挖掘2009年首季“五大版塊的投資機會”

2009年01月08日01:17　　來源：

 

　　新年新氣象,股市以豪邁的激情跨入2009年。當(dāng)上證綜指站上1900點,經(jīng)歷了2008年慘烈下跌的投資者,在一系列利好政策的呵護下,希冀著A股春天的早日降臨。

　　透過“政策推動”、“流動性充裕”、“估值安全”等2009年關(guān)鍵詞,如何把握以政策積累和延伸為主線的交易性機會已經(jīng)成為投資各方關(guān)注的焦點。本版通過梳理各大機構(gòu)的2009年投資策略報告,挖掘五大板塊的投資機會,以便幫助大家在新的一年里博得頭彩。

　　機械 率先受益4萬億刺激方案

　　10 家看好機構(gòu):銀河證券、中信證券、申銀萬國、宏源證券(000562,股吧)、日信證券、渤海證券、上海證券、海通證券(600837,股吧)、長江證券(000783,股吧)、中信建投等

　　看好理由:最糟糕時候即將過去

　　受全球金融危機和國內(nèi)經(jīng)濟快速下滑等多重因素影響,工程機械上市公司目前面臨需求突然萎縮、庫存高企和資金緊張等一系列問題,估計工程機械上市公司2008年四季度和2009年一季度業(yè)績將相當(dāng)糟糕。

　　 從各部委近日出臺的各項措施來判斷,估計2009-2010年間我國僅在保障性住房、鐵路、公路水路和機場四大行業(yè)上的增量投資將達到1.6萬億左右。如果按工程機械設(shè)備采購額占工程總投資7％-10%來測算,增量投資中用于購置新設(shè)備的金額將高達1,120億—1,600億,每年約560–800億元,估計可以拉動2009年工程機械銷售收入21％-30%左右。4萬億經(jīng)濟刺激方案對工程機械細分子行業(yè)的拉動作用大小不一,旋挖鉆機和混凝土機械是經(jīng)濟刺激方案的最大受益者;其次為推土機、工程起重機、挖掘機、裝載機;叉車的受益程度最低。

　　同時,2008年新稅法實施后,很多機械企業(yè)暫按25%的稅率征收所得稅,使業(yè)績受到一定影響,但若能通過高新技術(shù)企業(yè)認定,稅率將再度下調(diào)到15%,從而影響近兩年的業(yè)績預(yù)測。

　　投資建議:兩個投資方向

　　一、得益于經(jīng)濟刺激方案的細分行業(yè)龍頭品種:一是鐵路設(shè)備制造業(yè),受益于國家對鐵路運輸?shù)拇罅ㄔO(shè)需求明確,未來兩年行業(yè)景氣上升,投資者可選擇需求穩(wěn)定的軌道設(shè)備制造龍頭中國南車(601766行情,股吧);二是工程機械制造業(yè),其風(fēng)險在于部分需求受房地產(chǎn)新開工面積下滑的影響,但估值水平已有所反映,如果外圍經(jīng)濟走好則有可能帶來需求的反轉(zhuǎn),穩(wěn)健應(yīng)對可選擇中聯(lián)重科(000157,股吧);三是中小板公司具有獨特核心競爭力,仍有高速成長的可能,可選擇下游行業(yè)應(yīng)用廣闊的重型數(shù)控機床公司華東數(shù)控(002248,股吧)。

　　二、因稅率有效下降,業(yè)績得以提升的上市公司。目前,機械行業(yè)已經(jīng)公告通過高新技術(shù)認定的企業(yè)主要有秦川發(fā)展(000837,股吧)、廣州冷機(000893,股吧)、中聯(lián)重科、山河智能(002097,股吧)、徐工科技(000425,股吧)、海陸重工(002255,股吧)、三花股份(002050,股吧)、天馬股份(002122,股吧)、方圓支承(002147,股吧)、晉西車軸(600495,股吧)、軸研科技(002046,股吧)。其他大部分公司都將在近期完成公示,未來一段時間將可能有不少公司公告獲得高新技術(shù)企業(yè)認證及所得稅率下降為15%。

