中國期貨信息網(wǎng)06月26日訊，第二屆中國期貨資產(chǎn)管理大會在杭州勝利召開。來自美國的華爾街投資大師、期貨投資傳奇人物、威廉指標(biāo)創(chuàng)始人拉瑞·威廉姆斯出席大會并做了熱情洋溢的演講。

以下是拉瑞·威廉姆斯先生演講的文字實錄：

孟一：我特別想問大家一個問題，你們聽說過或者說親自交易過最高的一年年利率有多少？

嘉賓：

    王向陽創(chuàng)造的97倍。

孟一：

    他所見過最高的年盈利率是一年97倍，已經(jīng)是非?？膳碌臄?shù)字，但接下來我們要介紹的嘉賓比這個數(shù)字還要高，這個數(shù)字就是一萬每年一年做到113萬美元，他是誰呢？大家告訴我？拉瑞·威廉姆斯先生，對于他，有太多頭銜可以稱呼他，比如威廉指標(biāo)創(chuàng)始人，短線交易秘訣的作者，接下來我們有請拉瑞·威廉姆斯上臺。

    我剛才問威廉姆斯第幾次到中國來，他說已經(jīng)是第五次了，我問了一下，知不知道在中國很多交易員非常推崇他的交易方法來跟隨，他說的很謙虛，說可能會有一些。

    剛才問拉瑞·威廉姆斯先生，比如對于商品價格波動性以及時間或者風(fēng)險控制，什么方面最重要，威廉姆斯也非常聰明，給出一個關(guān)子，他馬上就要給我們展示出來他認(rèn)為最重要的東西，給我們現(xiàn)場所有觀眾。

    我問了一下他最喜歡的一個交易品種是什么，他說他不在乎，只要是他認(rèn)為可以的都可以交易。

    接下來用熱烈掌聲有請拉瑞·威廉姆斯先生給我們演講！

拉瑞·威廉姆斯：

    我今天非常榮幸有機(jī)會在這里給大家做演講，也是不遠(yuǎn)萬里從國外來到中國，非常期待說一說我認(rèn)為重要的，我相信對大家也同樣重要。

    非常關(guān)鍵的就是一個風(fēng)險管理，如果你有一大筆資金，但是沒有辦法成功管理的話，你也沒有辦法成功，這是我今天下午要講的兩個重點。

    關(guān)于資金交易以及投機(jī)這樣一些買賣并不是非常困難，只要他們掌握一些技巧，知道一些方法，你們都可以學(xué)習(xí)。

    那么大家手上可以拿一只筆，像我這樣，我會教大家現(xiàn)在怎么樣做，所以你回家之后可以向家人展示一下今天學(xué)到的東西。

    其實主要是右手在使勁，那么現(xiàn)在大家就可以學(xué)到這樣的魔術(shù)，只要你學(xué)會了，我相信學(xué)交易就不會這么困難的事情。不管是做現(xiàn)金交易、股票交易還是商品交易，難免會有一些損失，這是非常難免的，所以今天我就要說一說怎么樣應(yīng)對這樣的損失或者說減少損失。

    哪些人喜歡交易，請舉手，想問哪些人從來沒有經(jīng)受過損失的？所以我現(xiàn)在給大家展示我怎么樣處理這些損失的。

    一個戰(zhàn)士是需要盾牌的，你跟別人打仗的時候，別人用刀劍攻擊你的話，你要用盾牌保護(hù)你，在股票交易、實物交易當(dāng)中也是如此，這是一個戰(zhàn)場，所以要用盾牌來保護(hù)自己。這個損失就是給我們帶來很大的危險，我們在這里所說的盾牌就是資金管理。

    非常簡單跟大家講一下，主要我的盾牌有哪些，第一個從長期來看行之有效的戰(zhàn)略，那么其中最重要的一點就是你永遠(yuǎn)永遠(yuǎn)都不可以允許出現(xiàn)重大的損失，必須避免重大損失。所以我們說首先要控制風(fēng)險，然后避免重大損失，如果保證做到這兩點，就可以成為一個非常成功的交易員。

    我第一次開始交易是1962年，所以我有非常多的經(jīng)歷，比如也遭受過一些重大損失，所以在這方面有非常多經(jīng)驗。我們從長期有效的策略來說，主要有兩點，第一個就是程序化交易，需要這樣一個程序或者機(jī)制構(gòu)筑你的交易，另外一個就是交易藝術(shù)交易，總之這樣的交易機(jī)制是非常重要的。

