郭施亮 2016-12-26
繼城商行密集上市之后，A股市場(chǎng)再迎巨無(wú)霸。根據(jù)報(bào)道顯示，12月23日中國(guó)華融A股發(fā)行申請(qǐng)材料已經(jīng)獲得了證監(jiān)會(huì)的受理，同時(shí)其A股招股書復(fù)印本已經(jīng)刊載于證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站進(jìn)行了預(yù)先披露。據(jù)資料獲悉，此次中國(guó)華融計(jì)劃發(fā)行不超過68.95億股，可以稱得上是又一“巨無(wú)霸”。
按照當(dāng)前核準(zhǔn)制的審核流程，在接受企業(yè)材料之后，到最后企業(yè)獲得核準(zhǔn)批文，一般需要經(jīng)歷多個(gè)環(huán)節(jié)。其中，就包括了受理、預(yù)披露、反饋會(huì)、見面會(huì)、預(yù)先披露更新、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)補(bǔ)充，再到拿到核準(zhǔn)批文。在此期間，發(fā)審會(huì)前后也將會(huì)是決定企業(yè)可否成功發(fā)行上市的重要關(guān)卡，而一旦企業(yè)成功通過了發(fā)審會(huì)，則意味著企業(yè)距離獲得核準(zhǔn)批文的時(shí)間也將會(huì)為時(shí)不遠(yuǎn)了。
由此可見，按照目前中國(guó)華融所對(duì)應(yīng)的審核流程，基本上處于預(yù)披露前后的環(huán)節(jié)。換言之，如果未來中國(guó)華融能夠順利通過發(fā)審會(huì)，則意味著中國(guó)華融距離登陸A股市場(chǎng)的時(shí)間也就不遠(yuǎn)了。
密集IPO發(fā)行，這是近一段時(shí)期中國(guó)股市的真實(shí)寫照。其中，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年已經(jīng)完成了267家企業(yè)的IPO，年內(nèi)完成募集資金有望達(dá)到2000億元左右。與此同時(shí)，從具體數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，今年下半年的IPO發(fā)行節(jié)奏顯著高于上半年的發(fā)行節(jié)奏。
值得一提的是，就在今年的11月份，A股市場(chǎng)的IPO發(fā)行節(jié)奏顯著提速。其中，從此前一個(gè)月兩批次的發(fā)行速度驟然提速至一周一批次的發(fā)行速度，而過快的IPO發(fā)行節(jié)奏，確實(shí)讓市場(chǎng)感到了壓力山大。
有評(píng)論指出，自16年實(shí)行IPO新規(guī)之后，取消了預(yù)繳款申購(gòu)模式，提升了股市的資金利用率，對(duì)股市存量資金的分流壓力大大減緩，提升了IPO發(fā)行節(jié)奏，對(duì)股市影響不會(huì)太大。
不可否認(rèn)，在IPO新規(guī)模式下，市場(chǎng)資金利用率被大大激活，而且結(jié)合了市值配售的模式，也鎖定了市場(chǎng)中的部分籌碼，降低了新股對(duì)市場(chǎng)資金的分流壓力。
但是，需要注意的是，在IPO新規(guī)模式下，適度的IPO尚可得到緩沖。不過，當(dāng)IPO發(fā)行節(jié)奏過于頻繁之際，卻會(huì)帶來一系列不良的影響。
其中，IPO過快發(fā)行，會(huì)直接導(dǎo)致市場(chǎng)容量的大幅增加。由此一來，在有限的存量資金環(huán)境下，資金分給每一只股票的份額也將會(huì)明顯降低，對(duì)市場(chǎng)中多數(shù)股票而言，會(huì)存在顯著的資金分流壓力。
再者，過于頻繁的IPO發(fā)行，會(huì)分散市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)，而更多的資金只會(huì)注意到新股以及次新股等局部性機(jī)會(huì)身上。受此影響，對(duì)于部分市值占比較高，資金關(guān)注度不高的股票，則將會(huì)處于一潭死水的局面，而資金的本質(zhì)還是具有逐利性，哪里具有賺錢效應(yīng)，資金就會(huì)往哪里去跑。
除此以外，在發(fā)行監(jiān)管紅線之下，新股發(fā)行市盈率被限制，但卻為其創(chuàng)造出后續(xù)瘋炒的契機(jī)。其中，對(duì)于部分市值較低的中小市值股票而言，在較低的發(fā)行市盈率優(yōu)勢(shì)下，卻容易獲得資金爆炒的機(jī)遇。受此影響，新股上市之后均以大幅上漲為主，且基本上離不開“一字漲停板”的格局。然而，當(dāng)股價(jià)遭到爆炒之后，在其打開漲停板之際，卻吸引著大量投機(jī)者、接盤俠的跟風(fēng)追漲。殊不知，當(dāng)價(jià)格嚴(yán)重炒高之后，價(jià)格遠(yuǎn)離了其本身的價(jià)值，終究會(huì)有一個(gè)價(jià)格回歸的過程。
實(shí)際上，在A股市場(chǎng)中，企業(yè)急于到A股市場(chǎng)獲得上市的機(jī)會(huì)，關(guān)心最多的，還是為了獲取更具優(yōu)勢(shì)的融資渠道，以及更高的市場(chǎng)估值空間。很顯然，在新股爆炒之風(fēng)經(jīng)久不衰的大環(huán)境下，實(shí)際上也強(qiáng)化了股市的融資魅力。對(duì)此，無(wú)論是中概股企業(yè)，還是國(guó)內(nèi)大企業(yè)，中小企業(yè)，都期待盡早回歸至A股市場(chǎng)，滿足其登陸A股市場(chǎng)的各種需求。
但，當(dāng)企業(yè)成功上市之后，隨著股票估值、大股東持股市值等因素的水漲船高，隨之而至的，則是各種各樣的大股東高管的解禁減持潮以及各種各樣再融資方式的開展。更有甚者，部分上市公司還可能會(huì)借助自身的股票市值優(yōu)勢(shì)來進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押等活動(dòng)，試圖獲得更大的融資效果。不過，這一切的行動(dòng)，都似乎離不開一個(gè)結(jié)果，即需要有接盤資金為其買單。
融資，是股市必不可少的功能。但，過度的融資，卻會(huì)提前消費(fèi)掉股市的投資功能，而當(dāng)股市投資吸引力大幅削弱之后，市場(chǎng)又得需要大量的精力去重新提振市場(chǎng)，修復(fù)股市的投資信心。
很顯然，過度融資并不可取，而均衡股市的融資與投資功能卻顯得格外重要。時(shí)下，股市賺錢效應(yīng)有所降低，市場(chǎng)交易活躍度有所減弱。此時(shí)此刻，股市融資與再融資，應(yīng)該充分考慮股市自身的承受能力，及時(shí)調(diào)節(jié)股市的融資頻率與融資力度，以防之前艱難修復(fù)的股市投資信心再一次受挫，最終導(dǎo)致得不償失的結(jié)果。
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