還記得當年的重慶啤酒天天跌停嗎？有一個人，不僅經歷了，而且重倉后關燈吃面了很久?？墒亲詈?，他挺過來了！看了他的經歷，雪球君深有啟發(fā)，推薦給大家。
以下是球友咖啡貓的經歷：
關于入市
2006年2月入市的，十年了。當時覺得靠譜點兒的投資渠道就那幾個，再加上股改的大環(huán)境和所在單位炒股風氣的熏陶，從此一入股市深如海。
整體收益率如何？
歷年收益見下表（2015年的是截至12月18日），每年收益有記錄，中間轉出過幾次資金用于大開支。假設以2006年初始投入資金測算的話，整體收益率是463.01%。這個收益率比雪球上的大V和球友們有很大差距，對我而言更是具有警示意義，看記錄表格就明白。
頂峰的2010年，是5年近7倍的收益，但在2011年滿倉重慶啤酒一喝，就一下變成入市6年才翻倍多一點的收益了，而且中間還有06、07年的大牛市，真的是一夜回到解放前。后面2013年還有半倉昌九生化那一發(fā)，我的經歷簡直是中國股民黑天鵝血淚史的縮影啊！現在股市里的自有資金是6位數。
投資之路的幾個主要時期
1）2006~2007年，剛入市的時候是沒頭蒼蠅，論壇上別人推薦什么就買什么。
2）2008~2009年，偽價值投資和偽成長股投資階段，決策依據是軟件上顯示的PE和暢想行業(yè)的未來，專買PE低的。當時片面認為只有低PE的才有投資價值，那個階段總體還是有盈利，其實是運氣，因為買了2只PE很低的，低到是個位數的，后來才明白為什么PE那么低，是因為債務豁免和重整！這只能說是狗屎運。
3）2010年開始轉型重組和題材，結果買到重慶啤酒，關燈吃面，是這些年來虧得最厲害的股票。當初關注他，是因為我表哥有乙肝，多次找工作被歧視，打電話托我找醫(yī)院的同學幫忙改體檢報告。于是我了解到存在數量龐大的乙肝群體，進而關注相關上市公司。正好當時重慶啤酒每月會發(fā)布治療用乙肝疫苗進展，自己又開始看重慶啤酒的疫苗相關資料，覺得理論上是可行的。當時覺得啤酒的疫苗理論可行市場廣闊，這種拯救全球乙肝病人的靈丹妙藥不干到好幾百元是違背市場常識違背天理的！
于是2010年下半年開始建倉，剛開始買的少，但走勢很強勁，一些券商也極度看好，比如那篇著名的《橘子紅了》，2011年上半年有兩波較厲害的調整，我都視為買入良機，當然調整后又都漲上去了，于是我終于全倉了啤酒。
揭盲前最后一個交易日重慶啤酒創(chuàng)了歷史高價，漲停開盤，收盤漲7%的樣子。當天已有臨床試驗失敗的傳言，老婆也勸我兌現利潤走了，但我很堅決，不成功的話不可能是這種持續(xù)大漲的走勢吧？然后，然后，就是結果出來，天天掛跌停板。
那段時間股票是吃面了，但生活中沒吃面，和老婆吃香喝辣，想用轉移注意力的方法忘記傷痛，不過真的是吃啥都沒滋味，吃啥都像吃方便面。聽說有買了啤酒的股民自殺的，我可不會自殺，命可寶貴了。不珍惜生命不享受生命的人會珍惜自己資產享受投資的過程？我可不信。
重慶啤酒讓我對不確定性有更深刻的認識，那就是狂熱的題材預期和強勁的市場走勢容易讓人忽略潛在的巨大風險，另外，對于一些新產品新事物，從理論到實踐是相當漫長遙遠的。重慶啤酒之后我開始嘗試改進理念和方法，主要配置重組股，也配置成長股。
4）2013年開始潛伏重組，昌九生化后分散投資，目前就是這個風格。
買入昌九生化則是因為重稀土的注入預期。當時昌九生化主業(yè)乏善可陳，網絡上有很多關于贛州稀土借殼的傳言，于是關注了。2012年末，昌九生化出了個公告，里面提法是：“鑒于組建國家級南方稀土大型企業(yè)集團的方向、途徑、方式等尚未確定，稀土產業(yè)整合工作尚未到位，市屬國有稀土企業(yè)不具備整合上市條件，沒有市屬國有稀土資源、資產注入昌九生化的考慮”。自己對這個公告的解讀也出了問題，認為時機成熟了還是要裝進去的。當然這個公告也多少有點問題，不注入就直接說不注入，沒有必要前面加個“鑒于……”嘛。
