quán)的推出增加了風(fēng)險(xiǎn)收益不同層次的金融工具，邏輯上將分流股指期貨以及股市中高風(fēng)險(xiǎn)的股票類別的資金，但由于標(biāo)的指數(shù)不同，上證50難以替代滬深300；股市中不利于波動(dòng)更大的股票類別，以往是小盤(pán)股，但經(jīng)過(guò)前兩月的大漲，大盤(pán)股的波動(dòng)性已經(jīng)和小盤(pán)股接近，因此對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格影響并不大。
第三，歷史來(lái)看期權(quán)的推出不影響市場(chǎng)趨勢(shì)，香港1993年3月推出恒生指數(shù)期權(quán)后延續(xù)上漲趨勢(shì)，三個(gè)月內(nèi)指數(shù)上漲10.2%，但主要原因是以摩根斯坦利為首的國(guó)際資本大量流入新興市場(chǎng)，同期韓國(guó)、臺(tái)灣、新加坡股指分別大漲23.2%、15.7%、11.9%。
投資者警惕三類風(fēng)險(xiǎn)
5、您對(duì)投資者有什么建議？投資者應(yīng)該注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？
2015年需要警惕的風(fēng)險(xiǎn)包括，首先，實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步蕭條的風(fēng)險(xiǎn)，包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底線到底能不能守得住的風(fēng)險(xiǎn)，通縮也是經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)；第二，美元上行所引發(fā)的大類資產(chǎn)，國(guó)內(nèi)資金流出的風(fēng)險(xiǎn)；第三，這是一輪加杠桿的牛市，杠桿牛市意味著要對(duì)融資和配資市場(chǎng)的規(guī)范需要高度警惕和謹(jǐn)慎，但是在規(guī)范過(guò)程中如何把握好整個(gè)健康上行的趨勢(shì)不發(fā)生變化，同時(shí)又能達(dá)到它的凈化和規(guī)范的目的，這也是考驗(yàn)管理層最難得一個(gè)地方，而且這個(gè)點(diǎn)毫無(wú)疑問(wèn)容易造成比較顯著的影響。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)較糟糕2015年必須要降息降準(zhǔn)
6、您對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有何看法？今年降息降準(zhǔn)概率大嗎？
當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)到了一個(gè)比較糟糕的地步，現(xiàn)在需要警惕通縮的壓力，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)它一直處在通縮邊緣的時(shí)候，都是需要政府采取一個(gè)對(duì)沖措施的時(shí)候，不管政府部門(mén)采取財(cái)政政策還是貨幣政策，都是需要采取措施了，如果不采取措施，一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)滑入通縮區(qū)間，從通縮區(qū)間爬起來(lái)會(huì)很困難。
從對(duì)沖角度而言，中國(guó)2015年必須要降息降準(zhǔn)，不降息降準(zhǔn)如何對(duì)沖，通縮和通脹區(qū)間一樣，是會(huì)有一個(gè)自我趨勢(shì)加強(qiáng)的過(guò)程，一旦讓它陷入自我趨勢(shì)加強(qiáng)的過(guò)程，那時(shí)候再去搞對(duì)沖，那時(shí)候就不是簡(jiǎn)單的降息降準(zhǔn)，而是被迫采取量化寬松政策，積累更加嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。
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