    但是我剛才也說了，這樣一個程序交易在美國非常流行，在中國可能不這么流行，因為程序交易為懶人設(shè)計的，而美國人比較懶。關(guān)于這個程序化交易，明天我會跟詳細(xì)跟大家說一下，一個在中國的程序化交易非常成功的例子，當(dāng)時有非常高的獲利。另外說第二點，交易藝術(shù)是非常重要的。

    剛才主持人也說過了，在一年之間交易非常成功，獲了非常多利益的例子，但是我要說的是我不是靠程序化交易，而是對交易藝術(shù)的理解。

    我17歲的女兒參加過交易比賽，她從一萬美元一直增加到11萬美元的成功，主要是對于資金管理的這樣一個理解，她獲得了成功。

    我想說一個人如果依靠程序化交易，有可能獲得成功，可以得到大量回報，一個成功交易員理解交易藝術(shù)的話，他更容易取得成功。

    我們看一下，在美國比較成功的交易有可能收益率達(dá)到18%或者20%。但是一個比較成功的交易員獲利是它的兩倍或者三倍。世界上有史以來最成功的交易員是史帝夫科勒（音），我曾經(jīng)參觀過他的家，他家有很多油畫，他也是非常有錢的人之一了，他的交易成功不是程序交易，而是交易藝術(shù)。

    所以我們說系統(tǒng)化交易也好，程序化交易也好，這都可能給我們帶來非常巨額的收益或者回報，但是我們?nèi)匀豢梢宰龅酶茫蔀楦映晒Φ慕灰讍T。說到程序化交易的時候，我們看到這限制性能，我們說的現(xiàn)狀或者說最難的是未來，因為未來不可知的。

    比如說我剛剛開始交易的時候，這個在當(dāng)時是一個很大的市場，但是這個市場現(xiàn)在不存在了，說明這個市場在隨時變化著。查爾斯達(dá)爾文（音）說了很多有趣的事情，我們說生活或者生命的游戲不僅僅給那些最強(qiáng)壯生命的，也不是只是給那些最聰明的生物，最聰明的生物在生命當(dāng)中也不一定往往都是勝者。達(dá)爾文這么說的，那些能夠最快速適應(yīng)環(huán)境的能夠最后生存下來，所以市場也是和這個適應(yīng)有關(guān)系的，因為是在不斷變動的。以前我們是在現(xiàn)場交易，現(xiàn)在我們也有了電子交易系統(tǒng)，以前僅僅只有一個市場，現(xiàn)在有很多可選擇的市場進(jìn)行交易，所以這個市場是在不斷變化著，并且適應(yīng)和流動著。有些人也說想在交易中獲得成功，有一些比較好的工具，要采取一些比較好的策略?，F(xiàn)在基本上每個人都有電腦了，可以在電腦上輸入一些數(shù)據(jù)去查，看起來像一個系統(tǒng)可以去交易。但是我們在電腦上或者網(wǎng)絡(luò)上看到的這些商品就好像一個監(jiān)獄一樣，有可能代表不了什么東西。

    除了我們查看這些數(shù)據(jù)，還需要其它策略進(jìn)行交易，我有很多朋友，他們每天進(jìn)行交易，這個數(shù)值是非常巨大的，但是方法不同，但是有一個共同點，就是說我們要用最優(yōu)化的，而且要用一些數(shù)字運(yùn)算，最重要是掌控這樣的發(fā)展趨勢。我給大家說說趨勢，趨勢是非常重要的，非常奇妙的，你在一個交易當(dāng)中，時間越長，就會有越多的發(fā)展趨勢，可能這就是日交易員面臨的情況，他每天可能只有五小時面臨交易，沒有足夠時間，作為交易員，我喜歡觀察這樣的趨勢，我也需要時間。

    有哪些人有這樣一些圖表，有一些分析圖表或者數(shù)據(jù)呢？可能很多人都會用這樣一些圖表，觀察圖表來了解市場，問題是這些圖表并不能推動市場發(fā)展。當(dāng)然我也會利用圖表，我通過觀察圖表來觀察市場，但是我更加關(guān)注圖表背后反映出來的條件、因素，正是因為這些條件推動了市場發(fā)展，比如金價是上升還是下降了，推動變化的原因和條件究竟是哪些呢？我們說趨勢是一切盈利的基礎(chǔ)，趨勢也是一種時間函數(shù)，交易時間越長，也就有越多的機(jī)會抓住趨勢，控制或者說了解市場變動，不了解這種趨勢就沒有辦法獲得利潤。