現在除了重組預期、業(yè)績釋放預期外還考慮安全邊際，通俗的說就是除了耐漲還得耐跌?；仡^看，在2013年被借殼公司市值普遍在12-15億元的背景下，昌九生化當時的巨大市值實在是沒有安全邊際。昌九生化之后，我基本是潛伏重組股為主，給標的量化打分，決定配置比重。
2015年總體成績，即便下半年有大股災，還是比2014年整體漲不少，持倉股價格較2014年漲了不少。大股災對我的影響可大了，回撤了38.09%，老厲害了?；爻反蟮脑蚴且恢睗M倉未減持。
引起的思考有兩個，一是管理層對資本市場的監(jiān)管和投資者對自己資產的監(jiān)管都要與時俱進不斷完善，二是國家救市政策措施很給力，但是個人投資者該跑還是要跑。
重組股只是看起來不確定性多
目前基本都是80%倉位重組股，20%的成長股。
重組股確實不確定因素多，但一些不確定性并不像看起來那么不確定后面有雷科防務的案例。深入分析后你會發(fā)現，有些不確定性并非像媒體報道的或直觀感受的那樣堪憂。舉個例子，百潤股份的22倍溢價收購巴克斯，深入調研分析就能看清高溢價背后的合理性。過程肯定是比較熬人的，習慣了就好了。其實干啥工作不熬人呢。
重組股投資，進化到了生產題材的階段
投資邏輯不外乎兩種，價值低估與價值重估。至于炒作邏輯，我認為現在已經進化到生產題材的階段了，如果說以前是有了政策利好、技術革新等催化劑，才挖掘炒作題材，那現在已經進化到了創(chuàng)新創(chuàng)造題材進行炒作階段?；蛘呖梢該Q個說法，就是現在股票的炒作需要很強的宏觀和行業(yè)的前瞻性。
重組股算是對股票價值的重估？
傳統(tǒng)的價值重估關注于上市公司的股權投資、隱蔽資產和要素重置，我覺得實際上重組股也是價值重估。重組帶來的盈利改善和預期提升，肯定會提高公司估值；同時，殼公司內在價值也在不斷變化，在特殊環(huán)境和政策下——比如IPO暫?；蛘咦灾蒲雍螅瑲す緝r值本身也有重估的需求。
挖掘重組股的四個維度
四維分析法，站在公司管理層、借殼方（或被并購方）、投資者、監(jiān)管層四個角度看公司。
挖掘重組股的話，可以把感興趣的潛在重組公司的主業(yè)狀況、重組意愿、市值大小、目前跡象、持股結構、債務情況等等打分，達到一定分值就高度關注。
服務業(yè)股票更多是跟著政策導向和市場導向走。
政策導向比如民營醫(yī)院、不良資產處置等，綠景控股在去年新高，海德股份也很抗跌跑贏大盤。
市場導向比如互聯(lián)網零食的崛起，3月1日買的好想你也跑贏了大盤。這里不再推薦這三只股，這三只股是此前已推薦的。
避免陷阱這個是難題
沒有內幕消息，只能依靠公開信息和市場經驗來加以推斷，同時通過分散投資的方法來規(guī)避黑天鵝。仍舊舉ST川化的例子，這里只是個人觀點，不構成投資建議。川化將在出年報前啟動重整，市值大不說，而且從債務情況看讓渡是少不了的，且許多報道表明大概率是地方電力資產注入。這個時候就可以用其他地方電力公司來對標一下，看看現價的川化貴不貴。
殼股也要考慮財務基本面
對殼資源股主要考慮市值、債務情況、現有主業(yè)的估值。重組股市值一般50億以內。債務情況不僅局限于負債率，還包括債務結構（流動/非流動，長期/短期，債權人情況等）。主業(yè)的估值是看現有主業(yè)經營情況，大概能值多少錢，這個是用來算重組對價和安全邊際用的。因為大部分殼公司都不是凈殼。所以得考慮現有主業(yè)。還得換位考慮一下解決路徑。
關于成長股投資
一是投資會烏鴉變鳳凰大幅超預期的（重組），相當于脫胎換骨爆發(fā)式的成長嘛。二是用歐奈爾的CANSLIM法則選擇的成長股。華泰證券好多年以前做過測試，發(fā)過一篇《歐奈兒投資哲學在A股市場的量化實踐》，結論是2007-2011年用歐奈爾方法能大幅跑贏滬深300，且夏普比率和波動率表現也更好。CANSLIM雪球上有不少大V有深刻的解析，我在學習。
