一支新的“投基”品種 [原創(chuàng) 2009-11-22 15:57:09]
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一支新的“投基”品種
11月19日上市的瑞和小康和瑞和遠(yuǎn)見基金是基于瑞和滬深300指數(shù)基金拆分而來的可交易分級基金，該基金上市以來瑞和遠(yuǎn)見兩天內(nèi)最大的波動幅度竟然達(dá)到9.3%，與其他指數(shù)型基金或ETF比較其活躍程度簡直不能相提并論。該基金之所以備受市場關(guān)注的原因除了具有跟蹤滬深300指數(shù)的功能和流動性良好的優(yōu)點(diǎn)外最具市場吸引力的是其特有的杠桿功能。
瑞和滬深300基金通過將基礎(chǔ)份額拆分成保守型和激進(jìn)型兩份基金，按某種約定以不同比例分配基金利潤的方法人為設(shè)置杠桿功能，利用市場的不確定性來放大風(fēng)險(xiǎn)和收益屬性，以此滿足一部分風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。瑞和300基金有關(guān)利潤分配最重要的約定有以下幾項(xiàng)：
1） 當(dāng)基礎(chǔ)份額瑞和300的凈值低于1.00元時(shí)，瑞和小康和瑞和遠(yuǎn)見承擔(dān)相同的虧損。
2） 當(dāng)基礎(chǔ)份額瑞和300的凈值等于1.00元時(shí)，瑞和小康和瑞和遠(yuǎn)見均不盈虧。
3） 當(dāng)基礎(chǔ)份額瑞和300的凈值大于0 并且< = 1.10元時(shí)，盈利部分瑞和小康按80%分配，瑞和遠(yuǎn)見按20%分配。
4） 當(dāng)基礎(chǔ)份額瑞和300的凈值大于1.10元時(shí)，則盈利分級分配。即0.10元的利潤仍然按瑞和小康80%，瑞和遠(yuǎn)見20%分配，而超過0.10元以上的利潤，瑞和遠(yuǎn)見按80%分配，瑞和小康按20%分配。
5） 基礎(chǔ)份額瑞和300每年進(jìn)行一次利潤歸零分配清算。
瑞和300基金從2009年10月14日開始生效，截止11月12日募集總份額3215923206.99元，股票市值3175925374元，現(xiàn)金資產(chǎn)167232330元，歸屬所有人的凈資產(chǎn)3343180000元，股票倉位95%，凈值為1.04元。
以下是預(yù)測瑞和300分級基金對應(yīng)滬深300指數(shù)的理論凈值表：
對應(yīng)滬深300指數(shù)
瑞和300凈值
凈值漲幅
2份瑞和300可分配利潤
瑞和小康理論凈值
瑞和小康投資收益%
瑞和遠(yuǎn)見理論凈值
瑞和遠(yuǎn)見投資收益%
3357
1.00
0.0%
0.00
1.000
0.00
1.000
0.00
3423
1.02
2.0%
0.04
1.032
3.20
1.008
0.80
3500
1.04
4.0%
0.08
1.064
6.40
1.016
1.60
3555
1.06
6.0%
0.12
1.096
9.60
1.024
2.40
3621
1.08
8.0%
0.16
1.128
12.80
1.032
3.20
3687
1.10
10.0%
0.20
1.160
16.00
1.040
4.00
3753
1.12
12.0%
0.24
1.168
16.80
1.072
7.20
3819
1.14
14.0%
0.28
1.176
17.60
1.104
10.40
3885
1.16
16.0%
0.32
1.184
18.40
1.136
13.60
3951
1.18
18.0%
0.36
1.192
19.20
1.168
16.80
4023
1.20
20.0%
0.40
1.200
20.00
1.200
20.00
4101
1.22
22.0%
0.44
1.208
20.80
1.232
23.20
4179
1.24
24.0%
0.48
1.216
21.60
1.264
26.40
4218
1.26
25.0%
0.50
1.220
22.00
1.280
28.00
4296
1.28
27.0%
0.54
1.228
22.80
1.312
31.20
4374
1.30
29.0%
0.58
1.236
23.60
1.344
34.40
4491
1.34
32.0%
0.64
1.248
24.80
1.392
39.20
4569
1.36
34.0%
0.68
1.256
25.60
1.424
42.40
4647
1.38
36.0%
0.72
1.264
26.40
1.456
45.60
4686
1.40
37.0%
0.74
1.268
26.80
1.472
47.20
4764
1.42
39.0%
0.78
1.276
27.60
1.504
50.40
4842
1.44
41.0%
0.82
1.284
28.40
1.536
53.60
4920
1.46
43.0%
0.86
1.292
29.20
1.568
56.80
4959
1.48
44.0%
0.88
1.296
29.60
1.584
58.40
5037
1.50
46.0%
0.92
1.304
30.40
1.616
61.60
從統(tǒng)計(jì)表我們不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)瑞和300基金凈值在1.00到1.20元之間時(shí)投資瑞和小康的收益要高于滬深300指數(shù)的漲幅；而當(dāng)瑞和300基金凈值大于1.20元時(shí)，投資瑞和遠(yuǎn)見的收益要高于滬深300指數(shù)的漲幅，這就是杠桿作用的結(jié)果。由于瑞和300分級基金的杠桿效應(yīng)，因此與其他指數(shù)型開放基金比較顯然存在明顯的交易性優(yōu)勢。
不過瑞和滬深300指數(shù)分級基金也還存在一些不足，比如基金的利潤清算周期太長因而限制了市場不確定性可想象的波動頻率和空間就是一個(gè)非常遺憾的缺陷。筆者以為基金管理人完全可以進(jìn)一步創(chuàng)新，比如將基金利潤清算周期縮短為每季度一次，比如實(shí)行可回轉(zhuǎn)交易，比如可用現(xiàn)金抵押融券，再比如試行保證金交易等等。我們已經(jīng)從瑞和滬深300指數(shù)分級基金的創(chuàng)新中依稀看到了股指期貨的雛形，我們完全可以在此基礎(chǔ)上更進(jìn)一步大膽創(chuàng)新以構(gòu)建一個(gè)股指期貨試點(diǎn)的實(shí)戰(zhàn)平臺，其對中國資本市場發(fā)展探索的深遠(yuǎn)意義將難以估量。
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