    那么如何來獲利，如何管理獲利，我接下來說一個簡單例子，這是在上海期貨交易所的例子。我們看一下這個圖表上，紅線表示你獲利的金額，這是九年前開發(fā)出來的系統(tǒng)，這是大約六千點，給大家看一個系統(tǒng)，給大家看一些數(shù)據(jù)，人們總是會問我這樣一些問題，比如說這樣系統(tǒng)的準(zhǔn)確性有多高，你獲利的百分比究竟有多少，我想說一個非常簡單的道理，這樣一個數(shù)據(jù)和我究竟能獲得多少收益是一個什么樣的關(guān)系。我有一個朋友用這樣一個系統(tǒng)，據(jù)說準(zhǔn)確率高達(dá)95%，事實上他也虧損了很多錢，因為在一筆交易中他的收入比較大。

    在這個交易中，我們看到凈利潤總和達(dá)到5738美元，那么在這里大家主要關(guān)注的是收益率，也就是平均利潤和平均損失這樣一個比，我們說平均利潤一定要高于平均損失，否則就是在虧損錢。

    接下來還有一個數(shù)據(jù)非常關(guān)鍵，

這個系統(tǒng)究竟有沒有效，效率高還是低，也就是這個平均交易天數(shù)，我們看到在每筆交易當(dāng)中，平均交易天數(shù)是3.7天。

    比如說還有另外一個系統(tǒng)，凈利潤跟系統(tǒng)一樣的，盈利百分比也是差不多的，但是交易天數(shù)是15天，而這個是3.7天，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出這個天數(shù)，說明他這個系統(tǒng)效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于我這個系統(tǒng)。在這個系統(tǒng)當(dāng)中，另外一個值得關(guān)注的數(shù)據(jù)就是最大收盤回調(diào)點，在這里還是負(fù)383美元，但是我們要看一下凈利潤總和是多少，總額還是非常高的，說明我們系統(tǒng)還是比較成功的。

    接下來我就要說一說今天想跟大家說明的，就是怎么樣通過正確的資金管理方法，或者這樣的公式，使一小筆錢可以賺一大筆錢。有可能你讓兩個交易員在同一時間用同一系統(tǒng)做類似交易，有可能一個會失敗，而另外一個可能賺很多錢。剛才兩個圖表我們看到一個是沒有資產(chǎn)管理狀態(tài)下的一個資金曲線，另外一個是使用資產(chǎn)管理狀態(tài)下的曲線，看到這個線和后面數(shù)值完全不同，所以在同樣的系統(tǒng)下用不同管理方法可以得出截然相反的結(jié)果。

    我們看到運(yùn)用合理的或者說正確的資金管理辦法，這樣一個交易員獲利是沒有用這種方法的兩倍，請問在座各位，你想成為哪種交易員，是第一種還是第二種？我相信一定是賺大錢的方式，這是更加成熟的資產(chǎn)管理狀態(tài)下的資金管理曲線，我們看到下面一個紅線是第一個交易員，也就是沒有好的資產(chǎn)管理狀態(tài)的，第二個藍(lán)線就是良好的資產(chǎn)管理狀態(tài)下的曲線，我們看到這是在一年半時間里面的圖表，差距是非常大的，第一位交易員可以說是比較失敗的案例，第二位交易員可以說非常成功。我們看到這張圖表是另外一個例子，在這個例子當(dāng)中，第一位交易員，也就是紅線代表的，仍然沒有用任何資金管理方法，所以他的線非常平實的，另外一根藍(lán)線，我們看到它的增長非常迅速，份額也非常巨大，在這個交易的均線之內(nèi)賺取利潤是350萬美元，我們看到這是用非常成熟的良好資金管理案例。

    如果大家有什么問題可以舉手向我發(fā)問，我非常歡迎大家提問，我們說資金交易是非常困難的，為什么這么難呢？因為如果大家不理解這個當(dāng)中的數(shù)學(xué)原理，你將變得非常困難。如果我們說在交易當(dāng)中把虧損控制在1%的情況下，實際上你還是虧損的。