　　農(nóng)業(yè) 迎來黃金10年發(fā)展機會

　　9 家看好機構(gòu):天相投顧、銀河證券、招商證券、國信證券、長江證券、中原證券、中信建投、民生證券、財富證券等

　　看好理由:政策重在引導(dǎo)預(yù)期,確保增產(chǎn)與增收

　　2008年中央農(nóng)村工作會議于去年12月27日、28日在北京召開,會議總結(jié)了2008年在糧食產(chǎn)量增長、農(nóng)民收入增長上取得的好成績,以及對09年農(nóng)業(yè)農(nóng)村工作做了戰(zhàn)略部署,重點工作仍圍繞穩(wěn)定糧食增產(chǎn)和促進農(nóng)民增收兩方面。在目前國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價格下跌的情況下,會議明確指出應(yīng)從長遠認識到農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)仍處于偏緊狀態(tài),國家未來將會繼續(xù)提高最低收購價、加大種糧補貼,增加農(nóng)民的收入,這無疑在此時大大增強了農(nóng)民種糧的信心,進一步保障了糧食安全。

　　2008年全國糧食總產(chǎn)量預(yù)計10570億斤（5.285億噸,超出此前發(fā)改委預(yù)期）,創(chuàng)歷史新高,是40年來第一次實現(xiàn)糧食總產(chǎn)連續(xù)5年增加;農(nóng)民人均純收入預(yù)計4700元,實際增幅8%左右,農(nóng)民收入增幅連續(xù)5年超過6%,是20多年來第一次。

　　會議提出2009年農(nóng)業(yè)農(nóng)村工作的四條重點任務(wù):一、強化農(nóng)業(yè)基礎(chǔ),穩(wěn)定農(nóng)業(yè)生產(chǎn);二、采取綜合措施,促進農(nóng)民增收;三、發(fā)展公共事業(yè),改善農(nóng)村民生;四、深化農(nóng)村改革,增添發(fā)展活力。

　　針對增產(chǎn)和增收的直接政策繼續(xù)加強:繼續(xù)提高糧食最低收購價格,增加主要農(nóng)產(chǎn)品儲備,努力穩(wěn)住農(nóng)產(chǎn)品市場價格,加大農(nóng)業(yè)補貼力度,保證國家糧食安全和主要農(nóng)產(chǎn)品有效供給。補貼方面:糧食直補、良種補貼、農(nóng)機具購置補貼、農(nóng)資綜合補貼都要繼續(xù)增加,并逐步完善補貼辦法。

　　投資建議:關(guān)注擁有明顯產(chǎn)能優(yōu)勢的擴張型公司

　　生產(chǎn)資源是農(nóng)林牧漁上市公司的生產(chǎn)基礎(chǔ),生產(chǎn)資源的規(guī)模決定了上市公司的產(chǎn)能規(guī)模。隨著土地流轉(zhuǎn)政策逐步實行后,土地價值逐漸回歸,未來大規(guī)模獲取農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資源成本也將大幅上升,規(guī)模化農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資源的產(chǎn)能優(yōu)勢將逐步體現(xiàn)。

　　醫(yī)藥 產(chǎn)業(yè)鏈變革中機遇多多

　　14 家看好機構(gòu):銀河證券、國信證券、申銀萬國、國泰君安、招商證券、宏源證券、上海證券、長江證券、民生證券、中原證券、平安證券、廣州證券、國金證券(600109,股吧)、天相投顧等

　　看好理由:醫(yī)改實施在即,2009年醫(yī)藥業(yè)利潤或增三成

　　目前我國人均醫(yī)療支出遠低于發(fā)達國家和新興經(jīng)濟體國家的水平,政府預(yù)算支出也遠低于世界平均水平,增長空間巨大?？梢钥隙?醫(yī)療體制改革方案將會在2009年上半年出臺,對醫(yī)療各行業(yè)將產(chǎn)生重大影響,對我國醫(yī)藥行業(yè)長遠發(fā)展無疑將形成重大利好。

