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　　北大醫(yī)藥點(diǎn)評(píng)報(bào)告:擬設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)基金,助力快速擴(kuò)張

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司

　　投資要點(diǎn)

　　擬設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y基金,主要專(zhuān)注于投資北大醫(yī)藥戰(zhàn)略拓展項(xiàng)目。北大醫(yī)藥擬與,北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金、德同北京、上海德同,共同投資上海德同北大醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)股權(quán)投資基金中心(簡(jiǎn)稱(chēng)“產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y基金,LP,有限合伙),基金的目標(biāo)認(rèn)繳出資總額為不少于5億元且不超過(guò)7億元(北大醫(yī)藥擬出資不超過(guò)基金總規(guī)模1%的資金,其余由北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金、上海德同及其他社會(huì)投資者參與認(rèn)繳)?；鹬饕獙?zhuān)注于投資符合北大醫(yī)藥戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的項(xiàng)目,包括但不限于北大醫(yī)藥優(yōu)質(zhì)的儲(chǔ)備項(xiàng)目。

　　三方設(shè)立基金管理公司,作為普通合伙人。北大醫(yī)藥擬出資300萬(wàn)元與北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金、德同北京(持股比例30%、20%、50%),設(shè)立北京德同北大醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)股權(quán)投資基金管理有限公司,作為產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y基金的普通合伙人(基金管理公司,GP,普通合伙),為本基金提供日常運(yùn)營(yíng)及投資管理服務(wù)。

　　強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,豐富項(xiàng)目及資金來(lái)源,助力公司的快速擴(kuò)張。德同北京及上海德同所屬的德同資本是國(guó)內(nèi)一流的私募股權(quán)投資管理人,已經(jīng)發(fā)起設(shè)立十余支私募股權(quán)基金,管理資產(chǎn)約100億人民幣,其在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資及布局經(jīng)驗(yàn)豐富,與北大醫(yī)藥及北大醫(yī)療集團(tuán)合作,將有利于實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,豐富項(xiàng)目及資金來(lái)源,助力北大醫(yī)藥上市公司的快速擴(kuò)張。

　　背靠股東資源,打造新一代醫(yī)療服務(wù)龍頭,維持增持評(píng)級(jí)。公司背靠股東北京大學(xué)、北大方正及北大醫(yī)療集團(tuán)的雄厚醫(yī)療資源,打造新一代醫(yī)療服務(wù)龍頭;北大醫(yī)藥作為集團(tuán)醫(yī)院資產(chǎn)證券化平臺(tái),未來(lái)市值空間大,值得長(zhǎng)期關(guān)注。我們維持14-16年EPS0.08元、0.10元、0.13元,同比增長(zhǎng)-35%、18%、27%,對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率226倍、192倍、151倍;若考慮一體醫(yī)療并購(gòu),且2014年僅第四季度并表,我們維持14-16年EPS0.09元、0.21元、0.27元,同比增長(zhǎng)-28%、121%、31%,對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率204倍、92倍、71倍;維持增持評(píng)級(jí)。