    如果我們在每一筆交易當(dāng)中獲利2%，但是虧損只有1%  ，但事實上做的結(jié)果仍然虧損了，我給大家解釋一下。如果說你第一次交易當(dāng)中虧損了2%，你想要重新回到你原來的那個起點上，在第二筆交易當(dāng)中，你需要更多資金，這是一個主要問題所在。

    所以就像剛才我所說的，第一筆交易虧損1%，實際你意味著損失了9%，如果說你在第一筆交易當(dāng)中虧損了某一個比分比，在第二個交易當(dāng)中需要高于這個百分比的資金才能補(bǔ)回來。你投注過大的話，可能會風(fēng)險很大，導(dǎo)致失敗，你想贏大錢的話，你投的本錢也要大，但是在我看來如果你投注過的話，失敗的幾率更高，我并不認(rèn)為這是正確的。我想跟大家說一說為什么投注數(shù)目這么重要，我相信在生活當(dāng)中大家肯定碰到很多類似情況，如果你的風(fēng)險因素是10%，四倍損失如果達(dá)到34%的話，你的客戶一定會解雇你。

    如果你的客戶已經(jīng)結(jié)婚了，我相信他的妻子會告訴你希望你不要這樣，而如果你的風(fēng)險因素已經(jīng)達(dá)到5%的話，四倍損失就是說20%的錢短短一個禮拜、兩個禮拜就不翼而飛了。而如果你的風(fēng)險因素是4%的話，你會獲得的四倍損失可能會達(dá)到15%，比如說投資10萬美元的話，有可能很快就損失34%。從這個圖表當(dāng)中很清楚的看到風(fēng)險因素大的話，這個敗筆比很大，我們建議風(fēng)險因素控制在2-3%，如果高于5%的話，會把自己陷入困境當(dāng)中。大家可以看一下這邊的基本規(guī)則，拉爾-夫文思說“重要的不是數(shù)學(xué)期望，而是我們能否在最壞的形勢下做出反應(yīng)，這是我們必須要明白的”。

    我們說一個好的系統(tǒng)并不是說我們最后一定能獲得怎么樣的回報，就是說數(shù)學(xué)數(shù)字上的期望值多少，而是說我們能否在這么一個多變的市場下，在最糟糕的情形下合理的做出一些應(yīng)對，這就是為什么我會說這樣一句話，如果你想要大的收益的話，投注小一些比較好。

 我們可以在一開始做一個小的投注，市場發(fā)生了變化，增長非常好，我們到最后的收益也將非?？捎^的。當(dāng)然也有可能這個市場并沒有像你預(yù)期那樣有一個上升勢頭，有一個下降，因為你投注比較小，損失不會很大，如果你的投注大的話，可想而知損失非常大。我自己也可以從我個人經(jīng)歷說一下為什么我們要遵循這樣一個基本規(guī)則，我之前有一個非常成功的例子，在一個交易期內(nèi)使本金從一千美元一直增長到兩百萬美元，我一開始從風(fēng)險控制因素仍然在2%左右。為什么這么說呢？可以根據(jù)資金多少決定頭投注大小，并不是說2%、3%不變的，只要數(shù)目有增長，那這個投注的數(shù)目就會有所增長，資金多的話，那數(shù)目也會增長。

    如果我發(fā)現(xiàn)市場形勢對我不利，我開始虧損資金了，我就要采取保守方法，不再投注。我之前在個人交易經(jīng)歷當(dāng)中也做過這樣的決定，發(fā)現(xiàn)市場形勢對我不利，已經(jīng)開始虧損資金了，我開始減少自己的投注，所以如果你的帳戶資金數(shù)目越來越多的話，你就可以增加這樣的投注，而你的帳戶資金數(shù)額變得越來越少的話，適當(dāng)減少自己的投注。

    在風(fēng)險管理當(dāng)中還有一種做法，我可能退到一定地方停在那里，觀察市場，決定下一步行動。剛才的三張圖表分別在5%的風(fēng)險率、10%的風(fēng)險率以及20%的風(fēng)險率下面的變化，我給在座各位這樣一個建議或者說忠告仍然是控制你的這樣一個風(fēng)險率在3%之內(nèi)，在交易當(dāng)中需要保護(hù)自己。

