2017年見證的是“趨勢的回報”，2018年趨勢的回報依然可觀，全球投資需要順勢而為。
▲程實
作者：程實（工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家、研究部主管）
順勢而為是2018年乃至更遠未來的投資要義，而順勢而為的前提，是識別趨勢。
2018年，一些既有的長期改變還將繼續(xù)發(fā)生，另一些未有的長期趨勢也正在形成。
具體而言，2018年趨勢的方向在于七個方面：
第一，全球經(jīng)濟復(fù)蘇換擋。走過危機十年，全球經(jīng)濟從“危機慢擋”正式換入“增長快擋”，實體經(jīng)濟復(fù)蘇力度超出歷史平均水平，貨幣刺激的淡出并不會削弱強勢復(fù)蘇的勢頭。
第二，低利率時代繼續(xù)漸行漸遠。全球貨幣政策的邊際收緊還將延續(xù)，美國主動收緊，歐日被動收緊，中國相機抉擇，低利率環(huán)境發(fā)生系統(tǒng)性變化。
第三，全球都需要一場供給側(cè)改革。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革內(nèi)涵豐富，對于全球各主要經(jīng)濟體而言，改革重心雖有不同，但整體推進是大勢所趨。
第四，多元化漲潮將將開始。多元化從退潮到漲潮的轉(zhuǎn)變是個長期過程，2018年，新興市場有望給全球經(jīng)濟增長創(chuàng)造超過七成的增長貢獻，而未來數(shù)年，新興市場領(lǐng)跑全球經(jīng)濟的格局還將進一步強化。
第五，消費升級全球化。全球人口結(jié)構(gòu)的變化是新經(jīng)濟趨勢形成并固化的根本誘因，新中產(chǎn)階級崛起和微觀崛起將引致全球范圍內(nèi)的消費升級，而中國將繼續(xù)扮演這一核心趨勢的領(lǐng)頭羊角色。
第六，新技術(shù)革命走向奇點。科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，不會停滯，只會加速，而資本市場的助力將加快新技術(shù)革命走向大爆發(fā)的奇點，新技術(shù)革命對人類社會生活的全面重塑也將不斷發(fā)生。
第七，系統(tǒng)性調(diào)整不可預(yù)知但不可避免。2018年歐洲貨幣一體化的持續(xù)倒退幾乎難以避免，風(fēng)險并未消失，風(fēng)險還在積蓄。
2018年趨勢的回報可觀，對于全球投資如何順勢而為，我提出七點建議：
第一，從投資于貨幣幻覺轉(zhuǎn)向投資于實體經(jīng)濟。2018年的全球經(jīng)濟復(fù)蘇將更多由實體經(jīng)濟驅(qū)動，貨幣政策邊際收緊則會檢驗真實復(fù)蘇的含金量，任何能夠經(jīng)受考驗的地區(qū)、行業(yè)和公司，都值得長期投資。
第二，新興市場的長期投資價值依舊具有比較優(yōu)勢。多元化漲潮將將開始，全球資本加速流入新興市場的勢頭一旦形成就不會迅速逆轉(zhuǎn)，新興市場在支撐全球經(jīng)濟復(fù)蘇的同時也將飽含投資機遇。
第三，穩(wěn)定和開放的中國市場依舊極具吸引力。宏觀亂紀(jì)元里，中國經(jīng)濟穩(wěn)定性具有稀缺性，而作為新興市場，中國經(jīng)濟的超預(yù)期表現(xiàn)還將持續(xù)增強市場信心，人民幣匯率長期穩(wěn)定則給人民幣國際化和中國金融對外開放奠定了基礎(chǔ)，中國資本市場仍將延續(xù)相對強勢。
第四，新科技革命內(nèi)嵌于消費升級的強強聯(lián)合，最具投資想象力。科技進步對人類生活的實際改變正在發(fā)生，可見、可感知、可理解的科技應(yīng)用將帶來最具認同感的投資價值。
第五，全球性供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來各具特色的政策紅利。中國的混改，美國的稅改，歐洲的體制變革，都將在先破后立的過程中創(chuàng)造可觀的投資機會。
第六，對新時代的長期未來堅定信心。新時代是一個真正走出危機陰影的大時代，全球化將觸底反彈，大國崛起將凝聚區(qū)域動力，全球經(jīng)濟將進入一段“雙核穩(wěn)定”的快速發(fā)展期，資本市場的長期趨勢值得謹(jǐn)慎樂觀。
第七，等待短期調(diào)整后的最佳發(fā)力時機。長周期上行的過程中，短周期波動難以避免，特別是高估市場，亟待一場系統(tǒng)性調(diào)整，調(diào)整之后，將迎來全面加大投資力度的最佳時間窗口。
來源：盤古智庫
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