　　2009年,城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險、新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險覆蓋率增加將產(chǎn)生800億元左右的藥品消費支出,比2008年預(yù)計增長44%?？紤]到2009年原料藥增長回落和醫(yī)保增加的藥品消費會部分減少自費藥品消費支出,預(yù)計2009年醫(yī)藥工業(yè)會有20%-25%的銷量增長,凈利潤實現(xiàn)30%左右的增長。

　　醫(yī)療改革的基本目標是滿足全體國民的基本醫(yī)療需求。通過加強政府投入建立健全基層醫(yī)療服務(wù)設(shè)施,通過多層次醫(yī)療保險制度、基本藥物制度和藥物保障體系建立保障人民基本醫(yī)療的需求。隨著醫(yī)改的深入,醫(yī)療資源分配會趨于合理,患者就醫(yī)模式將得到改善,基層醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)逐漸承擔(dān)更多的和基本的患者診療服務(wù),而普藥龍頭企業(yè)、診斷試劑龍頭企業(yè)和生產(chǎn)銷售基本醫(yī)療器械的龍頭企業(yè)將會從醫(yī)改中獲得更大收益。

　　醫(yī)改使基層醫(yī)療需求大幅增加,保障基層醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)的藥品尤其是基本藥物的配送無疑會成為工作重點。不過,農(nóng)村市場和社區(qū)市場較為分散,配送距離拉長,增加了配送成本,而配送量的增加不一定會抵消配送成本的增加,因此,醫(yī)藥商業(yè)2009年從終端市場增長中得到的收益可能較為有限。

　　投資建議:堅定持有一線股,增持二線股,關(guān)注醫(yī)改受益三線股

　　堅定持有高成長,估值合理的一線股。一線股（具中長期投資價值的細分龍頭公司）:過去一年相對收益顯著,防御性和抗跌性突出,過去3年正收益可觀。一線股的2009年估值水平已逐步降低至PE25倍左右,與其成長性和盈利能力基本匹配。這類公司已被機構(gòu)所重倉,未來走勢存在2種情況:如果基本面持續(xù)良好,業(yè)績達到或超過預(yù)期,則2009年股價和估值水平均有進一步上升空間,未來3年正收益仍將可觀;如果基本面變差或者業(yè)績低于預(yù)期,則難以維持高估值狀態(tài),流動性風(fēng)險將凸顯。包括:恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)、國藥股份(600511,股吧)、雙鷺藥業(yè)(002038,股吧)、科華生物(002022,股吧)、華蘭生物(002007,股吧)、天壇生物(600161,股吧)、天士力(600535,股吧)、康緣藥業(yè)(600557,股吧)、海正藥業(yè)(600267,股吧)、云南白藥(000538,股吧)、東阿阿膠(000423,股吧)。

　　適時介入擁有亮點、增長確定、估值偏低的二線股。一些基本面雖目前談不上優(yōu)秀或者成長性稍遜,存在瑕疵但不失亮點的公司,事實上2008年的調(diào)整幅度也非常大,估值水平大幅降低,從PE和市值角度看均存在一定程度超跌。包括:一致藥業(yè)(000028,股吧)、三精制藥(600829,股吧)、達安基因(002030,股吧)、哈藥股份、東北制藥(000597,股吧)、復(fù)星醫(yī)藥(600196,股吧)、華東醫(yī)藥(000963,股吧)。

　　通信 3G放行+擴大內(nèi)需雙受益

　　12 家看好機構(gòu):中信建投、國泰君安、申銀萬國、招商證券、民族證券、高盛證券、中原證券、國金證券、渤海證券、國信證券、民生證券、海通證券等

　　看好理由:3G放行表明“擴大內(nèi)需”壓倒“自主創(chuàng)新”成行業(yè)首要政策考量

　　 工業(yè)和信息化部1月7日宣布,批準中國移動通信集團公司增加基于TD-SCDMA技術(shù)制式的第三代移動通信（3G）業(yè)務(wù)經(jīng)營許可,中國電信集團公司增加基于CDMA2000技術(shù)制式的3G業(yè)務(wù)經(jīng)營許可,中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團公司增加基于WCDMA技術(shù)制式的3G業(yè)務(wù)經(jīng)營許可。