    除了我們剛才說的這樣一個資金管理的話，我們在交易管理當(dāng)中獲得成功，關(guān)鍵一點仍然需要有這樣一個可以獲勝盈利的系統(tǒng)或者說策略，說到這樣一個有效的交易系統(tǒng)，應(yīng)該是兩者相統(tǒng)一的結(jié)合，第一個有這樣一個系統(tǒng)可以讓你看一些基本的因素，比如說市場供求，另一方面就是我們需要另外一個圖標(biāo)分析系統(tǒng)，來供大家分析觀察，只有這兩者相結(jié)合，才可能在交易當(dāng)中更加有效，更快速的取得成功。

    作為期貨交易員我們非常幸運(yùn)的，因為我們交易的都是人們非常需要的東西，比如說我們想一想，作為普通老百姓，他們是否需要擁有一支股票呢，是否他們是否有必要有GOOGLE公司或者說其他大公司的股份，這可能只要用一張紙來表示是否他們擁有股票，是不是實用？不是這樣子，期貨交易是需要自然資源的，這是對我來講期貨交易員比股票交易員更有優(yōu)勢的方面。

    我們說作為期貨交易員，非常關(guān)鍵的是期貨交易也有兩種不同種類，第一類期貨交易主要就是關(guān)于自然資源的，比如說黃金、豆類、米、原油等等，另外一種就是第二類期貨，比較抽象的或者說人為或者說人造的，比如說外幣交易、證券交易、美元交易等等。現(xiàn)在在期貨市場上仍然有可能會去買一些和自然能源相關(guān)的石油或者說其它商品，人們認(rèn)為這種價格就像股票一樣一直上升的趨勢。

    那么我只能說采取剛才的投資方式的那種人，他們的投資方式過于淺顯或者過于膚淺了，因為他們沒有從長期角度看商品價格，他應(yīng)該處于這種波動狀態(tài)，有的時候上升，有的時候也可能下降的。所以我們看到商品交易期貨市場可能它的表現(xiàn)并不是很高，因為有可能一年前我們給出的一些建議政策是這樣的，然后根據(jù)那個方法來了，實際上一年之后這個市場發(fā)生了巨大變化。所以一個成功的交易員必須要有一個行之有效的策略和機(jī)制，再配合非常合理的成熟資金管理，他才有可能成為一個成功的交易員。

    我想介紹一些書，比如《優(yōu)化資金管理》。這是我讀過的資金交易方面最成功的一本書。我非常希望有朝一日這本書可以被翻譯成中文，然后介紹給中國所有的交易員或者讀者。我相信大家有朝一日讀到這些書的一本的話那會受益良多，這是瑞士銀行家共同撰寫的，涉及到交易方面的知識，比如說管理知識等等，補(bǔ)充一下剛才那本書的中文名字叫《蘇黎士法則》，到現(xiàn)在還沒有中文譯本。有些人覺得自己沒有這方面天賦，就干脆不做交易，找別的事情，別的工作來做，我聽說不少交易員由于失敗而去自殺，主要原因他們在某筆交易當(dāng)中出現(xiàn)重大損失，導(dǎo)致巨大損失原因就是因為投注過大，所以你的投注過大，你的損失金額也會非常巨大，你要承擔(dān)起這樣重大嚴(yán)重的后果。所以我給大家看到了我的個人交易方法就是控制風(fēng)險率在3%左右，我們看到一筆交易金額是10萬美元的話，可以說他的損失是三千美元，聽起來似乎不帶好，你擴(kuò)大的話風(fēng)險會更加大，可以根據(jù)自己的風(fēng)險組合來確定投注額度到底是多少。

   今天我的演講就講到這里，希望跟大家分享的內(nèi)容對大家有所幫助，我有一個網(wǎng)站： www.ireallytrade.com這是完全免費(fèi)的網(wǎng)頁，大家隨時可以看。

嘉賓：

    首先感謝威廉姆斯精彩演講，我想問一下拉瑞·威廉姆斯先生，你的風(fēng)險率怎么計算出來的？

拉瑞·威廉姆斯：

    并不是有一個比較明確的計算公式，正如圖表所看的，4%或者說5%，那就承擔(dān)不起了，我要進(jìn)行下一筆投資的話，必須把第一筆投資風(fēng)險率控制在一定數(shù)額，才能生存下去，進(jìn)行下一步投資，我是確定3%的，大部分人控制在2%比較好。

嘉賓：

    比方說我有一百萬本金，我要虧3%的話，最多虧3萬塊錢，還是你的意思一百萬的基金，我每次只動用三萬塊錢資金做交易？

拉瑞·威廉姆斯：

    就是把損失控制在3%。