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文 | 銀行螺絲釘 （轉(zhuǎn)載請注明出處）

關(guān)注公眾號：定投十年賺十倍

微信號：auto10bagger

同名微博：@銀行螺絲釘

昨天在北京望京參加了線下的CLUB，也是分享了一些基金方面的投資經(jīng)驗。北京有很多小伙伴也過去了，還有小伙伴說終于見到活的了哈哈哈～

我今年有機會的話會參加比較多的線下聚會。一方面是宣傳投資理念，另一方面也是跟大家有面對面的交流，方便知道大家在投資過程中會遇到什么樣的問題，該怎么改進我們的投資。

像昨天大家問的比較多的一個問題，就是我們投資指數(shù)基金，什么時候賣出？

以前提到過幾次我們的賣出條件，是參考的巴菲特關(guān)于賣出的三條件。

巴菲特對股票的賣出，有三個標準：

對指數(shù)基金來說，基本面跟一個國家的宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)。

如果相信一個國家經(jīng)濟能長期崛起，那對應(yīng)的指數(shù)基金基本面也會隨之向上。所以這個標準國內(nèi)的指數(shù)基金一般用不上，主要是依據(jù)后兩個賣出。

當指數(shù)基金估值過高的時候，它就變得“昂貴”了。

例如2007年，當時國內(nèi)的指數(shù)基金，市盈率估值基本都是40 了。到了過于昂貴的時候可以賣出，可以賣出換成其他資產(chǎn)大類（例如合適的房地產(chǎn)、債券基金、理財?shù)绕贩N）。我們在定投課里提到過的“盈利收益率“法賣出，其實也是基于此。

有的時候，我們持有的指數(shù)基金估值正常，但出現(xiàn)了跟持有的品種類似、但更便宜的品種。

例如上證50跟H股指數(shù)。有的時候上證50遠比H股估值低，有的時候卻反過來。所以如果出現(xiàn)了遠比手里持有的更便宜的品種，也是可以賣出換過去的。

我們投資指數(shù)基金也是遵循這三個條件。

條件1基本不會出現(xiàn)，因為中國經(jīng)濟還在高速發(fā)展。條件2會在牛市中后期出現(xiàn)，我們會發(fā)現(xiàn)很多指數(shù)基金在估值表里進入了紅色的高估區(qū)域。條件3以前提到過，不過操作比較復(fù)雜，后面出現(xiàn)了也會再介紹的。但無論哪個賣出條件，都不是頻繁出現(xiàn)的，在賣出之前都需要我們耐心的持有。

其他時間，我們要做的，就是堅定持有股票資產(chǎn)，享受它的復(fù)利增長。指數(shù)基金在低估和正常估值是可以提供非常不錯的長期收益的。

之前也提到過，像紅利等低估的指數(shù)基金，在低估區(qū)域投資，即使估值始終在低估，也能提供14%的年復(fù)合收益率；如果估值能夠恢復(fù)到正常甚至到高估，收益還會更高。

不過我發(fā)現(xiàn)了一個更有意思的地方，很多朋友對于指數(shù)基金是沒有長期持有的打算的，大家在指數(shù)基金上賺到錢會想著把這個“燙手山芋”拋掉，生怕之前的收益沒了。

即使指數(shù)基金長期是上漲的、在低估和正常估值區(qū)域還能提供不錯的長期收益，但很多朋友沒有長期持有指數(shù)基金的打算。

或者說，大家并沒有潛意識里把它當成是一個可以長期持有的資產(chǎn)。在很多人的心里，定期儲蓄、銀行理財、保險保單、房子都是可以長期持有的，但指數(shù)基金賺了就要趕緊賣掉。

其實沒有達到賣出條件的時候，我們安心持有指數(shù)基金就好，就像我們持有其它的能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)。

• 美股的道瓊斯指數(shù)從100點長到20000點，漲了200倍。

  
  

• 港股恒生指數(shù)從1964年100點起步，到今天加上分紅是長到60000點，上漲600倍。

  
  

• A股歷史比較短，但上證綜指也從100點到了3000多點，上漲了30倍。

除此之外的日本、韓國、英國、德國、澳大利亞等國家，只要經(jīng)濟發(fā)展的還算過得去的，指數(shù)基金長期收益都非常不錯。

指數(shù)基金短期里會有波動，但長期是不斷上漲的，而且從各個國家歷史看，指數(shù)可以抗通貨膨脹、能抵御貨幣印刷導(dǎo)致的購買力下降。指數(shù)基金作為一個資產(chǎn)大類是挺不錯的選擇。

但是如果過分的關(guān)注它短期的價格漲跌，我們是很難長期堅持持有的。因為在持有過程中，指數(shù)基金也會因為各種不理性的恐慌和貪婪而大漲大跌，即使背后公司的經(jīng)營沒有什么變化。這些小波動我們并不需要在意，大多數(shù)時間里需要我們堅持持有指數(shù)基金，來獲取背后公司經(jīng)營的收益，而不是頻繁的短期買賣。

以前也提到過，在投資指數(shù)基金的時候，我們最好改變我們的觀點，不要把股票看成賭博的籌碼，不要過分關(guān)注它短期的漲跌。

例如我們現(xiàn)在買了1萬元的低估值指數(shù)基金，這就相當于一個市值1萬元的迷你公司。這個迷你公司買下后就能賺每年1100-1200元的凈利潤。凈利潤中的350元左右會分紅給我們我們可以拿去花，剩下的再投入到公司里用于來年的發(fā)展，可以賺到更多的利潤。

你是這個迷你公司的老板，但是并不需要你親自去管理，不需要你進貨、跑工商局、應(yīng)付客戶。更奇妙的是這個公司幾乎不會倒閉，即使你一點都不關(guān)心這個公司的發(fā)展，它也能一直自己運作下去。

每隔一段時間，我們就買入一些這樣的迷你公司，只要這些公司還在正常運營、賺取利潤，我們就可以耐心的持有它們。最后當我們積累下足夠多的迷你公司，自然就財務(wù)自由啦～

有哪個大老板會把自己手里賺錢的公司隨便買來賣去呢？

每一個指數(shù)基金，背后其實就是一籃子公司。這些公司里有上萬名員工在每天辛勤的勞動，為股東創(chuàng)造價值。

每一份指數(shù)基金，其實就是這樣一個“迷你”公司。我們持有它一天，這個迷你公司就是我們的產(chǎn)業(yè)，就會為我們產(chǎn)生利潤、創(chuàng)造價值。這些價值會積累的越來越多。除非有人愿意出個大價錢（牛市估值很高），否則我們?yōu)楹我p易賣出在低估時買入的這個“產(chǎn)業(yè)”呢？

定投若干年后，我們大多數(shù)人手里會持有價值幾千萬、年穩(wěn)定產(chǎn)出幾百萬凈利潤的迷你公司，這些“產(chǎn)業(yè)”是我們實現(xiàn)財務(wù)自由的基石。

“有恒產(chǎn)者有恒心，無恒產(chǎn)者無恒心”。

持有資產(chǎn)，這是我們實現(xiàn)財務(wù)自由的必經(jīng)之路；而擁有“長期持有資產(chǎn)”的信念，是走上財務(wù)自由的第一步。