　　 中國移動負責(zé)人表示,將以推動自主創(chuàng)新、發(fā)展TD－SCDMA為己任,全力以赴做好TD－SCDMA建設(shè)和運營工作,擴大網(wǎng)絡(luò)覆蓋,豐富業(yè)務(wù)種類,為廣大用戶提供優(yōu)質(zhì)高效的3G服務(wù)。中國電信、中國聯(lián)通(600050,股吧)負責(zé)人均表示,將嚴格執(zhí)行相關(guān)監(jiān)管政策,適時推出3G業(yè)務(wù),滿足客戶日益增長的多樣化綜合信息服務(wù)需求。3家企業(yè)均表示,將全力做好有關(guān)投資與建設(shè)工作,為拉動國內(nèi)需求、促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展做出積極貢獻。

　　 TD－SCDMA發(fā)展在3G發(fā)展中具有重要的地位。目前工業(yè)和信息化部、國家發(fā)改委、財政部、國資委、科技部等相關(guān)部門研究制定了一系列扶持TD－SCDMA發(fā)展政策,包括TD－SCDMA技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈完善納入電子發(fā)展基金和集成電路專項資金支持范圍,TD－SCDMA產(chǎn)品和應(yīng)用納入政府采購扶持范圍,從事TD－SCDMA等移動通信軟件開發(fā)的企業(yè)及相關(guān)軟件產(chǎn)品可以享受《鼓勵軟件產(chǎn)品和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》的政策優(yōu)惠等。

　　在3G利好因素已被較充分反映、擴大內(nèi)需成為行業(yè)首要政策考量的背景下,把握通信設(shè)備行業(yè)投資機會的思路應(yīng)從3G受益向擴大內(nèi)需受益轉(zhuǎn)變。

　　 擴大內(nèi)需政策可能帶來的超預(yù)期機會包括:國內(nèi)廠商在與國外廠商的競爭中可能獲得超預(yù)期份額;政府可能鼓勵增加對固定寬帶的投資,使之成為電信業(yè)下一個擴大內(nèi)需的增長點。電信設(shè)備行業(yè),將是中國啟動3G之后,短期內(nèi)最直接最大的受益者。預(yù)計,未來2年,圍繞3G的資本開支將達到近3000億元規(guī)模。而根據(jù)中國移動歷年資本開支構(gòu)成,無線設(shè)備及核心網(wǎng)投資占總資本開支的比重約為55%至60%,而傳輸網(wǎng)（光傳輸系統(tǒng)及光纖光纜）占比約為15%至17%。

　　 投資建議:關(guān)注可能從擴大內(nèi)需中受益公司

　　建議重點關(guān)注可能在擴大內(nèi)需政策背景下獲得超預(yù)期增長機會的公司,包括系統(tǒng)設(shè)備領(lǐng)域的中興通訊(000063,股吧)、基站射頻器件領(lǐng)域的武漢凡谷(002194,股吧),光通信領(lǐng)域的烽火通信(600498,股吧)和亨通光電(600487,股吧)。

　　3G區(qū)別于2G的最大特征,就是基于高速IP包的增值業(yè)務(wù)豐富多樣,故移動增值業(yè)務(wù)行業(yè),理當(dāng)受益于3G啟動。雖然中國本土移動增值業(yè)務(wù)提供商面臨運營商的強勢擠壓,但由于3G啟動后,終端用戶的增值業(yè)務(wù)需求將顯著提升;比照3G運營最成熟的日本市場,移動增值業(yè)務(wù)提供商與電信運營商的業(yè)務(wù)分成比例,實際上仍存在一定的提升空間;所以,中國移動增值業(yè)務(wù)行業(yè)將長期受益于3G啟動。在此背景下,看好中國移動增值業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)拓維信息(002261行情,股吧)及北緯通信(002148,股吧)的長期投資價值。