我看成長股，主要是看未來業(yè)績能否形成支撐。業(yè)績的確定性更多是靠各方材料映證。比如好想你的并購對象百草味，1月份完成了5.8億元收入，占今年計劃的30%，可以推測全年收入上20億元。再結合近年毛利率，可以得出大概的利潤水平。再加上關注百草味天貓旗艦店、百度指數等，大概可以得出個趨勢。還可以關注同行業(yè)的三只松鼠的融資和估值情況來推算百草味。（大概是這么個方法，不夠科學完善，請指正。）
我覺得投資者努力做到比公司的業(yè)績預測更超前一點，就是成功的了。關于百草味那個可以很簡便的，直接每月末看主打品種的月銷量和價格變動情況。
像雷科防務景嘉微那種不那么透明不那么好查的軍工，則關注產品應用領域的市場變化。比如景嘉微可以主要盯著軍用飛機生產情況和計劃，因為主要用在軍機上。一些防務刊物上會有相關資料和預測。
好想你既是重組股也是成長股，至少并購對象百草味一年內會是業(yè)績快速成長的，紅棗主業(yè)給個保守的估值就行。我覺得這也是重組其實就是鳳凰涅槃式成長的典型。
無法證偽或邏輯可印證的股，都可以買
無法證偽或邏輯可印證的就買。無法證偽包含兩個方面，一是項目存疑且一定時期內無法證明項目錯誤的；二是項目可行但短期無法體現業(yè)績的。邏輯可印證則依賴于對行業(yè)的判斷和公司主營業(yè)務走向的判斷，對有較高確定性印證邏輯的公司，那么至少應比上市公司的業(yè)績預測再提前一個季度，比如某公司在今年三季度發(fā)布了全年業(yè)績預增公告，這是所有人都能看到的，我們應做的是比這所有人再至少提前一個季度也就是預測到明年一季度業(yè)績。
對擬建倉板塊的股票按照資產配資比例適時買入，一般是一次性就把對應持倉比例買滿了，這不科學。買入前先按前面說的配置比重，準備資金或調倉。一般觀察不超過3天，做了那么多工作還不買那不是浪費時間嘛？如果股價高于自己預期買入價格，只要邏輯成立或不可證偽，那我會現價買入。
長線股一般配置不超20%，剩余的80%分配給數只重組標的，重組股初始倉位一般按照評分體系來算，就有點像雪球搞的組合評分那個。 比如有A、B、C這三個準備建倉的潛在重組股，根據現有主業(yè)狀況、大股東重組意愿、市值大小、目前的跡象、大股東持股比例、債務情況等等分別得分為83、60、72，那A的總倉位比重上限就應該是（83/215）*80%=31%。一般一次性就搞滿A標的這31%了。希望能在雪球上向大家學到更多倉位控制方法。
有時候看好的股估值高不敢重倉卻總漲，重倉的個股反而持續(xù)弱于大盤。給你八個字：放低預期，看好即買。放低預期使人心態(tài)平和，看好即買則是充分尊重自己分析成果。萬一持倉弱于大盤，那也沒什么，預期低嘛，不影響心態(tài)。
杜絕隨手交易方法：滿倉持有
成本區(qū)間晃蕩我會不管。持續(xù)弱于大盤會驗證下買入的邏輯是否還在，還在就不管，跟他丫死磕。
如何杜絕隨手交易
我的持股周期通常是一年左右，金卡股份泰格醫(yī)藥這些還持股2年以上，關鍵在于八成倉位都是重組股，不能倒在黎明前啊——2012年6月我賣飛了ST泰復。我沒有隨手交易的習慣。自己杜絕隨手交易的辦法挺二的，一般都是滿倉的，想買一只就得賣出一只啊，除非老婆大人同意財政撥款追加投資。再加上平時有睡午覺不盯盤的習慣，交易欲望就沒那么強烈了。
放低收益預期，看好就買
通覽信披資料掌握上市公司動態(tài)；掌握宏觀經濟趨勢和行業(yè)動態(tài)；瀏覽上市公司網站觀察公司日常狀況；觀察生活中能接觸到的上市公司產品等等。在股票池中的公司會做政策風險、財務報表分析等，進一步了解公司情況等等。符合要求的保留，不符合要求的剔除。第一步是海選不超過30只股票進入備選股票池；第二步是精選，從備選中選出不超過20只股票進入關注股票池；第三步是邏輯，對關注股票池中的股票進行邏輯推演，無法證偽或邏輯可印證的就是投資標的。
我偏愛潛伏重組，注冊制正式開搞后會調整偏好，原因大家都懂的。
聯(lián)系客服
